Le Pakistan ramène la croissance de l’exercice 2026 à 3,65 %, l’industrie plonge au dernier trimestre

Une année plus solide s’achève sur un net ralentissement

L’économie pakistanaise a progressé de 3,65 % au cours de l’exercice budgétaire clos le 30 juin 2026, les bons résultats de l’agriculture ayant compensé des estimations plus faibles pour l’industrie et les services. Le chiffre annuel est légèrement inférieur à l’estimation précédente de 3,70 %, tandis que la croissance a ralenti à 2 % au dernier trimestre, l’activité industrielle s’étant contractée de 4,70 %.

Le Bureau pakistanais des statistiques a publié ces chiffres à l’issue de la 118e réunion du Comité des comptes nationaux, le 19 octobre 2026. Dans son communiqué sur la réunion d’octobre, il a évalué l’économie à 450,4 milliards de dollars et le revenu annuel par habitant à 1 896 dollars.

La révision annuelle est modeste : une baisse de 0,05 point de pourcentage. L’évolution en cours d’année a été bien plus marquée : la croissance a atteint 4,42 % au troisième trimestre avant de retomber à 2 % au quatrième. L’agriculture et les services ont continué de progresser durant cette dernière période, tandis que la forte baisse de la production d’électricité, de gaz et d’eau a entraîné une contraction de l’industrie.

La croissance est toutefois restée supérieure à celle de l’exercice 2025, dont l’estimation a été ramenée de 3,18 % à 3,11 %. Les chiffres actualisés montrent donc une économie qui a progressé au fil de l’année, mais qui aborde l’exercice 2027 avec moins d’élan que ne le laissaient penser les trimestres du milieu de l’année.

Ce que représente une économie de 450,4 milliards de dollars

Le Comité des comptes nationaux a évalué la production économique annuelle à 126 400 milliards de roupies, contre 114 900 milliards lors de l’exercice précédent. En dollars, les montants correspondants s’élevaient à 450,4 milliards et 408,7 milliards, soit une hausse de 41,7 milliards, ou d’environ 10,2 %.

Ces chiffres mesurent la taille de l’économie aux prix courants. Le taux de croissance du PIB de 3,65 % mesure l’augmentation corrigée des variations de prix. Le PIB, ou produit intérieur brut, correspond à la valeur créée par la production de biens et la prestation de services. Les prix et les taux de change influent également sur la taille apparente de l’économie lorsqu’elle est exprimée en roupies ou en dollars.

La valorisation révisée en dollars est inférieure de 1,7 milliard à l’estimation provisoire de 452,1 milliards. Le revenu annuel par habitant a lui aussi été abaissé de 5 dollars, passant de 1 901 à 1 896 dollars, soit 531 897 roupies.

Le revenu par habitant correspond au revenu national rapporté à la population. Les revenus réels varient considérablement selon les ménages, les professions et les régions. Pour les familles, le pouvoir d’achat dépend aussi des prix de l’alimentation, des transports, de l’électricité et des autres produits essentiels.

L’évolution de la croissance au fil de l’année

Le comité a révisé les estimations de croissance des trois trimestres déjà publiées. Il a légèrement abaissé celle du premier trimestre, mais relevé celles des deuxième et troisième trimestres, avec la plus forte révision à la hausse pour le troisième.

Voici la chronologie de l’exercice budgétaire et des révisions qui ont suivi :

• Juillet à septembre 2025 : la croissance du premier trimestre a été révisée à 3,89 %, contre 3,92 %.
• Octobre à décembre 2025 : la croissance du deuxième trimestre a été relevée à 4,31 %, contre 4,05 %.
• Janvier à mars 2026 : la croissance du troisième trimestre a été relevée à 4,42 %, contre 3,99 %.
• Avril à juin 2026 : la croissance du quatrième trimestre s’est établie à 2 %, contre 6,07 % pour la même période un an plus tôt.
• 19 octobre 2026 : le comité a approuvé l’estimation du quatrième trimestre et actualisé les comptes annuels.

Topline Research a décrit le dernier trimestre comme le plus faible depuis six trimestres. Son taux de croissance de 2 % représente moins de la moitié de la moyenne de 4,21 % enregistrée au cours des trois trimestres précédents.

