L’Indonésie presse 358 sociétés cotées de respecter le seuil de 15 % de flottant

Près de quatre sociétés cotées sur dix restent sous le seuil

Les données de la Bourse d’Indonésie montrent que 358 des 918 sociétés qui y étaient cotées détenaient une part de leur capital flottant inférieure au nouveau minimum de 15 % au 30 septembre 2026. Près de quatre sociétés sur dix doivent donc encore se conformer à cette exigence pendant la période de transition.

Les 560 autres sociétés, soit environ 61 % du total, avaient atteint le seuil. Le flottant moyen des sociétés cotées s’élevait à 22,99 %, selon la Bourse, appelée BEI en Indonésie et IDX à l’international. Le flottant désigne les actions considérées comme disponibles à la négociation par le public selon les règles de la Bourse, par opposition à celles détenues par les actionnaires de contrôle ou d’autres propriétaires exclus du calcul.

Ces chiffres montrent pourquoi une moyenne peut masquer l’ampleur des efforts de mise en conformité. Bien que le flottant moyen dépasse de 7,99 points de pourcentage le minimum, 39 % des sociétés restent en dessous. Chacune doit satisfaire à sa propre exigence avant l’échéance qui s’applique à sa taille et à sa structure de détention.

Iding Pardi, directeur du développement de l’IDX, a déclaré que la Bourse accompagnait les sociétés au moyen de séances d’information, de rappels sur la période de transition, d’échanges directs et d’un service d’assistance dédié. Une cellule de suivi réunissant la Bourse, le dépositaire central indonésien, appelé KSEI, et des associations de marché suit également les progrès.

Cette démarche s’inscrit dans un contexte d’examen plus poussé de l’actionnariat, de consultation du MSCI sur la classification du marché indonésien et de sanctions réglementaires liées aux transactions et aux allocations d’actions. Pour les sociétés, la tâche immédiate consiste à déterminer quelles participations sont considérées comme des actions détenues par le public et comment atteindre le niveau requis avant la fin de leur période de transition.

Qu’est-ce qui a changé le 31 mars ?

L’IDX a modifié le règlement n° I-A et publié une circulaire d’application le 31 mars 2026. Les nouvelles règles sont entrées en vigueur le jour même : le minimum permanent de flottant est passé de 7,5 % à 15 %, tandis qu’un délai d’adaptation a été accordé aux sociétés déjà cotées.

Le changement double le pourcentage requis. Dans un exemple simplifié, une société ayant un milliard d’actions cotées devrait compter 150 millions d’actions admissibles détenues par le public pour atteindre le nouveau seuil, contre 75 millions avec l’ancien minimum.

La disponibilité des actions pour le public dépend autant de leur détention que de leur nombre. Selon la définition révisée, les actions admissibles doivent généralement appartenir à des actionnaires qui détiennent chacun moins de 5 % du total des actions cotées. Sont exclues les participations des actionnaires de contrôle, de leurs sociétés affiliées, des administrateurs ou des commissaires, ainsi que les actions détenues par la société elle-même.

Les actions doivent également être détenues sous forme électronique, cotées en Bourse et libres de toute restriction de transfert. La circulaire précise le traitement des participations soumises à une période de blocage, à une saisie ou à une interdiction de transfert, ainsi que de certaines participations en portefeuille de sociétés de capital-risque ou de capital-investissement. Les sociétés doivent donc examiner qui détient leurs actions et si celles-ci peuvent être prises en compte.

L’IDX autorise également les sociétés à demander que certaines participations d’investisseurs publics inférieures à 10 % soient reconnues comme du flottant. Certaines sociétés peuvent ainsi demander un réexamen de la classification de leurs actionnaires actuels, en parallèle d’éventuelles modifications de leur structure de détention.

Quelles sociétés sont soumises aux échéances les plus proches ?

La capitalisation boursière, c’est-à-dire la valeur totale des actions d’une société sur le marché, détermine les principaux groupes soumis à la période de transition. L’IDX se fonde sur la valeur des sociétés au 31 mars 2026, avec un seuil de 5 000 milliards de roupies indonésiennes (Rp).

