Le peso philippin atteint un record de 63,95 pesos pour un dollar, les coûts du pétrole et l’inflation l’emportant sur les hausses de taux

À cinq centavos des 64 pesos malgré la hausse des taux d’intérêt

Le peso philippin a clôturé à un niveau record de 63,95 pesos pour un dollar américain lundi 26 octobre 2026. La hausse des prix du pétrole, le creusement du déficit extérieur et les inquiétudes sur la faiblesse de la croissance économique ont pesé davantage que le soutien apporté par la hausse des taux d’intérêt. La devise a terminé à seulement cinq centavos des 64 pesos, quatre jours après que la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) a relevé son taux directeur de 0,5 point de pourcentage, à 5,5 %.

Selon les données de la Bankers Association of the Philippines, le peso a perdu 33,5 centavos par rapport à son cours de clôture du 23 octobre, à 63,615 pesos. Il a ouvert à 63,535 pesos, s’est brièvement apprécié à 63,50 pesos, puis a terminé à son plus bas niveau de la séance. Les échanges de dollars ont atteint environ 1,649 milliard de dollars, contre 1,285 milliard vendredi.

Le peso est passé de 58,79 pesos pour un dollar fin 2025 à 63,95 pesos. Il faut donc désormais 5,16 pesos de plus pour acheter un dollar. Le prix du dollar en pesos a ainsi augmenté de 8,78 %, ce qui équivaut à une baisse d’environ 8,07 % de la valeur du peso en dollars. Ces deux calculs décrivent la même évolution du taux de change, à partir de points de référence différents.

Pour les ménages, les effets dépassent les seules fluctuations affichées par les marchés. L’affaiblissement du peso renchérit en monnaie locale les carburants, les produits alimentaires, les machines et d’autres biens importés. Les familles qui reçoivent des dollars de l’étranger obtiennent davantage de pesos en les changeant, mais la hausse du coût de la vie peut absorber une partie de ce gain.

Domini S. Velasquez, économiste en chef de China Banking Corp., a associé la dernière baisse du peso à la hausse des prix du pétrole, aux déclarations du président américain Donald Trump sur une éventuelle reprise des opérations militaires contre l’Iran et à la détérioration de la confiance dans l’économie philippine.

« La faiblesse du peso reflète aussi l’érosion de la confiance des investisseurs, qui s’inquiètent de plus en plus d’une possible période de stagflation aux Philippines », a déclaré Velasquez.

Pourquoi le pétrole cher pèse sur la monnaie

Le baril de Brent a progressé de 3,14 %, à 116,72 dollars, le 23 octobre, son plus haut cours de clôture en près de six mois, avant d’atteindre environ 117 dollars au cours du week-end. La reprise des attaques contre des infrastructures énergétiques saoudiennes et des navires commerciaux, les hostilités impliquant les Houthis du Yémen et les tensions autour du détroit d’Ormuz ont renforcé les inquiétudes sur l’approvisionnement.

Les Philippines importent une grande partie de leur pétrole sous forme de produits raffinés. Les importateurs doivent donc faire face simultanément à plusieurs facteurs de coût : les cours internationaux des carburants, le fret et le taux de change. Lorsque le pétrole devient plus cher en dollars et que le peso s’affaiblit, le coût en monnaie locale augmente des deux côtés.

Michael L. Ricafort, économiste en chef de Rizal Commercial Banking Corp., a indiqué qu’une facture pétrolière plus élevée pourrait creuser le déficit commercial, le déficit du compte courant et le déficit de la balance des paiements du pays. Le déficit commercial mesure l’écart entre les importations et les exportations de biens. Le compte courant comprend aussi les services et les revenus, tandis que la balance des paiements retrace les mouvements financiers plus larges entre les Philippines et le reste du monde.

Les prix à la pompe aux Philippines évolueront en sens opposés pendant la période d’ajustement du 27 octobre au 2 novembre. Le ministère de l’Énergie a annoncé une baisse de 0,30 peso par litre pour l’essence et de 0,50 peso pour le kérosène, tandis que le diesel augmentera de 1,20 peso par litre.

Le prix du diesel avait déjà augmenté de 2,60 pesos par litre la semaine précédente, portant la hausse cumulée sur les deux périodes à 3,80 pesos. Cette évolution compte pour les transporteurs et les entreprises qui acheminent des marchandises. Le décret exécutif n° 125, publié en septembre, a suspendu les droits d’accise sur le gaz de pétrole liquéfié et le kérosène ; l’essence et le diesel ne bénéficient pas de cette mesure.

