Anthropic avertit que les pénuries de puces pour l’IA pourraient freiner sa croissance, alors que ses accords d’infrastructure atteignent 637 milliards de dollars

Trois fournisseurs de mémoire au cœur de l’expansion d’Anthropic

Dans son dossier d’introduction en Bourse aux États-Unis, Anthropic a identifié Samsung Electronics, SK hynix et Micron comme des risques majeurs pour son approvisionnement. L’entreprise avertit que des pénuries de mémoire avancée pourraient limiter sa capacité à développer et exploiter Claude. Cette mise en garde accompagne la présentation de sept accords d’infrastructure informatique, dont les montants annoncés totalisent environ 637 milliards de dollars.

L’entreprise prépare son entrée en Bourse, avec une valorisation cible qui pourrait atteindre 2 000 milliards de dollars, selon les informations publiées. Son dossier d’enregistrement, déposé auprès de la Securities and Exchange Commission américaine, décrit une activité dont la croissance dépend de l’accès à d’immenses quantités de puces, au sein d’une chaîne d’approvisionnement concentrée entre les mains de quelques fabricants.

Samsung, SK hynix et Micron dominent la production de mémoire à bande passante élevée, ou HBM. Cette mémoire, placée à proximité de puissants processeurs d’IA, permet de transférer rapidement de grandes quantités d’informations. Un accélérateur peut effectuer des calculs à très grande vitesse, mais il a toujours besoin de mémoire pour fournir les données nécessaires.

Anthropic avertit que les fabricants pourraient accorder la priorité à d’autres grands clients ou réserver leur production dans le cadre d’accords exclusifs. Même si les fournisseurs agrandissent leurs usines, la demande pourrait progresser plus vite que la production. Pour les utilisateurs de Claude et les entreprises qui développent des services autour de l’outil, un manque de capacité informatique pourrait ralentir la mise à disposition de nouveaux modèles et produits.

Les revenus progressent plus vite que les coûts informatiques

Anthropic a déclaré 8,945 milliards de dollars de coûts informatiques et d’infrastructure pour le premier semestre de son exercice, contre 2,334 milliards de dollars sur la même période un an plus tôt. Cela représente une hausse d’environ 283 %, soit près de 3,8 fois le montant précédent.

Les revenus ont progressé plus rapidement, passant de 1,163 milliard à 16,286 milliards de dollars. Ils ont ainsi été multipliés par environ quatorze. Les coûts informatiques et d’infrastructure représentaient environ 55 % des revenus sur la période la plus récente, contre près de 201 % un an plus tôt.

La comparaison montre que les revenus ont augmenté plus vite que cette catégorie de dépenses. Anthropic doit néanmoins financer une activité informatique bien plus importante en valeur absolue : la hausse de ces coûts à elle seule s’élève à 6,611 milliards de dollars.

L’entraînement de nouveaux modèles d’IA et le traitement des demandes des clients consomment tous deux des ressources informatiques. Anthropic doit répartir ses capacités entre le développement de futurs produits et l’exploitation des services qui génèrent aujourd’hui des revenus. Son dossier fait de l’accès au matériel un enjeu commercial, au même titre que la qualité de ses modèles.

Ce que couvrent les accords de 637 milliards de dollars

Les sept principaux accords d’infrastructure déclarés par Anthropic portent sur la location d’équipements, des services cloud et l’accès à des capacités informatiques. Leurs montants annoncés totalisent environ 637 milliards de dollars, selon des modalités de paiement et des conditions propres à chaque accord.

Le plus important est un contrat de location d’équipements d’accélération de l’IA conclu avec Broadcom, d’un montant d’environ 161,2 milliards de dollars. Les accords liés au cloud de Google représentent au moins 114,5 milliards de dollars, ceux d’Amazon au moins 110 milliards et celui de Microsoft au moins 44,9 milliards. Des accords avec SpaceXAI, Nscale et Lambda entrent également dans le total.

