Les actions sud-coréennes chutent, plombées par les craintes sur le financement de l’IA et la hausse des cours du pétrole

Le KOSPI rebondit après avoir chuté de plus de 4 %

Les actions sud-coréennes ont lourdement reculé vendredi 23 octobre 2026, alors que la vague de ventes touchant les entreprises américaines spécialisées dans l’intelligence artificielle s’est propagée aux fabricants asiatiques de semi-conducteurs et que la hausse des cours du pétrole a accentué la pression. L’indice de référence KOSPI a ouvert en baisse de 2,36 %, à 5 403,17 points, avant de tomber à 5 305,98 points, soit une perte de 4,11 %, puis de regagner une partie du terrain perdu avec le retour des acheteurs.

À 11 h 53 à Séoul, soit 10 h 53 à Taipei, l’indice s’établissait à 5 428,94 points, en baisse de 1,89 %. Il se situait ainsi environ 2,32 % au-dessus de son plus bas de la matinée, tout en restant inférieur à son cours de clôture de la séance précédente. SK hynix, qui avait reculé en début de séance, est repassé dans le vert pendant le rebond.

Le déclencheur immédiat est venu de Wall Street, où le Nasdaq Composite a perdu 2,6 % et l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 6,72 %. Les investisseurs s’interrogeaient de plus en plus sur la manière dont les entreprises financeraient leurs coûteuses infrastructures d’IA, même lorsque leurs activités existantes généraient de solides ventes.

Le pétrole a constitué un second choc. Le Brent a progressé de 4 %, à 113,17 dollars le baril, sur fond de regain d’inquiétude concernant le conflit au Moyen-Orient et de possibles perturbations de l’approvisionnement. La Corée du Sud dépend fortement des importations d’énergie, ce qui expose ses entreprises à la hausse des coûts des carburants.

La séance de vendredi a conjugué deux facteurs qui ont déjà ébranlé les marchés coréens cette année : la dépendance aux investissements dans les semi-conducteurs et la sensibilité aux coûts de l’énergie. Le rebond de la matinée a limité les pertes, mais l’ampleur du recul initial a montré à quelle vitesse les incertitudes sur les dépenses technologiques américaines pouvaient se répercuter à Séoul.

Déroulement de la baisse matinale

Le KOSPI a accentué son repli juste après l’ouverture, puis a évolué de façon irrégulière, les investisseurs réagissant à la chute des valeurs technologiques et aux nouvelles des entreprises. Le KOSDAQ, indice des petites capitalisations, a lui aussi ouvert en baisse, perdant 15,78 points, soit 2,07 %, à 748,32 points.

La chronologie de la séance met en évidence la pression initiale puis le rebond. Toutes les heures ci-dessous sont celles de Séoul :

• 22 octobre, clôture à New York : le Nasdaq a reculé de 2,6 %, le S&P 500 a perdu 1,21 % et le Dow Jones Industrial Average a progressé de 0,02 %.
• 23 octobre, ouverture à Séoul : le KOSPI a perdu 130,60 points, soit 2,36 %, à 5 403,17 points.
• 9 h 05 : le KOSPI s’échangeait à 5 353,17 points, en baisse d’environ 3,3 %.
• 9 h 15 : l’indice s’établissait à 5 377,17 points, en baisse de 156,60 points, soit 2,83 %.
• Plus tard dans la matinée : l’indice a atteint 5 305,98 points, soit un recul de 4,11 %.
• 11 h 20 : le KOSPI s’établissait à 5 398,48 points, en baisse de 2,44 %.
• 11 h 53 : l’indice a rebondi à 5 428,94 points, en baisse de 1,89 %, tandis que SK hynix repassait dans le vert.

Ces chiffres décrivent les échanges avant midi. Le cours de clôture déterminera quelle part du rebond matinal aura résisté jusqu’à la fin de la séance.

