La Chine révise ses règles sur les investissements à l’étranger : rapports annuels et mesures de protection à partir du 1er décembre

De nouvelles règles couvrent un portefeuille croissant d’actifs à l’étranger

La Chine instaurera un reporting annuel des investissements à l’étranger et imposera de signaler en amont les projets impliquant au moins 100 millions de dollars d’investissements chinois ou ayant une incidence sur les relations diplomatiques, selon des règles révisées publiées le 22 octobre 2026. Ces changements interviennent alors que les investissements chinois détenus à l’étranger sont passés de 1 800 milliards de dollars en 2017 à près de 3 400 milliards fin 2025.

La Commission nationale du développement et de la réforme (NDRC), principal organisme chinois de planification économique, a publié les Mesures administratives relatives aux investissements à l’étranger par l’arrêté n° 49 de 2026. Elles entreront en vigueur le 1er décembre 2026 et remplaceront les règles sur les investissements à l’étranger des entreprises publiées en 2017.

Le cadre révisé inclut explicitement les personnes physiques résidentes, aux côtés des entreprises nationales et des autres organisations. Il renforce également les obligations de déclaration afin d’aider les autorités à réagir lorsque des investisseurs chinois sont contraints à l’étranger de céder des technologies ou des données, ou de vendre des participations et des actifs.

Les mesures comptent 76 articles répartis en six chapitres : dispositions générales, orientation et services en matière d’investissement, supervision, protection des investissements, responsabilité juridique et dispositions complémentaires. Elles visent principalement à soutenir les investissements à l’étranger tout en donnant aux autorités davantage d’informations sur les risques avant, pendant et après les projets.

Pourquoi la Chine remplace le cadre de 2017

La NDRC indique que les investissements à l’étranger se sont considérablement développés sous l’ancien régime, contribuant à la présence des produits, services, marques et normes chinois sur les marchés étrangers. Elle souligne également les retombées pour la Chine et les pays d’accueil : revenus des investissements, emplois, grands projets d’infrastructure et projets de moindre ampleur au service des communautés locales.

Selon la commission, les investissements sortants annuels sont passés de 158,3 milliards de dollars en 2017 à 213,6 milliards en 2025. Cela représente une hausse de 55,3 milliards de dollars, soit environ 35 %. Le stock cumulé d’investissements détenus à l’étranger a augmenté d’environ 89 % sur la même période, si l’on retient les montants arrondis de 1 800 et 3 400 milliards de dollars.

Ces chiffres mesurent des réalités différentes. Les investissements annuels, souvent appelés flux, correspondent aux investissements réalisés au cours d’une année donnée. Le stock mesure la position cumulée détenue à l’étranger à une date précise. Ce stock bien plus important illustre l’ampleur des intérêts à l’étranger que couvriront les nouvelles dispositions de protection et de suivi.

La commission estime également que l’environnement extérieur s’est dégradé, citant la montée de l’unilatéralisme et du protectionnisme, les conflits locaux et l’instabilité politique. Elle inscrit cette révision dans le prolongement des orientations arrêtées lors des troisième et quatrième sessions plénières du 20e Comité central du Parti communiste chinois et du règlement du Conseil des affaires d’État sur les investissements à l’étranger, publié en juin 2026.

Les personnes physiques résidentes sont explicitement incluses

Les mesures de 2017 portaient principalement sur les investissements à l’étranger des entreprises nationales et des organisations autres que les entreprises. La NDRC estime que les investisseurs et les méthodes d’investissement se sont diversifiés depuis lors, ce qui nécessite des règles mieux adaptées aux acteurs qui investissent à l’étranger.

Le règlement du Conseil des affaires d’État désigne les entreprises nationales, les autres organisations et les personnes physiques résidentes comme investisseurs. Les nouvelles mesures de la NDRC reprennent ce champ d’application et étendent en conséquence les dispositifs d’accompagnement et de protection. La commission indique que le cadre soutient les investissements réalisés selon les principes du marché.

