SK hynix achève par anticipation son rachat d’actions de 40 000 milliards de wons, les investisseurs attendent le plan de rémunération du 28 octobre

Un acheteur majeur se retire du marché

SK hynix a achevé le 21 octobre un rachat d’actions d’une valeur d’environ 40 000 milliards de wons, près d’un mois avant l’échéance du 19 novembre, mettant ainsi fin à une source de demande d’achat exceptionnellement importante sur les actions sud-coréennes du secteur des semi-conducteurs. L’entreprise prévoyait d’acquérir 24,07 millions d’actions, soit environ 3,3 % de ses actions émises, puis d’annuler tous les titres rachetés.

Cette opération intervient après le rachat par Samsung Electronics de ses propres actions pour environ 15 000 milliards de wons. Ensemble, les deux programmes ont représenté quelque 55 000 milliards de wons d’achats, absorbant des actions alors que les investisseurs étrangers et d’autres détenteurs en vendaient. L’attention se porte désormais sur la présentation des résultats de SK hynix, le 28 octobre, au cours de laquelle de nouvelles mesures de rémunération des actionnaires devraient être annoncées.

L’annonce de rachat et d’annulation d’actions de SK hynix évalue le programme à environ 40 000 milliards de wons ; un montant inférieur, d’environ 4 004,34 milliards de wons, a également été mentionné dans des articles consacrés à l’opération. Les 24,07 millions d’actions annoncées, multipliées par le cours de référence de 1 662 000 wons, donnent 40 004,34 milliards de wons, un montant conforme à l’ordre de grandeur indiqué par l’entreprise.

L’entreprise présente l’annulation prévue comme la plus importante jamais réalisée par une société sud-coréenne cotée. Son importance ne tient pas seulement à son ampleur : SK hynix entend également reverser aux actionnaires au moins 50 % de son flux de trésorerie disponible cumulé pendant la période 2025–2027, remplaçant ainsi un engagement antérieur plafonné à 50 %.

Comment les achats se sont achevés avant la date prévue

Le conseil d’administration de SK hynix a approuvé l’acquisition et l’annulation des actions le 19 août. Les achats ont débuté le 20 août et devaient se poursuivre jusqu’au 19 novembre, soit environ trois mois pour mener le programme à bien. L’entreprise a terminé le 21 octobre, après environ deux mois d’achats.

Les principales dates montrent à quelle vitesse les deux fabricants de puces ont procédé à leurs achats :

• 19 août : le conseil d’administration de SK hynix approuve son plan de rachat et d’annulation d’actions.
• 20 août : SK hynix commence à racheter ses actions.
• 24 août : Samsung Electronics lance son programme d’environ 15 000 milliards de wons.
• 6 octobre : Samsung Electronics achève le rachat de 56,85 millions d’actions.
• 21 octobre : SK hynix achève son programme de rachat.
• 28 octobre : SK hynix doit publier ses résultats du troisième trimestre et présenter de nouvelles précisions sur la rémunération des actionnaires.
• 19 novembre : échéance initialement fixée pour les achats de SK hynix.

L’achèvement anticipé des achats met fin plus tôt au programme de rachat. Les investisseurs abordent maintenant l’étape suivante : l’annulation prévue des actions acquises et les décisions du conseil d’administration concernant de nouvelles distributions. La date d’annulation et le coût final de l’acquisition n’ont pas été précisés dans les détails communiqués sur la fin de l’opération.

Ce que change l’annulation de 24,07 millions d’actions

SK hynix comptait 730 492 365 actions émises au moment de l’annonce du plan. Le rachat et l’annulation de 24,07 millions d’actions ramèneraient ce nombre à environ 706,42 millions, à supposer qu’aucune autre modification ne soit apportée au nombre d’actions émises. La baisse serait d’environ 3,3 %.

Une action représente une petite part du capital d’une entreprise. Lorsqu’une société rachète des actions à des investisseurs, ceux qui les vendent reçoivent de l’argent. L’annulation des actions rachetées les retire ensuite définitivement de la circulation, ce qui augmente la part de l’entreprise détenue par les actionnaires restants.

Un investisseur qui conserve le même nombre d’actions détiendrait donc une part du capital supérieure d’environ 3,4 % après cette annulation, toutes choses égales par ailleurs. Cette hausse en pourcentage est légèrement supérieure à 3,3 %, car la part détenue est alors calculée sur un nombre total d’actions plus faible.