Les sociétés valorisées à au moins 5 000 milliards de Rp dont le flottant était inférieur à 12,5 % doivent atteindre ce niveau d’ici au 31 mars 2027, puis 15 % d’ici au 31 mars 2028. Les grandes sociétés qui se situaient déjà entre 12,5 % et 15 % doivent atteindre 15 % d’ici au 31 mars 2027.

Les sociétés valorisées à moins de 5 000 milliards de Rp ont jusqu’au 31 mars 2029 pour atteindre 15 %. Pour les actionnaires qui examinent les chiffres de septembre, il faut donc déterminer à la fois l’écart de la société par rapport au minimum et le temps dont elle dispose encore.

• 31 mars 2026 : entrée en vigueur du règlement révisé n° I-A et de sa circulaire d’application.
• 31 mai 2026 : l’IDX recensait 327 sociétés sous le seuil de 15 %.
• 30 septembre 2026 : l’IDX recensait 358 sociétés sous le seuil et 560 qui l’atteignaient.
• 31 mars 2027 : les grandes sociétés doivent atteindre soit l’objectif intermédiaire de 12,5 %, soit le seuil complet de 15 %, selon leur situation de départ.
• 31 mars 2028 : les grandes sociétés dont le flottant était inférieur à 12,5 % doivent atteindre 15 %.
• 31 mars 2029 : les sociétés valorisées à moins de 5 000 milliards de Rp doivent atteindre 15 %.

Le décompte de septembre ne précise pas combien des 358 sociétés relèvent de chaque groupe d’échéance. Cette répartition est nécessaire pour évaluer quelle part du travail restant doit être achevée en 2027 plutôt que plus tard.

Ce que montrent les chiffres antérieurs

À la fin du mois de mai 2026, l’IDX recensait 327 sociétés, soit 35,82 % des sociétés cotées, sous le minimum requis. Au 30 septembre, leur nombre avait augmenté de 31 pour atteindre 358, et la part des sociétés sous le seuil était passée à environ 39 %.

Les chiffres antérieurs de mars présentent une divergence. Saidu Solihin, directeur de la cotation à l’IDX, avait évoqué 323 sociétés sous le seuil au 31 mars lors de la présentation des données de mai ; un autre décompte de la Bourse pour le 31 mars en recensait 328. Parmi ces 328 sociétés, 247 étaient valorisées à moins de 5 000 milliards de Rp, soit environ les trois quarts de ce groupe.

La concentration de ces sociétés parmi les plus petites explique l’importance de l’échéance de 2029. Nombre de sociétés qui doivent s’adapter bénéficient d’une période de transition plus longue que les grandes entreprises soumises aux objectifs de 2027 et 2028.

Saidu a déclaré que la Bourse mettrait ses chiffres à jour après avoir reçu les relevés mensuels d’enregistrement de l’actionnariat au 30 juin, que les sociétés devaient transmettre avant le 10 juillet 2026. Ces relevés fournissent à la Bourse un suivi régulier de l’actionnariat pour contrôler la mise en conformité.

Comment l’IDX accompagne les sociétés dans leur adaptation

L’IDX combine des rappels concernant le règlement révisé n° I-A avec des prises de contact directes et des séances d’information régulières à l’intention des sociétés qui restent sous le seuil. Son service d’assistance permet aux sociétés cotées de poser leurs questions sur la transition et leurs registres d’actionnaires.

La cellule de suivi du flottant réunit l’IDX, la KSEI, l’Association indonésienne des sociétés cotées, appelée AEI, et l’Association indonésienne des sociétés de valeurs mobilières, appelée APEI. Elle rassemble ainsi la Bourse et le dépositaire de titres avec les sociétés et les acteurs du marché concernés par les changements de structure de l’actionnariat.

Saidu Solihin, directeur de la cotation de l’IDX, a expliqué que la Bourse continuerait d’aider les sociétés à satisfaire à l’exigence. Il a déclaré :

La Bourse continue de soutenir les efforts des sociétés cotées pour satisfaire à l’exigence de flottant.

