Les achats étrangers dopent les actions indiennes, tandis que la déroute mondiale des valeurs de l’IA réoriente les capitaux vers les banques et les grandes capitalisations

Le Nifty dépasse les 25 000 points grâce au retour des capitaux étrangers

Le Nifty 50 indien a clôturé au-dessus des 25 000 points le 6 novembre 2026, pour la première fois depuis le 27 février. De nouveaux achats étrangers ont soutenu les grandes banques et d’autres valeurs vedettes, tandis que les actions technologiques plongeaient sur les marchés mondiaux. Le Sensex a gagné 1 718,01 points, soit 2,17 %, à 81 028,02 points, et le Nifty a progressé de 493,75 points, soit 2,01 %, à 25 030,35 points.

Les investisseurs étrangers ont injecté environ 5 milliards de dollars dans les actions indiennes en cinq séances, mettant fin à plusieurs mois de ventes. V K Vijayakumar, stratège en chef des investissements chez Geojit Investments, estime leurs achats sur cinq séances à 35 781 crores de roupies. Les données provisoires des Bourses font état d’achats nets de près de 15 000 crores de roupies pour la seule journée du jeudi 5 novembre. Les achats nets correspondent à la différence entre les achats et les ventes.

Ce retournement s’explique par plusieurs évolutions conjuguées : des bénéfices d’entreprises plus solides, la baisse des cours du pétrole brut, le raffermissement de la roupie et la réduction des positions très concentrées sur l’intelligence artificielle. L’exposition limitée de l’Inde aux entreprises qui fournissent les puces d’IA et les centres de données, autrefois un handicap, suscite désormais un regain d’intérêt.

Les gains restent toutefois concentrés. Vendredi, le Nifty Midcap 100 a reculé de 0,02 % et le Nifty Smallcap 100 de 0,82 %, alors que l’indice de référence Nifty progressait de plus de 2 %. Les investisseurs détenant des petites entreprises ont connu un marché très différent de ceux qui possèdent de grandes banques.

L’Inde abordait également ce rebond avec de lourdes pertes à compenser. Selon les données de National Securities Depository Limited, les investisseurs étrangers avaient vendu pour plus de 31 milliards de dollars d’actions jusqu’en octobre, et les actions indiennes s’acheminaient encore vers leur première baisse annuelle en 11 ans.

À quelle vitesse le marché s’est-il retourné ?

Le Nifty est passé de 22 600 points le 23 octobre à 25 030 le 6 novembre, soit un gain de 2 430 points, ou 10,75 %, en 10 séances. Vendredi a porté sa série de hausses à sept séances, avec une progression d’environ 8,58 % sur la semaine.

La séquence récente illustre la rapidité du changement de sentiment :

• Jusqu’en octobre : selon les données de la NSDL, les investisseurs étrangers avaient vendu pour plus de 31 milliards de dollars d’actions indiennes.
• 23 octobre : le Nifty a clôturé à 22 600 points, point de départ d’un rebond ultérieur de près de 11 %.
• 5 novembre : les données provisoires des Bourses ont fait état d’achats étrangers nets de près de 15 000 crores de roupies, tandis que le Sensex progressait de 2,6 %.
• 6 novembre : le Nifty a clôturé à 25 030,35 points et le Sensex à 81 028,02 points, malgré de fortes pertes ailleurs en Asie.
• 8 novembre : une séance spéciale de Muhurat, associée à Diwali, était prévue.

Les achats étrangers se sont également accompagnés d’un recul des paris baissiers. Les positions vendeuses sur les contrats à terme sur indices de la National Stock Exchange ont diminué de plus de 100 000 contrats au cours de la semaine. Une position vendeuse profite d’une baisse des cours ; sa clôture peut accentuer la pression acheteuse lors d’un rebond.

Pourquoi la déroute des valeurs de l’IA profite à l’Inde

Le Nasdaq a chuté d’environ 5,5 % dans la nuit, les investisseurs réévaluant l’ampleur des investissements dans l’IA et leur financement. Le Nikkei japonais a perdu près de 7 %, tandis que le Kospi sud-coréen a reculé de plus de 9 %. Les entreprises fournissant les puces, la mémoire et les capitaux nécessaires à l’essor de l’IA ont été parmi les plus durement touchées.

