Hong Kong ouvre le règlement tokenisé 24 h/24, tandis que se dessinent des essais de titres de dette en stablecoins

La monnaie numérique s’affranchit des horaires bancaires

Hong Kong a ouvert son projet pilote EnsembleTX au règlement 24 heures sur 24 grâce à la monnaie tokenisée de banque centrale, élargissant un dispositif qui rassemble désormais 12 banques et 20 acteurs du secteur. L’Autorité monétaire de Hong Kong a annoncé cette évolution le 2 novembre 2026, en présentant également des projets visant à intégrer des stablecoins réglementés aux essais portant sur les Exchange Fund Bills tokenisés.

Ces changements relient trois volets de la stratégie de finance numérique de la ville : les fonds détenus auprès des banques commerciales, la monnaie de règlement fournie par l’autorité monétaire et les actifs financiers inscrits sous forme de jetons numériques. Les banques et leurs clients peuvent utiliser l’infrastructure mise à niveau pour transférer des fonds et régler des transactions tokenisées en dehors des horaires habituels.

HSBC avance en parallèle sur le volet destiné aux particuliers. Le directeur général du groupe, Georges Elhedery, a déclaré que son stablecoin adossé au dollar de Hong Kong, RedCoin, avait attiré 50 000 utilisateurs une dizaine de jours après son lancement sur PayMe, le 23 octobre. Au 2 novembre, la banque faisait état de 87,75 millions de dollars de Hong Kong en circulation, contre 88,75 millions en réserves de liquidités.

Le communiqué de l’HKMA sur le règlement EnsembleTX précise la portée du changement institutionnel : les banques participantes peuvent désormais régler entre elles leurs transactions de dépôts tokenisés en monnaie tokenisée de banque centrale, 24 heures sur 24 et sept jours sur sept. La gestion de trésorerie des entreprises et les transactions sur des fonds monétaires tokenisés figurent déjà parmi les usages du projet pilote.

Qu’est-ce qui change quand le règlement reste ouvert ?

Le règlement est l’étape qui finalise un paiement ou une transaction par le transfert des sommes dues. Un actif financier peut être inscrit et négocié sous forme numérique, alors que son paiement dépend encore d’un système bancaire qui ne fonctionne qu’à certaines heures.

Au départ, EnsembleTX utilisait le système de règlement brut en temps réel en dollars de Hong Kong, appelé RTGS, pour les règlements entre banques. Ce dispositif permettait de transférer de l’argent réel dans le cadre d’un projet pilote contrôlé, mais ces transferts restaient soumis aux horaires du système. La monnaie tokenisée de banque centrale fournit désormais l’actif de règlement en dehors de ces horaires.

Un dépôt tokenisé est un dépôt bancaire commercial représenté sur un registre numérique. La monnaie tokenisée de banque centrale joue un rôle différent : elle permet aux banques participantes de régler leurs créances réciproques au moyen de fonds fournis par l’autorité monétaire. Un stablecoin est émis séparément et vise à maintenir une valeur stable par rapport à une monnaie, grâce à des réserves et à des mécanismes de remboursement.

Pour une entreprise qui gère des fonds sur plusieurs fuseaux horaires, le règlement continu offre davantage de souplesse à son équipe de trésorerie pour choisir le moment des transferts de liquidités. Pour une plateforme d’investissement, il fournit l’infrastructure de paiement nécessaire aux transactions sur des fonds tokenisés en dehors des horaires bancaires habituels. L’accès reste limité aux institutions participantes et aux modalités du projet pilote.

Du bac à sable aux transactions en argent réel

Le projet Ensemble a débuté en mars 2024 afin d’étudier comment les banques pourraient régler des transactions tokenisées au moyen de monnaie numérique de banque centrale destinée au marché de gros. Il a progressé par étapes contrôlées plutôt que par un lancement public unique.

• Mars 2024 : l’HKMA lance le projet Ensemble.
• Août 2024 : ouverture d’un bac à sable permettant aux banques de connecter leurs plateformes de dépôts tokenisés et de tester des transactions.
• Novembre 2025 : EnsembleTX lance des essais en valeur réelle, en utilisant d’abord le RTGS en dollars de Hong Kong pour les règlements entre banques.
• 2 novembre 2026 : l’HKMA annonce le règlement 24 heures sur 24 en monnaie tokenisée de banque centrale.

