Les exportations japonaises bondissent de 16,7 %, portées par l’IA, tandis que la facture pétrolière s’alourdit

Les ventes de semi-conducteurs limitent le déficit commercial japonais

Les exportations japonaises ont progressé de 16,7 % en septembre 2026 sur un an, prolongeant leur hausse pour le treizième mois consécutif grâce à l’envolée des ventes de semi-conducteurs. Le pays a toutefois enregistré un cinquième déficit commercial mensuel consécutif, car les importations ont augmenté plus rapidement. Le prix élevé du pétrole brut continue de peser sur les entreprises et les ménages.

Les chiffres préliminaires du ministère des Finances, publiés le 21 octobre, font état d’un déficit de 536,6 milliards de yens en septembre. Ce montant représente moins de la moitié du déficit d’environ 1 100 milliards de yens enregistré en août, mais dépasse largement les 181 milliards de yens attendus par le marché. Les importations ont augmenté de 18,9 % sur un an.

La valeur des exportations japonaises de puces a bondi de 49,4 %, tandis que les expéditions de machines servant à fabriquer des semi-conducteurs ont progressé de 43,9 %. Les exportations d’automobiles ont augmenté de 15,1 %, signe que la croissance ne se limite pas aux équipements qui alimentent le développement de l’intelligence artificielle.

Un examen plus attentif des chiffres révèle une tendance récente moins favorable. Dans leur analyse du commerce extérieur de septembre publiée le 21 octobre, les économistes de l’Institut de recherche Daiwa, Anna Billing et Koki Akimoto, indiquent que la valeur des exportations a baissé de 1,1 % par rapport à août, après correction des variations saisonnières. Il s’agit du premier recul mensuel en sept mois. Les volumes exportés ont également diminué, de 0,7 %, pour le deuxième mois consécutif.

La correction des variations saisonnières neutralise les phénomènes récurrents, comme les fermetures liées aux jours fériés, afin de faciliter les comparaisons entre mois proches. La valeur des exportations de septembre était nettement supérieure à celle d’un an auparavant, mais leur évolution mensuelle la plus récente était orientée à la baisse. Cette combinaison compte pour une économie soutenue par les exportations au cours des deux premiers trimestres de 2026.

La demande liée à l’IA soutient les puces et les équipements industriels

Les fournisseurs japonais profitent de deux aspects étroitement liés à l’essor des investissements dans l’IA : la demande de semi-conducteurs et celle des machines nécessaires à leur fabrication. Les investissements des fabricants sud-coréens de puces ont soutenu les commandes d’équipements industriels japonais.

Les semi-conducteurs sont des composants électroniques qui traitent et stockent des informations. Le développement des capacités informatiques nécessaires à l’IA exige à la fois davantage de puces et des usines capables de les produire. Le Japon fournit les deux secteurs, ce qui répartit les retombées entre les fabricants de composants et les constructeurs d’équipements.

Takeshi Minami, économiste en chef à l’Institut de recherche Norinchukin, s’attend à ce que cette demande se maintienne :

La demande de produits liés à l’IA reste forte, les exportations de semi-conducteurs progressent, et je m’attends à ce que cette tendance se poursuive sans excédent d’offre dans un avenir prévisible.

Les exportations de machines de production d’électricité ont également progressé de 22,6 %. Avec la hausse des expéditions automobiles, elles ont contribué à maintenir une forte croissance annuelle des exportations japonaises, malgré un ralentissement par rapport à la hausse de 19,3 % enregistrée en août. Septembre marque un deuxième mois consécutif de ralentissement après les résultats exceptionnellement élevés de juillet.

Le Japon cherche également à développer sur son territoire la production de puces plus avancées. En avril, le processeur d’IA que Fujitsu prévoit de développer a attiré l’attention sur son intention de faire fabriquer par Rapidus une puce de 1,4 nanomètre vers la fin de la décennie. Rapidus vise le lancement de la production de masse de puces de 2 nanomètres au second semestre de l’exercice 2027. Ces projets concernent les futures capacités nationales, tandis que les chiffres de septembre montrent que les exportations soutiennent déjà les fournisseurs japonais.

