Les bénéfices records de SK Hynix propulsent le Kospi au-dessus de 6 000 points, tandis que la pénurie de mémoire devrait durer jusqu’en 2030

Les bénéfices des fabricants de puces propulsent un net rebond à Séoul

Le Kospi sud-coréen a bondi de 6,63 % le 28 octobre, clôturant à 6 012,44 points après l’annonce par SK Hynix d’un bénéfice d’exploitation trimestriel record de 83 333,8 milliards de wons. Le groupe a également indiqué que l’offre de mémoire peinerait à répondre à la demande jusqu’en 2030. Samsung Electronics et SK Hynix ont toutes deux fortement progressé, les investisseurs revenant vers les entreprises qui fournissent les acteurs à l’origine de l’essor des dépenses dans l’intelligence artificielle.

L’indice de référence a gagné 374,10 points et repassé la barre des 6 000 points pour la première fois depuis le 14 octobre, après dix séances de Bourse. SK Hynix a grimpé de 10,89 %, à 1 487 000 wons, tandis que Samsung a progressé de 9,01 %, à 242 000 wons, avant la publication détaillée de ses résultats, prévue le 29 octobre.

SK Hynix a donné aux investisseurs plusieurs raisons de voir au-delà des résultats du dernier trimestre : sa production est pratiquement réservée jusqu’en 2029, des accords conclus avec de grands clients couvrent les capacités futures de ses usines et le groupe prévoit environ 100 000 milliards de wons de dividendes et de rachats d’actions sur l’exercice.

Le rebond fait suite à un net repli, alimenté par les doutes sur la capacité des investissements colossaux dans l’IA à générer des revenus suffisants. Les investisseurs disposent désormais de la preuve des bénéfices exceptionnels d’un grand fournisseur, tandis que les entreprises qui développent des services d’IA cherchent à nouveau à se financer.

Les investisseurs étrangers et les institutions ont acheté respectivement environ 1 150 et 1 170 milliards de wons d’actions du Kospi, tandis que les investisseurs particuliers en ont vendu pour quelque 2 300 milliards. Les achats se sont concentrés en grande partie sur les valeurs des semi-conducteurs. L’indice Kosdaq, plus modeste, a également avancé de 27,45 points, soit 3,69 %, à 771,28 points.

Quelle ampleur pour la hausse des bénéfices ?

SK Hynix a publié un chiffre d’affaires de 104 615,5 milliards de wons au troisième trimestre, en hausse de 328 % sur un an. Son bénéfice d’exploitation a progressé de 632 %, à 83 333,8 milliards de wons. Les deux chiffres ont dépassé les attentes du marché. Le groupe a indiqué que son chiffre d’affaires et son bénéfice d’exploitation avaient atteint des records pendant six trimestres consécutifs.

Le bénéfice d’exploitation représente environ 79,7 % du chiffre d’affaires. Il mesure le résultat tiré de l’activité d’une entreprise après déduction des charges d’exploitation, mais avant des éléments comme les impôts et les frais financiers. Ce ratio indique quelle part des ventes du trimestre subsiste après ces charges.

La mémoire à large bande passante, ou HBM, et la mémoire DDR5 pour serveurs ont contribué à ces résultats. La HBM empile des puces mémoire afin de transmettre rapidement de grandes quantités de données à des processeurs puissants. La DDR5 pour serveurs est une mémoire vive utilisée dans les ordinateurs qui font fonctionner les centres de données. Toutes deux jouent un rôle central dans les équipements nécessaires aux services d’IA.

La hausse des prix de la mémoire a renforcé les effets d’une demande plus soutenue. Pour SK Hynix, cette combinaison signifie vendre des produits à forte valeur sur un marché où les clients se disputent une offre limitée.

Pourquoi les perspectives de pénurie s’étendent jusqu’en 2030

SK Hynix a expliqué que la complexité croissante des procédés de fabrication et le temps nécessaire à la construction de sites de production empêcheraient l’offre de mémoire de rattraper la demande jusqu’en 2030. Augmenter la production exige des usines, des équipements et des procédés capables de fabriquer de manière fiable de grandes quantités de puces avancées.