Le nombre de banques proposant des dépôts tokenisés est passé de sept à 12, tandis que le nombre d’acteurs du secteur est passé de 13 à 20. La participation réunit ainsi 32 organisations, contre 20 auparavant. Depuis le lancement de novembre 2025, le montant cumulé des transactions dépasse 1 milliard de dollars de Hong Kong.

Parmi les participants figurent HSBC, Standard Chartered, Bank of China (Hong Kong), Ant International, BlackRock et China Asset Management (Hong Kong). Les banques qui ont rejoint le projet en 2026 comprennent Bank of Communications (Hong Kong), China CITIC Bank International et Nanyang Commercial Bank.

Le directeur général de l’HKMA, Eddie Yue, a déclaré que le projet s’orientait vers des applications commerciales. L’autorité prévoit également de travailler avec la Securities and Futures Commission sur l’infrastructure de marché nécessaire. La directrice générale de la SFC, Julia Leung, a cité la négociation secondaire de fonds tokenisés sur des plateformes agréées parmi les applications possibles du règlement continu.

Les titres publics pourraient fournir des liquidités lorsque les banques en ont besoin

Des teneurs de marché agréés ont réalisé des transactions pilotes sur des Exchange Fund Bills tokenisés sur le marché secondaire, où les titres s’échangent après leur première vente. L’HKMA prévoit d’étendre les essais aux stablecoins réglementés, mais n’a annoncé aucune date de lancement.

Les Exchange Fund Bills sont des titres de dette à court terme émis par l’autorité monétaire. Leur mise à disposition sous forme de jetons pourrait également faciliter les opérations de pension, généralement appelées repos. Dans un repo, une institution échange des titres contre des liquidités et s’engage à dénouer l’opération ultérieurement selon des modalités convenues.

Le directeur général adjoint de l’HKMA, Howard Lee, a déclaré que les titres tokenisés pourraient offrir aux banques un moyen supplémentaire d’obtenir des liquidités lorsque le RTGS en dollars de Hong Kong est fermé. Ici, la liquidité désigne la disponibilité de fonds à l’échéance d’un paiement. Une banque détenant des titres éligibles pourrait conclure un repo pour obtenir ces fonds au lieu d’attendre la réouverture du système de règlement classique.

Howard Lee a précisé que les futures émissions de titres tokenisés ne seraient pas très importantes. La priorité est d’aider les banques participantes à établir leurs procédures opérationnelles et à mener à bien le processus de transaction. Les essais constituent ainsi un exercice pratique de négociation, de financement et de règlement, les stablecoins devant devenir un instrument de paiement supplémentaire dans ce cadre.

Les banques mettent l’infrastructure à l’épreuve

HSBC a réalisé deux transactions sur EnsembleTX qui illustrent les différents usages des dépôts tokenisés. La première était un transfert préfinancé entre banques lors de la souscription à la quatrième émission d’obligations vertes numériques du gouvernement de Hong Kong. La seconde portait sur le transfert de 40 millions de dollars de Hong Kong entre banques pour la gestion interne de la trésorerie et du financement d’Ant International.

Standard Chartered a également annoncé le 2 novembre son service de dépôts tokenisés à Hong Kong pour les entreprises, faisant de la ville le premier marché de son réseau mondial à bénéficier de ce produit. Selon son communiqué sur les dépôts tokenisés, China AMC, Finloop et PantherTrade ont déjà réalisé des transactions de dépôt en conditions réelles et réglé des fonds monétaires tokenisés via EnsembleTX.

Standard Chartered s’associe à Fireblocks pour relier ses services bancaires à sa plateforme d’actifs numériques, tandis que HashKey a rejoint l’écosystème. La banque indique que le service prend en charge les transferts entre banques participantes et le règlement en monnaie de banque centrale, y compris en monnaie numérique de banque centrale destinée au marché de gros.

Ole Matthiessen, responsable mondial des services transactionnels et des actifs numériques chez Standard Chartered, a expliqué l’objectif du service :

La valeur des dépôts tokenisés tient à leur capacité à aider les clients à transférer et à gérer leurs liquidités plus efficacement entre institutions et marchés. Ce lancement intègre la monnaie numérique aux opérations courantes de trésorerie et d’investissement, avec la confiance et les contrôles du système bancaire.

Le rapport d’HSBC intitulé Redefining Treasury a révélé que plus de sept responsables de trésorerie sur dix à Hong Kong estimaient que les monnaies numériques pouvaient réduire les coûts de transaction. Les transferts et règlements de fonds réalisés concrétisent cette perspective dans les opérations des entreprises.