Le déficit des paiements entretient une forte demande de dollars

La BSP a enregistré un déficit de la balance des paiements de 3,144 milliards de dollars en septembre, soit plus de cinq fois le déficit de 596 millions de dollars constaté en août et un renversement par rapport à l’excédent de 82 millions de dollars enregistré un an plus tôt. Septembre a marqué le troisième mois consécutif de déficit et le déficit mensuel le plus important depuis janvier 2025, lorsqu’il avait atteint 4,078 milliards de dollars.

Un déficit signifie que, selon les transactions internationales enregistrées, davantage d’argent a quitté le pays qu’il n’y est entré. Les paiements d’importations, les mouvements d’investissements étrangers et les obligations liées à la dette influent tous sur ce solde. Cela explique pourquoi la demande de dollars peut rester forte même après une hausse des taux d’intérêt philippins.

Le déficit cumulé de janvier à septembre a atteint 9,1 milliards de dollars, contre 5,3 milliards sur la même période en 2025. La BSP a attribué ce déficit au déséquilibre commercial des biens et aux sorties nettes d’investissements de portefeuille étrangers. Les envois de fonds, les emprunts publics à l’étranger, les échanges de services et les investissements directs étrangers ont partiellement compensé ces pressions.

À la fin septembre, le déficit cumulé n’était inférieur que d’environ 100 millions de dollars aux 9,2 milliards prévus par la BSP pour l’ensemble de 2026. La banque centrale a également prévu un déficit de 8,5 milliards de dollars en 2027, évoquant les prix élevés du pétrole, les coûts de transport et les tensions géopolitiques.

Avant la dernière décision de politique monétaire, la monnaie avait déjà atteint 63,361 pesos, lors du repli précédant la décision sur les taux. La clôture de lundi montre que la demande extérieure de dollars est restée soutenue malgré le durcissement de la politique monétaire.

Les réserves de change offrent un coussin moins épais

Les réserves internationales brutes des Philippines ont reculé à 99,5 milliards de dollars fin septembre, contre 104,8 milliards en août, soit une baisse de 5,3 milliards de dollars en un mois. Le chiffre révisé de septembre est inférieur aux 99,997 milliards annoncés à titre provisoire le 8 octobre et constitue le niveau mensuel le plus bas depuis septembre 2023.

Les réserves de change sont des actifs détenus par la banque centrale qui peuvent contribuer au règlement des paiements internationaux et à la gestion de fortes fluctuations monétaires. La BSP a attribué leur baisse à ses opérations de change, aux variations de la valeur de l’or et des autres actifs de réserve, ainsi qu’aux retraits de fonds publics destinés au service de la dette extérieure et à d’autres besoins.

Les réserves de septembre couvraient 6,2 mois d’importations de biens et de paiements pour les services et les revenus primaires. Elles équivalaient aussi à 3,1 fois la dette extérieure arrivant à échéance dans l’année, calculée selon la maturité résiduelle. Ces chiffres montrent que le pays disposait encore d’un coussin substantiel pour ses paiements, même si celui-ci s’était réduit.

Les réserves étaient inférieures d’environ 13,77 milliards de dollars à leur pic de février. Emilio Neri Jr., économiste principal de Bank of the Philippine Islands, avait déclaré avant la réunion d’octobre sur les taux que l’incertitude quant à la durée du conflit au Moyen-Orient rendait d’autant plus important le maintien d’un niveau de réserves adéquat, en particulier si le conflit se prolongeait en 2027.

Pourquoi la BSP a choisi une hausse plus importante des taux

La hausse décidée le 22 octobre par la BSP, de 50 points de base, a porté son taux directeur à 5,5 %, son niveau le plus élevé depuis près de deux ans. Un point de base équivaut à un centième de point de pourcentage : la décision a donc ajouté un demi-point de pourcentage. Il s’agit de la quatrième hausse consécutive, portant l’augmentation totale depuis avril à 125 points de base.

Le gouverneur de la BSP, Eli M. Remolona Jr., a expliqué que cette décision répondait au risque de nouvelles hausses des prix de l’énergie et des transports, ainsi qu’aux effets des conditions météorologiques sur la production alimentaire.

« Nous avons pris cette mesure résolue parce que nous prévoyons une nouvelle accélération de l’inflation dans les prochains mois, sous l’effet des prix du pétrole, des tarifs des transports et des conséquences potentielles d’El Niño sur les prix alimentaires », a déclaré Remolona.

L’inflation a atteint 7,2 % en septembre, contre 6,1 % en août et 1,7 % un an plus tôt. Elle a dépassé de 3,2 points de pourcentage la limite supérieure de la fourchette cible de la BSP, comprise entre 2 % et 4 %. L’inflation sous-jacente, qui exclut certains produits alimentaires et énergétiques volatils, a atteint 4,7 %, signe que les hausses de prix s’étaient étendues au-delà des postes les plus fluctuants.

