600 000 puces Nvidia H200 attendent à Hong Kong, tandis que la Chine limite les importations

Un vaste stock, mais un accès limité pour les acheteurs chinois

Environ 600 000 puces d’intelligence artificielle Nvidia H200 sont stockées à Hong Kong dans l’attente de leur expédition vers la Chine continentale, alors que Pékin n’a toujours pas autorisé les importations à grande échelle, selon des personnes au fait du dossier. Ce stock s’accompagne d’une forte hausse des prix : fin octobre, un serveur équipé de huit puces H200 était proposé à plus de 6 millions de yuans sur le marché parallèle de Chine continentale, soit environ trois fois son prix un an auparavant.

Alibaba, Tencent, ByteDance et DeepSeek auraient chacun obtenu ces derniers mois l’autorisation d’importer seulement quelque 10 000 puces H200. De petites quantités sont également entrées par l’intermédiaire de sociétés tierces et par des voies indirectes, sans que le nombre de puces acheminées de cette façon soit communiqué.

Ce goulot d’étranglement place les développeurs chinois d’IA entre deux gouvernements qui prennent des décisions différentes. Washington contrôle l’exportation des puces américaines les plus avancées. Pékin décide si les entreprises chinoises peuvent les importer, tout en les encourageant à acheter des processeurs développés dans le pays.

La H200 appartient à l’ancienne génération Hopper de Nvidia, et non à la famille Blackwell, plus récente. Les développeurs chinois la recherchent tout de même pour des tâches exigeantes, comme l’entraînement de modèles d’IA, en particulier lorsqu’elle est utilisée avec les logiciels de Nvidia. L’entraînement consiste à traiter de grandes quantités de données pour apprendre à un modèle à reconnaître des schémas et à produire des réponses utiles.

Pour les acheteurs, le problème immédiat est d’acheminer le matériel jusqu’aux centres de calcul. Les centaines de milliers de processeurs en attente à Hong Kong représentent une capacité de calcul potentielle. Les entreprises de Chine continentale ne pourront en bénéficier qu’une fois les autorisations obtenues et les livraisons effectuées.

Quelles quantités la Chine a-t-elle réellement autorisées ?

Les allocations qui auraient été accordées à Alibaba, Tencent, ByteDance et DeepSeek représentent environ 40 000 puces au total. Les 600 000 puces en attente à Hong Kong sont environ 15 fois plus nombreuses. Cet écart illustre la différence entre le stock disponible et les autorisations limitées évoquées par des personnes au fait des importations récentes.

Un précédent article faisait état de l’autorisation par la Chine de plusieurs centaines de milliers de puces H200, dont l’allocation initiale aurait été réservée à trois grands groupes technologiques lors d’une visite en Chine de Jensen Huang, le directeur général de Nvidia. Ce chiffre plus élevé contraste avec les informations plus récentes faisant état d’allocations limitées et d’un stock toujours en attente d’autorisation. Les autorités chinoises n’ont pas expliqué publiquement la portée ni le calendrier de ces autorisations.

L’autorisation accordée précédemment était présentée comme ciblée et réservée à certains acheteurs. Les entreprises qui souhaitent accéder à davantage de puces doivent donc encore obtenir des décisions concernant leurs propres achats ; le marché n’a pas été rouvert sans restriction.

Washington a ouvert une voie étroite, soumise à licence

Les États-Unis ont commencé à restreindre l’accès de la Chine aux processeurs Nvidia les plus avancés et aux équipements de fabrication de semi-conducteurs en 2022. Le 8 décembre 2025, le président Donald Trump a annoncé que des clients chinois autorisés pourraient acheter des puces H200, sous certaines conditions, dont le versement envisagé de 25 % à l’État américain.

Le Bureau de l’industrie et de la sécurité du département du Commerce a ensuite révisé sa politique de délivrance de licences pour certains processeurs, notamment les H200 de Nvidia et les MI325X d’AMD. La politique décrite en janvier 2026 concerne les puces dont la puissance de calcul totale est inférieure à 21 000 selon la mesure réglementaire et dont la bande passante de la mémoire DRAM est inférieure à 6 500 gigaoctets par seconde. La bande passante mémoire désigne la vitesse à laquelle les données peuvent circuler entre un processeur et sa mémoire.

Les demandes répondant aux critères peuvent faire l’objet d’un examen au cas par cas, au lieu d’être présumées irrecevables. Les conditions imposent notamment que les puces soient immédiatement disponibles pour les acheteurs américains et limitent les livraisons totales vers la Chine et Macao à 50 % de la consommation totale des clients américains. La politique révisée ne mentionnait pas le versement de 25 % à l’État envisagé par Trump.

Selon des responsables américains, les livraisons restent limitées

Jeffery Kessler, sous-secrétaire au Commerce chargé de l’industrie et de la sécurité, a déclaré lors d’une audition au Congrès que les livraisons effectuées dans le cadre du système de licences étaient peu nombreuses. Sa déclaration portait sur la Chine et Hong Kong.

