Nvidia veut augmenter la production de H200 alors que les commandes chinoises dépassent les 2 millions de puces

Les commandes chinoises dépassent de plus de 1,3 million de puces les stocks de Nvidia

Les entreprises technologiques chinoises ont commandé plus de 2 millions de puces d’intelligence artificielle H200 de Nvidia pour 2026, alors que les stocks déclarés s’élèvent à environ 700 000 unités. Nvidia a sollicité Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. pour augmenter sa production, qui devrait commencer au deuxième trimestre 2026, selon des informations publiées le 31 décembre 2025.

Les chiffres font apparaître un déficit immédiat de plus de 1,3 million de puces. Les stocks existants couvriraient moins de 35 % des commandes déclarées, même si toutes les unités disponibles étaient attribuées à ces acheteurs. Le volume d’une éventuelle commande supplémentaire auprès de TSMC n’a pas été précisé : les discussions sur la production ne permettent donc pas encore de déterminer quelle part de ce déficit Nvidia pourrait résorber.

L’opportunité commerciale dépend de décisions à Washington comme à Pékin. En décembre, le président Donald Trump a annoncé que des clients chinois autorisés pourraient acheter des puces H200 moyennant une commission de 25 %. Au moment où les discussions sur la production ont été rapportées, les autorités chinoises n’avaient pas approuvé les importations.

Cette incertitude s’ajoute à une forte demande de capacités de calcul. Les grandes entreprises chinoises d’Internet représenteraient la majeure partie des commandes et considèrent les H200 comme une amélioration substantielle par rapport au matériel auquel elles ont actuellement accès. Pékin, de son côté, encourage les puces nationales et limiterait l’utilisation de processeurs étrangers dans les nouveaux centres de données bénéficiant d’un financement public.

Il en résulte un marché où la demande, l’autorisation d’importer et celle de déployer les puces constituent des enjeux distincts. Les commandes indiquent ce que les clients souhaitent acheter. Elles ne garantissent pas que les puces pourront entrer en Chine ou être utilisées dans tous les sites prévus.

Deux variantes de puces et un calendrier de production

Les stocks déclarés de Nvidia comprennent environ 100 000 superpuces GH200 Grace Hopper et quelque 600 000 puces H200 autonomes. Les deux variantes devraient être proposées aux clients chinois. La GH200 associe le processeur central Grace de Nvidia à un processeur graphique Hopper, réunissant deux types de matériel informatique au sein d’un même produit.

La H200 appartient à la génération Hopper de Nvidia et utilise le procédé de fabrication en 4 nanomètres de TSMC. Nvidia cherche à accroître sa production tout en développant ses produits Blackwell, plus récents, et en préparant sa prochaine gamme Rubin. Il s’agirait donc de prolonger la production d’une génération antérieure, qui reste attrayante pour les clients dont l’accès aux matériels plus récents est restreint.

Les premières livraisons devraient provenir des stocks existants, le premier lot devant arriver avant les vacances du Nouvel An lunaire, à la mi-février 2026. Une production supplémentaire lancée au deuxième trimestre ne permettrait pas de respecter cette première échéance. Le démarrage de la production ne fixe pas non plus la date de livraison des puces fabriquées.

Voici le calendrier rapporté à ce stade :

• Décembre 2025 : Trump annonce que la vente de H200 à des clients chinois autorisés est permise moyennant une commission de 25 %.
• 31 décembre 2025 : des informations font état de plus de 2 millions de commandes pour 2026 et de discussions entre Nvidia et TSMC.
• Avant le Nouvel An lunaire, à la mi-février 2026 : Nvidia prévoit de premières expéditions à partir des stocks existants, sous réserve d’autorisations.
• Deuxième trimestre 2026 : le début d’une production supplémentaire par TSMC est attendu, sans que le volume soit précisé.

Pourquoi les acheteurs trouvent la H200 attrayante

Nvidia aurait indiqué aux clients chinois un prix d’environ 27 000 dollars par puce, même si le tarif réel varierait selon la taille des commandes et les accords conclus avec chaque client. Un module de huit puces devrait coûter environ 1,5 million de yuans, contre quelque 1,2 million de yuans pour le module H20 précédemment disponible.