L’annulation modifie également le calcul du bénéfice par action, un indicateur qui rapporte les bénéfices au nombre d’actions. Avec moins d’actions, un bénéfice inchangé se traduit par un chiffre plus élevé par action. Les bénéfices futurs, les besoins de dépenses et le prix que les investisseurs sont prêts à payer continuent toutefois d’influer sur la valeur de l’investissement.

Selon son annonce, SK hynix a choisi cette voie parce que le cours de son action ne reflétait pas suffisamment la compétitivité de ses activités, sa capacité à générer des liquidités ni ses perspectives de croissance. En rachetant ses propres actions, l’entreprise engage ses fonds en faveur de cette évaluation tout en versant de l’argent aux investisseurs qui vendent.

Qui a vendu pendant que SK hynix achetait ?

Du 20 août au 20 octobre, les investisseurs étrangers ont enregistré des ventes nettes d’actions SK hynix à hauteur de 27 680,5 milliards de wons. Les investisseurs particuliers ont vendu pour un montant net de 8 307,2 milliards de wons, et les investisseurs institutionnels pour 3 130,2 milliards. Au total, ces trois catégories ont enregistré 39 117,9 milliards de wons de ventes nettes.

Les ventes nettes correspondent au montant vendu, déduction faite des achats, au sein d’une catégorie d’investisseurs. Les investisseurs étrangers ont représenté environ 71 % des ventes nettes combinées de ces trois groupes, ce qui en fait la principale source de ventes sur la période.

Les autres entreprises ont enregistré des achats nets de 39 171,4 milliards de wons au cours de la même période. Les achats directs par SK hynix de ses propres actions se sont élevés à environ 39 426,9 milliards de wons. Ces chiffres très proches montrent l’ampleur des achats de l’entreprise face aux ventes des investisseurs étrangers, particuliers et institutionnels.

L’entreprise a acheté des actions à un rythme comparable aux ventes nettes cumulées des trois catégories d’investisseurs. Cette demande a contribué à absorber les actions mises sur le marché. Le programme étant achevé, les vendeurs souhaitant se retirer devront trouver des acheteurs ailleurs sur le marché.

L’achèvement du programme de Samsung accentue le changement

Samsung Electronics a racheté 56,85 millions d’actions pour environ 15 000 milliards de wons entre le 24 août et le 6 octobre. SK hynix a achevé son propre programme 15 jours plus tard, mettant fin à une période durant laquelle les deux entreprises avaient procédé à d’importants rachats de leurs actions.

Les deux programmes ont représenté au total quelque 55 000 milliards de wons. Sur la base des montants annoncés de 40 000 et 15 000 milliards de wons, SK hynix a compté pour environ 73 % du total. L’achèvement de son programme a donc mis fin à la plus importante des deux sources d’achats par les entreprises.

Les 55 000 milliards de wons ont été dépensés au fil des périodes de rachat. Le changement immédiat sur le marché tient au fait que les deux programmes prévus ont désormais cessé leurs achats. Si les investisseurs étrangers continuent de vendre, la demande des autres investisseurs déterminera la facilité avec laquelle ces actions trouveront preneur et à quel prix.

L’annonce de SK hynix prévue le 28 octobre revêt une importance particulière dans ce contexte. Un nouveau rachat créerait une demande directe d’actions, tandis qu’un dividende en espèces distribuerait de l’argent aux actionnaires sans que l’entreprise achète des actions sur le marché. Les deux méthodes rémunèrent les investisseurs, mais fonctionnent différemment.

Un engagement renforcé envers les actionnaires

SK hynix a annoncé pour la première fois sa politique de rémunération des actionnaires pour 2025–2027 en novembre 2024. Celle-ci prévoyait des distributions dans la limite de 50 % du flux de trésorerie disponible cumulé et permettait à l’entreprise d’envisager des versements avant la fin de la période si la génération de liquidités augmentait fortement.

Le nouvel objectif consiste à reverser au moins 50 % du flux de trésorerie disponible cumulé sur la même période. Passer d’un plafond de 50 % à un minimum de 50 % change la portée de l’engagement : un chiffre auparavant fixé comme limite devient la part minimale que l’entreprise vise à distribuer.

Le flux de trésorerie disponible, souvent abrégé en FCF, désigne généralement les liquidités générées par les activités après les dépenses consacrées aux actifs de longue durée, comme les usines et les équipements. Un fabricant de puces peut dégager d’importants bénéfices tout en investissant massivement dans ses capacités de production ; cet indicateur permet donc de relier les distributions aux actionnaires aux liquidités disponibles après investissement.

