Le Nikkei passe sous les 60 000 points, les résultats des élections américaines ravivent les craintes sur les investissements dans l’IA

La déroute de Tokyo liée à l’IA s’étend aux marchés

L’indice Nikkei de la Bourse de Tokyo a brièvement plongé de plus de 7 % vendredi 6 novembre, perdant plus de 4 300 points, les investisseurs craignant que les gains des démocrates aux élections de mi-mandat américaines ne freinent la construction de centres de données dédiés à l’intelligence artificielle. À la clôture de la séance du matin, l’indice avait regagné une partie du terrain perdu, mais cédait encore 3 219,29 points, soit 5,27 %, à 57 858,61 points.

L’indice Topix, plus large, a reculé de 213,89 points, soit 5,43 %, à 3 726,50 points. Plus de 90 % des valeurs du marché Prime de la Bourse de Tokyo étaient en baisse, transformant le repli des sociétés spécialisées dans les semi-conducteurs en une vague de ventes qui a largement dépassé le secteur technologique.

Le Nikkei est passé sous les 60 000 points pour la première fois depuis mai et a atteint son plus bas niveau depuis le 13 avril. Par rapport à son record du 22 juin, à 72 831,73 points, son niveau à la clôture de la séance du matin correspondait à une baisse d’environ 20,6 %, franchissant le seuil généralement retenu pour caractériser un marché baissier.

Les investisseurs ont dû composer avec deux facteurs de pression simultanés : des doutes sur la capacité des investissements dans l’IA à générer suffisamment de bénéfices, et un rebond des cours du pétrole sur fond d’incertitude autour de la guerre impliquant l’Iran. Le premier mettait en péril les perspectives de bénéfices du secteur technologique. Le second ravivait les inquiétudes liées au coût de l’énergie.

Pourquoi les élections ont inquiété les investisseurs dans l’IA

Les victoires démocrates aux élections de mi-mandat américaines de mardi ont renforcé les attentes d’un examen plus strict du développement des centres de données, avec notamment la possibilité d’une suspension des travaux. Dans certains États, des candidats avaient fait campagne contre les grands projets, tandis que des électeurs de tous bords s’étaient dits préoccupés par l’IA et la hausse des factures d’électricité.

Les centres de données sont des bâtiments remplis d’ordinateurs qui stockent des informations et font fonctionner des services numériques. Ceux dédiés à l’IA ont besoin de puces puissantes et de grandes quantités d’électricité. Une décision de retarder leur construction peut donc toucher simultanément les fournisseurs de puces, les fabricants d’équipements et les entreprises du secteur électrique.

Les investisseurs réagissaient à la possibilité de restrictions plus strictes. Aucune nouvelle réglementation précise, suspension de travaux ou date d’entrée en vigueur n’a été annoncée. La préoccupation immédiate était qu’un environnement politique moins favorable réduise ou retarde les dépenses attendues.

Maki Sawada, stratège au département du contenu d’investissement de Nomura Securities Co., a décrit l’ampleur de la réaction :

Les actions japonaises ont été vendues sans distinction, l’incertitude grandissant quant aux perspectives économiques et politiques après les élections de mi-mandat américaines

Les élections ont ajouté une incertitude politique à un débat sur les investissements qui préoccupait déjà les marchés : les entreprises tireront-elles suffisamment de bénéfices de l’IA pour justifier le coût des infrastructures nécessaires ?

Comment les ventes se sont accélérées

Les actions liées à l’IA et aux semi-conducteurs reculaient dans le monde entier depuis le 4 novembre. Les fortes pertes enregistrées jeudi aux États-Unis se sont ensuite propagées aux marchés asiatiques vendredi, le Japon et la Corée du Sud subissant certains des replis les plus importants.

Cette séquence montre à quelle vitesse les inquiétudes concernant les projets de construction américains ont gagné les fabricants et les investisseurs d’autres régions :

• 3 novembre : les élections de mi-mandat américaines se soldent par des gains démocrates, renforçant les attentes d’un examen plus strict des projets de centres de données.
• 4 novembre : les ventes se propagent aux semi-conducteurs et aux autres valeurs liées à l’IA dans le monde entier.
• 5 novembre : l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie plonge de 12,3 %, tandis que les valeurs japonaises des puces subissent elles aussi de lourdes pertes.
• 6 novembre : le Nikkei recule brièvement de plus de 7 % et la Bourse sud-coréenne déclenche une suspension temporaire des échanges.

La baisse de l’indice de Philadelphie est son plus fort recul en séance depuis mars 2020. Le Nasdaq Composite a perdu plus de 5 % jeudi, tandis que le Dow Jones Industrial Average a cédé plus de 1 800 points. Le S&P 500 a connu sa pire séance depuis l’annonce des droits de douane par le président Donald Trump en avril 2025.