Nvidia a perdu 9,3 %, Samsung Electronics près de 10 %, SK Hynix environ 12 % et la japonaise Kioxia 14 %. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. a chuté jusqu’à 8,5 %. Les inquiétudes qui pèsent sur ces entreprises sont simples : un ralentissement de la construction des centres de données pourrait entraîner une baisse des commandes de puces, d’infrastructures électriques et d’équipements connexes.

Les indices indiens sont beaucoup moins directement exposés à cette chaîne d’approvisionnement que les marchés sud-coréen et taïwanais. Les services financiers, la consommation, l’énergie, l’industrie et d’autres services y occupent une place plus importante. Les capitaux qui quittent les valeurs du matériel informatique lié à l’IA disposent donc en Inde d’un marché de repli de taille.

Rajiv Batra, responsable de la stratégie actions pour l’Asie et coresponsable de la stratégie actions des marchés émergents mondiaux chez JPMorgan, a décrit la manière dont les investisseurs réduisant leurs positions technologiques concentrées percevaient le pays :

« L’Inde est devenue une “couverture contre l’IA” pour les portefeuilles qui réduisent leurs positions sur les valeurs de l’IA très prisées ou les diversifient », a déclaré Batra.

Une couverture est un investissement destiné à réduire l’exposition à un risque donné. Ici, les investisseurs recherchent des entreprises dont les bénéfices dépendent moins directement de la poursuite des dépenses dans les infrastructures d’IA.

Uday Kotak, fondateur de Kotak Mahindra Bank, a également évoqué l’endettement qui finance le boom des investissements. Dans une allocution virtuelle avant Diwali, il a déclaré :

« Le niveau d’endettement auquel les entreprises mondiales recourent pour financer leurs ambitions dans l’IA entraîne aussi, dans bien des cas, des survalorisations importantes », a déclaré Kotak.

L’endettement accroît la pression sur les entreprises, qui doivent tirer suffisamment de revenus de leurs investissements pour couvrir leurs frais de financement. Les doutes sur ces rendements futurs peuvent rapidement modifier le prix que les investisseurs sont prêts à payer pour les actions.

Les bénéfices des entreprises donnent aux acheteurs une raison supplémentaire de revenir

Kotak Institutional Equities a calculé que les bénéfices nets des entreprises du Nifty 50 ayant publié leurs résultats du deuxième trimestre avaient augmenté de 19 % sur un an, dépassant ses estimations de 4 %. Sur l’ensemble des entreprises couvertes par la société de courtage, les bénéfices ont progressé de 18 %, soit 3 % de plus que prévu.

L’indicateur plus large de JPMorgan montre que la croissance des bénéfices des entreprises indiennes cotées dépasse 20 %. Ses données font également état d’une hausse des estimations consensuelles du bénéfice par action de 0,5 % pour 2026 et de 0,6 % pour 2027 par rapport au mois précédent. Le bénéfice par action correspond au bénéfice d’une entreprise divisé par le nombre de ses actions ; il permet aux investisseurs de comparer les bénéfices au cours de l’action.

Citigroup a constaté que la croissance des bénéfices d’environ deux tiers des entreprises du BSE 100 ayant publié leurs résultats était la plus rapide depuis au moins cinq trimestres et dépassait les prévisions. Ensemble, ces chiffres montrent une amélioration qui va au-delà de quelques résultats très médiatisés.

Timothy Moe, stratège en chef des actions pour l’Asie-Pacifique et coresponsable de la recherche macroéconomique sur l’Asie chez Goldman Sachs, a souligné l’importance de la demande intérieure indienne. Les dépenses et les investissements réalisés en Inde constituent pour de nombreuses entreprises cotées une source de croissance différente de celle des acteurs fortement dépendants du cycle mondial de construction lié à l’IA.

La baisse du pétrole et le raffermissement de la roupie changent la donne

La baisse des cours du pétrole brut est favorable à une économie qui en importe de grandes quantités. Nomura estime qu’un pétrole moins cher pourrait réduire les pressions sur l’inflation, la facture des importations et le compte courant, qui retrace les échanges commerciaux et les autres flux de revenus entre l’Inde et le reste du monde.