Pour les particuliers, le message concret est celui d’une continuité, doublée d’une reconnaissance plus large. Les investisseurs peuvent continuer à accéder aux marchés financiers étrangers par les voies existantes, notamment le dispositif des investisseurs institutionnels domestiques qualifiés (QDII), les programmes Stock Connect avec Hong Kong et le programme transfrontalier de gestion de patrimoine.

Ces dispositifs offrent différentes possibilités d’accès aux investissements éligibles. Le programme QDII fonctionne par l’intermédiaire d’institutions nationales agréées, tandis que les programmes de connexion relient certains marchés financiers ou services de gestion de patrimoine. La commission présente leur maintien comme un moyen d’aligner les mesures révisées sur les dispositifs d’investissement existants.

La protection s’étend aux pressions sur les technologies et la propriété

La NDRC met en avant une préoccupation précise à l’origine du renforcement des dispositions de protection : les mesures prises par certains pays ou régions, qu’elle qualifie de discriminatoires. Il s’agit notamment de demandes adressées à des investisseurs chinois afin qu’ils fournissent des technologies ou des données, ou qu’ils cèdent leurs participations et autres actifs.

Une demande de cession de participation peut contraindre un investisseur à vendre ou à abandonner autrement une part de propriété. Pour une entreprise implantée à l’étranger, une telle exigence peut affecter le contrôle de ses activités ainsi que la valeur de son investissement. Les demandes portant sur des technologies ou des données concernent des ressources qui peuvent être essentielles à son fonctionnement.

Les anciennes règles imposaient déjà de signaler les circonstances défavorables majeures, en mettant l’accent sur la protection des personnes et des actifs liés aux investissements à l’étranger. La révision améliore ce dispositif et instaure un rapport annuel d’information sur les investissements à l’étranger couvrant les formes de pression décrites par la commission.

Les circonstances défavorables majeures doivent être signalées immédiatement. Les investisseurs doivent transmettre leur rapport annuel d’information sur les investissements à l’étranger au plus tard le 30 juin de chaque année.

Selon la NDRC, informer les autorités devrait permettre aux investisseurs et aux services publics d’agir ensemble pour protéger leurs droits et intérêts légitimes. Le rapport annuel ajoute un canal régulier au mécanisme de signalement des événements défavorables graves, offrant ainsi au cadre à la fois des mises à jour périodiques et des déclarations déclenchées par des problèmes particuliers.

Certains grands projets doivent être signalés plus tôt

Les mesures révisées visent également les risques qui surviennent avant le lancement effectif d’un projet à l’étranger. Elles imposent de signaler les travaux préparatoires des projets impliquant au moins 100 millions de dollars d’investissements chinois ou ayant une incidence sur les relations diplomatiques de la Chine avec les pays concernés.

Les investisseurs doivent transmettre un rapport sur les travaux préparatoires via le système national en ligne au moins 10 jours ouvrés avant d’entreprendre des démarches préparatoires importantes. Celles-ci comprennent la prise d’engagements d’investissement envers un gouvernement étranger, la signature d’un accord d’investissement ou d’un document similaire, ainsi que d’autres travaux préliminaires susceptibles d’avoir une incidence sur les relations diplomatiques de la Chine avec les pays concernés.

Ce signalement anticipé porte ces projets à l’attention des autorités pendant leur phase de préparation. Le calendrier de la supervision est ainsi modifié : les responsables peuvent recevoir des informations sur un projet avant les étapes ultérieures couvertes par les rapports d’investissement et d’achèvement.

La NDRC indique que certains investisseurs ont subi des pertes après avoir sous-estimé les risques à l’étranger ou mal réagi à ces risques. Elle cite l’instabilité politique, l’évolution des politiques et la hausse des risques de sécurité dans certaines destinations comme autant de raisons de renforcer le suivi, les alertes et la prévention.

Dans son explication, la commission ne précise ni le seuil financier ni la date limite du rapport annuel, mais les mesures fixent le seuil à 100 millions de dollars et l’échéance au 30 juin. La NDRC publiera des modèles de déclaration et des listes de pièces justificatives ; les documents fournis ne comprennent pas les nouveaux formulaires ni les guides détaillés de dépôt.