Ces accords combinent des engagements de dépenses minimales, des paiements de location d’équipements et des montants qui dépendent des volumes effectivement fournis. Le dossier ne précise pas le montant global des dépenses informatiques auxquelles Anthropic s’engage, mais détaille les accords individuels. La charge financière réelle dépendra donc des modalités, de la durée et des conditions de livraison de chaque contrat.

Anthropic a traditionnellement eu recours aux services cloud exploités par les grands groupes technologiques. L’entreprise loue désormais aussi des accélérateurs séparément, pour les déployer dans des centres de données dédiés. Elle dispose ainsi de davantage de moyens pour obtenir de la puissance de calcul, mais ajoute à son activité des obligations liées aux équipements et aux infrastructures.

Plus de choix de puces, mais des contraintes de fabrication communes

Anthropic utilise des processeurs graphiques (GPU) de Nvidia et AMD, les processeurs Trainium d’Amazon et les unités de traitement tensoriel (TPU) de Google. Tous sont des processeurs spécialisés capables d’effectuer les nombreux calculs nécessaires à l’IA, même si leurs architectures et leurs logiciels diffèrent.

Anthropic affirme avoir mis au point une technologie permettant d’orienter les charges de travail vers différentes familles de puces, afin de choisir l’option la plus efficace pour chaque tâche. L’entreprise a décrit les avantages de cette approche dans son dossier d’enregistrement :

Notre approche multi-puces nous donne accès à un éventail de puces bien plus large que si nous dépendions d’une seule plateforme et nous permet de tirer parti, selon les possibilités, du rapport prix-performances de chaque famille et génération de puces.

La possibilité de s’adresser à plusieurs concepteurs de puces élargit les options d’achat d’Anthropic. En amont, la chaîne de fabrication reste toutefois concentrée. Différentes architectures d’accélérateurs peuvent dépendre des mêmes fabricants de mémoire et des mêmes usines de semi-conducteurs avancés.

Les détails publiés précédemment sur les projets de fabrication de mémoire sur mesure de Nvidia illustrent ce lien. Nvidia a demandé à Samsung, SK hynix et Micron d’utiliser le procédé de fabrication en 3 nanomètres de TSMC pour les puces de base de sa mémoire NVHBM prévue. Une puce de base est le composant situé sous la pile de mémoire, qui gère les connexions et les fonctions logiques. Le projet ferait ainsi dépendre plusieurs fournisseurs de mémoire concurrents du même fabricant pour un composant essentiel.

Taïwan reste un point de vulnérabilité majeur

Anthropic a également cité Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, ou TSMC, comme un risque majeur pour son approvisionnement, car une grande partie de la fabrication des puces avancées est concentrée à Taïwan. TSMC fabrique des accélérateurs conçus par des entreprises comme Nvidia. Sa capacité de production est donc essentielle, même pour les entreprises d’IA qui achètent des services informatiques plutôt que des puces directement.

Le dossier indique que TSMC n’a pas toujours été en mesure de répondre entièrement à la demande de puces avancées, ce qui a empêché Anthropic d’obtenir à temps les puces dont elle avait besoin. L’entreprise a également mentionné les séismes, les typhons, les contraintes d’approvisionnement en électricité et en eau, ainsi que les tensions entre Taïwan et la Chine comme des menaces pour ses approvisionnements.

Selon Anthropic, un conflit militaire ou un blocus pourrait perturber les livraisons pendant une période prolongée. Une telle interruption toucherait plus d’un seul fournisseur : les processeurs, la mémoire et les composants de conditionnement doivent tous être livrés avant que les systèmes informatiques puissent fonctionner.

TSMC étend ses activités hors de Taïwan. Son développement de ses usines à l’étranger a notamment permis de lancer la production dans ses premiers sites de Phoenix et de Kumamoto fin 2024, tandis que des travaux se poursuivent à Dresde et dans le cadre d’un programme d’investissement plus important aux États-Unis. Anthropic s’inquiète de pouvoir continuer à accéder aux capacités de production avancées nécessaires à ses projets informatiques.