La politique porte sur le flux de trésorerie cumulé sur la période 2025–2027, et non sur une proportion fixe du bénéfice comptable de chaque trimestre. À titre d’exemple simplifié, chaque tranche de 100 wons de flux de trésorerie disponible cumulé correspondrait à au moins 50 wons destinés à la rémunération des actionnaires selon la nouvelle approche.

SK hynix prévoit de combiner rachats et annulations d’actions avec des dividendes en espèces. L’entreprise envisage d’augmenter ses dividendes, notamment en instaurant des dividendes fixes et exceptionnels. Un dividende fixe correspond à un versement récurrent prévu par la politique de l’entreprise, tandis qu’un dividende exceptionnel est une distribution supplémentaire approuvée pour une occasion particulière.

La situation de trésorerie à l’origine de la décision

SK hynix a évoqué une trésorerie nette d’environ 69 000 milliards de wons à la fin du deuxième trimestre, signe selon elle d’une situation financière renforcée. La trésorerie nette compare généralement les liquidités détenues à la dette, donnant aux investisseurs une idée de la marge de sécurité financière de l’entreprise une fois les emprunts pris en compte.

Le rachat d’environ 40 000 milliards de wons équivaut à près de 58 % de ce montant de trésorerie nette déclaré. Cette comparaison donne une idée de l’ampleur de l’engagement ; le solde de trésorerie final dépendra également des revenus générés, des investissements, des dividendes et des autres paiements effectués pendant la période.

Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires publié s’est élevé à 79 318,7 milliards de wons, pour un bénéfice d’exploitation de 60 542,6 milliards. SK hynix a justifié sa décision par ses résultats commerciaux records et sa position dans le domaine des mémoires pour l’intelligence artificielle, affirmant que sa capacité à générer des liquidités s’était considérablement améliorée.

L’entreprise a également indiqué que les progrès réalisés vers ses objectifs de santé financière lui permettaient de rémunérer les actionnaires tout en maintenant une structure financière stable. Pour les actionnaires, l’enjeu consiste à trouver un équilibre entre percevoir davantage d’argent dès maintenant et conserver des fonds pour les usines, les équipements et le développement de produits dont dépendront les bénéfices futurs.

Ce que les investisseurs surveilleront le 28 octobre

SK hynix doit présenter ses résultats du troisième trimestre le 28 octobre. L’entreprise a indiqué que les montants et modalités complémentaires de rémunération des actionnaires seraient annoncés lors de cette présentation, après une décision du conseil d’administration et en tenant compte des flux de trésorerie, des conditions de marché et des bénéfices légalement distribuables.

L’annonce d’août avait montré à quel point les investisseurs suivaient ces décisions. Le 19 août, le titre a clôturé à 1,5 million de wons, en baisse de 9,75 %, avant de dépasser 1,6 million de wons lors des échanges qui ont suivi la séance régulière, après la publication de l’annonce. Le cours de clôture de la séance régulière était inférieur de près de 50 % au record de 2,987 millions de wons atteint le 25 juin.

La prochaine annonce donnera aux investisseurs davantage de précisions sur la manière dont SK hynix entend respecter son engagement renforcé. Les principales options sont de nouveaux rachats d’actions, des dividendes en espèces plus élevés ou une combinaison des deux, auxquels s’ajoutera l’annulation prévue des actions déjà acquises.

Points clés

• SK hynix a achevé le 21 octobre son rachat d’environ 40 000 milliards de wons, près d’un mois avant l’échéance du 19 novembre.
• L’entreprise prévoyait de racheter et d’annuler 24,07 millions d’actions, soit environ 3,3 % des actions émises.
• Du 20 août au 20 octobre, les investisseurs étrangers, particuliers et institutionnels ont enregistré des ventes nettes cumulées de 39 117,9 milliards de wons.
• Samsung Electronics a également achevé un rachat d’environ 15 000 milliards de wons, portant le montant des deux programmes terminés à quelque 55 000 milliards.
• SK hynix vise à reverser au moins 50 % de son flux de trésorerie disponible cumulé sur la période 2025–2027, au moyen de rachats, d’annulations et de dividendes.
• De nouvelles précisions sur la rémunération des actionnaires sont attendues avec les résultats du troisième trimestre, le 28 octobre, après approbation du conseil d’administration.