Le réinvestissement et l’achèvement des projets restent soumis au suivi

Le cadre de 2017 prévoyait déjà des rapports sur les grands projets hors catégorie sensible, décrits dans l’explication de la NDRC comme des réinvestissements à l’étranger, ainsi que des rapports d’achèvement des projets. La révision s’appuie sur ces dispositifs sans remplacer toutes les procédures existantes.

De manière générale, le réinvestissement à l’étranger désigne les investissements supplémentaires réalisés par l’intermédiaire d’une entreprise déjà implantée à l’étranger. Son suivi aide les autorités à observer l’activité d’investissement au-delà du transfert initial de capitaux depuis la Chine. Le rapport d’achèvement d’un projet a une autre fonction : il rend compte de la situation lorsque celui-ci atteint cette étape.

En vertu de l’article 14, les investisseurs qui réalisent des investissements non sensibles par l’intermédiaire d’entreprises ou d’autres organisations à l’étranger qu’ils contrôlent doivent transmettre un rapport de réinvestissement à l’étranger via le système en ligne au moins 10 jours ouvrés avant sa mise en œuvre. L’article ne fixe aucun seuil financier. Les investissements réinjectés en Chine par l’intermédiaire de ces entités contrôlées à l’étranger doivent également être déclarés selon les mêmes modalités.

Pour les investissements soumis à autorisation, à déclaration préalable ou à un rapport de réinvestissement à l’étranger, les investisseurs doivent signaler l’achèvement ou l’abandon du projet via le système en ligne dans un délai de 10 jours ouvrés. L’achèvement comprend la fin des travaux de construction, le transfert des participations ou actifs visés, ou le décaissement intégral du montant d’investissement chinois. L’abandon comprend la renonciation à un investissement ou la cessation de la détention des intérêts à l’étranger créés par celui-ci, qu’il s’agisse de droits de propriété, de contrôle, de gestion ou d’autres intérêts connexes.

Les services chargés du développement et de la réforme peuvent également demander des rapports écrits sur des questions importantes. Les investisseurs doivent répondre aux points soulevés dans le délai indiqué dans la demande. Les déclarations d’information doivent être sincères, exactes, complètes et transmises dans les délais ; les investisseurs doivent fournir sans délai les informations manquantes ou corriger les erreurs et omissions. Ils peuvent imprimer une confirmation des déclarations transmises via le système en ligne.

Les dispositions révisées sur le réinvestissement, les rapports annuels d’information et les déclarations préalables sur les projets interviennent donc à différentes étapes de la vie d’un investissement. Ensemble, elles élargissent les informations accessibles aux services chargés de la protection des investissements et de la gestion des risques.

Pour les investisseurs, le changement concret consiste en un élargissement des obligations de déclaration, parallèlement au maintien des services et conseils. La commission lie cet échange d’informations à une action coordonnée face aux risques à l’étranger, en particulier lorsque les projets présentent des dimensions financières, sécuritaires et diplomatiques.

Seuils d’autorisation et de déclaration

Les investissements sensibles à l’étranger, réalisés directement ou par l’intermédiaire d’entités contrôlées à l’étranger, nécessitent une autorisation de la NDRC avant leur mise en œuvre. Les investissements directs non sensibles doivent faire l’objet d’une déclaration préalable. Pour les entreprises administrées par le pouvoir central, les déclarations sont traitées par la NDRC. Pour les entreprises locales, les projets impliquant au moins 300 millions de dollars d’investissements chinois sont déclarés auprès de la NDRC, tandis que ceux d’un montant inférieur le sont auprès du service provincial du développement et de la réforme du lieu d’immatriculation de l’investisseur. Les autres organisations suivent les mêmes modalités que les entreprises ; les personnes physiques résidentes déposent leur déclaration auprès du service provincial de leur lieu d’enregistrement du foyer ou de résidence habituelle. Les déclarations d’information suivent la même répartition des compétences.

Le montant des investissements chinois comprend les actifs et droits investis directement ou par l’intermédiaire d’entités contrôlées à l’étranger, ainsi que les financements et garanties fournis. Les apports concernés comprennent les liquidités, les titres, les actifs corporels, les technologies, les données, la propriété intellectuelle, les participations et les créances.