RedCoin intègre les stablecoins aux paiements du quotidien

RedCoin, dont le symbole est RCHKD, suit une autre voie pour se développer : une application de paiement grand public déjà en service. Plus de 3,3 millions de clients PayMe peuvent activer un portefeuille sans ouvrir un autre compte bancaire ni maintenir un solde minimum. Le jeton permet les transferts et les achats chez plus de 100 000 commerçants.

Les 50 000 utilisateurs annoncés par Elhedery représentent environ 1,5 % des plus de 3,3 millions de clients de PayMe. HSBC vise plusieurs millions d’utilisateurs et prévoit d’intégrer RedCoin à son application principale de banque mobile.

La directrice générale de HSBC Hong Kong, Maggie Ng, a déclaré que les paiements chez les commerçants et les rechargements de portefeuille étaient déjà opérationnels. La banque prévoit aussi de permettre la souscription à des placements tokenisés, notamment à une catégorie de parts en dollars de Hong Kong d’un fonds monétaire. Ces fonds investissent généralement dans des titres de dette à court terme et d’autres instruments liquides.

RedCoin fonctionne sur une blockchain privée reposant sur la technologie Hyperledger Besu. La participation et les transferts sont contrôlés par des canaux agréés. HSBC n’a communiqué ni le nombre d’utilisations récurrentes ni le montant total des paiements, et n’a fixé aucun calendrier pour étendre l’accès à l’ensemble des clients de HSBC et de Hang Seng Bank.

Elhedery a indiqué que HSBC fournissait également des dépôts tokenisés à ses clients de gros à Hong Kong et dans une demi-douzaine d’autres juridictions, permettant aux fonds de circuler à toute heure. Les paiements en stablecoins des particuliers et les transferts de dépôts des entreprises coexistent ainsi, au service de clientèles différentes.

Qu’est-ce qui garantit le nouveau stablecoin ?

Selon les chiffres publiés par HSBC le 2 novembre, les réserves de liquidités de RedCoin s’élevaient à 88,75 millions de dollars de Hong Kong, contre 87,75 millions en circulation. L’écart atteignait 1 million de dollars de Hong Kong, soit environ 1,14 % des jetons en circulation. L’offre en circulation avait augmenté de 6,75 millions de dollars de Hong Kong au cours des sept jours précédents.

La banque publie chaque jour les chiffres de circulation et de réserves, ainsi que des relevés hebdomadaires non audités. La première attestation indépendante des réserves, soit une évaluation externe des informations les concernant, est attendue après le quatrième trimestre 2026.

Le régime de licences hongkongais pour les stablecoins est entré en vigueur en août 2025. Il fixe des exigences en matière de réserves, de remboursement et de gestion des risques. HSBC et Anchorpoint Financial ont obtenu les deux premières licences d’émetteur le 10 avril 2026.

Anchorpoint est soutenue par Standard Chartered, Animoca Brands et HKT. Son jeton HKDAP a fait l’objet d’un déploiement institutionnel limité en août. Une distribution aux particuliers est prévue, mais aucune date de lancement n’a été fixée. L’approche de HSBC consiste à intégrer directement un jeton agréé à une application de paiement bien établie, lui donnant immédiatement accès à une vaste clientèle potentielle.

Les obligations numériques fournissent des actifs à régler

Le programme d’obligations vertes numériques du gouvernement de Hong Kong a fourni un volume croissant d’actifs à l’infrastructure de règlement. Les émissions sont passées de 800 millions de dollars de Hong Kong en 2023 à environ 6 milliards en 2024, 10 milliards en 2025 et 20 milliards en septembre 2026. Le dernier montant est 25 fois supérieur à celui de la première émission.

Les obligations vertes servent à financer des projets environnementaux. La tokenisation modifie la manière dont la propriété et les transactions sont enregistrées et traitées. La quatrième émission a ajouté le règlement par dépôts tokenisés et monnaie tokenisée de banque centrale, en complément du RTGS. La plateforme Orion de HSBC prend en charge l’émission, le règlement, le versement des intérêts et le remboursement.

Yue a déclaré qu’environ 70 % des obligations tokenisées émises dans le monde en 2026 provenaient de Hong Kong. Lors de la même conférence, Tommaso Mancini-Griffoli, responsable du pôle d’innovation de la Banque des règlements internationaux, a indiqué que les recherches de la BRI montraient que la liquidité des obligations tokenisées était environ 40 % supérieure à celle des obligations traditionnelles. La liquidité désigne la facilité avec laquelle un actif peut être acheté ou vendu.