L’accord entre Samsung et Broadcom relie la mémoire à la demande future

Samsung et Broadcom ont signé en juillet un protocole d’accord visant à développer une coopération de plus de 200 milliards de dollars dans les domaines de la mémoire et de la fonderie d’ici à 2030. Une fonderie fabrique des puces conçues par d’autres entreprises. La coopération envisagée comprend de la mémoire HBM pour la prochaine génération d’accélérateurs d’IA de Broadcom.

Le contrat de location d’équipements de grande ampleur conclu entre Broadcom et Anthropic crée un lien commercial entre le développement de l’entreprise d’IA et les activités potentielles de Samsung dans le domaine de la mémoire. Ni le volume de HBM destiné à Anthropic ni la valeur des contrats de livraison individuels n’ont été confirmés.

L’accord entre Samsung et Broadcom est un protocole qui définit une coopération envisagée. Son ampleur témoigne des ambitions des deux entreprises, mais ce sont les commandes et les livraisons concrètes qui détermineront le volume d’activité revenant aux usines.

Les accords déclarés s’étendent sur plusieurs années :

• Juillet : Samsung et Broadcom ont signé leur protocole d’accord pour développer leur coopération dans les domaines de la mémoire et de la fonderie.
• Jusqu’en 2030 : le projet de coopération entre Samsung et Broadcom vise plus de 200 milliards de dollars d’activité.
• Jusqu’en 2033 : Anthropic a déclaré des engagements de 114,5 milliards de dollars liés aux TPU de Google.
• Jusqu’en 2036 : Anthropic a déclaré des engagements de 110 milliards de dollars liés aux processeurs Trainium d’Amazon.

Anthropic a également indiqué pouvoir acheter plus de 20 milliards de dollars de puces AMD. Ses accords avec SpaceXAI, Nscale et Lambda lui offrent d’autres possibilités d’accéder à la puissance de calcul de Nvidia et élargissent le nombre d’entreprises impliquées dans ses projets d’infrastructure.

La prévision de la demande constitue un second risque financier

Anthropic a indiqué avoir déjà sous-estimé ses besoins informatiques, ce qui a affecté ses projets de développement et de déploiement de produits. Les prévisions sont difficiles, car l’entreprise doit estimer à la fois les besoins des futurs modèles en puissance de calcul et l’intensité d’utilisation par ses clients.

Une pénurie peut contraindre une entreprise à répartir ses capacités entre la recherche et les services aux clients. À l’inverse, des achats excessifs peuvent laisser des équipements coûteux ou des capacités sous contrat inutilisés. Des accords qui courent jusqu’à la prochaine décennie impliquent de prendre des décisions bien avant de connaître la demande future.

Anthropic a décrit les risques pour sa compétitivité dans son dossier :

Si nous ne parvenons pas à sécuriser des capacités informatiques suffisantes, ou à répartir efficacement les capacités limitées dont nous disposons entre nos différentes charges de travail pour développer et déployer des modèles aux performances au moins comparables à celles de nos concurrents, nous risquons de prendre du retard sur la frontière technologique.

La frontière technologique désigne les meilleures capacités actuellement disponibles dans le secteur. Pour rester à ce niveau, Anthropic doit disposer de capacités informatiques suffisantes et décider à quels projets les affecter. Dans son dossier, l’entreprise relie directement ces choix opérationnels à sa capacité à rester compétitive.

La politique commerciale et les concurrents peuvent influer sur l’accès aux puces

Anthropic avertit qu’une grande partie de son matériel est fabriquée hors des États-Unis, ce qui l’expose aux droits de douane, aux restrictions à l’importation et aux différends commerciaux. Ces mesures peuvent augmenter les coûts ou modifier les lieux où les équipements peuvent être livrés et utilisés.