Vendredi, la roupie s’est appréciée jusqu’à 0,4 %, à 94,0675 roupies pour un dollar, son niveau le plus élevé depuis avril. Pour la première fois depuis 2025, le taux de change du dollar contre la roupie est également passé sous sa moyenne des 200 séances précédentes, un indicateur utilisé par les traders pour évaluer les tendances de plus long terme.

Les mouvements de change ont des conséquences directes pour les actionnaires étrangers. Un investisseur étranger qui achète des actions indiennes doit ensuite en convertir la valeur en dollars ou dans une autre devise. Une roupie en baisse peut effacer une partie des gains boursiers ; une roupie stable ou en hausse permet de mieux les préserver.

Vinod Nair, responsable de la recherche chez Geojit Investments, a cité la baisse du pétrole brut, le repli des rendements des bons du Trésor américain, le raffermissement de la roupie et les entrées de capitaux étrangers comme autant de facteurs qui se renforcent mutuellement. Le recul des rendements des bons du Trésor peut rendre les placements disponibles ailleurs plus attrayants que la dette publique américaine.

Anindya Banerjee, responsable de la recherche sur les dérivés de matières premières et de devises chez Kotak Neo, a lié les perspectives de la roupie au conflit en Asie occidentale. Selon lui, les conditions favorables à la roupie pourraient perdurer tant que la guerre ne s’intensifie pas de nouveau. Le pétrole et les devises restent donc étroitement liés aux évolutions géopolitiques.

Pourquoi de nombreux portefeuilles particuliers sont à la traîne

Les données de SAMCO Securities illustrent l’écart entre les grandes et les petites entreprises. Au cours du mois précédent, le Nifty Top 10 Equal Weight Index a progressé de 10,64 %. Le Nifty Midcap 150 et le Nifty Smallcap 250 ont chacun reculé de 2,74 %, tandis que le Nifty Microcap 250 a perdu 5,32 %.

L’écart entre l’indice des 10 premières valeurs et l’indice des petites capitalisations s’élevait à 13,38 points de pourcentage. Un portefeuille concentré sur les petites entreprises peut donc perdre de la valeur alors même que les actions les plus en vue progressent fortement.

Apurva Sheth, responsable des perspectives de marché et de la recherche chez SAMCO Securities, a expliqué la frustration des investisseurs qui regardent l’indice de référence grimper :

« Beaucoup d’investisseurs se demandent pourquoi leur portefeuille ne progresse pas avec le Nifty. La réponse est simple : ils ne détiennent pas les valeurs qui montent », a déclaré Sheth.

ICICI Bank et Infosys ont chacune gagné environ 16 % sur le mois, tandis que Bharti Airtel a progressé de 14,61 %. Selon l’analyse de SAMCO, Kotak Mahindra Bank a avancé de 10,08 %, HDFC Bank de 10 %, Larsen & Toubro de 9,02 % et Reliance Industries de 8,44 %.

Les grandes entreprises offrent les volumes de transactions dont les institutions étrangères ont besoin pour déplacer des sommes importantes. Les acheteurs peuvent prendre plus facilement des positions sur des actions très échangées que sur de petites entreprises dont les titres changent moins souvent de mains.

Les valeurs qui ont tiré le marché vendredi ont suivi le même schéma. Les banques privées ont surperformé, tandis que Mahindra & Mahindra, ICICI Bank et HDFC Life ont enregistré les plus fortes hausses du Nifty. Les sociétés indiennes de services technologiques ont également attiré les acheteurs, l’indice Nifty IT progressant de plus de 1 % au cours de la séance.

Moins chères qu’avant, mais toujours onéreuses par rapport à leurs homologues

L’évaluation des actions indiennes dépend du point de comparaison. Hari Shyamsunder, vice-président et gérant de portefeuille institutionnel senior chargé des actions indiennes chez Templeton Global Investments, a déclaré que le Nifty se situait sous son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen sur 10 ans. En octobre, le multiple prévisionnel de MSCI India était à son plus bas niveau depuis 2020.