La banque centrale prévoyait une inflation moyenne de 6,1 % en 2026 et a relevé sa prévision pour 2027 à 6 %, contre 5,4 % auparavant. Sa projection pour 2028 est restée à 3,3 %. De fortes conditions El Niño pourraient accentuer les pressions sur les prix alimentaires en perturbant la production agricole.

Cette hausse plus importante a fait suite à un appel à un resserrement plus marqué lancé par les anciens responsables de la BSP Diwa Guinigundo et Wilhelmina Mañalac. Ils estimaient qu’il fallait empêcher le choc initial provoqué par les coûts alimentaires et énergétiques de se transformer en hausses de prix plus durables dans l’ensemble de l’économie.

Le coût plus élevé des emprunts impose un arbitrage difficile

La croissance économique des Philippines a ralenti à 2,3 % au deuxième trimestre, plaçant la BSP face à une forte inflation alors que l’activité était déjà faible. Des taux d’intérêt plus élevés peuvent freiner les emprunts et les dépenses, et rendre les placements en pesos plus attrayants. Ils augmentent également les coûts de financement des ménages et des entreprises.

La stagflation désigne une situation où les prix augmentent tandis que la croissance est faible ou stagnante, souvent dans un contexte de marché du travail difficile. Velasquez a déclaré que la crainte d’un tel scénario pesait sur la confiance des investisseurs. Le dilemme immédiat de la politique économique est concret : freiner les dépenses peut contenir l’inflation, mais aussi ralentir les achats, l’investissement et les embauches.

John Paolo R. Rivera, chercheur principal au Philippine Institute for Development Studies, a déclaré que les pressions extérieures l’emportaient sur le soutien apporté par la hausse des taux d’intérêt philippins.

« Le resserrement monétaire peut contribuer à stabiliser les anticipations et à modérer la dépréciation, mais il ne peut pas compenser pleinement ces pressions », a déclaré Rivera.

Selon Rivera, les inquiétudes ne portent pas seulement sur un éventuel passage du peso au-delà de 64, mais aussi sur l’inflation provoquée par un affaiblissement prolongé de la monnaie. Les hausses de taux peuvent agir sur la demande et les anticipations, mais le rétablissement des approvisionnements alimentaires, la réduction des coûts de transport et l’amélioration de l’offre d’électricité exigent d’autres mesures.

Les actions et la dette extérieure accentuent les tensions

L’indice de la Bourse des Philippines a perdu 87,45 points, soit 1,53 %, à 5 641,18 lundi, son niveau le plus bas depuis juin 2026. Tous les secteurs ont reculé, les conglomérats enregistrant la plus forte baisse, à 2,37 %. Seules cinq valeurs composant l’indice ont progressé.

Japhet Tantiangco, directeur de la recherche chez Philstocks Financial Inc., a associé ces pertes à la faiblesse des dépenses publiques d’infrastructure, à l’inflation élevée et à la possibilité de nouvelles hausses des taux d’intérêt. Luis Limlingan, responsable des ventes chez Regina Capital Development Corp., a également évoqué la hausse des prix du pétrole et des dépenses d’infrastructure en baisse depuis 14 mois consécutifs.

La valeur nette des transactions boursières s’est élevée à 4,61 milliards de pesos, tandis que les investisseurs étrangers ont vendu pour 45,06 millions de pesos de plus qu’ils n’en ont acheté. Sur l’ensemble du marché, 106 actions ont baissé, 61 ont progressé et 78 sont restées inchangées.

La dette extérieure du pays s’élevait à 154,9 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026. Lorsque le taux de change se dégrade, les emprunteurs ayant des obligations en dollars doivent mobiliser davantage de pesos pour rembourser chaque dollar de dette. Le poids de cette dette dépend de la devise de chaque obligation et de la capacité de l’emprunteur à percevoir lui aussi des revenus en devises étrangères.

Les bénéficiaires d’envois de fonds et les exportateurs en profitent, dans une certaine mesure

Les familles qui reçoivent de l’argent de l’étranger obtiennent davantage de monnaie locale pour chaque dollar changé. Au taux de 63,95 pesos, un transfert de 100 dollars donne 6 395 pesos avant frais, contre 5 879 pesos fin 2025. Le gain est de 516 pesos, mais la hausse des prix réduit ce que cette somme supplémentaire permet d’acheter.