Les contrôles américains sur les exportations de puces avancées et d’équipements de fabrication vers la Chine et d’autres destinations constituent une autre source d’incertitude. Anthropic indique que le durcissement des restrictions ou des changements de politique pourraient influer sur la disponibilité et le prix des ressources informatiques.

Les décisions d’investissement des concurrents comptent également. Les entreprises rivales spécialisées dans l’IA peuvent concevoir leurs propres puces, exploiter des centres de données ou négocier des accords exclusifs sur le matériel, ce qui leur permet de réserver des capacités à des conditions plus difficiles à égaler. Ce processus est souvent appelé intégration verticale : une entreprise prend en charge davantage d’étapes dans la production et la fourniture de son service.

Les relations d’Anthropic associent déjà investissements et approvisionnement en matériel. Nvidia, AMD, Amazon et Google détiennent des participations ou des options leur permettant d’en acquérir dans l’entreprise. Ces liens inscrivent ses achats informatiques dans un réseau plus vaste d’intérêts financiers et stratégiques.

Un avertissement sur le matériel dans un dossier de risques plus large

Dans son dossier d’enregistrement, Anthropic a également évoqué l’utilisation abusive de l’IA pour mener des cyberattaques, fabriquer des armes biologiques et surveiller les populations. L’entreprise a mis en garde contre la perte de contrôle de modèles avancés et contre des systèmes susceptibles de présenter des risques catastrophiques.

L’entreprise a par ailleurs cité la décision de l’administration Trump de désigner Anthropic comme un risque pour la chaîne d’approvisionnement parmi les exemples de mesures gouvernementales susceptibles d’affecter son activité. Cette désignation concerne Anthropic elle-même ; les développements sur l’approvisionnement en puces portent sur son accès aux équipements nécessaires à l’entraînement et à l’exploitation de ses modèles.

Aucune date d’introduction en Bourse n’a été indiquée dans les informations publiées sur le projet. La valorisation cible annoncée, qui pourrait atteindre 2 000 milliards de dollars, met en regard la croissance rapide des revenus de l’entreprise, ses importantes obligations d’infrastructure et sa dépendance à un petit nombre de fabricants.

Le principal défi opérationnel d’Anthropic est concret : l’entreprise doit s’assurer de disposer d’assez de processeurs, de mémoire et de capacités en centres de données, à un coût maîtrisable et selon des calendriers réalisables, pour continuer à développer Claude tout en servant une clientèle croissante. Sa stratégie d’achat répartit les commandes entre plusieurs plateformes, mais ses déclarations sur les risques montrent à quel point elles restent liées par leurs chaînes de fabrication.

À retenir

• Anthropic a désigné Samsung, SK hynix et Micron comme des fournisseurs clés de mémoire, dont les capacités et les décisions d’allocation pourraient freiner sa croissance.
• Sept grands accords d’infrastructure affichent un total d’environ 637 milliards de dollars. Ils combinent des locations, des engagements de dépenses et des montants qui dépendent des volumes livrés.
• Au premier semestre, les coûts informatiques et d’infrastructure ont augmenté de 283 %, à 8,945 milliards de dollars, tandis que les revenus ont atteint 16,286 milliards.
• L’entreprise utilise des puces de Nvidia, AMD, Amazon et Google, mais reste exposée à des contraintes communes d’approvisionnement en mémoire et de fabrication.
• La concentration de la production de TSMC à Taïwan l’expose aux catastrophes naturelles, aux problèmes d’infrastructure et aux tensions géopolitiques.
• Samsung et Broadcom prévoient une coopération de plus de 200 milliards de dollars d’ici à 2030 ; les livraisons de HBM destinées à Anthropic n’ont pas été confirmées.
• Les engagements informatiques déclarés par Anthropic s’étendent jusqu’en 2033 pour les TPU de Google et jusqu’en 2036 pour les processeurs Trainium d’Amazon.