Ventes des investisseurs étrangers, achats en Corée

Les investisseurs étrangers ont vendu pour un montant net de 217,7 milliards de wons d’actions en début de séance. Les investisseurs institutionnels ont été acheteurs nets à hauteur de 209,1 milliards de wons, tandis que les particuliers ont acheté pour 20,9 milliards de wons.

Une vente nette signifie qu’un groupe d’investisseurs a vendu davantage d’actions qu’il n’en a acheté. Ces premiers chiffres montrent que les investisseurs étrangers ont réduit leurs positions, tandis que les institutions et les particuliers coréens ont absorbé une grande partie des ventes.

Samsung Electronics a reculé de 3,26 % en début de séance et affichait encore une baisse de 3,03 % à 11 h 20. SK hynix a d’abord perdu 2,21 %, mais son repli s’était réduit à 0,25 % à 11 h 20, avant que le titre ne passe dans le vert plus tard.

Les pertes ont touché d’autres entreprises que les deux principaux fabricants de puces. Le producteur de batteries LG Energy Solution a chuté de 2,56 % en début de séance, tandis que Samsung Electro-Mechanics, fabricant de composants électroniques, a perdu 6,64 %. L’ampleur de ces baisses montre que les investisseurs réduisaient leur exposition à plusieurs grandes entreprises industrielles et technologiques.

Pourquoi les solides ventes liées à l’IA ne rassurent plus les investisseurs

Meta illustre le mieux ce changement d’attention des investisseurs. Son action a chuté d’environ 7 % malgré des résultats supérieurs aux attentes, les coûts de construction des infrastructures d’IA suscitant davantage d’interrogations que la vigueur de son activité publicitaire.

Au troisième trimestre, les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles de l’entreprise ont atteint 32,786 milliards de dollars, tandis que les dépenses d’investissement se sont élevées à 34,91 milliards de dollars. Les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles correspondent aux liquidités générées par l’activité courante. Les dépenses d’investissement financent des actifs tels que des serveurs, des puces et des centres de données, qu’une entreprise prévoit d’utiliser pendant plusieurs années.

Le flux de trésorerie disponible de Meta, c’est-à-dire les liquidités restantes après ces investissements, était négatif de 2,12 milliards de dollars, contre un montant positif de 10,63 milliards un an plus tôt. Il s’agit d’une dégradation d’environ 12,75 milliards de dollars. Les dépenses d’infrastructure de l’entreprise avaient atteint un niveau supérieur aux liquidités générées par ses activités au cours du trimestre.

Meta a également relevé la borne basse de ses prévisions annuelles de dépenses d’investissement, faisant passer la fourchette de 130 à 145 milliards de dollars à 135 à 145 milliards. Le plafond est resté inchangé, mais la nouvelle fourchette engage l’entreprise à dépenser au moins 5 milliards de dollars de plus que le minimum précédent.

Le projet de créer une nouvelle catégorie d’actions sans droit de vote a soulevé une autre question de financement. Meta entendait utiliser les actions de catégorie C proposées pour financer ses investissements dans l’IA et ses acquisitions. Pour les investisseurs, la question centrale devenait de savoir combien de liquidités cette expansion consommerait avant de générer des rendements suffisants.

Les tensions de financement gagnent les opérateurs de services cloud

CoreWeave et Nebius, qui fournissent des capacités de calcul aux développeurs d’IA, ont chuté respectivement d’environ 10 % et 7 %. Leur activité exige des investissements importants avant que leurs clients puissent utiliser les équipements : elles se procurent des processeurs puissants, réservent de l’espace dans des centres de données, puis louent l’accès à ces capacités de calcul.

Les coûts d’emprunt comptent, car la dette contribue au financement de ces investissements initiaux. Le rendement des obligations non garanties de CoreWeave a dépassé 15 %. Les obligations non garanties ne sont assorties d’aucun actif précis en garantie ; un rendement élevé renchérit les nouveaux emprunts et montre que les investisseurs exigent une rémunération importante pour prêter.