L’IDX organise également des rencontres entre les sociétés cotées et des investisseurs potentiels, sous la forme de tournées de présentation, de réunions d’affaires et de présentations Public Expose Live. Les projets annoncés précédemment prévoyaient des tournées de présentation auprès d’investisseurs indonésiens et étrangers à partir d’août 2026, ainsi que des présentations Public Expose Live en septembre.

Iding a indiqué que ces rencontres visaient à accroître la visibilité des sociétés et à favoriser des progrès mesurables vers l’objectif de détention par le public. Pour une société qui cherche à élargir sa base d’actionnaires, présenter son activité à des investisseurs potentiels est un élément concret de cette démarche.

Des exigences de pourcentage différentes pour les nouvelles cotations

Les sociétés qui préparent une introduction en Bourse, ou IPO, sont soumises à des seuils d’entrée distincts. Une IPO est la première vente d’actions d’une société à des investisseurs publics, avant le début de leur négociation en Bourse.

Dans le cadre révisé, les sociétés dont la capitalisation boursière est inférieure à 5 000 milliards de Rp doivent présenter un flottant initial d’au moins 25 %. Ce minimum est de 20 % pour les sociétés valorisées entre 5 000 et 50 000 milliards de Rp, et de 15 % pour celles valorisées à plus de 50 000 milliards de Rp.

Seules les actions proposées lors de l’IPO sont prises en compte pour ce seuil initial. Les actionnaires minoritaires existants qui ont acheté leurs titres avant l’IPO peuvent être comptabilisés dans les obligations permanentes de flottant s’ils remplissent les critères, mais les sociétés doivent calibrer l’offre publique elle-même pour satisfaire à l’exigence d’entrée.

Les candidats doivent également respecter un nombre minimum d’actions : 300 millions d’actions flottantes pour le tableau principal et 150 millions pour le tableau de développement. L’IDX peut fixer un autre minimum pour les IPO qui lèvent au moins 30 000 milliards de Rp.

Les règles imposent donc à une société de tenir compte à la fois de la proportion du capital proposée au public et du nombre d’actions admissibles. Un faible pourcentage d’une très grande société et un pourcentage supérieur d’une société plus petite peuvent conduire à des structures d’actionnariat différentes, même si chacune satisfait aux règles d’entrée qui lui sont applicables.

La conformité ne se limite pas à atteindre 15 %

Les exigences permanentes comprennent généralement au moins 50 millions d’actions flottantes, représentant au minimum 15 % des actions cotées, ainsi qu’au moins 300 actionnaires disposant d’un numéro unique d’identification d’investisseur, ou SID. Le SID identifie un investisseur dans les registres du marché des capitaux indonésien.

Les sociétés du tableau principal sont soumises à des exigences supplémentaires : la valeur boursière du flottant doit dépasser 200 milliards de Rp et au moins 750 actionnaires doivent disposer d’un SID. Les sociétés doivent donc suivre le pourcentage, le nombre d’actions, la valeur et la répartition de l’actionnariat admissible.

Les sociétés nouvellement cotées doivent respecter les exigences de flottant initial pendant leur première année de cotation. Les exigences permanentes de flottant s’appliquent ensuite.

Les actionnaires de contrôle sont également soumis à des restrictions pendant au moins 12 mois à compter de la cotation, ou pendant toute autre durée fixée par l’IDX. Un actionnaire de contrôle direct détenant plus de 50 % peut transférer des actions pendant cette période, à condition de rester au-dessus de 50 % ; celui qui détient 50 % ou moins ne peut pas transférer d’actions pendant la période de blocage. Ces obligations s’appliquent aussi aux nouveaux actionnaires de contrôle lorsqu’un changement de contrôle intervenant après la cotation est mentionné dans le prospectus de l’IPO.

Transparence de l’actionnariat et consultation du MSCI

Les réformes indonésiennes sur l’actionnariat interviennent alors que le MSCI consulte les acteurs du marché sur une proposition visant à faire passer le pays de la catégorie des marchés émergents à celle des marchés autonomes. L’IDX a indiqué qu’aucune décision définitive n’avait été prise à l’issue de la consultation.

Les classifications du MSCI contribuent à déterminer la composition des indices de référence des investisseurs. Les fonds qui répliquent ces indices s’appuient sur ces classifications pour répartir leurs investissements, ce qui rend le traitement de l’Indonésie important pour les sociétés en quête d’actionnaires internationaux.

