L’Indonésie inflige 117 millions de dollars d’amendes pour des infractions liées aux transactions et aux introductions en Bourse de trois actions

2 100 milliards de roupies de sanctions visent des propriétaires et des acteurs du marché

L’Autorité indonésienne des services financiers, connue sous le sigle OJK, a annoncé le 16 octobre 2026 des amendes administratives de 2 100 milliards de roupies, soit environ 117 millions de dollars, pour des infractions présumées impliquant les actions de Dian Swastatika Sentosa, Barito Renewables Energy et Petrindo Jaya Kreasi. Le régulateur a précisé que les sanctions visaient les bénéficiaires effectifs et d’autres acteurs des transactions et des allocations d’actions, et non les trois sociétés cotées elles-mêmes.

Les sanctions les plus lourdes, d’un montant de 1 500 milliards de roupies, soit environ 83,3 millions de dollars, concernaient les transactions sur les actions de Dian Swastatika Sentosa, négociées sous le symbole DSSA. Quelque 500 milliards de roupies supplémentaires, soit environ 27,8 millions de dollars, concernaient les allocations d’actions de Barito Renewables Energy (BREN), tandis que 100 milliards de roupies, soit environ 5,6 millions de dollars, concernaient Petrindo Jaya Kreasi (CUAN).

La précision apportée par l’OJK rectifie la première présentation des amendes, qui faisait état de 61,2 millions de dollars infligés aux sociétés et évaluait à 27,8 millions de dollars le montant lié à DSSA. Le détail complet en roupies porte les sanctions liées à DSSA à trois fois ce montant et explique le total combiné plus élevé.

Hasan Fawzi, directeur exécutif de l’OJK chargé de la supervision des marchés de capitaux, des produits dérivés et des échanges de carbone, a présenté les conclusions à la Bourse d’Indonésie, à Jakarta. Les catégories de personnes sanctionnées comprenaient des négociateurs, des preneurs fermes, des acteurs chargés des allocations fixes d’actions et des bénéficiaires effectifs ultimes. Un bénéficiaire effectif ultime est la personne qui détient ou contrôle en dernier ressort un investissement, même si d’autres personnes ou entités juridiques apparaissent dans la chaîne de détention.

L’annonce a regroupé deux types différents de manquements présumés : des transactions coordonnées ayant fait monter le cours de DSSA et la dissimulation d’identités pour obtenir d’importantes allocations lors des introductions en Bourse de BREN et CUAN. Les deux affaires mettent en lumière les personnes qui contrôlaient les actions et les modalités de leur mise sur le marché.

Comment l’OJK a retracé le présumé dispositif de négociation sur DSSA

L’OJK a indiqué que des clients particuliers et institutionnels avaient négocié des actions DSSA par l’intermédiaire de plusieurs sociétés de courtage, dans le cadre d’une opération planifiée et structurée qui a fait monter le cours. Le régulateur a dit que l’examen des transactions portait sur la période 2023-2026, même si une période plus restreinte, de 2024 à 2026, a également été mentionnée dans certaines descriptions de l’enquête.

Les enquêteurs ont demandé des documents aux sociétés de courtage et retracé les mouvements de fonds entre les parties liées aux transactions. Dans le cadre de ces travaux, l’OJK a convoqué au moins 12 dirigeants de sociétés de valeurs mobilières, 15 personnes et 11 entités juridiques étrangères.

L’enquête portait sur des violations présumées des articles 91 et 92 de la loi indonésienne sur les marchés de capitaux, modifiée par la loi sur le développement et le renforcement du secteur financier, connue sous le nom de loi P2SK. Ces dispositions concernent les manipulations de marché et les transactions qui donnent une image trompeuse de l’activité ou des cours du marché.

Les investisseurs particuliers observent les cours et l’activité de négociation pour déterminer si d’autres acheteurs s’intéressent réellement à une action. Des transactions coordonnées peuvent fausser ces signaux en donnant l’impression que la demande est plus forte qu’elle ne l’est. L’OJK a déclaré que les transactions sur DSSA avaient entraîné une hausse importante du cours et généré des gains illicites.

