Jio Platforms prévoit une introduction en Bourse de 30 213 crores de roupies, axée sur le remboursement de la dette

Une cession d’actions record visant à réduire la dette

Jio Platforms prévoit de vendre jusqu’à 27 crores de nouvelles actions, au prix de 1 065 à 1 119 roupies chacune, dans le cadre d’une introduction en Bourse prévue du 21 au 23 octobre 2026. Au prix le plus élevé, l’activité numérique et télécoms de Reliance Industries pourrait lever 30 213 crores de roupies, dont jusqu’à 27 500 crores seraient consacrés au remboursement des emprunts de sa principale filiale télécom, Reliance Jio Infocomm Limited (RJIL).

Cette levée de fonds dépasserait d’environ 8,5 % l’offre de 27 858,75 crores de roupies de Hyundai Motor India en 2024, ce qui en ferait la plus importante émission jamais réalisée en Inde si elle atteint cette taille. Elle serait également environ 47 % supérieure à l’offre de 20 557,23 crores de roupies de Life Insurance Corporation of India.

La structure retenue par Jio confère à l’opération une finalité différente. Hyundai et LIC ont vendu des actions détenues par leurs actionnaires existants. Jio prévoit d’émettre de nouvelles actions : le produit de l’opération reviendrait donc à l’entreprise. Les actionnaires actuels conserveraient leurs titres, mais détiendraient une part plus faible du capital élargi.

L’entreprise qui s’apprête à rencontrer les investisseurs comptait 533,3 millions de clients au 30 juin 2026. Son prospectus fait état, pour l’exercice 2026, d’un chiffre d’affaires de 1 46 885,3 crores de roupies et d’un bénéfice net de 30 049,1 crores. Ces chiffres soulèvent une question centrale pour les investisseurs : dans quelle mesure Jio peut-elle encore accroître ses bénéfices grâce à ses réseaux, ses clients et ses technologies existants, tout en assumant d’importants engagements de paiement à venir ?

Le prospectus préliminaire de la société, publié par l’intermédiaire du Securities and Exchange Board of India (SEBI), présente les états financiers, l’utilisation prévue des fonds et les risques. Jio prévoit une cotation à la BSE et à la National Stock Exchange, cette dernière étant l’opérateur désigné pour l’offre.

Calendrier et coût de la souscription

Reliance a déposé le prospectus préliminaire auprès du Registre des sociétés du Gujarat, à Ahmedabad, le 14 octobre. Ce document détaillé permet aux investisseurs d’examiner l’entreprise avant la fixation du prix définitif de l’offre.

La souscription minimale porte sur 12 actions ; les ordres plus importants doivent être passés par multiples de 12. Un lot coûte 13 428 roupies au prix plafond de 1 119 roupies. La valeur nominale de 10 roupies correspond à la valeur comptable de l’action ; les souscripteurs paient le prix de l’offre établi à l’issue des enchères.

• 19 juin 2026 : Jio Platforms dépose son projet de prospectus.
• 14 octobre : Le prospectus préliminaire est déposé et la fourchette de prix approuvée.
• 19 octobre : Les enchères pour les investisseurs de référence doivent avoir lieu.
• Du 21 au 23 octobre : La période de souscription du public doit s’ouvrir.
• 26 octobre : L’attribution des actions est attendue.
• 28 octobre : Le début des échanges à la BSE et à la NSE est provisoirement prévu.

Les investisseurs de référence sont des institutions qui se voient attribuer des actions avant l’ouverture des enchères au public. La moitié de leur allocation sera bloquée pendant 30 jours à compter de l’attribution, et l’autre moitié pendant 90 jours, ce qui limite les possibilités de vente.

KFin Technologies est l’agent chargé de l’enregistrement des demandes et des attributions. Dix-neuf banques d’investissement pilotent l’offre. Le prix définitif sera déterminé par constitution d’un livre d’ordres : les offres des investisseurs serviront à fixer le prix de vente dans la fourchette annoncée.

Qui peut bénéficier des tranches réservées ?

Jio a réservé jusqu’à 2 500 crores de roupies d’actions aux actionnaires éligibles de Reliance Industries et jusqu’à 500 crores aux salariés éligibles, soit un total de 3 000 crores. Les salariés éligibles bénéficieront d’une réduction de 54 roupies par action dans la tranche qui leur est réservée.

La catégorie des actionnaires concerne les particuliers et les familles indivises hindoues éligibles qui détenaient des actions cotées de Reliance au 14 octobre 2026. La famille indivise hindoue est une unité familiale reconnue séparément à des fins fiscales en Inde. La détention d’une seule action Reliance peut suffire à remplir la condition de propriété, sous réserve des autres critères d’éligibilité de l’offre.