Iding a déclaré que l’Autorité des services financiers, appelée OJK, et les organismes d’autorégulation du marché amélioraient la transparence, la qualité des données sur l’actionnariat et l’accès des investisseurs à l’information. Parmi les mesures figure la publication des données relatives aux participations supérieures à 1 %, ainsi que la diffusion d’informations plus détaillées sur les actionnaires.

L’IDX et la KSEI ont également classé certains émetteurs dans une catégorie dite de forte concentration de l’actionnariat, ou HSC. Une forte concentration signifie qu’une part importante des actions est détenue par un groupe restreint d’actionnaires. Des registres plus précis aident les investisseurs à évaluer la part des titres détenue par ce groupe et celle qui est plus largement disponible.

Le programme sur le flottant et les mesures de transparence portent sur des aspects liés du marché : la quantité d’actions disponibles pour les investisseurs publics et la visibilité des personnes ou des organisations qui les détiennent.

Les sanctions se poursuivent alors que les bénéfices des sociétés augmentent

L’OJK a imposé des sanctions d’un montant total de 2 100 milliards de Rp à des parties liées à des infractions de marché concernant la négociation des titres de PT Dian Swastatika Sentosa Tbk, ou DSSA, et les allocations d’actions de PT Barito Renewables Energy Tbk, ou BREN, et de PT Petrindo Jaya Kreasi Tbk, ou CUAN.

Ce total comprend 1 500 milliards de Rp d’amendes administratives liées aux transactions sur DSSA entre 2024 et 2026, 500 milliards de Rp liés aux allocations de BREN et 100 milliards de Rp liés à celles de CUAN. Ces mesures répressives s’ajoutent au travail de la Bourse sur la transparence de l’actionnariat et l’accompagnement des sociétés dans leur mise en conformité.

Les sociétés cotées ont également fait état d’une hausse de leurs bénéfices. L’IDX a indiqué que leur bénéfice net cumulé avait augmenté de 16,25 % au premier semestre 2026 par rapport à la même période de 2025. Les sociétés de l’indice LQ45 ont enregistré une hausse de leurs bénéfices de 18,49 %, tandis que 74 % des sociétés cotées ont déclaré un bénéfice.

Le secteur de l’énergie a enregistré la plus forte hausse du bénéfice net, à 78,28 %. Ces résultats offrent un autre éclairage aux investisseurs alors que les sociétés cherchent à attirer des actionnaires publics : les bénéfices viennent compléter les informations sur l’actionnariat, la transparence et les transactions nécessaires à l’évaluation d’un investissement.

Pour les 358 sociétés dont le flottant était inférieur à 15 % en septembre, la prochaine étape est concrète. Elles doivent déterminer quelles participations sont admissibles, mesurer l’écart par rapport aux exigences qui leur sont applicables et procéder aux ajustements nécessaires dans les délais impartis. Les investisseurs peuvent suivre leurs progrès grâce aux informations publiées sur l’actionnariat et aux mises à jour ultérieures de la Bourse.

Points clés

• Au 30 septembre 2026, l’IDX recensait 358 sociétés sur 918 dont le flottant était inférieur à 15 % ; 560 sociétés atteignaient le seuil.
• Le flottant moyen s’élevait à 22,99 %, tandis qu’environ 39 % des sociétés restaient sous le minimum.
• Le minimum permanent est passé de 7,5 % à 15 % le 31 mars 2026, avec des périodes de transition pour les sociétés déjà cotées.
• Les grandes sociétés sont soumises à des objectifs en mars 2027 et mars 2028 ; celles valorisées à moins de 5 000 milliards de Rp ont jusqu’en mars 2029.
• Les seuils applicables aux IPO vont de 15 % à 25 %, avec des exigences supplémentaires concernant le nombre d’actions et l’actionnariat.
• L’IDX accompagne les sociétés tandis que les autorités renforcent la transparence de l’actionnariat et surveillent les participations concentrées.
• La proposition du MSCI concernant un changement de classification restait à l’étude ; l’IDX n’avait annoncé aucune décision définitive.