Les États-Unis tirent la croissance annuelle, mais la demande mensuelle s’essouffle

Les exportations vers les États-Unis ont progressé de 22,9 % par rapport à septembre de l’année précédente. Les expéditions vers la Chine ont augmenté de 8,6 % et celles à destination de l’Union européenne de 10,5 %. Les ventes d’automobiles à l’Europe ont contribué à la hausse annuelle.

Le Japon a enregistré un excédent commercial de 393 milliards de yens avec les États-Unis : il y a vendu davantage de marchandises qu’il n’en a acheté. L’accord commercial bilatéral conclu l’année précédente a plafonné à 15 % les droits de douane sur la plupart des produits japonais, en échange de l’engagement de Tokyo à accroître ses investissements aux États-Unis. Les droits de douane sont des taxes sur les produits importés, qui augmentent le coût supporté par les acheteurs.

L’analyse de Daiwa montre que les volumes exportés vers les États-Unis et l’Union européenne ont diminué par rapport à août, après avoir progressé le mois précédent. Les expéditions vers l’Asie ont augmenté, en particulier vers la Chine. Le recul des exportations de métaux non ferreux, d’acier, d’autobus et de camions a pesé sur le volume total des exportations.

Cette répartition géographique lie les perspectives du Japon aux décisions d’investissement prises à l’étranger. Un ralentissement des dépenses américaines dans l’IA pourrait réduire les commandes de puces fabriquées dans les économies asiatiques, puis affaiblir la demande de machines japonaises utilisées pour les produire. Daiwa prévoit une relative stabilité des volumes exportés : la demande liée à l’IA devrait apporter un soutien, tandis que les taux d’intérêt élevés pèseront sur les clients européens et américains.

Le prix du pétrole augmente bien plus vite que les volumes livrés

La valeur des importations de pétrole brut a bondi de 51,1 % en septembre, contre une hausse de 3,1 % des volumes. Le Japon a payé beaucoup plus cher pour une augmentation modeste des quantités de pétrole livrées.

Daiwa indique que le recours à d’autres sources d’approvisionnement a permis aux volumes de pétrole brut importés en septembre de dépasser légèrement leur niveau d’un an auparavant, malgré les restrictions d’approvisionnement persistantes liées au conflit au Moyen-Orient. Les prix à l’importation sont néanmoins restés élevés, creusant le déficit commercial.

Le Japon importe la quasi-totalité de son pétrole, ce qui expose les coûts du transport, de la production industrielle et des ménages aux perturbations à l’étranger. La guerre en Iran et les restrictions sévères à la navigation dans le détroit d’Ormuz ont poussé le pays à chercher d’autres sources d’approvisionnement. Le Brent est passé d’environ 70 dollars le baril en février à plus de 110 dollars ces derniers mois, avant de s’établir autour de 100 dollars.

La réorientation des approvisionnements est frappante. La valeur des importations de pétrole brut en provenance des États-Unis a bondi d’environ 820 % sur un an. Celle des importations en provenance du Moyen-Orient n’a augmenté que de 1,5 %, alors que les volumes livrés depuis cette région ont baissé de 30 %. Le Japon a payé légèrement plus cher pour nettement moins de pétrole moyen-oriental.

Minami a également prévenu que les coûts pétroliers devraient rester élevés :

La situation au Moyen-Orient échappe à tout contrôle, et les prix élevés du pétrole devraient persister quelque temps.

Les coûts pétroliers ne se limitent pas aux prix à la pompe. Le carburant influe sur les frais de transport maritime, tandis que le pétrole sert également à fabriquer des plastiques et d’autres matériaux industriels. La hausse des factures d’importation peut donc augmenter le coût du transport et de la fabrication des biens du quotidien.