Mancini-Griffoli a également évoqué le marché américain de la dette publique tokenisée, passé d’environ 9 milliards de dollars américains un an plus tôt à quelque 14 milliards. Il a souligné que la coordination institutionnelle et la gestion des risques étaient indispensables pour relier les infrastructures financières au-delà des frontières.

La sécurité et les contrôles de l’IA accompagnent l’expansion

Les mesures annoncées par l’HKMA le 2 novembre portent aussi sur la sécurité de services financiers de plus en plus automatisés. Le projet SAGE s’intéresse à la gouvernance des agents d’IA, des systèmes capables de prendre des décisions et d’exécuter des tâches de façon plus autonome qu’un chatbot classique.

Un groupe de 22 membres issus de la finance, de la technologie, des services professionnels et du monde universitaire apportera son concours à ces travaux. Un document de réflexion s’appuie sur le cadre ART, qui couvre la responsabilité, la résilience et la confiance. Les responsables attendent les premiers résultats d’ici neuf à douze mois, notamment sur les applications et les bonnes pratiques du secteur.

L’autorité examinera si les lois en vigueur répondent suffisamment aux risques, tels que les actions non autorisées et les défaillances de cybersécurité, puis déterminera si de nouveaux textes législatifs sont nécessaires. Mancini-Griffoli a par ailleurs averti que des portefeuilles d’investissement gérés au moyen du même modèle d’IA pourraient réagir de façon similaire à un choc, même si leurs actifs semblent diversifiés.

L’HKMA et l’Université des sciences et technologies de Hong Kong ont également lancé une boîte à outils de cryptographie post-quantique. Elle aide les banques à se préparer à remplacer les méthodes de chiffrement que de futurs ordinateurs quantiques pourraient potentiellement casser. Le premier indice de préparation quantique de Hong Kong, publié en juillet 2026, a attribué une note de 2,3 sur 10 au secteur bancaire. Les objectifs sont de cinq à six d’ici 2028, puis de 10 avant 2030. Une enquête intermédiaire est prévue au deuxième trimestre 2028.

HSBC prévoit d’ouvrir à Hong Kong un institut mondial consacré à l’IA et aux technologies émergentes, avec l’HKUST comme principal partenaire universitaire. Il devrait commencer ses activités début 2027. Ses recherches porteront sur la sécurité de l’IA, la détection des fraudes, la cryptographie post-quantique et la blockchain. La banque compte également doubler ses effectifs de spécialistes de l’IA à Hong Kong, pour atteindre environ 300 personnes.

Un autre moyen de paiement doit être connecté d’ici fin 2026

L’HKMA et Cyberport ont lancé tConnect Launchpad afin de réunir les institutions financières, les entreprises technologiques et les sociétés d’actifs numériques qui développent des applications de tokenisation. Parallèlement, Hong Kong prépare une extension distincte des paiements courants via le système de paiement plus rapide, ou FPS.

L’autorité vise à connecter le FPS à UnionPay International d’ici fin 2026 et à lancer le service sur certains marchés. Le réseau élargi couvre plus de 100 millions de commerçants à Hong Kong, en Chine continentale et dans plus de 40 marchés étrangers, l’accès devant s’étendre progressivement.

Les utilisateurs pourraient payer en scannant les codes QR acceptés par les commerçants au moyen de leurs outils de paiement habituels. Les plafonds de transaction et les mesures de prévention des fraudes seront annoncés au lancement de la connexion. Pour les consommateurs, ce projet détermine où ils pourront payer ; pour les banques et les entreprises d’investissement, EnsembleTX détermine quand les transactions tokenisées peuvent être réglées.

À retenir

• EnsembleTX permet désormais aux banques participantes de régler entre elles, 24 heures sur 24, en monnaie tokenisée de banque centrale.
• La participation est passée à 12 banques et 20 organisations du secteur, et le montant cumulé des transactions dépasse 1 milliard de dollars de Hong Kong.
• Les essais de négociation de Exchange Fund Bills tokenisés seront étendus aux stablecoins réglementés, sans date de lancement annoncée.
• HSBC a fait état de 50 000 utilisateurs de RedCoin et de 87,75 millions de dollars de Hong Kong en circulation au 2 novembre.
• Hong Kong associe des projets de paiement et de tokenisation à de nouveaux travaux sur la gouvernance de l’IA et la sécurité quantique.
• La connexion du FPS à UnionPay International est prévue pour fin 2026, d’abord sur certains marchés.