Les demandes dans la catégorie des actionnaires sont plafonnées à 2 lakhs de roupies. Les actionnaires éligibles peuvent également souscrire dans la catégorie des particuliers ou des investisseurs non institutionnels, conformément aux règles de l’offre. L’attribution dépendra toutefois de la demande et de la procédure d’allocation.

Les demandes peuvent être déposées auprès d’un courtier ou par l’intermédiaire du dispositif bancaire ASBA (Application Supported by Blocked Amount). Le montant de la souscription reste bloqué sur le compte bancaire de l’investisseur jusqu’à ce que la procédure d’attribution détermine la somme à régler. Les particuliers peuvent également utiliser l’UPI par les canaux compatibles.

La page consacrée aux documents de l’introduction en Bourse de la société répertorie le prospectus, sa version abrégée, le rapport sectoriel et les rapports annuels des exercices 2024, 2025 et 2026. Elle présente également les accords conclus avec l’agent d’enregistrement et l’agence de suivi, ainsi que les arrangements bancaires et la gestion de l’offre.

Quelle réduction de la dette le produit de l’offre permettrait-il ?

Au 30 juin 2026, la dette consolidée de Jio Platforms s’élevait à 61 372,2 crores de roupies, contre 70 781 crores à la fin du mois de mars. Les emprunts de RJIL garantis par des facilités de financement représentaient 59 140,2 crores, faisant de la filiale télécom le principal pivot du plan de remboursement.

Si la totalité des 27 500 crores prévus était consacrée au remboursement de la dette de juin, l’endettement consolidé tomberait à environ 33 872,2 crores de roupies, toutes choses égales par ailleurs, soit une baisse d’environ 44,8 %. Le montant final dépendra de l’évolution des emprunts, des sommes remboursées et du calendrier de réalisation de l’opération.

Akash Ambani, présenté dans le prospectus comme directeur général de Jio Platforms, a exposé l’objectif de réduction de la dette de l’entreprise lors de la présentation de l’introduction en Bourse, le 15 octobre :

L’intégralité du produit de notre introduction en Bourse servira à réduire notre dette

Le prospectus prévoit le remboursement de certains emprunts de RJIL et les besoins généraux de l’entreprise comme affectations du produit net de l’offre. Jusqu’à 27 500 crores de roupies sont destinés au remboursement ; les frais de l’opération réduiront également le montant disponible sur la levée brute.

Au 30 juin, les liquidités et équivalents de trésorerie s’élevaient à 19 026,8 crores de roupies, auxquels s’ajoutaient 32 806,3 crores de placements à court terme, soit un total de 51 833,1 crores. Après déduction de ces montants des emprunts, la dette nette ressort à environ 9 539,1 crores. La dette nette permet d’évaluer l’endettement après prise en compte des liquidités et de certains placements figurant au bilan.

Jio doit également faire face à 1 04 513,7 crores de roupies de passifs de paiement différé, 13 735,9 crores de passifs locatifs et 9 038,9 crores de contrats d’investissement dont l’exécution reste à venir. Ces engagements impliquent des besoins de trésorerie qui s’ajoutent aux prêts remboursés. Des facilités d’emprunt commercial extérieur d’un montant total d’environ 29 917 crores de roupies devaient arriver à échéance en 2028.

La rentabilité s’améliore avec la hausse du chiffre d’affaires

Le prospectus de Jio fait état d’une hausse du chiffre d’affaires de 14,6 % pour l’exercice 2026, à 1 46 885,3 crores de roupies, contre 1 28 218,4 crores. Le bénéfice net a progressé de 15,1 %, passant de 26 109 crores à 30 049,1 crores. Sur deux ans, le chiffre d’affaires a augmenté d’environ 34,1 % par rapport à l’exercice 2024, et le bénéfice d’environ 40,3 %.

Pour l’exercice 2026, le prospectus indique un résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements (EBITDA) de 76 255,4 crores de roupies et une marge de 51,91 %, contre 73 382 crores et 50 % dans les premiers chiffres communiqués lors de l’introduction en Bourse. Il fait état d’un bénéfice de 30 049,1 crores, contre 30 064 crores dans les chiffres initialement diffusés. Les calculs présentés ici s’appuient sur les données du prospectus.

L’EBITDA permet d’évaluer les bénéfices tirés de l’activité avant les coûts de financement, les impôts et les charges comptables liées aux actifs. Sa marge exprime ces bénéfices en pourcentage du chiffre d’affaires. Le bénéfice net correspond à ce qui reste après prise en compte de ces coûts supplémentaires.