Le ratio cours/bénéfice prévisionnel compare le cours d’une action aux bénéfices futurs attendus. Un multiple de 18,6 signifie que les investisseurs paient 18,6 unités de prix pour chaque unité de bénéfice annuel prévisionnel.

Bernstein évalue le multiple prévisionnel glissant de l’Inde à 18,6, contre 9,3 pour la Chine et 7,9 pour le Brésil. Les actions indiennes s’échangeaient donc à un multiple deux fois supérieur à celui de la Chine et environ 2,35 fois supérieur à celui du Brésil. Selon Bernstein, l’Inde n’était ni un bénéficiaire de l’IA ni un pari contre l’IA, et restait chère par rapport aux autres marchés.

Saurabh Mukherjea, fondateur et directeur des investissements de Marcellus Investment Managers, a déclaré qu’il existait des moyens moins coûteux de se couvrir contre l’exposition à l’IA. Il a également qualifié de forte la croissance récente des bénéfices indiens et affirmé que la valorisation de certaines grandes entreprises de qualité était à son plus bas niveau depuis dix ans.

Les pertes antérieures expliquent en partie le regain d’intérêt. Même après le récent redressement, les données de SAMCO indiquaient qu’en 2026, HDFC Bank reculait de 21,55 %, Infosys de 27,76 %, ITC de 30,12 % et Reliance Industries de 16,48 %. Pour ces actions, un mois solide n’a effacé qu’une partie de la baisse enregistrée depuis le début de l’année.

Qu’est-ce qui pourrait soutenir ou interrompre le rebond ?

JPMorgan estime que le retour des investisseurs étrangers à une pondération neutre de l’Inde dans leurs portefeuilles pourrait générer environ 115 milliards de dollars d’entrées nettes. Une sous-pondération signifie détenir une exposition à l’Inde inférieure à celle de l’indice de référence utilisé par un fonds. Cette estimation correspond à un ajustement potentiel de portefeuille, sans calendrier défini pour ces achats.

Charlie Hong, fondateur et directeur des investissements de LOGOS Asset Management, a lié la durabilité de la surperformance relative de l’Inde aux résultats des entreprises :

Cette tendance ne se maintiendra à moyen terme que si les bénéfices continuent de se redresser.

L’incertitude des marchés s’est également accrue pendant le rebond. Selon les données de la NSE, l’India VIX, qui mesure la volatilité attendue du Nifty au cours des 30 prochains jours à partir des prix des options, a progressé de 8,26 %, à 16,87. Les investisseurs payaient pour se protéger contre des variations de cours plus importantes alors même que les principales actions montaient.

Ponmudi R, directeur général d’Enrich Money, a évoqué de possibles prises de bénéfices et une nouvelle montée des tensions géopolitiques, notamment la menace du président Donald Trump d’intensifier les frappes militaires contre l’Iran. Une nouvelle hausse des prix du pétrole remettrait sous pression plusieurs facteurs qui soutiennent actuellement les actifs indiens.

La publication du rapport américain sur l’emploi, prévue plus tard le 6 novembre, constituait un autre rendez-vous immédiat pour les investisseurs attentifs aux taux d’intérêt. Au-delà de cette publication et de la séance de Muhurat du 8 novembre, les prochaines séries de résultats d’entreprises montreront si la croissance des bénéfices se poursuit et si les achats s’étendent au-delà des plus grandes sociétés.

À retenir

• Le Nifty a clôturé à 25 030,35 points le 6 novembre, en hausse de 2,01 %, tandis que le Sensex a gagné 2,17 %.
• Les achats étrangers ont mis fin à plusieurs mois de ventes, avec près de 15 000 crores de roupies d’achats nets provisoires pour la seule journée du 5 novembre.
• La hausse des bénéfices, le recul des cours du pétrole brut et le raffermissement de la roupie renforcent l’attrait de l’Inde, tandis que les actions mondiales liées à l’IA chutent.
• Le rebond reste concentré sur les grandes entreprises. Les indices des moyennes et petites capitalisations ont reculé vendredi.
• Les valorisations indiennes ont diminué par rapport à leur propre historique, mais restent supérieures à celles de la Chine et du Brésil.
• La poursuite de la croissance des bénéfices et l’évolution du conflit en Asie occidentale seront déterminantes pour la durée du rebond.