Ces prix impliquent une hausse de 25 % pour le module. Le gain de performances annoncé est bien plus important : la H200 offrirait environ six fois les performances de la H20, un produit aux capacités réduites conçu par Nvidia pour la Chine, dont Pékin a ensuite bloqué l’entrée sur son territoire.

Le chiffre d’un facteur six ne signifie pas que chaque application d’IA fonctionnera six fois plus vite. Les résultats réels dépendent des logiciels, de la tâche et du reste du système informatique. Cette différence annoncée explique néanmoins pourquoi les acheteurs pourraient accepter un prix plus élevé pour disposer d’une capacité de calcul plus utile.

Le prix attendu du module serait également environ 15 % inférieur à celui des solutions vendues sur le marché parallèle, où les tarifs dépassent 1,75 million de yuans. Comparer 1,5 million de yuans à 1,75 million de yuans donne une remise d’environ 14,3 %, ce qui concorde avec cette estimation puisque le prix déclaré sur le marché parallèle dépasse le montant de référence.

Le prix de la puce en dollars et celui du module en yuans correspondent à des modalités d’achat différentes. Aucun des deux ne détermine le montant final applicable à tous les clients, et les informations disponibles ne précisent pas exactement comment la commission annoncée de 25 % serait intégrée au contrat de chacun.

ByteDance prévoit d’augmenter son budget Nvidia

ByteDance prévoirait de dépenser environ 100 milliards de yuans en puces Nvidia en 2026, si la Chine autorise la vente de H200. Ce montant serait à comparer aux quelque 85 milliards de yuans prévus en 2025, soit une hausse de 15 milliards de yuans, ou d’environ 17,6 %.

Ce budget donne une idée de l’ampleur des dépenses envisagées, mais ne constitue pas un total confirmé d’achats de H200. Il couvre les puces Nvidia et le projet rapporté reste soumis à l’approbation de Pékin. Diviser la totalité du budget par le prix indicatif d’une seule puce donnerait donc une estimation trompeuse du nombre de H200 que ByteDance compte acheter.

Les chiffres globaux des commandes suggèrent que l’accès à des processeurs plus performants reste précieux pour les grandes entreprises chinoises d’Internet, malgré les efforts en faveur de solutions nationales. La demande est concentrée parmi les entreprises qui ont d’importants besoins de calcul pour l’IA ; les informations disponibles ne font pas état d’une hausse généralisée dans tous les secteurs de l’économie.

Tencent associe investissements et capacités à l’étranger

Tencent chercherait également à obtenir des financements et des capacités de calcul supplémentaires. L’entreprise prévoirait une émission obligataire de 5 milliards de dollars dans le cadre de l’expansion de son infrastructure d’IA. Ses dépenses d’investissement auraient atteint 52,8 milliards de yuans au deuxième trimestre, en hausse de 176 % sur un an, une grande partie étant consacrée au calcul pour l’IA et aux centres de données.

Une hausse de 176 % signifie que les dépenses ont atteint environ 2,76 fois leur niveau de la période comparable précédente. Ce chiffre mesure un engagement plus large en matière d’infrastructures, et non une commande déclarée de puces H200. Les informations disponibles ne précisent pas quelle part a été consacrée aux processeurs plutôt qu’à d’autres équipements de centres de données.

Tencent aurait également signé avec Oracle un accord de cinq ans d’une valeur d’environ 7 milliards de dollars, qui lui donnerait accès à quelque 100 000 puces d’IA avancées dans des centres de données d’Asie du Sud-Est. L’accès à des installations situées à l’étranger constitue une solution différente de l’importation de processeurs destinés à être installés en Chine.

Cette distinction compte pour interpréter la demande. Une entreprise peut accroître ses capacités de calcul par le biais d’un service ou d’une location sans recevoir les puces concernées sur un site national. L’accord rapporté avec Oracle ne précise pas que ces quelque 100 000 processeurs sont des H200 ; ils ne doivent donc pas être ajoutés au total des commandes de H200 déclarées en Chine.