Entre avril et juin 2026, premier trimestre de l’exercice 2027, le chiffre d’affaires a atteint 39 172,9 crores de roupies, en hausse de 11,8 % sur un an. Le prospectus fait état d’un EBITDA de 20 864,5 crores et d’une marge de 53,26 %, contre 19 840 crores et 50,6 % dans les premiers chiffres de l’introduction en Bourse. Le bénéfice trimestriel s’est établi à 7 764,1 crores, avec une marge de 19,82 %, contre 20,30 % un an plus tôt.

Le bénéfice de base par action est passé de 23,96 roupies pour l’exercice 2024 à 33,63 roupies pour l’exercice 2026. Le rapport entre le prix de l’offre et le bénéfice de l’exercice 2026 donne un ratio cours/bénéfice d’environ 31,7 au bas de la fourchette et 33,3 au sommet. Ces calculs reposent sur les bénéfices historiques et le nombre d’actions pris en compte dans le bénéfice par action de la période correspondante.

Des clients plus nombreux consomment davantage de données

Le nombre de clients de Jio est passé de 481,8 millions pour l’exercice 2024 à 488,2 millions pour l’exercice 2025, puis à 524,4 millions pour l’exercice 2026. Les nouvelles souscriptions nettes sont passées de 6,4 millions en 2025 à 36,2 millions en 2026, puis ont augmenté de 8,9 millions supplémentaires au cours du trimestre clos en juin 2026.

Le revenu moyen par utilisateur (ARPU), c’est-à-dire le revenu mensuel moyen généré par client, a atteint 215,6 roupies au cours de ce trimestre. Il s’élevait à 214 roupies au dernier trimestre de l’exercice 2026 et à 181,7 roupies au dernier trimestre de l’exercice 2024. Le dernier chiffre représente une hausse d’environ 18,7 % en deux ans.

La consommation mensuelle de données par client est passée de 28,7 à 43,7 Go sur la même période, soit une progression d’environ 52,3 %. Le trafic de données total du trimestre a atteint 69,4 milliards de Go, contre 54,7 milliards un an plus tôt.

Le taux de résiliation mensuel, soit la proportion de clients qui quittent le service, a reculé à 1,61 %, contre 1,84 % un an auparavant et 1,67 % au dernier trimestre de l’exercice 2026. La baisse des résiliations aide Jio à fidéliser ses clients tout en en recrutant de nouveaux.

La clientèle 5G de Jio a atteint 284,9 millions au premier trimestre de l’exercice 2027. Son réseau 5G autonome repose sur un cœur conçu pour la 5G plutôt que sur un cœur 4G. Cette architecture permet de prendre en charge les applications qui nécessitent des connexions rapides et des temps de réponse courts, comme les jeux en ligne sur le cloud et la vidéo interactive.

Le haut débit à domicile, un autre relais de croissance

JioFiber et JioAirFiber comptaient ensemble 28,6 millions de clients au 30 juin. JioAirFiber en représentait 14 millions, soit près de la moitié, après son lancement en septembre 2023. Ce service de haut débit fixe sans fil relie les locaux au réseau par radio, sans nécessiter de câble fibre pour la dernière liaison.

En s’appuyant sur une étude sectorielle d’Analysys Mason, le prospectus estime que le taux de pénétration du haut débit fixe dans les foyers indiens avoisinait 21 % en mars 2026. L’étude prévoit un taux d’environ 46 % et 150,4 millions de clients d’ici à l’exercice 2031. Jio a représenté 61,73 % des nouvelles souscriptions nettes au haut débit fixe au cours du trimestre clos en juin.

L’infrastructure de Jio comprend 360 537 pylônes et plus d’un million de kilomètres de fibre. Ses fréquences détenues totalisaient 26 800,8 MHz, avec une durée de vie résiduelle moyenne d’environ 15,8 ans.

Le portefeuille comprend des fréquences de 700 MHz, 3 300 MHz et 26 GHz. Les fréquences basses permettent aux signaux de porter plus loin et de mieux pénétrer à l’intérieur des bâtiments, tandis que les fréquences hautes offrent une capacité accrue pour absorber un trafic important sur de plus courtes distances. Jio combine ces bandes pour fournir ses services mobiles et son haut débit à domicile.

Le prospectus identifie également 261 millions de personnes utilisant encore des réseaux 2G comme un marché potentiel à convertir. Le téléphone JioBharat à 799 roupies cible les utilisateurs qui passent des services vocaux de base à l’accès à Internet. Pour les entreprises, Jio développe des offres de connectivité, de cloud, de cybersécurité et de services gérés. Selon l’étude sectorielle, moins de 3 % des micro, petites et moyennes entreprises indiennes ont adopté des services numériques.

