La Corée du Sud suspend les échanges après la déroute de l’IA qui frappe les géants des puces et annonce des mesures d’urgence

Le KOSPI passe sous les 5 000 points, les valeurs des puces dégringolent

La Corée du Sud a suspendu les échanges sur son principal marché boursier le 6 novembre, après une chute de plus de 8 % du KOSPI dans les minutes suivant l’ouverture. Le net repli des valeurs technologiques américaines s’est propagé à Samsung Electronics et SK Hynix. Le gouvernement a réagi en annonçant un allègement temporaire des exigences de couverture, qui peuvent contraindre les investisseurs à vendre des actions lorsque les cours baissent.

À 9 h 02, le KOSPI s’établissait à 4 935,81 points, en baisse de 8,32 %. Une minute plus tard, il reculait de 8,52 %, à 4 924,61 points, déclenchant un coupe-circuit de niveau 1 qui a interrompu les échanges pendant 20 minutes. L’indice était passé sous les 5 000 points pour la première fois depuis le 6 février, soit environ neuf mois plus tôt.

Samsung Electronics a d’abord chuté de 10,07 %, à 181 200 wons, tandis que SK Hynix perdait 12,18 %, à 1,11 million de wons. Les deux entreprises fournissent des puces mémoire utilisées dans le développement des infrastructures d’intelligence artificielle, ce qui expose leurs actions aux inquiétudes sur le rythme et la rentabilité de ces investissements.

Le choc de la nuit a été sévère : l’indice Philadelphia Semiconductor a perdu 12,3 %, tandis que le Nasdaq Composite cédait 5,52 %. Les investisseurs réagissaient aux craintes de possibles restrictions américaines sur l’IA et la construction de centres de données après les élections de mi-mandat aux États-Unis, ainsi qu’aux doutes déjà présents sur la capacité des dépenses consacrées à l’IA à générer des bénéfices suffisants.

Lee Hyoung-il, vice-Premier ministre et ministre de l’Économie et des Finances, a convoqué une réunion d’urgence avec les organismes concernés. Les responsables ont convenu de dispenser les sociétés de courtage de l’obligation de maintenir à 140 % le ratio de couverture des prêts sur marge pendant trois mois, à compter du 9 novembre.

Un choc boursier en quelques minutes

Dans le détail, le KOSPI a ouvert à 5 263,26 points, en baisse de 120,54 points, soit 2,24 %, avant que les pertes ne s’accélèrent. Un autre chiffre à l’ouverture, 4 923,47 points, en baisse de 8,55 %, a également été rapporté. Les relevés horodatés situent l’indice sous les 5 000 points à 9 h 02, puis font état de la suspension des échanges à 9 h 03.

La matinée a donné lieu à plusieurs restrictions différentes sur les deux principaux marchés. Toutes les heures ci-dessous sont exprimées en heure locale sud-coréenne.

• 5 novembre, séance américaine : le Nasdaq Composite a perdu 5,52 % et l’indice Philadelphia Semiconductor a chuté de 12,3 %.
• 6 novembre, ouverture des marchés : Samsung Electronics et SK Hynix ont fait l’objet de restrictions temporaires après de fortes variations de cours.
• 9 h 02 : le KOSPI reculait de 8,32 %, à 4 935,81 points.
• 9 h 03 : un coupe-circuit de niveau 1 a interrompu les échanges sur le marché principal pendant 20 minutes.
• 9 h 06 : une restriction distincte a suspendu pendant cinq minutes les ordres de vente programmés liés au marché KOSDAQ.
• 9 h 23 : les échanges ont repris sur le marché principal.
• 9 h 34 : une restriction de cinq minutes sur les ordres de vente programmés est entrée en vigueur après une forte chute des contrats à terme sur le KOSPI 200.
• 9 novembre : l’allègement temporaire des exigences de couverture annoncé par le gouvernement doit entrer en vigueur.

Après la reprise des échanges, le KOSPI a continué de reculer d’environ 6 % à 8 %. Ces chiffres concernent la séance du matin ; le niveau de clôture et le détail des modalités d’application de l’allègement par chaque société de courtage n’ont pas été communiqués.

Samsung et SK Hynix en tête des baisses

Samsung est brièvement passé sous les 180 000 wons, atteignant son plus bas niveau depuis le 2 avril. SK Hynix a chuté sous 1,1 million de wons, son plus bas niveau depuis le 14 avril. Le recul de ces deux titres a placé deux des plus grandes entreprises technologiques sud-coréennes au cœur de la déroute des marchés.

Les deux actions ont ensuite regagné une partie de leurs pertes initiales. À 9 h 40, Samsung reculait de 7,25 %, à 187 100 wons, tandis que SK Hynix perdait 8,39 %, à 1 158 000 wons. Par rapport à leurs cours relevés plus tôt, de 181 200 wons et 1,11 million de wons, ces niveaux représentaient des rebonds respectifs de 5 900 et 48 000 wons, même si les deux titres restaient nettement en dessous de leur cours de clôture précédent.