Les contrats à terme sur les actions américaines ont progressé vendredi pendant les échanges en Asie, offrant un répit après les pertes de la séance précédente. Le redressement partiel de Tokyo après son plus bas du matin montrait également que les cours évoluaient rapidement, sans pour autant suivre une baisse linéaire.

Les fournisseurs japonais de semi-conducteurs à nouveau sous pression

Advantest, SoftBank Group et Kioxia figuraient parmi les valeurs japonaises les plus touchées vendredi. Au cours de la matinée, Advantest a perdu environ 9 %, SoftBank Group a reculé de 11 % et Kioxia a cédé 10 %.

Ces baisses ont suivi les fortes ventes de jeudi, où Advantest avait perdu 15 %, le fabricant d’équipements pour semi-conducteurs Lasertec avait reculé de 14 % et Kioxia de 13 %. Les équipements de fabrication de semi-conducteurs et les composants électroniques ont été au cœur du repli de vendredi.

Les pertes se sont rapidement cumulées. Une action valant 100 avant une baisse de 15 % en vaudrait 85. Un recul supplémentaire de 9 % la ramènerait à 77,35. D’après les variations annoncées pour Advantest, cela représente une baisse cumulée d’environ 22,7 % sur les deux séances.

Le Japon est présent à différentes étapes de la chaîne de production. Les fabricants d’équipements dépendent des investissements de leurs clients dans les usines de puces, tandis que les fournisseurs de mémoire dépendent de la demande pour les puces qui aident les ordinateurs à traiter les données. Un ralentissement de l’expansion des infrastructures dédiées à l’IA pourrait affaiblir les commandes à plusieurs étapes, ce qui explique en partie pourquoi les investisseurs ont vendu ensemble des entreprises technologiques de différents types.

Des actions chères face aux doutes sur les retombées

Les investisseurs s’interrogeaient également sur les prix qu’ils avaient payés en anticipant la croissance de l’IA. Les valeurs technologiques avaient progressé, les marchés estimant que les importants investissements dans les infrastructures finiraient par générer des revenus et des bénéfices substantiels.

La valorisation correspond au prix que les investisseurs attribuent à une entreprise par rapport à des indicateurs tels que ses bénéfices ou sa croissance attendue. Lorsqu’un cours suppose une forte expansion, la simple possibilité d’un retard peut inciter les investisseurs à proposer beaucoup moins pour la même action.

Les coûts d’emprunt élevés avaient déjà renchéri le financement des projets de centres de données. La résistance politique constituait une autre source potentielle de retard, poussant les investisseurs à réévaluer à la fois le coût des travaux et le calendrier des revenus futurs.

Les prises de bénéfices et la réduction des positions financées par emprunt des investisseurs institutionnels ont accéléré les ventes. La réduction de l’endettement, souvent appelée désendettement, peut contraindre les fonds à vendre rapidement des actifs. Cela peut accentuer la pression sur les cours alors que d’autres investisseurs cherchent déjà à sortir de la même position.

Qualcomm était confronté à une difficulté supplémentaire : son action a chuté de près de 10 % après des ventes de puces pour smartphones inférieures aux attentes des analystes. La faiblesse de ce segment a accentué la pression sur des valeurs des semi-conducteurs déjà pénalisées par les doutes sur les dépenses dans l’IA.

La chaîne d’approvisionnement américaine sous pression

Nvidia, Advanced Micro Devices, CoreWeave et GE Vernova ont toutes fortement reculé lors de la séance américaine. La diversité de leurs activités montre à quel point les perspectives de croissance des centres de données s’étaient diffusées sur les marchés boursiers.

Nvidia et AMD fournissent des puces utilisées dans le calcul avancé. CoreWeave loue à ses clients l’accès à des puces d’IA par l’intermédiaire de services cloud. GE Vernova fournit des équipements liés à la production et à la distribution d’électricité, ce qui en fait une autre entreprise exposée à la demande des centres de données en expansion.

Un ralentissement des constructions toucherait donc bien plus que les entreprises qui conçoivent des logiciels d’IA. Il pourrait affecter les achats de processeurs, la demande de services informatiques et les commandes d’équipements électriques.

La taille de Nvidia confère également à son cours une influence inhabituelle sur le S&P 500. Les grandes entreprises pèsent davantage dans l’indice : une variation de 1 % de Nvidia a donc un effet supérieur à celle, du même pourcentage, de la plupart des sociétés de plus petite taille qui le composent. De fortes ventes sur quelques grandes valeurs technologiques peuvent ainsi tirer vers le bas un indice de marché généraliste.

La Corée du Sud suspend les échanges tandis que l’Asie recule

L’indice Kospi sud-coréen a chuté jusqu’à 8,8 %, à 4 911,28 points, en début de séance, atteignant son plus bas niveau depuis début février. La Bourse de Corée a activé un coupe-circuit après une baisse de plus de 8 %, suspendant les échanges d’actions et de produits dérivés pendant 20 minutes.