Les chiffres sectoriels montrent où l’élan s’est affaibli. La croissance industrielle est passée de 7,76 % au premier trimestre à 6,62 % au deuxième, puis à 4,87 % au troisième, avant de devenir négative. L’agriculture a progressé de 3,18 %, 3,34 % et 3,79 % lors des trois premiers trimestres, tandis que les services ont crû de 3,04 %, 4 % et 4,54 %.

Pourquoi les services publics ont autant pesé sur l’industrie

La production d’électricité, de gaz et d’eau s’est contractée de 33,19 % au quatrième trimestre, contribuant à faire reculer l’activité industrielle totale de 4,70 %. Un an plus tôt, l’industrie avait progressé de 20 % au trimestre correspondant, tandis que la production des services publics avait enregistré une hausse exceptionnellement forte de 123,03 %.

Le Bureau pakistanais des statistiques a attribué le recul des services publics à la baisse des subventions, à un déflateur élevé et à un effet de base. Un déflateur est un indicateur utilisé pour neutraliser les variations de prix dans la valeur de la production. L’effet de base désigne le fait qu’un chiffre exceptionnellement élevé ou faible pour la période de comparaison peut donner à la croissance de l’année suivante une apparence particulièrement faible ou forte.

Topline Research a également lié ce niveau de comparaison exceptionnellement élevé aux ajustements apportés aux données sur l’énergie solaire dans les calculs de l’année précédente. Ces explications montrent que le résultat des services publics reflète à la fois l’évolution de l’activité et la manière dont la production a été évaluée par rapport à une période antérieure exceptionnelle.

D’autres activités industrielles ont continué de progresser au dernier trimestre. Les activités minières et extractives ont crû de 8,90 %, l’ensemble de l’industrie manufacturière a progressé d’environ 3 % et la production des petits fabricants a augmenté de 9,5 %. La grande industrie manufacturière n’a progressé que de 0,41 %, signe d’un net ralentissement des grandes usines par rapport à l’ensemble du secteur manufacturier.

L’agriculture a progressé de 3,71 % et les services de 3,62 % au même trimestre. Leur expansion a permis au PIB total de continuer à croître malgré le recul industriel. Sur l’ensemble de l’exercice, la production d’électricité, de gaz et d’eau s’est contractée de 10,24 % : les services publics sont donc restés une source de faiblesse, et non un problème limité aux trois derniers mois.

Le blé, le maïs et d’autres cultures tirent l’agriculture vers le haut

L’agriculture a enregistré la plus forte révision à la hausse parmi les trois principaux secteurs. Son estimation de croissance annuelle est passée de 2,89 % à 3,50 %, grâce aux meilleurs résultats du blé, du maïs et de plusieurs autres cultures.

La croissance de la catégorie dite des cultures importantes est passée de 0,65 % à 1,59 %. Les autres cultures ont progressé de 4,28 %, contre une estimation précédente de 2,43 %. Les hausses de production ont notamment concerné les tomates (44 %), les légumineuses (6,3 %), les oléagineux (5,4 %), les fourrages verts (2,4 %) et les fruits (1,3 %).

Ces chiffres portent sur des produits différents, dont le poids dans l’économie agricole varie. Les tomates affichent la plus forte hausse en pourcentage parmi les produits cités, tandis que le résultat agricole global tient aussi compte des grandes cultures, de l’élevage, de la sylviculture et de la pêche.

La croissance de l’élevage a légèrement ralenti, passant de 3,75 % à 3,71 %, ce que le comité a attribué à la hausse des intrants fourragers. La valeur ajoutée agricole mesure la valeur créée après déduction des intrants, comme l’alimentation animale ; les variations de ces coûts peuvent donc influer sur le résultat. La sylviculture a progressé de 10,80 %, tandis que la pêche a crû de 1,39 %.

L’écart avec l’exercice 2025 est important. La croissance agricole de cet exercice précédent a été révisée à la baisse, de 1,53 % à 1,32 %, principalement en raison d’une révision concernant la sylviculture. La croissance de 3,50 % de l’exercice 2026 est donc supérieure de 2,18 points de pourcentage. Au seul quatrième trimestre, l’agriculture a progressé de 3,71 %, contre 0,58 % un an plus tôt.