L’OJK a également indiqué avoir constaté des infractions commises par des dirigeants de sociétés de valeurs mobilières et suspendu des agréments professionnels individuels. Une suspension d’agrément limite la capacité de la personne concernée à exercer des activités réglementées sur les marchés de titres. L’affaire DSSA représente environ 71 % du total de 2 100 milliards de roupies, selon le calcul fondé sur sa part de 1 500 milliards.

Que s’est-il passé lors des introductions en Bourse de BREN et CUAN ?

Les examens de BREN et CUAN par l’OJK portaient sur leurs introductions en Bourse, ou IPO, au cours desquelles les sociétés vendent pour la première fois des actions à des investisseurs particuliers. Le régulateur a indiqué que des actions avaient été réservées dès le départ à des groupes liés aux actionnaires de contrôle des sociétés.

Des parties affiliées à ces actionnaires de contrôle auraient dissimulé leur identité pour obtenir de très importantes allocations. Selon l’OJK, il en a résulté une concentration de la détention au sein de certains groupes, réduisant le nombre d’actions disponibles à la négociation sur le marché.

L’enquête portait principalement sur les allocations fixes, un processus par lequel certains investisseurs reçoivent une quantité déterminée d’actions. Ces allocations impliquent souvent des institutions ou de grands investisseurs qui traitent avec un preneur ferme, la société de valeurs mobilières chargée d’organiser et de distribuer une émission. Les conclusions de l’OJK concernaient la dissimulation d’identités et les allocations destinées à des parties liées.

L’OJK a demandé des informations à quatre sociétés de valeurs mobilières agissant comme preneurs fermes et à trois banques dépositaires, qui détiennent et administrent les titres pour leurs clients. Les enquêteurs ont retracé les flux financiers associés et convoqué au moins cinq dirigeants de sociétés de valeurs mobilières, des représentants de trois banques dépositaires et sept parties impliquées dans des allocations fixes.

Les examens de BREN et CUAN ont relevé des violations présumées de l’article 107 de la loi sur les marchés de capitaux et de ses modifications dans le cadre de la loi P2SK. L’OJK a indiqué avoir constaté des pratiques trompeuses dans les ordres d’achat d’actions et des gains illicites liés aux allocations. Hasan a également déclaré que les investisseurs soupçonnés d’avoir enfreint les règles d’allocation avaient fait l’objet d’un examen.

Pourquoi la concentration de l’actionnariat compte pour les investisseurs

BREN et CUAN sont entrées en Bourse en 2023, mais la part de leurs actions proposée au public était différente. BREN a été cotée le 9 octobre, avec 3 % de ses actions proposées à 780 roupies l’unité. CUAN a été cotée le 8 mars, avec 15,03 % de ses actions proposées à 220 roupies l’unité.

La part proposée au public lors de l’introduction en Bourse de CUAN était, selon ces chiffres, environ cinq fois supérieure à celle de BREN. L’enquête ultérieure pose une question plus précise sur la répartition : quelle part des actions a été attribuée à des investisseurs liés aux actionnaires de contrôle, et les identités associées à ces allocations ont-elles été déclarées avec exactitude ?

Au 31 mars 2026, un groupe défini d’actionnaires détenait collectivement 97,31 % des actions de BREN. Par simple soustraction, 2,69 % restaient détenues en dehors de ce groupe. L’OJK a indiqué que les pratiques d’allocation examinées avaient limité l’offre d’actions BREN et CUAN en circulation sur le marché.

Les investisseurs appellent « flottant » les actions disponibles à la négociation publique. Lorsque cette offre est faible, il peut être plus difficile d’effectuer un achat ou une vente importante sans faire varier le cours. Des informations précises sur l’actionnariat aident les investisseurs à comprendre quelle quantité d’actions est réellement disponible et si des détenteurs apparemment distincts sont liés entre eux.

L’enquête ne se limite pas à trois actions

L’OJK a inscrit les trois actions sur sa liste des fortes concentrations d’actionnariat, dite HSC, qui recense les actions dont la propriété est concentrée entre les mains de certains détenteurs. L’examen de cette liste par le régulateur dépasse largement DSSA, BREN et CUAN.

Hasan Fawzi, le responsable de la supervision des marchés de capitaux à l’OJK, a présenté les conclusions lors de la conférence de presse à Jakarta :

« Sur les 61 actions figurant sur la liste HSC, 31 ont fait l’objet d’examens et présentent des indices d’éventuelles infractions pénales au droit des marchés de capitaux », a déclaré Hasan.