Les primes des contrats d’échange sur défaut de crédit de CoreWeave sont également restées élevées. Ces contrats fonctionnent comme une assurance contre le défaut de remboursement d’un emprunteur. La hausse des primes renchérit la protection contre ce risque.

Nebius a annoncé une facilité de crédit de 3,5 milliards de dollars accordée par Citigroup, qui lui donne accès à des emprunts supplémentaires, mais son action a tout de même reculé. Jensen Huang, directeur général de Nvidia, a déclaré que la demande pour les fournisseurs spécialisés de services cloud dédiés à l’IA, tels que CoreWeave, était forte, mais que le manque de capitaux freinait leur croissance.

Cette combinaison permet de comprendre pourquoi les doutes se sont propagés simultanément à plusieurs types d’entreprises. Un opérateur cloud a besoin de financements pour acheter des processeurs. Un fabricant de puces a besoin de clients capables de payer ces processeurs. Les fournisseurs d’équipements dépendent de la poursuite de l’expansion de la production des fabricants de puces. Les tensions sur le financement peuvent donc se répercuter sur toute la chaîne.

Les pertes des fabricants de puces se propagent de part et d’autre du Pacifique

Nvidia a chuté de 4,4 %, Micron Technology a perdu 6,26 % et Intel a reculé de 8,04 % lors de la séance américaine. AMD a cédé plus de 8 %, tandis que le fabricant d’équipements pour semi-conducteurs Lam Research a perdu environ 12 % après la publication de ses résultats.

La chute de 6,72 % de l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie montre que les ventes ont touché bien plus qu’une seule entreprise. Aux États-Unis, l’action de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. a perdu 19,54 dollars, soit 4,52 %, pour clôturer à 412,35 dollars.

Le Japon a lui aussi subi de fortes ventes vendredi. Le Nikkei a ouvert à 62 667 points, est tombé à 61 462 points, soit une baisse de 2,29 %, puis a rebondi à 61 825 points au cours de la matinée, tout en restant en baisse de 1,72 %. Le recul intrajournalier plus marqué en Corée a placé son marché sous une pression particulière dans le cadre du repli régional.

Apple a évolué différemment lors de cette réévaluation générale des dépenses liées à l’IA. Son action avait progressé de 27 % sur l’année et gagné environ 2 % la semaine précédente, alors que l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie chutait de plus de 11 %. Les investisseurs en quête d’une exposition moindre aux coûts immédiats du déploiement de l’IA ont été attirés par les dépenses d’infrastructure relativement contenues d’Apple et par sa génération régulière de liquidités.

Le contraste opposait les entreprises qui dépensent massivement dès à présent pour développer les capacités de calcul de demain et une entreprise dont la charge directe d’infrastructure est plus limitée. Les investisseurs accordaient davantage d’attention au calendrier des dépenses de trésorerie, en parallèle des perspectives de croissance future.

La décision concernant Solidigm aide SK hynix à se redresser

Une nouvelle concernant SK hynix a partiellement compensé la pression des ventes mondiales. L’entreprise a annoncé qu’elle retirait son projet d’introduction en Bourse de sa filiale américaine Solidigm au Nasdaq, invoquant les conditions des marchés des capitaux et l’évolution du cours de l’action.

Elle a indiqué qu’elle devait réévaluer si une introduction en Bourse constituait le meilleur choix pour SK hynix et ses actionnaires actuels. Une introduction en Bourse, ou IPO, permet à des investisseurs extérieurs d’acheter des actions d’une entreprise lors de sa première cotation.

Solidigm s’inscrit dans une structure de propriété à plusieurs niveaux : SK Square est la société mère de SK hynix, qui détient Solidigm. Une cotation distincte de Solidigm avait suscité des inquiétudes concernant la décote de holding, phénomène par lequel les investisseurs valorisent les actions d’une société mère en dessous de la valeur estimée des actifs qu’elle détient.