Des ambitions technologiques adossées aux revenus des télécoms

Au 30 juin, Jio employait 12 477 personnes dans les produits numériques et le développement technologique, soit environ 45 % de ses effectifs. Parmi elles, 8 156 travaillaient sur les produits et services numériques ; les autres se consacraient à l’ingénierie des technologies de réseau.

L’entreprise avait déposé 7 220 demandes de brevet, dont 2 655 en Inde et 4 565 à l’étranger. Ses travaux de recherche portent sur la 4G, la 5G, la 6G, l’architecture réseau et l’intelligence artificielle. JioBrain, sa plateforme d’IA, contribue à l’allocation des capacités, à la prédiction des pannes et à l’optimisation du réseau.

Akash Ambani a déclaré que Jio entendait proposer ses technologies à des opérateurs télécoms étrangers par le biais de services gérés, en associant la fourniture de technologies à la responsabilité de leur exploitation. Il a également évoqué le développement de résumés d’appels et de transcriptions assistés par l’IA dans 12 langues indiennes.

Les projets plus larges de Reliance dans l’IA comprennent des infrastructures de calcul à Jamnagar, dans le Gujarat, des partenariats avec Google et Meta ainsi qu’une collaboration avec Nvidia. Jio étudie également la connectivité par satellite et mène des recherches sur la 6G, tout en développant ses activités mobiles, de haut débit à domicile et destinées aux entreprises.

La connectivité reste le moteur financier du groupe. L’Inde a représenté 96,62 % du chiffre d’affaires de l’exercice 2026, et RJIL a contribué à hauteur de 87,74 % du chiffre d’affaires opérationnel consolidé, de 94,88 % de l’EBITDA et de 93,76 % du bénéfice. Le prospectus indique que les produits numériques pris individuellement ne font généralement pas l’objet d’une ventilation distincte des revenus, car ils sont associés aux services de connectivité.

Les risques liés à cette envergure

Reliance Retail est l’unique distributeur des services de connectivité prépayés de Jio. Les revenus générés par cet accord ont représenté 77,08 % du chiffre d’affaires opérationnel consolidé de l’exercice 2026. Le prospectus présente une éventuelle rupture de cette relation de distribution et d’autres accords avec le groupe Reliance comme des risques pour l’activité.

La fiabilité du réseau, le renouvellement des fréquences et des licences, la dépendance à l’égard d’un nombre limité de fournisseurs de pylônes et de fibre, les cyberattaques et le coût de mise à jour des technologies figurent également parmi les principaux risques. L’IA comporte en outre des risques liés aux résultats biaisés ou inexacts des modèles.

Reliance Industries détenait 66,43 % du capital avant l’offre. Jaadhu Holdings, une filiale de Meta, en détenait 9,98 %, Google International 7,73 % et le fonds souverain saoudien Public Investment Fund 2,31 %. Une cotation distincte de Jio donnerait aux investisseurs un indicateur de valorisation directement observable pour une importante activité de Reliance, tandis que l’émission de nouvelles actions diluerait la part détenue par les actionnaires actuels.

Une prime officieuse sur le marché gris de 235 roupies porte le prix implicite à 1 354 roupies par action, en l’ajoutant au prix plafond de 1 119 roupies, soit environ 21 % de plus. L’heure précise à laquelle cette prime a été relevée n’a pas été communiquée. Le prospectus indique que le cours après la cotation dépendra du marché et avertit que les investisseurs risquent de perdre la totalité de leur mise.

À retenir

• Jio Platforms prévoit d’ouvrir les souscriptions du public du 21 au 23 octobre 2026, au prix de 1 065 à 1 119 roupies par action.
• L’émission de nouvelles actions pourrait rapporter 30 213 crores de roupies, dont jusqu’à 27 500 crores seraient affectés au remboursement de la dette de RJIL.
• La souscription minimale porte sur 12 actions, soit 13 428 roupies au prix plafond.
• Les actionnaires et salariés éligibles de Reliance bénéficient de tranches réservées représentant jusqu’à 3 000 crores de roupies.
• Le prospectus fait état d’un chiffre d’affaires de 1 46 885,3 crores de roupies et d’un bénéfice de 30 049,1 crores pour l’exercice 2026.
• Au 30 juin, Jio comptait 533,3 millions de clients, dont 28,6 millions d’abonnés au haut débit à domicile.
• D’importants passifs de paiement différé et engagements locatifs subsistent malgré la réduction de dette prévue.
• L’attribution des actions est attendue le 26 octobre et la cotation, provisoirement, le 28 octobre.