Aris Dacanay, économiste principal chez HSBC Global Research, a déclaré qu’un peso plus faible pouvait aussi soutenir l’industrie manufacturière en rendant les produits philippins plus abordables pour les acheteurs étrangers et plus compétitifs face aux importations. Il a cité une hausse de 14 % des exportations depuis le début de l’année et décrit 2026 comme la première année depuis 2018 marquée par une croissance importante et durable de l’industrie manufacturière.

L’analyse de HSBC a conclu que les produits philippins étaient devenus plus abordables par rapport à ceux de plusieurs économies asiatiques, à l’exception notamment de l’Inde, de la Corée du Sud et de l’Indonésie. Dacanay a indiqué qu’une demande accrue de produits locaux pourrait contribuer à réduire le déficit commercial.

Les fabricants qui importent des matières premières, des composants et des machines doivent, eux, faire face à une hausse des coûts. Certains peuvent absorber ces dépenses en réduisant leurs bénéfices ; d’autres peuvent augmenter leurs prix de vente. Dacanay a appelé à faire baisser l’inflation, à réduire les obstacles au commerce et à lutter contre la contrebande, le stockage abusif et les cartels afin de préserver les progrès de l’industrie manufacturière.

Les dates et décisions suivies par les marchés

Les prochains mouvements du peso dépendront en partie de la politique monétaire américaine, des prix du pétrole et des prochains indicateurs économiques. Avant la séance de lundi, les contrats à terme sur les fonds fédéraux indiquaient une probabilité inférieure à 10 % d’une hausse des taux lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale, mais d’environ 80 % pour une hausse en décembre.

Une décision de maintenir les taux américains inchangés pourrait apporter un certain répit au peso. À l’inverse, un signal plus net en faveur d’une hausse des taux américains pourrait soutenir le dollar. Les opérateurs surveilleront également les chiffres de l’emploi aux États-Unis et les données commerciales des Philippines, à la recherche de signes d’évolution de la croissance et de la demande de dollars.

La séquence récente montre à quel point les pressions se sont rapidement accentuées :

• 22 octobre : la BSP relève son taux directeur de 50 points de base, à 5,5 %.
• 23 octobre : le peso clôture à 63,615 pesos et le Brent termine à 116,72 dollars le baril.
• 26 octobre : le peso clôture à un niveau record de 63,95 pesos et le principal indice boursier philippin recule de 1,53 %.
• 27 octobre : le prix du diesel augmente de 1,20 peso par litre, tandis que ceux de l’essence et du kérosène baissent.
• 28 octobre : la Réserve fédérale doit publier sa décision de politique monétaire.
• 17 décembre : la BSP tient sa dernière réunion de politique monétaire prévue en 2026.

Pour mardi, un cambiste a prévu une fourchette de 63,70 à 64,20 pesos, tandis que Ricafort tablait sur une fourchette de 63,85 à 64,05 pesos. Jonathan L. Ravelas, conseiller principal chez Reyes Tacandong & Co., a déclaré que les risques géopolitiques persistants pourraient exposer le peso à une baisse jusqu’à 65. Ricafort a également relevé que la hausse habituelle des envois de fonds au quatrième trimestre pourrait soutenir la monnaie.

Remolona n’a pas exclu de nouvelles hausses de taux, tandis que Neri s’attend à une nouvelle hausse de 25 points de base en décembre, qui pourrait porter le taux directeur à 5,75 %. Aucune hausse supplémentaire n’a été décidée. La politique d’intervention de la BSP vise les fortes fluctuations du taux de change qui alimentent l’inflation, et non le maintien d’un cours fixe du peso.

À retenir

• Le peso a clôturé à un niveau record de 63,95 pesos pour un dollar le 26 octobre, après une baisse de 33,5 centavos.
• Le 22 octobre, la BSP a porté son taux directeur à 5,5 %, mais le pétrole cher et la demande persistante de dollars ont continué de peser sur la monnaie.
• Le déficit de la balance des paiements a atteint 9,1 milliards de dollars à fin septembre, soit un niveau proche des 9,2 milliards prévus pour l’ensemble de l’année.
• Les réserves de change sont tombées à 99,5 milliards de dollars, de quoi couvrir 6,2 mois d’importations et de paiements connexes.
• L’inflation a atteint 7,2 % en septembre, tandis que la croissance économique a ralenti à 2,3 % au deuxième trimestre.
• Les bénéficiaires d’envois de fonds et certains exportateurs profitent de la faiblesse du peso, tandis que les importateurs et les emprunteurs ayant des obligations en devises étrangères font face à des coûts plus élevés.
• La décision de la Réserve fédérale et la réunion de la BSP du 17 décembre sont les prochains grands rendez-vous de politique monétaire prévus.