Progression contrastée des usines, amélioration dans la construction

L’estimation de la croissance annuelle de l’industrie est passée de 3,51 % à 3,34 %. La grande industrie manufacturière a largement contribué à cette révision à la baisse : sa croissance a été ramenée de 6,11 % à 5,01 %, selon l’indice quantitatif de la production manufacturière. Cet indice suit l’évolution de la production des principaux secteurs manufacturiers.

Les performances des usines ont fortement varié. La production automobile a progressé de 57,77 %, celle des équipements de transport de 42,36 %, des meubles de 22,69 %, des équipements électriques de 14,25 % et des produits en caoutchouc de 14,19 %. La production agroalimentaire a augmenté de 7,03 %, tandis que celle des produits pétroliers a crû de 9,7 %.

D’autres industries se sont contractées. La production pharmaceutique a baissé de 8,87 %, celle du fer et de l’acier de 7,84 %, des produits chimiques de 2,53 % et des articles en cuir de 1,95 %. Ce contraste aide à comprendre pourquoi la forte progression des véhicules et de plusieurs autres produits a coexisté avec un résultat plus modeste pour l’industrie manufacturière dans son ensemble.

La croissance des activités minières et extractives a été relevée de l’estimation précédente de 0,38 % à 1,52 %. La production de gaz a augmenté de 2,84 %, celle de pétrole brut de 5,12 % et celle de charbon de 2,73 %. La croissance de la construction a été relevée de 5,73 % à 6,30 %, le comité attribuant cette hausse à l’augmentation des dépenses publiques consacrées à la construction.

L’industrie a néanmoins progressé moins vite que lors de l’exercice 2025, où son taux de croissance révisé était de 5,46 %. L’agriculture a accéléré d’un exercice à l’autre, mais la croissance industrielle a perdu 2,12 points de pourcentage, signe d’une reprise inégale dans l’économie.

Les services numériques se renforcent, le commerce ralentit

Les services ont progressé de 3,81 % lors de l’exercice 2026, contre une estimation précédente de 4,09 %. Tous les secteurs qui les composent ont progressé, mais plusieurs résultats solides ont été contrebalancés par une estimation plus faible pour le commerce de gros et de détail.

La croissance du commerce de gros et de détail a été ramenée de 3,71 % à 2,37 %, le comité reliant cette révision aux ajustements à la baisse de l’industrie manufacturière et des importations. Le commerce met en relation les producteurs et les biens importés avec les magasins et les consommateurs ; l’évolution du volume de biens qui circulent dans l’économie influe donc sur l’activité mesurée.

La croissance de l’information et de la communication a été relevée de 7,52 % à 9,53 %. Celle de la finance et de l’assurance est passée de 0,32 % à 4,23 %, grâce à une activité plus soutenue dans l’assurance. Le transport et l’entreposage ont progressé de 2,31 % à 3,23 %, à la faveur de révisions concernant le transport ferroviaire, maritime et aérien.

L’administration publique et la sécurité sociale ont progressé de 5,67 %, l’éducation de 4,17 %, et la santé humaine et l’action sociale de 5,52 %. Au dernier trimestre, l’information et la communication ont crû de 15,03 %, tandis que le commerce de gros et de détail n’a progressé que de 0,75 %. Ces résultats illustrent les conditions contrastées auxquelles sont confrontées les activités numériques et les entreprises qui vendent des biens matériels.

Pourquoi le comité a aussi révisé les années précédentes

La réunion d’octobre, présidée par le secrétaire du ministère du Plan, du Développement et des Initiatives spéciales, a également approuvé la révision des données sur les importations utilisées dans les comptes nationaux pour les exercices 2021 à 2025. De nouvelles données de référence annuelles et des indicateurs sectoriels ont été intégrés aux calculs les plus récents.

Les estimations des comptes nationaux évoluent à mesure que des données plus complètes sur la production, le commerce et les finances deviennent disponibles. Les données de référence annuelles fournissent des totaux plus larges que les statisticiens utilisent pour actualiser les calculs trimestriels, ce qui contribue à expliquer les révisions apportées à plusieurs trimestres antérieurs lors de la même réunion.