Les investisseurs doivent demander et obtenir la modification d’une autorisation ou d’une déclaration préalable existante avant certains changements. Il s’agit notamment de l’ajout ou du retrait d’investisseurs, de changements majeurs concernant le lieu, le contenu ou l’ampleur de l’investissement, ainsi que d’une variation du montant des investissements chinois atteignant au moins 20 % du montant initialement autorisé ou déclaré, ou au moins 100 millions de dollars.

Les chiffres du ministère du Commerce montrent où les investissements progressent

Zhao Chunfeng, directeur du département des investissements à l’étranger et de la coopération économique du ministère du Commerce, a déclaré le 22 octobre que le stock d’investissements chinois à l’étranger avait atteint près de 3 400 milliards de dollars fin 2025. Selon les chiffres du ministère, la Chine figurait parmi les trois premiers investisseurs mondiaux à l’étranger depuis neuf années consécutives.

Zhao a fait ces déclarations lors d’une conférence de presse tenue le 22 octobre par le Bureau d’information du Conseil des affaires d’État, dans le cadre d’une série consacrée au début de la période du 15e plan quinquennal.

Zhao a également évalué les investissements directs à l’étranger, tous secteurs confondus, à 128,62 milliards de dollars sur les neuf premiers mois de 2026. Ce chiffre porte sur neuf mois, tandis que celui de 213,6 milliards de dollars publié par la NDRC concerne l’ensemble de l’année 2025 : les périodes doivent donc être comparables avant de calculer un taux de croissance annuel.

Selon le ministère, les investissements dans les activités vertes et bas carbone ainsi que dans les secteurs du numérique ont chacun progressé de plus de 20 % sur un an au cours des trois premiers trimestres de 2026. Ces deux catégories ont connu une croissance supérieure à celle de l’ensemble des investissements à l’étranger.

Ces chiffres expliquent pourquoi le débat sur les politiques publiques dépasse le cadre des projets traditionnels de construction à l’étranger. Le ministère développe également des dispositifs de coopération dans l’économie numérique, les minerais verts et les énergies vertes, des secteurs où les investissements peuvent porter sur les technologies, l’information et les ressources stratégiques autant que sur des actifs matériels.

Le soutien à l’investissement va au-delà des nouvelles mesures

Le ministère du Commerce indique que la Chine a mis en place plus de 90 groupes de travail sur la coopération en matière d’investissement avec des pays partenaires clés. Il a également signé près de 100 documents de coopération portant notamment sur les chaînes industrielles et d’approvisionnement ainsi que sur le développement vert.

Pour la période du 15e plan quinquennal, Zhao a présenté une approche qui associe gestion des investissements, services, développement et sécurité. Le ministère prévoit de poursuivre ses travaux sur les règles d’investissement et les dispositions de mise en œuvre, ainsi que de réviser les règlements encadrant les projets sous contrat à l’étranger et la coopération en matière de main-d’œuvre à l’étranger.

Le ministère entend également mettre en œuvre des orientations relatives à l’intégrité, à la conformité et à la responsabilité sociale des entreprises opérant à l’étranger. La coopération avec d’autres autorités portera sur des conseils en matière de conformité et des initiatives sectorielles dans des domaines tels que l’automobile et les ressources minérales.

Ces mesures accompagnent les nouvelles obligations de déclaration de la NDRC. Les mécanismes de coopération gouvernementale portent sur les relations avec les pays d’accueil, tandis que les conseils aux entreprises concernent leurs activités sur place. Les mesures révisées ajoutent des informations plus structurées sur les investissements et les pressions rencontrées par les investisseurs.

Ce qui doit se passer avant le 1er décembre

La NDRC indique qu’elle travaillera avec les services provinciaux du développement et de la réforme et d’autres organismes pour mettre en œuvre les mesures. Ses tâches immédiates comprennent la révision des formulaires types et la clarification des pièces à fournir pour les autorisations, les déclarations préalables et les rapports.