Le groupe a également décrit une clientèle plus large. Les investissements dans l’IA s’étendent au-delà des plus grandes entreprises technologiques aux entreprises ordinaires et aux gouvernements, attirant davantage d’acheteurs sur un marché déjà sous pression en raison de la construction de centres de données.

Samsung et SK Hynix avaient déjà augmenté leurs dépenses dans leurs usines chinoises existantes, à mesure que la pénurie s’aggravait. Leurs investissements dans les sites chinois ont atteint au total 1 487,1 milliards de wons en 2025. Le site de Samsung à Xi’an produit environ 40 % de sa mémoire flash NAND, tandis que l’usine de SK Hynix à Wuxi fournit plus de 30 % de sa mémoire DRAM.

Ces usines comptent, car la construction, l’équipement et la montée en régime de nouveaux sites prennent généralement trois à cinq ans. Les sites existants permettent d’accroître la production plus rapidement, même si leur modernisation en Chine dépend des autorisations américaines pour les équipements soumis à des contrôles. Les fabricants de téléphones, d’ordinateurs et d’autres produits électroniques ont aussi plus difficilement accès à la mémoire conventionnelle, les fournisseurs privilégiant les produits plus rentables destinés aux centres de données.

Les contrats clients donnent plus de consistance aux prévisions

SK Hynix a indiqué que sa production de DRAM et de HBM jusqu’en 2029 était pratiquement vendue. Le groupe a également révélé avoir conclu des accords avec 14 grands clients, dont des fournisseurs mondiaux de services cloud, portant sur plus de la moitié de sa capacité de production pour 2027 et 2028.

Ces engagements donnent à l’entreprise une meilleure visibilité sur ses commandes futures. Les clients s’assurent l’accès à des puces rares, tandis que SK Hynix peut organiser sa production et ses investissements en fonction d’une demande sécurisée plus longtemps à l’avance.

Le directeur général de SK Hynix, Kwak Noh-Jung, a déclaré que ces accords transformaient le modèle économique du groupe et facilitaient l’anticipation de ses résultats futurs.

« La confiance de nos clients, construite grâce à notre compétitivité technologique, débouche sur des contrats à long terme. Notre modèle économique évolue vers une plus grande stabilité des bénéfices et une meilleure visibilité de la demande à moyen et long terme »,

Lee Kyung-min, analyste chez Daishin Securities, a estimé que les solides résultats et l’élargissement des contrats d’approvisionnement confirmaient des perspectives favorables pour la demande de mémoire et la croissance des bénéfices. Les investisseurs réagissaient à la fois aux profits déjà réalisés et à la volonté des clients de réserver la production future.

Un important retour aux actionnaires renforce l’attrait du titre

SK Hynix a annoncé 60 000 milliards de wons supplémentaires de retours aux actionnaires, portant le montant prévu des dividendes et des rachats d’actions pour l’exercice à environ 100 000 milliards de wons. Ce total annuel inclut des rachats annoncés précédemment. Une partie des retours sera financée par les gains tirés de l’investissement du groupe dans le fabricant japonais de mémoire Kioxia.

Pour le troisième trimestre, le groupe a décidé de verser un dividende en numéraire de 14 000 milliards de wons et de procéder à un rachat d’actions de 20 000 milliards de wons. Un dividende consiste à distribuer des liquidités aux actionnaires. Un rachat permet à l’entreprise d’utiliser ses fonds pour acheter ses propres actions, ce qui réduit le nombre d’actions détenues par les autres investisseurs lorsque les titres rachetés sont annulés.

Ces retours ont ajouté un avantage financier direct aux perspectives de demande. Les investisseurs évaluent une entreprise qui réalise des bénéfices records, s’assure des clients pour l’avenir et restitue une partie de ses gains exceptionnels à ses actionnaires.

Les nouvelles sur le financement américain ravivent l’engouement pour l’IA

Le projet d’Anthropic d’entrer au Nasdaq a contribué à améliorer le sentiment à l’égard des entreprises spécialisées dans l’IA. Le développeur de Claude préparait une introduction en Bourse qui pourrait être exceptionnellement importante, attirant de nouveau l’attention sur la capacité du secteur à lever des capitaux.