« En résumé, très peu de livraisons de H200 et de produits équivalents ont été effectuées au titre des licences. La quantité de puces est très faible », a déclaré Kessler.

Kessler a indiqué que les demandeurs devaient satisfaire aux exigences de sécurité nationale et accepter des inspections visant à vérifier le respect des règles. Il a également déclaré aux parlementaires que certaines demandes de licence étaient rejetées.

Auparavant, le 24 février 2026, David Peters, secrétaire adjoint au Commerce chargé du contrôle des exportations, avait déclaré devant la commission des affaires étrangères de la Chambre des représentants qu’à sa connaissance, aucune H200 n’avait encore été vendue à des clients chinois. Les propos ultérieurs de Kessler indiquent que certaines livraisons sous licence ont commencé, mais qu’elles restent limitées.

La procédure d’octroi des licences comprend un examen par les départements d’État, de la Défense et de l’Énergie. Des désaccords sur les conditions de sécurité auraient retardé les demandes plus tôt dans l’année. Pour les clients chinois, obtenir une licence d’exportation américaine n’est qu’une étape d’une procédure qui requiert aussi l’autorisation de Pékin.

Les décisions à l’origine du goulot d’étranglement

La politique a évolué au fil de plusieurs annonces et réexamens, obligeant clients et fournisseurs à préparer leurs projets commerciaux alors que les autorisations étaient encore en cours d’examen. Les principales étapes datées sont les suivantes :

• 8 décembre 2025 : Trump annonce l’autorisation conditionnelle de vendre des H200 à des acheteurs chinois agréés, avec notamment un versement envisagé de 25 % à l’État américain.
• 6 janvier 2026 : au salon technologique CES, à Las Vegas, Huang déclare que la position de la Chine sur les importations de H200 pourrait se traduire par des commandes.
• 8 janvier 2026 : selon des informations de presse, Nvidia exige le paiement intégral à l’avance pour les achats de H200 par des clients chinois.
• 13 janvier 2026 : les détails de la politique américaine révisée en matière de licences font état d’examens au cas par cas et de conditions destinées à protéger l’approvisionnement des clients américains.
• 24 février 2026 : Peters déclare aux parlementaires qu’à sa connaissance, aucune H200 n’a encore été vendue à des clients chinois.

Des informations ultérieures font état à la fois de quelques livraisons sous licence et d’un stock beaucoup plus important en attente d’entrée en Chine continentale. Aucune date n’a été annoncée pour une décision autorisant l’expédition en gros de ces 600 000 puces.

La pénurie fait grimper le prix des serveurs

Un serveur équipé de huit puces H200 proposé à plus de 6 millions de yuans coûte environ trois fois le prix annoncé un an auparavant. Cette comparaison laisse supposer un prix antérieur d’environ 2 millions de yuans. Il s’agit de prix affichés sur le marché parallèle, où les acheteurs cherchent du matériel en dehors des circuits d’approvisionnement autorisés habituels.

Des serveurs équipés des processeurs Blackwell, plus récents, étaient proposés à plus de 20 millions de yuans pièce. Les puces Blackwell restent soumises aux contrôles américains à l’exportation et offrent des performances supérieures à celles de l’ancienne génération Hopper.

Les prix des H200 et des Blackwell concernent des serveurs complets, et non des processeurs vendus à l’unité. Les informations communiquées sur les systèmes Blackwell ne précisent pas non plus suffisamment leur configuration pour comparer des machines équivalentes. Pour évaluer la capacité de calcul réellement achetée, les clients doivent tenir compte des processeurs, de la mémoire, des connexions et des autres équipements inclus dans le serveur.

Les intermédiaires et les voies indirectes sont devenus plus intéressants à mesure que l’offre autorisée se resserrait. Ces achats comportent aussi des risques liés à l’application de la loi. En février, Peters a déclaré aux parlementaires que des opérations de contrebande de semi-conducteurs avancés étaient en cours. Il a proposé de porter à dix ans le délai pour engager des poursuites et d’imposer des sanctions dépassant quatre fois la valeur des transactions illégales.

Une forte demande s’accompagne de conditions de paiement difficiles

Les clients chinois ont précédemment demandé plus de 2 millions de puces H200, soit un débouché commercial potentiel d’environ 54 milliards de dollars. Les stocks déclarés de Nvidia, qui comptaient quelque 700 000 processeurs, étaient bien plus modestes. L’entreprise a cherché à augmenter la production de H200 alors que la demande des clients dépassait les stocks disponibles de plus de 1,3 million d’unités.

Les discussions sur la production ont notamment impliqué Alibaba et d’autres grands acheteurs chinois. Nvidia aurait prévu d’accroître la production de H200 après que la demande a dépassé ses capacités, tout en développant de nouvelles générations de processeurs.