Les 31 actions représentent environ 51 % des 61 titres inscrits sur la liste. La formulation de l’OJK fait état d’un groupe important nécessitant des mesures de contrôle supplémentaires, notamment des examens des comportements de négociation, des liens entre détenteurs et des mouvements de fonds.

L’OJK a indiqué que des sanctions et des mesures de contrôle avaient concerné 835 parties entre janvier et octobre 2026. Friderica Widyasari Dewi, présidente du conseil des commissaires de l’OJK, a déclaré que la réforme des marchés de capitaux était en cours depuis janvier et que les mesures de contrôle en faisaient partie.

La pression de MSCI accroît les enjeux pour l’Indonésie

L’annonce des sanctions est intervenue alors que le fournisseur mondial d’indices MSCI mettait en garde contre les normes du marché indonésien. Les actions indonésiennes ont clôturé en baisse de 12 %, leur plus forte chute quotidienne depuis 1998.

MSCI a exprimé des inquiétudes concernant le manque de transparence de l’actionnariat, les soupçons de transactions coordonnées et les difficultés d’accès au marché pour les investisseurs. L’Indonésie était classée parmi les marchés émergents, mais MSCI a déclaré en octobre envisager une consultation sur son statut de marché autonome si des progrès significatifs n’étaient pas constatés lors de son examen de novembre.

Les indices MSCI servent de références pour les investissements. Certains fonds en reproduisent la composition, tandis que d’autres s’en servent pour comparer leurs performances. L’exclusion d’indices largement suivis peut obliger les fonds qui les répliquent à vendre les actifs concernés, ce qui rend la classification importante pour les sociétés en quête d’investissements internationaux.

Une classification comme marché autonome placerait l’Indonésie en dehors des catégories de marchés développés, émergents et frontières de MSCI. L’organisme avait indiqué qu’un passage au statut de marché frontière ne rendrait pas suffisamment compte de la gravité des préoccupations exprimées par les investisseurs.

DSSA, BREN et CUAN faisaient partie des six sociétés retirées de l’indice MSCI Indonésie en mai. Les sanctions annoncées en octobre sont donc intervenues après le retrait de ces actions de l’indice, tandis que la classification globale du pays faisait l’objet d’un nouvel examen.

Les réformes visent la transparence de l’actionnariat et les actions négociables

La réponse de l’Indonésie prévoit des obligations de déclaration pour les actionnaires détenant plus de 1 % du capital et un seuil minimal de flottant de 15 %. Ces mesures répondent à deux besoins concrets des investisseurs : identifier les principaux détenteurs et garantir qu’un nombre suffisant d’actions soit disponible à la négociation.

Friderica a également évoqué un système plus détaillé de classification des investisseurs, dont le nombre de catégories passe de neuf à 39. Des catégories plus précises peuvent aider les autorités à distinguer les différents types d’investisseurs et à examiner les tendances de l’actionnariat et des transactions.

MSCI évalue la taille du marché, sa liquidité et son accessibilité pour établir ses classifications. La liquidité désigne la facilité avec laquelle les investisseurs peuvent acheter ou vendre sans provoquer de fortes variations de cours. L’accessibilité concerne notamment la possibilité pour les investisseurs internationaux d’obtenir des informations fiables, de négocier, de régler leurs transactions et de transférer des fonds au-delà des frontières.

L’OJK a indiqué que les trois affaires résultaient d’enquêtes antérieures. Friderica a rejeté l’idée que l’annonce des mesures de contrôle ait été déclenchée par l’annonce de MSCI faite le matin même, expliquant que les examens nécessitaient une procédure longue et approfondie. Les soupçons entourant les transactions étaient évoqués depuis environ trois ans.

Le lien entre les affaires de contrôle et les réformes est concret : les règles de déclaration visent à révéler les détenteurs cachés, tandis que les règles sur le flottant concernent le nombre d’actions mises à la disposition des investisseurs. Les conclusions de l’OJK placent ces deux questions au cœur des affaires d’allocation de BREN et CUAN.