Les perturbations maritimes compliquent l’analyse mensuelle

Les importations ont progressé moins rapidement en septembre qu’en août, où leur valeur avait augmenté de 28 % sur un an. Le retard des livraisons de pétrole brut a contribué à ce ralentissement, les pétroliers ayant été déroutés pour éviter le détroit de Bab el-Mandeb, à l’entrée sud de la mer Rouge.

Le calendrier des livraisons aide à comprendre pourquoi le ralentissement de la croissance des importations peut coexister avec une hausse annuelle des volumes de pétrole brut. L’arrivée tardive de navires peut déplacer des achats d’un mois à l’autre, tandis que la comparaison avec l’année précédente porte sur une autre période. Daiwa a relevé une baisse mensuelle de 1,9 % de la valeur totale des importations, après correction des variations saisonnières.

Le gouvernement s’attendait à ce que les approvisionnements en pétrole brut retrouvent en octobre un niveau proche de celui d’un an auparavant, avec l’arrivée de pétroliers passant par le canal de Suez. Le calendrier des livraisons comptera donc dans la prochaine publication sur le commerce extérieur, tout comme le prix payé par le Japon pour chaque cargaison.

Ormuz et Bab el-Mandeb se situent sur des tronçons différents du parcours. Ormuz relie le golfe Persique à l’océan, tandis que Bab el-Mandeb ouvre sur la mer Rouge et la route vers Suez. Les perturbations peuvent modifier à la fois les lieux où le Japon achète son pétrole et le délai d’acheminement des cargaisons.

La réduction du déficit japonais en septembre s’explique donc autant par le ralentissement de la croissance des importations que par la vigueur persistante des exportations. Tant que les prix du pétrole brut restent élevés, la reprise des livraisons pourrait de nouveau alourdir la facture des importations, même si les exportateurs maintiennent leur progression annuelle.

Un déficit record au premier semestre révèle un déséquilibre plus important

Entre avril et septembre, au premier semestre de l’exercice 2026, le Japon a exporté pour 63 500 milliards de yens de marchandises, soit 18,4 % de plus que durant la même période un an auparavant. Les importations ont augmenté plus rapidement, de 20,4 %, pour atteindre 66 300 milliards de yens. Ces deux montants sont des records.

Le déficit qui en résulte s’élève à 2 810 milliards de yens, soit près du double de celui enregistré un an auparavant. Les importations dépassaient les exportations d’environ 4,4 % de la valeur totale des exportations. Ce calcul repose sur le déficit publié et sur des exportations de 63 500 milliards de yens ; les montants publiés pour les importations et les exportations sont arrondis.

L’amélioration de septembre est notable au regard de ce bilan plus défavorable sur six mois. Le déficit mensuel s’est réduit d’environ 563 milliards de yens par rapport aux quelque 1 100 milliards de yens d’août, soit une baisse d’environ 51 %. Néanmoins, cinq mois consécutifs de déficit montrent que la hausse des ventes à l’étranger n’a pas compensé le coût des achats internationaux.

Les principales dates et évolutions sont les suivantes :

• Février 2026 : le Brent se situait autour de 70 dollars le baril avant sa hausse ultérieure.
• D’avril à septembre : le Japon a enregistré 63 500 milliards de yens d’exportations, 66 300 milliards d’importations et un déficit de 2 810 milliards.
• Août : les exportations ont progressé de 19,3 % et les importations de 28 % sur un an.
• Septembre : la croissance des exportations a ralenti à 16,7 %, les importations ont augmenté de 18,9 % et le déficit s’est réduit à 536,6 milliards de yens.
• 21 octobre : les chiffres du commerce extérieur de septembre et l’analyse de Daiwa ont été publiés, avant la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon prévue plus tard en octobre.