Nvidia affirme que les ventes à la Chine ne réduiront pas l’approvisionnement américain

L’augmentation de la production envisagée soulève un enjeu concret de répartition : Nvidia devrait répondre à une nouvelle demande chinoise tout en continuant à approvisionner ses autres clients et à augmenter sa production de produits plus récents. Le déficit de stocks rapporté montre pourquoi les réserves actuelles ne suffisent pas à couvrir toutes les commandes chinoises.

Interrogé sur les ventes envisagées et l’approvisionnement, un porte-parole de Nvidia a déclaré que les exportations autorisées n’auraient aucune incidence sur la capacité de l’entreprise à servir ses clients aux États-Unis :

Les ventes sous licence de H200 à des clients autorisés en Chine n’auront aucune incidence sur notre capacité à approvisionner nos clients aux États-Unis.

Cette assurance ne précise ni le volume d’une commande supplémentaire auprès de TSMC, ni le calendrier de livraison de l’ensemble des commandes chinoises en attente, ni les capacités de production affectées à chaque génération de produits. TSMC a refusé de commenter les discussions rapportées, laissant le projet de production sans confirmation publique du fabricant.

Nvidia soutient également que l’exclusion des puces américaines du marché chinois profite à ses concurrents étrangers. Cet argument fait partie de la démarche de l’entreprise pour obtenir la reprise des ventes ; il ne prouve ni que les autorités approuveront les importations ni que les restrictions sur les achats nationaux seront assouplies.

L’autorisation américaine à l’exportation ne suffit pas

La décision prise en décembre par Trump a rouvert une possibilité d’exporter des H200, jusque-là interdites par les restrictions imposées sous la précédente administration américaine aux puces avancées pour l’IA. Le dispositif annoncé concerne des clients autorisés et prévoit une commission de 25 %. Il ne donne pas un accès sans restriction à toute la gamme de produits de Nvidia.

Au moment des informations publiées le 31 décembre, Pékin examinait toujours la possibilité d’autoriser les importations de H200. Les responsables chinois s’inquiéteraient du fait que l’accès aux puces étrangères avancées puisse ralentir le développement des fabricants nationaux de semi-conducteurs pour l’IA, même s’ils n’avaient pas exprimé d’opposition immédiate aux livraisons de H200.

Une proposition à l’étude imposerait aux acheteurs d’acquérir une proportion définie de puces produites en Chine pour chaque achat de H200. Aucun ratio n’a été communiqué et cette proposition ne doit pas être considérée comme une exigence adoptée.

Un tel dispositif répondrait à un objectif politique distinct de celui de la commission américaine. La condition annoncée par Washington porte sur l’accès à la technologie américaine. Une condition d’achat imposée par la Chine viserait à maintenir la demande pour les producteurs locaux tout en permettant aux entreprises d’acquérir des processeurs étrangers. D’après les informations disponibles, ni la décision définitive de la Chine sur les importations ni la date à laquelle elle sera prise n’ont été annoncées.

Les financements publics pourraient limiter l’usage des puces étrangères

Selon une autre directive chinoise rapportée, les nouveaux projets de centres de données bénéficiant de financements publics doivent utiliser des puces d’IA nationales. Les projets achevés à moins de 30 % auraient reçu pour consigne de retirer les puces étrangères déjà installées ou d’annuler les achats prévus. Les projets plus avancés feraient l’objet d’un examen au cas par cas.

La portée de cette directive doit être précisée. Les autorités réglementaires qui l’auraient émise n’ont pas été identifiées et son application à l’échelle nationale ou dans certaines provinces seulement reste incertaine. Il serait donc prématuré de la présenter comme une interdiction nationale publiquement établie visant tous les nouveaux centres de données.

La directive concernerait les processeurs H20, H200 et B200 de Nvidia. Les informations faisant état d’une disponibilité des H200 et B200 sur le marché parallèle se rapportent à une période antérieure, pendant laquelle les restrictions américaines à l’exportation interdisaient leur vente à la Chine. La décision ultérieure de Trump concernant les H200 modifie les possibilités d’exportation de ce produit ; elle ne signifie pas que les exportations de B200 sont également autorisées.