BREN et CUAN affirment que leurs activités se poursuivent normalement

La direction de BREN a déclaré le 16 octobre respecter la décision, être prête à coopérer et se conformer aux règles des marchés de capitaux. La société a indiqué que ses activités et celles de ses filiales se poursuivaient normalement.

BREN a également exprimé son soutien au programme de réforme des marchés de capitaux indonésiens mené par l’OJK. Dans son communiqué, la direction a déclaré rester concentrée sur la poursuite des activités sans perturbation.

CUAN a déclaré respecter les décisions de l’OJK et de la Bourse d’Indonésie et être prête à coopérer et à fournir les informations nécessaires à leur mise en œuvre. La société a indiqué que les activités de la société mère et de ses filiales se poursuivaient normalement, de même que ses activités et ses engagements financiers et autres.

La précision apportée par l’OJK établit que les sanctions financières visent les propriétaires et les acteurs du marché concernés. Les déclarations des sociétés répondent à une autre préoccupation des salariés, des clients et des investisseurs : savoir si les activités habituelles se poursuivraient pendant la mise en œuvre des décisions de contrôle.

Dates clés et prochaines étapes des mesures de contrôle

Les affaires couvrent les introductions en Bourse des sociétés, plusieurs années d’examens des transactions et l’examen imminent de MSCI. Les principales dates sont les suivantes :

• 8 mars 2023 : CUAN est cotée à la Bourse d’Indonésie, avec 15,03 % de ses actions proposées au public.
• 9 octobre 2023 : BREN est cotée, avec 3 % de ses actions proposées au public.
• 2023-2026 : période généralement retenue pour l’enquête de l’OJK sur les transactions de DSSA, même si la période 2024-2026 a également été mentionnée.
• Janvier-octobre 2026 : l’OJK indique que des sanctions et des mesures de contrôle ont concerné 835 parties.
• Mai 2026 : DSSA, BREN et CUAN font partie des six actions retirées de l’indice MSCI Indonésie.
• 16 octobre 2026 : l’OJK annonce les sanctions de 2 100 milliards de roupies et présente ses conclusions à Jakarta.
• Novembre 2026 : prochain examen de la classification des marchés par MSCI.

Le chef de la police nationale, Suyudi Ario Seto, a déclaré que l’Agence d’enquête criminelle, connue sous le nom de Bareskrim, donnerait suite aux informations et aux plaintes concernant des infractions présumées sur les marchés de capitaux. La police recueillerait des preuves avant d’engager des poursuites.

S’exprimant sur la réponse de la police lors de la conférence de presse, Suyudi a déclaré :

« Bien sûr, sur la base des preuves que nous recueillerons, nous prendrons des mesures fermes afin d’apporter une sécurité juridique concernant ces questions sur le marché des capitaux », a-t-il déclaré.

L’OJK n’a pas publié dans l’annonce évoquée ici de liste complète indiquant le nom de chaque destinataire des sanctions et le montant attribué à chacun. Les prochaines étapes consistent à mettre en œuvre les sanctions administratives, à poursuivre les examens et à donner suite aux soupçons d’infractions pénales, tandis que l’examen de MSCI prévu en novembre constitue la prochaine échéance annoncée pour l’effort de réforme plus large de l’Indonésie.

À retenir

• L’OJK a annoncé 2 100 milliards de roupies d’amendes, soit environ 117 millions de dollars, liées aux actions DSSA, BREN et CUAN.
• Le régulateur a précisé que les sanctions visaient les bénéficiaires effectifs et d’autres acteurs du marché, et non les trois sociétés cotées.
• Les infractions liées aux transactions sur DSSA représentent 1 500 milliards de roupies ; les affaires d’allocation de BREN et CUAN représentent respectivement 500 et 100 milliards de roupies.
• L’OJK soupçonne des transactions coordonnées sur DSSA et la dissimulation d’identités pour obtenir d’importantes allocations d’actions BREN et CUAN.
• Le régulateur a relevé des infractions pénales potentielles concernant 31 des 61 actions inscrites sur sa liste de titres à l’actionnariat concentré.
• BREN et CUAN ont déclaré que leurs activités se poursuivaient normalement et se sont engagées à coopérer.
• La police prévoit de recueillir des preuves, tandis que le prochain examen de la classification de MSCI est prévu en novembre 2026.