Hock Tan, directeur général de Broadcom, aurait fourni une garantie directe et mené les négociations de financement d’Anthropic aux côtés de grandes institutions financières. Son implication a contribué à apaiser les inquiétudes après qu’il eut évoqué des contraintes de financement plus tôt dans le mois.

Le projet d’émission d’actions de Meta a également suscité une forte demande. Lors de la constitution du livre d’ordres le 27 octobre, étape pendant laquelle les banques recueillent les demandes des investisseurs, le montant de l’émission envisagée est passé de 60 à 98 milliards de dollars. La demande d’actions ordinaires a dépassé cinq fois le montant proposé.

Cette hausse de 38 milliards de dollars a porté le montant prévu de la levée de fonds environ 63 % au-dessus de son niveau initial. Pour les investisseurs dans les puces, ces nouvelles sur le financement confortent l’idée que les clients continueront de financer les infrastructures d’IA. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a progressé de 3,60 % pendant la nuit, offrant une nouvelle impulsion favorable aux valeurs sud-coréennes du secteur.

Un puissant rebond, avec des gagnants sectoriels bien identifiés

La Bourse de Corée a activé une restriction temporaire des achats programmés après une hausse de plus de 5 % des contrats à terme sur le Kospi 200 au cours de la séance. Ce dispositif, couramment appelé « buying sidecar », neutralise pendant cinq minutes l’effet de certains ordres d’achat programmés lorsque les mouvements des contrats à terme atteignent un seuil donné.

Le trading programmé s’appuie sur des règles prédéfinies pour acheter et vendre des groupes d’actions. La suspension de ces ordres peut freiner la transmission d’un mouvement soudain des contrats à terme au marché des actions. Il s’agissait de la deuxième séance consécutive avec cette restriction et de sa 27e activation depuis le début de l’année.

SK Square a gagné plus de 11 %, et Samsung Electro-Mechanics a progressé de plus de 8 % après des résultats meilleurs que prévu. Sur le Kosdaq, Rainbow Robotics a bondi et PSK Holdings a avancé de plus de 14 %. Les investisseurs institutionnels ont été acheteurs nets sur ce marché, tandis que les investisseurs étrangers et les particuliers ont été vendeurs nets.

Les valeurs de la construction navale et du transport maritime ont évolué en sens inverse. HD Hyundai Heavy Industries a perdu environ 2 % dans un contexte de résultats moins favorables, tandis que Hanwha Ocean et HMM ont également reculé. Les plus fortes hausses de la journée ont concerné les valeurs technologiques et la chaîne d’investissement dans l’IA.

Les dépôts progressent, les emprunts reculent

Les dépôts des investisseurs s’élevaient à 90 103 milliards de wons le 27 octobre, selon les données de l’Association coréenne des investissements financiers. Ils repassaient ainsi pour la première fois en cinq séances au-dessus de 90 000 milliards de wons, après avoir atteint 90 297,6 milliards le 20 octobre. Ces dépôts correspondent aux fonds détenus dans des comptes d’investissement et pouvant servir à acheter des titres.

Les emprunts contractés pour acheter des actions diminuaient. Les encours de prêts sur marge sont tombés à 29 637,2 milliards de wons, passant sous le seuil des 30 000 milliards pour la première fois depuis le 7 août. Ils avaient atteint 38 000 milliards à la fin mai : le dernier niveau enregistré est donc inférieur d’environ 22 %.

Les liquidations forcées ont également reculé à 19,3 milliards de wons, contre 89,3 milliards le 14 octobre et 80,5 milliards le 15 octobre. Une liquidation forcée intervient lorsqu’un courtier vend les titres détenus par un investisseur parce que celui-ci ne peut satisfaire à une obligation de paiement ou de couverture. Le dernier montant était inférieur d’environ 78 % à celui du 14 octobre.

Seo Jae-wan, haut responsable chargé des marchés de capitaux au Service de surveillance financière, a appelé les sociétés de courtage à renforcer la gestion des risques liés aux prêts sur marge et la protection des investisseurs lors d’une réunion avec des représentants du secteur. Le régulateur a prévenu que des règles supplémentaires pourraient suivre si les mesures prises par le secteur se révélaient insuffisantes. Un endettement élevé peut transformer une baisse des cours en nouvelles ventes lorsque les courtiers liquident des positions.