Samsung et SK Hynix avaient largement contribué à la précédente hausse du KOSPI, portée par les investissements dans l’IA. Les puces mémoire permettent aux systèmes informatiques de stocker et de transférer les grandes quantités d’informations nécessaires au développement et au fonctionnement des services d’IA. Les anticipations d’une demande soutenue avaient contribué à la hausse du cours des deux entreprises.

Les centres de données sont des bâtiments remplis d’ordinateurs et d’équipements associés. Si leur construction ralentit, les investisseurs peuvent s’attendre à ce que les achats de puces soient retardés ou progressent moins rapidement. Les cours peuvent réagir à ce changement d’anticipations bien avant qu’une évolution correspondante n’apparaisse dans les ventes d’une entreprise.

Pourquoi les inquiétudes américaines sur l’IA ont gagné Séoul

Les pertes à Wall Street ont suivi les craintes que des majorités démocrates dans les deux chambres du Congrès, après les élections de mi-mandat aux États-Unis, n’entraînent un contrôle réglementaire accru de l’IA et de la construction de centres de données. Les investisseurs intégraient la possibilité de changements de politique, sans qu’aucune nouvelle restriction précise ni date d’application ne soit mentionnée.

La baisse de 5,52 % du Nasdaq est la pire séance de l’indice depuis avril 2025. La chute de 12,3 % de l’indice Philadelphia Semiconductor est plus de deux fois supérieure en pourcentage, signe de la forte pression vendeuse qui s’est exercée sur les fabricants de puces.

Seo Sang-young, dirigeant chez Mirae Asset Securities, a évoqué plusieurs facteurs pesant sur la demande d’actions : les interrogations sur la rentabilité de l’IA, les retards concernant les centres de données et les inquiétudes liées au crédit associé aux investissements dans l’IA. Son analyse décrit un marché où les acheteurs hésitaient à s’engager fortement alors que plusieurs risques se profilaient simultanément.

Les responsables sud-coréens ont eux aussi attribué la baisse aux incertitudes concernant la politique industrielle de l’IA et à la dégradation du sentiment des investisseurs mondiaux. Le gouvernement a estimé que les actions nationales réagissaient de manière excessive aux évolutions extérieures.

Le lien s’établit à la fois par les perspectives des entreprises et par les décisions d’investissement. Samsung et SK Hynix vendent leurs produits dans la chaîne d’approvisionnement technologique internationale, tandis que les investisseurs peuvent réduire rapidement leur exposition au thème des investissements dans l’IA sur les marchés américain et coréen.

Le fonctionnement des suspensions d’échanges

Le coupe-circuit de niveau 1 du marché principal s’est déclenché après que le KOSPI est resté pendant une minute au moins 8 % sous son niveau de clôture précédent. Il a suspendu pendant 20 minutes les échanges sur toutes les actions du marché, ainsi que sur les contrats à terme et les options associés.

Un coupe-circuit accorde une pause temporaire au marché lors d’une chute exceptionnellement rapide. Acheteurs et vendeurs peuvent réévaluer leurs ordres, mais à la reprise, les cours restent déterminés par leur volonté d’échanger. Le 6 novembre, la reprise à 9 h 23 a été suivie de nouvelles pertes importantes.

Samsung et SK Hynix ont également déclenché, à l’ouverture, des interruptions de volatilité statiques. Ces mesures concernent des titres individuels et suspendent brièvement les échanges lorsque les cours franchissent certaines limites. Les deux actions ont subi des interruptions de deux minutes après des variations supérieures à 10 % par rapport à la clôture précédente.

Le coupe-circuit de vente déclenché plus tard était plus limité que le coupe-circuit général. À 9 h 34, les contrats à terme sur le KOSPI 200 avaient chuté de 56,80 points, soit 6,77 %, à 781,00 points. La mesure a suspendu pendant cinq minutes l’efficacité des ordres de vente programmés. Le trading programmé repose sur des instructions prédéfinies pour acheter ou vendre des groupes de titres, souvent en fonction des mouvements des contrats à terme.

Ces dispositifs interviennent à différents niveaux : titres individuels, ordres programmés ou marché principal dans son ensemble. La succession des restrictions a montré à quelle vitesse la pression vendeuse s’est propagée entre ces différents segments du marché.

Le KOSDAQ connaît un repli similaire

Le KOSDAQ, marché distinct où sont cotées de nombreuses petites entreprises en croissance, a ouvert à 654,43 points, en baisse de 23,98 points, soit 3,53 %. Son recul a ensuite atteint 6,47 %, ramenant l’indice à 634,51 points, près de son plus bas niveau intrajournalier de l’année.

À 9 h 06, un coupe-circuit de vente a suspendu pendant cinq minutes l’efficacité des ordres de vente programmés. Le déclenchement de cette mesure sur le KOSDAQ exige que les contrats à terme sur le KOSDAQ 150 chutent d’au moins 6 % et que l’indice KOSDAQ 150 sous-jacent baisse d’au moins 3 %, les deux conditions devant persister pendant une minute.

Le KOSPI et le KOSDAQ ont tous deux connu des interruptions des ventes programmées pour le deuxième jour de Bourse consécutif. Cette répétition montre que la pression dépassait le seul mouvement brutal de l’ouverture et ne se limitait pas aux plus grands fabricants de semi-conducteurs.