Le yen et les taux d’intérêt accentuent la pression

Selon les chiffres du ministère, le yen s’est établi en moyenne à 157,43 pour un dollar en septembre, soit une baisse de 6,7 % sur un an. Un yen plus faible augmente le coût, en monnaie japonaise, des marchandises facturées en dollars, notamment le pétrole. Les exportateurs peuvent en revanche en tirer avantage lorsque leurs recettes à l’étranger sont converties en yens.

Les fluctuations monétaires expliquent en partie pourquoi la valeur des échanges et les quantités expédiées peuvent évoluer différemment. Une entreprise peut percevoir davantage de yens pour ses ventes à l’étranger même si ses volumes d’expédition varient peu. Pour les entreprises qui achètent des matériaux importés, la même évolution du taux de change alourdit les coûts.

La Banque du Japon devait publier ses prévisions trimestrielles de croissance et d’inflation lors de sa réunion de politique monétaire prévue plus tard en octobre. Les informations disponibles sur les taux d’intérêt sont contradictoires : un compte rendu d’une décision prise en septembre indique que le taux directeur est à 1,25 %, après une hausse depuis 1 %, tandis qu’un sondage réalisé avant la réunion d’octobre prévoit son maintien à 1 %. Le taux actuel doit être confirmé par une décision officielle de la banque centrale.

Pour les ménages, la question immédiate est celle du pouvoir d’achat. Le gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi a proposé de réduire la taxe sur les produits alimentaires de 8 % à 1 %, une mesure débattue au Parlement. Cette proposition vise à réduire le coût des courses alors que la hausse des dépenses énergétiques et des importations pèse sur les budgets familiaux.

Ce que les prochains chiffres permettront d’éclaircir

La prévision de Daiwa, qui anticipe des volumes d’exportation globalement stables, met l’accent sur la capacité des commandes liées à l’IA à compenser le ralentissement de la demande dans d’autres secteurs. Les bons chiffres de septembre pour les semi-conducteurs s’accompagnent de baisses pour les matériaux et certaines catégories de véhicules, ce qui rend l’équilibre entre les secteurs déterminant.

Les attentes du marché montrent également à quel point les investisseurs tablaient sur un résultat élevé. La croissance des exportations, de 16,7 %, est inférieure à la prévision médiane de 20,1 % ; une autre enquête tablait sur 21,3 %. La hausse des importations, de 18,9 %, est également en deçà des prévisions de 19,6 % et de 20,4 %. Dans les deux cas, les estimations anticipaient une croissance des échanges plus rapide que celle finalement enregistrée par le Japon.

Les marchés actions japonais ont néanmoins progressé après la publication des chiffres : le Nikkei 225 a gagné 1,8 % et le Topix, 1,14 %. Les prochains rendez-vous concrets sont les prévisions d’octobre de la Banque du Japon et l’arrivée des cargaisons de pétrole retardées. La poursuite des commandes de puces soutient les exportateurs. Pour les importateurs et les ménages, le prix de l’énergie et le cours du yen restent des facteurs essentiels de coût.

À retenir

• Les exportations japonaises ont progressé de 16,7 % sur un an en septembre, soit un treizième mois consécutif de hausse.
• Les exportations de semi-conducteurs ont augmenté de 49,4 %, celles d’équipements de fabrication de puces de 43,9 %, et les livraisons automobiles de 15,1 %.
• Après correction des variations saisonnières, la valeur des exportations a baissé de 1,1 % par rapport à août, tandis que leur volume a reculé de 0,7 %.
• Les importations ont progressé de 18,9 %, entraînant un cinquième déficit mensuel consécutif, de 536,6 milliards de yens.
• La valeur des importations de pétrole brut a bondi de 51,1 %, contre une hausse de 3,1 % des volumes.
• Le déficit commercial d’avril à septembre a atteint 2 810 milliards de yens, malgré des recettes d’exportation record.
• Les livraisons de pétrole attendues en octobre et les prochaines prévisions de la Banque du Japon constituent les prochains rendez-vous.