Les règles rapportées pourraient avoir une portée financière importante. L’examen de documents d’appels d’offres publics a évalué à plus de 100 milliards de dollars, depuis 2021, le soutien de l’État aux projets chinois de centres de données dédiés à l’IA. De nombreuses installations bénéficient d’une forme de financement public, mais on ignore combien seraient concernées par la directive.

Au moins un projet prévu dans le nord-ouest de la Chine, porté par une entreprise technologique privée soutenue par l’État et destiné à utiliser des puces Nvidia, aurait été suspendu avant le début des travaux. La propriété privée ne suffirait donc pas nécessairement à soustraire un projet aux restrictions liées aux financements publics.

Pékin met en avant les progrès nationaux sans trancher la question des importations

Le 31 décembre, la Commission nationale du développement et de la réforme de Chine a présenté un point de vue officiel sur le développement des capacités de calcul nationales. Dans la transcription du point presse de la Commission, son porte-parole Li Chao a déclaré que la demande de différents types de puces de calcul augmentait rapidement dans le cadre de l’initiative chinoise « IA+ » et que les produits nationaux étaient adaptés à diverses applications.

Li a mis en avant les technologies d’interconnexion de grappes, notamment les supernœuds, qui pourraient permettre aux capacités de calcul nationales de se rapprocher des meilleurs niveaux internationaux. Ces technologies relient des groupes de processeurs afin qu’ils puissent effectuer ensemble des tâches complexes. Elles concernent les performances d’un système informatique, et non les seules capacités d’une puce.

Li a également déclaré qu’une coopération plus étroite tout au long de la chaîne d’approvisionnement continuerait d’améliorer les capacités de calcul nationales. Cette déclaration confirme l’importance que Pékin accorde au développement local, mais elle n’annonce aucune décision sur les importations de H200, ne confirme pas la directive rapportée concernant les centres de données et ne fournit aucun résultat de comparaison des performances.

Selon les informations publiées, les produits chinois auraient atteint des performances comparables à celles de la H20, mais aucun équivalent national de la H200 ne serait encore disponible. Les propos de Li sur les progrès rendus possibles par les grappes interconnectées portent sur une autre mesure. Des systèmes plus puissants composés de plusieurs processeurs ne prouvent pas, à eux seuls, qu’une puce nationale prise individuellement égale la H200.

La principale question en suspens est celle de la rencontre entre ces politiques et la demande commerciale. Nvidia aurait reçu davantage de commandes qu’elle n’a de puces en stock, les clients prévoient des dépenses importantes et Pékin soutient les fournisseurs locaux. Les prochaines étapes concrètes sont l’autorisation d’importer, la définition d’éventuelles conditions d’achat et la confirmation du volume de production supplémentaire ainsi que du calendrier des livraisons.

À retenir

• Les entreprises chinoises auraient commandé plus de 2 millions de puces H200 pour 2026, contre environ 700 000 unités en stock chez Nvidia.
• Nvidia a sollicité TSMC pour une production supplémentaire, qui devrait commencer au deuxième trimestre 2026 ; le volume n’est pas connu.
• Les premières livraisons sont prévues avant le Nouvel An lunaire, à la mi-février, sous réserve d’approbation.
• Le prix déclaré est d’environ 27 000 dollars par puce ou de 1,5 million de yuans pour un module de huit puces ; les conditions varient selon les clients.
• ByteDance prévoirait un budget de 100 milliards de yuans pour les puces Nvidia en 2026 si la Chine autorise la vente de H200.
• L’autorisation américaine prévoit une commission de 25 %, tandis que la décision chinoise sur les importations et un éventuel ratio d’achat de puces nationales restent en suspens.
• Les restrictions rapportées pour les centres de données bénéficiant de financements publics pourraient limiter le déploiement des puces, mais leur portée géographique n’est pas claire.
• La Commission chinoise du développement et de la réforme affirme que les puces nationales et les technologies de grappes progressent, sans annoncer de décision sur les importations de H200.