Les investisseurs étrangers ont été vendeurs nets d’actions sur le marché principal pendant six séances consécutives, tandis que les particuliers et les investisseurs institutionnels ont été acheteurs nets au cours de la séance concernée. Être vendeur net signifie vendre davantage d’actions, en valeur, qu’en acheter ; être acheteur net signifie l’inverse. Les achats nationaux se poursuivaient, mais les cours continuaient de baisser, les vendeurs acceptant des prix inférieurs.

Comment le gouvernement compte limiter les ventes forcées

La réunion d’urgence de Lee a débouché sur une mesure ciblant une source précise de pression vendeuse : les investissements financés par emprunt. À compter du 9 novembre, les sociétés de courtage bénéficieront pendant trois mois d’une dérogation à l’obligation de maintenir à 140 % le ratio de couverture des prêts sur marge.

Un prêt sur marge permet à un investisseur d’emprunter de l’argent auprès d’une société de courtage pour acheter des actions. La société détient des actifs en garantie, c’est-à-dire des biens auxquels elle peut avoir recours pour recouvrer la dette. Un ratio de 140 % signifie qu’il faut une garantie d’une valeur de 140 wons pour chaque tranche de 100 wons empruntée.

À titre d’exemple simple, un investisseur qui emprunte 1 million de wons doit apporter une garantie d’une valeur de 1,4 million de wons avec ce ratio. Si sa valeur baisse de 10 %, elle ne vaut plus que 1,26 million de wons. L’investisseur peut alors être sommé d’apporter une garantie supplémentaire ou de réduire sa dette.

Lorsque les investisseurs ne peuvent pas répondre à ces demandes, les sociétés de courtage peuvent vendre leurs actifs. Ces ventes forcées peuvent faire baisser les cours, réduire la valeur des garanties couvrant d’autres prêts et accentuer encore la pression à la vente. La dérogation du gouvernement vise à enrayer cet enchaînement.

Les investisseurs restent tenus de rembourser l’argent emprunté, et leurs placements demeurent exposés aux fluctuations de cours. L’intervention annoncée porte sur l’obligation de maintenir le niveau de couverture, et non sur le montant de leur dette. Son effet concret dépendra en partie de la manière dont les sociétés de courtage géreront les comptes concernés.

Un retournement brutal des investissements dans l’IA

La baisse matinale prolongeait un repli bien plus marqué depuis les sommets précédents. Selon les estimations rapportées, le KOSPI avait perdu plus de 19 % par rapport à son pic intrajournalier de fin octobre et près de 48 % par rapport à son record de juin. Ces chiffres décrivent un marché déjà soumis à de fortes pressions avant la dernière chute à l’ouverture.

Les emprunts liés aux investissements dans l’IA constituaient une autre source potentielle de tensions. Une partie de l’exposition à Samsung et SK Hynix passait par des fonds négociés en Bourse coréens à effet de levier. Un fonds négocié en Bourse est un portefeuille d’investissements acheté et vendu en Bourse ; l’effet de levier accroît l’exposition par le biais d’emprunts ou de contrats financiers, amplifiant les gains et les pertes par rapport à un investissement ordinaire du même montant initial.

Les fortes baisses peuvent donc toucher les investisseurs par plusieurs canaux simultanément : recul des cours, pertes dans les fonds à exposition amplifiée et appels de marge liés aux investissements financés par emprunt. La mesure du gouvernement concernant les garanties vise l’un de ces canaux, tandis que les restrictions sur les échanges ralentissent temporairement certaines formes d’activité de marché.

Les responsables ont indiqué qu’ils suivraient en temps réel le secteur des semi-conducteurs, les évolutions politiques dans les grandes économies, les marchés boursiers nationaux et internationaux, ainsi que les mouvements de capitaux d’investissement. Pour les ménages détenant des actions ou des fonds, les conséquences immédiates sont la baisse de la valeur des placements et, pour certains emprunteurs, une pression accrue sur les actifs garantissant leurs prêts.

À retenir

• Le KOSPI a perdu plus de 8 % le 6 novembre, passant sous les 5 000 points pour la première fois depuis environ neuf mois.
• Un coupe-circuit a suspendu les échanges sur le marché principal de 9 h 03 à 9 h 23 ; des restrictions sur les ventes programmées ont suivi.
• Samsung Electronics et SK Hynix ont subi de fortes pertes en début de séance avant de regagner une partie du terrain perdu à 9 h 40.
• La déroute a suivi une baisse de 12,3 % de l’indice Philadelphia Semiconductor et de 5,52 % du Nasdaq Composite.
• Les investisseurs étrangers avaient été vendeurs nets pendant six séances consécutives, tandis que les particuliers et les investisseurs institutionnels nationaux achetaient pendant la séance concernée.
• Le gouvernement a annoncé, à compter du 9 novembre, un allègement de trois mois de l’exigence de couverture de 140 % des prêts sur marge, afin de réduire la pression liée aux ventes forcées.