Le rebond fait suite à un mois d’octobre mouvementé

Le retour au-dessus des 6 000 points fait suite à de fortes fluctuations plutôt qu’à une progression régulière. À la clôture du 27 octobre, les actions de SK Hynix avaient perdu plus de la moitié de leur valeur depuis leur record de juin et reculaient de près de 25 % sur le mois, avant le dernier bond.

Les principales dates montrent à quelle vitesse la situation a évolué :

• 14 octobre : le Kospi clôture à 6 008,81 points, tandis que les liquidations forcées atteignent 89,3 milliards de wons.
• 15 octobre : l’indice chute de 7,57 %, en direction des 5 500 points, et les liquidations forcées totalisent 80,5 milliards de wons.
• 27 octobre : le Kospi progresse de 3,09 %, à 5 638,34 points, tandis que les dépôts des investisseurs repassent au-dessus de 90 000 milliards de wons.
• 28 octobre : l’indice grimpe de 6,63 %, à 6 012,44 points, après l’annonce des résultats de SK Hynix.

Les deux dernières séances ont fait progresser le Kospi d’environ 9,9 % au total. Malgré ce rebond rapide, l’indice n’a clôturé que 3,63 points au-dessus de son niveau du 14 octobre, ce qui montre à quel point cette hausse a surtout permis de regagner le terrain perdu plus tôt dans le mois.

Lee Jae-won, analyste chez Yuanta Securities, a recommandé d’augmenter progressivement les positions tout en surveillant la poursuite des achats étrangers et le renforcement de la confiance dans la rentabilité des investissements dans l’IA. Choi Je-min, analyste chez Hyundai Motor Securities, a vu dans la faiblesse saisonnière une occasion d’acheter avant un éventuel rebond en fin d’année.

Samsung et les autres fabricants de puces à l’épreuve

La publication détaillée des résultats de Samsung pour le troisième trimestre, le 29 octobre, constituera le prochain rendez-vous majeur. Les investisseurs chercheront à savoir si la hausse des prix et de la demande profite à un autre grand fournisseur de mémoire. Kioxia doit publier ses résultats le 30 octobre, puis le chinois CXMT le 31 octobre.

La réaction positive s’est déjà étendue aux valeurs asiatiques des semi-conducteurs. Kioxia a progressé de 13,8 % au Japon, le fabricant d’équipements de test de puces Advantest a gagné plus de 3 % et Tokyo Electron a avancé de 4,4 %. Le Nikkei 225 japonais a progressé de plus de 1 %, tandis que la hausse de Taiwan Semiconductor Manufacturing a contribué à faire monter le marché de Taipei.

Hong Kong, Shanghai, Singapour et Wellington ont également progressé. Sydney a terminé presque à l’équilibre et Manille a reculé. Sur le marché des changes, le won s’est déprécié de 14 wons, à 1 337,7 pour un dollar, à 15 h 30, malgré la forte hausse des actions coréennes.

Les résultats de SK Hynix ont recentré l’attention sur les bénéfices des entreprises qui fournissent les infrastructures de l’IA. Les prochaines publications donneront aux investisseurs davantage de chiffres à comparer à ces résultats, tandis que la poursuite des achats étrangers et le financement des clients restent déterminants pour le rebond.

Points clés

• Le Kospi a progressé de 6,63 %, à 6 012,44 points, le 28 octobre, repassant la barre des 6 000 points après dix séances de Bourse.
• SK Hynix a publié un chiffre d’affaires trimestriel de 104 615,5 milliards de wons et un bénéfice d’exploitation de 83 333,8 milliards de wons.
• Le groupe s’attend à ce que l’offre de mémoire peine à répondre à la demande jusqu’en 2030 et a indiqué que sa production jusqu’en 2029 était pratiquement vendue.
• Les retours prévus aux actionnaires s’élèvent à environ 100 000 milliards de wons sur l’exercice.
• Les dépôts des investisseurs sont repassés au-dessus de 90 000 milliards de wons, tandis que les emprunts sur marge sont tombés sous les 30 000 milliards.
• Les résultats de Samsung, attendus le 29 octobre, constitueront le prochain grand test des perspectives améliorées du marché de la mémoire.