Si une autre entreprise de la même chaîne de propriété était cotée séparément, les investisseurs auraient davantage de possibilités pour s’exposer au secteur. Cela avait alimenté les craintes quant à la valeur qui resterait attachée aux actions des sociétés mères.

SK hynix a réduit ses pertes initiales après cette décision, tandis que SK Square perdait 0,4 % à 11 h 20. Aucun nouveau calendrier pour une cotation de Solidigm n’a été annoncé.

Le pétrole accentue la pression, tandis que les obligations attirent les acheteurs

La hausse du Brent à 113,17 dollars le baril s’est accompagnée d’une progression de 2,39 % du brut West Texas Intermediate, à 99,47 dollars. Les craintes concernant l’approvisionnement se sont intensifiées après que les rebelles houthis du Yémen, alignés sur l’Iran, ont déclaré avoir de nouveau attaqué des installations stratégiques en Arabie saoudite.

Pour la Corée du Sud, la hausse des cours du pétrole peut renchérir le transport, la production industrielle et les importations de carburant. Les marges des entreprises peuvent se réduire si elles absorbent ces coûts, tandis que les ménages risquent de voir leurs factures augmenter si les entreprises les répercutent.

Les investisseurs ont également acheté des obligations d’État américaines. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a reculé de plus de 0,17 point de pourcentage, à 4,972 %, son niveau le plus bas depuis environ un mois. Celui du bon à deux ans a baissé de plus de 0,16 point de pourcentage, à 4,659 %. Le prix des obligations augmente lorsque leur rendement baisse.

Le won sud-coréen s’est renforcé dans la matinée malgré la baisse des actions. Le dollar s’échangeait contre 1 325,8 wons à 9 h 15, puis contre 1 324 wons à 11 h 20. Un cours du dollar plus bas en wons signifie que la monnaie coréenne se renforce, ce qui peut atténuer certains coûts locaux des achats libellés en dollars.

Un facteur de pression déjà connu refait surface à Séoul

La Corée du Sud avait subi un choc bien plus important lors du krach boursier de mars, quand la guerre impliquant les États-Unis, Israël et l’Iran avait contribué à faire chuter le KOSPI de 12,06 % le 4 mars. L’indice avait clôturé ce jour-là à 5 093,54 points après avoir perdu près de 19 % en deux séances.

Le plus bas de vendredi matin, à 5 305,98 points, est resté supérieur au niveau de clôture de mars. La vulnérabilité récurrente tient à la combinaison d’importations d’énergie coûteuses et d’une forte exposition aux valeurs technologiques, même si, cette fois, l’attention s’est aussi portée sur le financement de l’expansion de l’IA.

Les achats des investisseurs coréens et la décision concernant Solidigm ont aidé le marché à se redresser dans la matinée. Les facteurs de pression plus généraux restaient bien présents : les entreprises technologiques américaines étaient interrogées sur leur consommation de liquidités, les opérateurs spécialisés du cloud devaient faire face à des emprunts coûteux et les fabricants coréens subissaient la hausse des cours du pétrole.

À retenir

• Le KOSPI a ouvert en baisse de 2,36 %, a chuté jusqu’à 4,11 % et a ramené son repli à 1,89 % à 11 h 53 à Séoul.
• Les investisseurs étrangers ont été vendeurs nets à hauteur de 217,7 milliards de wons en début de séance, tandis que les institutions et les particuliers achetaient des actions.
• Les valeurs américaines des semi-conducteurs ont fortement reculé, les investisseurs s’interrogeant sur les dépenses liées à l’IA et l’accès aux financements.
• Meta a enregistré un flux de trésorerie disponible négatif de 2,12 milliards de dollars malgré de solides résultats.
• SK hynix s’est redressée après avoir retiré le projet d’introduction en Bourse de Solidigm au Nasdaq.
• Le Brent a progressé de 4 %, à 113,17 dollars le baril, renforçant les inquiétudes sur les coûts de l’énergie en Corée du Sud.