Le Bureau pakistanais des statistiques publie le communiqué trimestriel, les tableaux trimestriels et les tableaux annuels actualisés sur sa page consacrée aux comptes nationaux. La dernière révision ramène la croissance de l’exercice 2025 à 3,11 %, avec une progression de 1,32 % pour l’agriculture, de 5,46 % pour l’industrie et de 3,13 % pour les services.

Selon les chiffres révisés pour les deux exercices, la croissance du Pakistan s’est accélérée de 0,54 point de pourcentage en 2026. La progression plus forte de l’agriculture et des services a soutenu cette amélioration, tandis que le ralentissement industriel en a limité l’ampleur.

Les prévisions pour l’exercice 2027 tablent sur une croissance, malgré les risques énergétiques

Dans ses perspectives économiques d’avril, publiées le 10 avril 2026, la Banque asiatique de développement (BAD) avait prévu une croissance de 3,5 % pour l’exercice 2026. Le chiffre révisé de 3,65 % dépasse légèrement cette projection, mais reste inférieur à la fourchette de 3,75 % à 4,75 % prévue par la Banque d’État du Pakistan.

Pour l’exercice 2027, les perspectives d’avril de la BAD tablaient sur une croissance de 4,5 %. Dans son évaluation d’octobre, Topline Research prévoit une fourchette plus basse, de 3,5 % à 4 %, avec une croissance de l’agriculture comprise entre 4 % et 4,5 %, et de l’industrie comme des services entre 3,5 % et 4 %. Ces prévisions ont été formulées à différents moments de l’année ; la croissance réelle de l’exercice 2027 n’est pas encore connue.

Emma Fan, directrice de pays de la BAD pour le Pakistan, a décrit la reprise et ses risques lors de la publication des perspectives d’avril :

L’économie pakistanaise s’est stabilisée et montre les premiers signes d’un élan plus fort, grâce aux avancées dans la mise en œuvre de réformes économiques clés, malgré un contexte mondial difficile.

La BAD estimait que l’investissement, l’assouplissement monétaire, les mesures incitatives en faveur de la construction prévues dans le budget de l’exercice 2026 et la reconstruction après les inondations soutiendraient l’activité. Elle avertissait également qu’un conflit prolongé au Moyen-Orient pourrait renchérir l’énergie et les engrais, freiner la production agricole et industrielle, réduire les transferts d’argent des travailleurs expatriés vers leur pays et creuser le déficit courant.

Le compte courant retrace les échanges de biens et de services ainsi que les revenus et les transferts avec les autres pays. La hausse du coût des carburants importés peut accroître les besoins de financement extérieur du Pakistan, tout en augmentant les coûts pour les usines, les exploitations agricoles et les ménages.

Dans ses projections d’avril, la BAD estimait l’inflation moyenne à 6,4 % pour l’exercice 2026 et à 6,5 % pour l’exercice 2027, soit dans la fourchette cible à moyen terme de la banque centrale, comprise entre 5 % et 7 %. La faiblesse de l’industrie au dernier trimestre rend particulièrement importante, pour la prochaine phase de croissance, la recherche d’un équilibre entre le soutien à l’activité et la maîtrise des prix.

À retenir

• La croissance du PIB pakistanais pour l’exercice 2026 a été révisée à 3,65 %, contre 3,70 %, après une croissance révisée à 3,11 % pour l’exercice 2025.
• L’économie a été évaluée à 126 400 milliards de roupies, soit 450,4 milliards de dollars, et le revenu annuel par habitant à 1 896 dollars.
• La croissance a ralenti à 2 % au quatrième trimestre, l’industrie s’étant contractée de 4,70 % et la production d’électricité, de gaz et d’eau ayant chuté de 33,19 %.
• La croissance annuelle de l’agriculture a progressé à 3,50 %, tandis que l’industrie et les services ont crû de 3,34 % et de 3,81 %.
• Topline Research prévoit une croissance de 3,5 % à 4 % pour l’exercice 2027 ; la prévision d’avril de la BAD s’élevait à 4,5 %.