Les conditions de paiement ont fait peser davantage de risques réglementaires sur les clients. En janvier, Nvidia aurait exigé des acheteurs chinois de H200 qu’ils paient l’intégralité du montant à l’avance, sans possibilité d’annuler, d’obtenir un remboursement ou de modifier la configuration. Dans certains cas exceptionnels, une assurance commerciale ou des actifs mis en garantie pouvaient remplacer le paiement en espèces.

Nvidia avait déjà demandé des paiements anticipés, mais l’exigence d’un règlement intégral était présentée comme inhabituelle. Un client acceptant ces conditions devait engager des fonds alors que l’autorisation chinoise de réceptionner le matériel restait incertaine. Des informations ultérieures ont rapporté que Huang avait déclaré que Nvidia n’avait reçu aucune nouvelle commande de H200 pendant l’examen des importations et que certains fournisseurs avaient suspendu la production de composants clés.

Les solutions chinoises progressent, mais tout dépend des tâches

Pékin a exhorté les entreprises à réduire leur dépendance aux processeurs importés, tandis que Huawei et d’autres fournisseurs nationaux développent leurs activités dans le matériel destiné à l’IA. La Chine envisagerait également des mesures de soutien à l’industrie des semi-conducteurs pouvant atteindre 70 milliards de dollars. Il s’agit d’une proposition, et non d’une enveloppe de dépenses confirmée.

Les fournisseurs chinois ont déjà gagné du terrain en volume de livraisons. Selon les données d’IDC rapportées dans cet article sur l’évolution du marché chinois des puces, Nvidia a livré 678 000 accélérateurs d’IA au premier semestre 2026, contre 572 000 pour Huawei. Leurs parts de marché étaient respectivement de 34 % et 28 %, soit un écart de six points de pourcentage.

Les comparaisons de performances dépendent de la tâche à effectuer. Les solutions chinoises seraient moins performantes que la H200 pour l’entraînement de modèles exigeants, en particulier lorsqu’on tient compte des logiciels de Nvidia. De son côté, Iluvatar CoreX a revendiqué un avantage de 5 % sur la H200 dans un test particulier d’inférence, c’est-à-dire l’exécution d’un modèle entraîné pour générer des réponses.

Lors de sa démonstration du 28 octobre à Shanghai, l’entreprise a présenté ce résultat dans le cadre de sa démonstration Tiangai 300. La comparaison annoncée reposait sur un déploiement qui séparait l’étape où le modèle lit une requête de celle où il produit une réponse. Les acheteurs ont besoin de performances et de logiciels adaptés à leurs propres tâches d’entraînement ou d’inférence.

Les acheteurs recherchent aussi d’autres produits Nvidia

ByteDance, Alibaba et Tencent auraient commandé plus de 3 millions de cartes graphiques Nvidia RTX Pro 5500, un produit moins puissant présenté comme conforme aux restrictions à l’exportation. Leur prix catalogue cumulé dépassait 35 milliards de dollars.

Ces achats témoignent de l’ampleur de la demande pour les processeurs que les entreprises chinoises peuvent obtenir par des circuits autorisés. Une carte graphique plus facile à acheter peut offrir une autre voie d’accès à la capacité de calcul, même si ses performances sont inférieures à celles du matériel initialement recherché par un développeur.

Nvidia n’intègre pas dans ses prévisions les revenus potentiels issus des puces d’IA en Chine, car l’accès au marché dépend de décisions réglementaires. En mai, Huang a déclaré aux investisseurs de ne « rien attendre » des ventes en Chine.

La pression immédiate pèse sur les entreprises qui préparent des activités d’entraînement de l’IA et des services. Elles doivent décider si elles attendent de pouvoir accéder aux H200, achètent d’autres produits Nvidia disponibles ou confient davantage de tâches à des processeurs nationaux. Le stock de Hong Kong rend le problème central très concret : le matériel est à proximité, mais ce sont les autorisations gouvernementales qui déterminent quand les développeurs de Chine continentale pourront l’utiliser.

À retenir

• Environ 600 000 puces Nvidia H200 attendraient à Hong Kong l’autorisation d’entrer en Chine continentale.
• Alibaba, Tencent, ByteDance et DeepSeek auraient chacun obtenu ces derniers mois l’autorisation d’importer environ 10 000 puces.
• Les règles américaines permettent un examen individuel des demandes de licence sous certaines conditions, tandis que la Chine contrôle séparément les importations.
• Fin octobre, un serveur équipé de huit puces H200 était proposé à plus de 6 millions de yuans, soit environ trois fois son prix un an auparavant.
• Les développeurs chinois achètent aussi des produits Nvidia moins puissants et utilisent davantage de processeurs nationaux.
• Aucune date n’a été annoncée pour l’autorisation de livraisons en gros depuis le stock de Hong Kong.