L’autorisation correspond à une décision de l’autorité compétente ; la déclaration préalable lui transmet les informations requises sur l’investissement. Le reporting fournit des informations à des étapes précises ou lorsque certaines circonstances surviennent. Des formulaires et instructions actualisés aideront les investisseurs à déterminer les documents à soumettre pour chaque procédure.

La demande d’autorisation doit décrire l’investisseur, le projet d’investissement, ses effets sur les intérêts nationaux et la sécurité nationale de la Chine, ainsi que la déclaration de l’investisseur attestant l’authenticité des informations et le respect des règles. Le projet doit préciser le nom du projet, sa destination, son contenu principal et son ampleur, ainsi que le montant des investissements chinois. Les demandes d’autorisation et les formulaires de déclaration préalable doivent être accompagnés de pièces justificatives ; il revient à la NDRC de publier les formulaires types et les listes de pièces à joindre.

Les demandes d’autorisation, les déclarations préalables et les rapports d’information doivent en règle générale être transmis via le système national en ligne. Les dépôts sur papier sont autorisés pour les dossiers relevant du secret d’État ou qui ne peuvent pas être traités par le système. La NDRC publiera un mode d’emploi du système.

La commission prévoit également de mettre à jour ses réponses aux questions fréquentes et d’améliorer le système national en ligne de gestion et de services liés aux investissements à l’étranger. Les investisseurs utiliseront ce système pour leurs demandes de renseignements et leurs démarches administratives.

Les principales dates et étapes de la politique sont les suivantes :

• 2017 : publication des mesures relatives aux investissements à l’étranger des entreprises, aujourd’hui remplacées.
• Juin 2026 : publication par le Conseil des affaires d’État de son règlement sur les investissements à l’étranger.
• 22 octobre 2026 : publication des mesures révisées par la NDRC et présentation de leurs principales nouveautés.
• 1er décembre 2026 : entrée en vigueur des nouvelles mesures et abrogation de celles de 2017.

La transition conjugue le maintien des canaux d’investissement et un renforcement des obligations de déclaration et du cadre de protection. Les entreprises, les organisations et les personnes physiques résidentes auront besoin des instructions de mise en œuvre actualisées pour comprendre comment ces exigences s’appliquent à leurs activités.

À retenir

• Les mesures révisées de la Chine sur les investissements à l’étranger entreront en vigueur le 1er décembre 2026 et remplaceront les règles publiées en 2017.
• Le cadre compte 76 articles et inclut explicitement les personnes physiques résidentes, les entreprises et les autres organisations.
• Les rapports annuels d’information doivent être remis au plus tard le 30 juin de chaque année, tandis que les circonstances défavorables majeures doivent être signalées immédiatement. Le dispositif couvre notamment les risques liés aux demandes portant sur les technologies, les données, les participations et les actifs.
• Les projets impliquant au moins 100 millions de dollars d’investissements chinois ou ayant une incidence sur les relations diplomatiques doivent être signalés au moins 10 jours ouvrés avant les travaux préparatoires importants.
• Les réinvestissements non sensibles à l’étranger réalisés par l’intermédiaire d’entités contrôlées doivent être signalés au moins 10 jours ouvrés avant leur mise en œuvre, sans seuil financier précisé. Les investissements soumis à autorisation, à déclaration préalable ou à un rapport de réinvestissement doivent être signalés dans les 10 jours ouvrés suivant leur achèvement ou leur abandon.
• Les entreprises locales déclarent à la NDRC leurs investissements directs non sensibles d’au moins 300 millions de dollars, et ceux d’un montant inférieur auprès du service provincial compétent. Toute variation du montant d’investissement atteignant au moins 20 % ou 100 millions de dollars nécessite une modification préalable de l’autorisation ou de la déclaration.
• Le stock d’investissements chinois à l’étranger est passé de 1 800 milliards de dollars en 2017 à près de 3 400 milliards fin 2025.
• La NDRC prévoit de publier des formulaires actualisés, des instructions de déclaration, des réponses aux questions de politique publique et des services en ligne pour faciliter la mise en œuvre. Les documents fournis ne comprennent toutefois ni les formulaires ni les guides actualisés.