Un coupe-circuit est une suspension temporaire destinée à interrompre les mouvements exceptionnellement rapides du marché. Les échanges ont ensuite repris et le Kospi a récupéré une partie de ses pertes, tout en restant nettement en baisse au cours de la séance.

Samsung Electronics et SK Hynix figuraient parmi les grandes valeurs technologiques sous pression. L’indice de référence taïwanais a perdu environ 4,1 %, tandis que Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. a également cédé plus de 4 %.

Les pertes ont été moins importantes ailleurs, mais largement répandues. Le S&P/ASX 200 australien a reculé d’environ 1 %, l’indice Straits Times de Singapour a perdu 2,4 %, et les actions de Hong Kong et de Chine continentale ont également baissé. Les fortes chutes au Japon, en Corée du Sud et à Taïwan ont placé les entreprises asiatiques du secteur des semi-conducteurs au cœur des ventes dans la région.

Le pétrole et les devises ajoutent une nouvelle incertitude

Le pétrole brut West Texas Intermediate a rebondi au-dessus de 90 dollars le baril, les investisseurs évaluant l’incertitude liée à l’Iran et aux perspectives d’approvisionnement énergétique. La hausse des coûts du carburant a ajouté une préoccupation pour des entreprises déjà confrontées aux interrogations sur la demande et les investissements.

Le Japon importe une grande partie de son énergie, si bien que les cours du pétrole et le yen comptent tous deux. Lorsque le pétrole se renchérit en dollars, la facture des acheteurs japonais augmente. Un yen plus faible accroît la somme en monnaie japonaise nécessaire pour payer ces achats.

À Tokyo, le dollar s’est brièvement renforcé jusqu’à la zone supérieure des 158 yens. À midi, il s’échangeait entre 157,87 et 157,89 yens, contre 157,62 à 157,72 yens à New York et 158,18 à 158,20 yens à Tokyo jeudi en fin de journée.

Ces chiffres montrent l’importance du point de comparaison : à midi, le dollar était plus élevé que lors de sa cotation à New York, mais plus bas que jeudi après-midi à Tokyo. L’euro s’échangeait autour de 1,1206 dollar et de 176,91 à 176,93 yens.

Les rendements des bons du Trésor américain ont également baissé avec la chute des actions, ce qui correspond à une recherche de la relative sécurité des obligations d’État. Les prix des obligations et leurs rendements évoluent en sens inverse : une demande plus forte pour les obligations déjà émises tend donc à faire baisser leurs rendements.

Le repli dépasse le secteur technologique

L’action Toyota a fortement reculé après l’annonce la veille de résultats décevants par le constructeur automobile. Nintendo a également baissé après la publication de ses résultats, tandis que Sony Group a cédé du terrain malgré de bons résultats soutenus par son dernier film Spider-Man.

L’ampleur du recul a compté autant que les plus fortes baisses individuelles. Avec plus de neuf valeurs sur dix en baisse sur le marché Prime et un Topix en recul de 5,43 %, les investisseurs réduisaient leur exposition à l’ensemble des actions japonaises, au lieu de concentrer leurs ventes uniquement sur les entreprises spécialisées dans les puces.

Le passage du Nikkei sous le seuil du marché baissier illustre l’ampleur du retournement depuis juin. Ce terme désigne une baisse d’au moins 20 % par rapport à un récent sommet. À 57 858,61 points, l’indice se situait environ 14 973 points sous son record de juin, à 72 831,73 points.

Pour les investisseurs, le changement immédiat s’est traduit par une forte baisse de la valeur des portefeuilles sur plusieurs marchés. Pour les entreprises liées aux infrastructures de l’IA, la question est désormais de savoir si les travaux, les achats d’équipements et les financements attendus se concrétiseront au rythme déjà intégré dans les cours.

À retenir

• Le Nikkei a brièvement chuté de plus de 7 % le 6 novembre et a terminé la séance du matin en baisse de 5,27 %, à 57 858,61 points.
• Le Topix a perdu 5,43 %, tandis que plus de 90 % des valeurs du marché Prime ont reculé.
• Les gains démocrates aux élections ont renforcé les craintes des investisseurs concernant d’éventuelles restrictions à la construction de centres de données aux États-Unis.
• À la clôture de la séance du matin, le Nikkei se situait environ 20,6 % sous son record du 22 juin.
• Le Kospi sud-coréen a chuté jusqu’à 8,8 %, déclenchant une suspension des échanges de 20 minutes.
• Un baril de pétrole au-dessus de 90 dollars et l’incertitude liée à l’Iran ont accentué la pression, parallèlement aux doutes sur les retombées des investissements dans l’IA.