La BAD prévoit 500 millions de dollars pour le barrage de Rogoun au Tadjikistan, tandis que les banques cherchent à harmoniser leurs règles de financement

Une subvention de 200 millions de dollars et un prêt de 300 millions sont prévus

La Banque asiatique de développement (BAD) prévoit d’accorder 500 millions de dollars au barrage hydroélectrique de Rogoun, au Tadjikistan : une subvention de 200 millions et un prêt concessionnel de 300 millions, selon le ministère tadjik des Finances. Cette enveloppe contribuerait au financement d’un projet qui nécessite encore plusieurs milliards de dollars et dont les travaux devraient se poursuivre jusqu’en 2035.

Le ministre des Finances, Faiziddin Sattor Qahhorzoda, a évoqué ce financement lors de deux séries de discussions à Bangkok avec Antonella Bassani, vice-présidente de la Banque mondiale pour l’Europe et l’Asie centrale, et Wempi Saputra, vice-président de la BAD chargé des secteurs et des thèmes. Des représentants des deux banques ont également participé aux échanges.

Les discussions ont porté sur la manière dont les deux institutions pourraient financer conjointement Rogoun tout en appliquant des procédures communes pour évaluer le projet, attribuer les marchés et superviser les travaux. Le ministère tadjik des Finances a présenté cette approche comme le « Full Mutual Reliance Framework » (cadre de confiance mutuelle intégrale).

Le ministère a présenté la répartition entre subvention et prêt comme un projet. Dans son compte rendu des discussions de Bangkok, il n’a fait état d’aucune approbation définitive ni d’aucune date de versement. Des négociations antérieures avaient envisagé un prêt de 250 à 300 millions de dollars, le solde de l’enveloppe de 500 millions étant accordé sous forme de subvention.

Pour le Tadjikistan, cette différence est importante. Une subvention n’a pas à être remboursée, tandis qu’un prêt concessionnel doit l’être, mais à des conditions plus avantageuses qu’un emprunt commercial classique. Selon la répartition proposée, 40 % de la contribution de la BAD seraient versés sous forme de subvention et 60 % viendraient accroître l’endettement.

Rogoun doit permettre de réduire les pénuries récurrentes d’électricité en hiver et d’approvisionner les pays voisins. Sa construction pèse aussi lourdement sur le budget national, ce qui rend le calendrier et les conditions du soutien international déterminants pour l’avancement du projet.

Pourquoi les banques veulent des procédures communes

La Banque mondiale et la BAD discutent d’exigences communes pour l’évaluation du projet, la passation des marchés et la supervision. La passation des marchés consiste à sélectionner les entreprises chargées de fournir les équipements ou de réaliser les travaux.

Lorsque plusieurs banques financent un même projet, chacune peut imposer ses propres contrôles, documents et obligations de suivi. Les discussions de Bangkok ont examiné les moyens de limiter les démarches répétitives afin que le Tadjikistan et les prêteurs consacrent moins de temps au traitement d’exigences similaires.

Le Full Mutual Reliance Framework permettrait aux institutions de coordonner leurs activités en s’appuyant sur un ensemble de règles convenu. L’objectif concret est d’accélérer le financement et la mise en œuvre, tout en contrôlant l’utilisation des fonds et le déroulement des travaux.

Les modalités de financement de Rogoun rendent cette coordination particulièrement importante. Les bailleurs internationaux débloquent les fonds par tranches, et les versements peuvent dépendre de l’avancement des travaux, de la production des équipements, de la remise de rapports et de la confirmation que les exigences convenues ont été respectées.

Comment la proposition de la BAD a évolué

La contribution proposée par la BAD fait suite à des négociations engagées au moins depuis février 2025, lorsque le Tadjikistan a demandé 500 millions de dollars à la banque et l’a invitée à rejoindre un consortium d’institutions financières internationales soutenant le projet de Rogoun.

Ko Sakamoto, représentant de la BAD au Tadjikistan, a exposé la position de la banque le 25 février 2025, alors que les discussions sur l’approbation et la forme de l’aide se poursuivaient.

« La BAD continuera de soutenir le projet et de communiquer des informations à mesure que les négociations avanceront », a déclaré Sakamoto.

Les principales étapes montrent comment la demande a évolué parallèlement aux travaux et aux efforts de financement plus larges :

• 16 novembre 2018 : mise en service du premier groupe de production de Rogoun.
• 9 septembre 2019 : mise en service du deuxième groupe de production.
• 25 février 2025 : Sakamoto évoque la demande de 500 millions de dollars du Tadjikistan et l’examen mené par la BAD.
• Mai 2025 : le président de la BAD, Masato Kanda, confirme que la banque est prête à accorder 500 millions de dollars lors d’échanges avec le premier vice-Premier ministre Hokim Kholiqzoda, en marge de l’assemblée annuelle de la BAD à Milan.
• 30 juin 2026 : la Banque mondiale approuve une nouvelle subvention de 300 millions de dollars, portant son soutien à Rogoun à 650 millions.
• Troisième trimestre 2027 : le prochain groupe de production devrait entrer en service.
• 2035 : S&P Global Ratings prévoit l’achèvement de l’ensemble du programme de construction.

De combien d’argent Rogoun a-t-il encore besoin ?

En août 2026, S&P Global Ratings estimait qu’environ 5,8 milliards de dollars restaient nécessaires pour achever Rogoun. À la fin de 2024, le plan de financement de la Banque mondiale évaluait le besoin restant à 6,29 milliards de dollars, dont 2,97 milliards attendus sous forme de subventions et de financements concessionnels de partenaires du développement.

Ces chiffres correspondent aux dépenses encore nécessaires à différents stades de la construction. À mesure que les travaux sont achevés et payés, le besoin restant évolue. S&P l’avait estimé à environ 6,4 milliards de dollars en août 2025 et à environ 6 milliards en février 2026.

Qahhorzoda a déclaré que le coût définitif de la construction ne pourrait être calculé qu’une fois les travaux terminés. L’inflation, le prix des équipements et des matériaux, les difficultés géologiques et les exigences de sécurité supplémentaires peuvent tous influer sur les dépenses.

Au regard de l’estimation de 5,8 milliards de dollars de S&P, les 500 millions proposés par la BAD couvriraient environ 8,6 % du besoin restant. Cette enveloppe est conséquente, mais le Tadjikistan dépendrait encore d’autres prêteurs, de fonds publics et des recettes générées par la centrale.

S&P prévoit que les financements extérieurs couvriront environ la moitié du coût restant, soit près de 2,9 milliards de dollars. L’autre moitié proviendrait du budget tadjik et des revenus de Rogoun. Cette répartition est proche du plan antérieur de la Banque mondiale, qui attribuait lui aussi environ la moitié des besoins de financement aux partenaires internationaux.

Accords signés et versements échelonnés

Le ministère tadjik des Finances évalue à environ 1,5 milliard de dollars les accords signés avec des partenaires internationaux, dont quelque 650 millions de dollars de subventions et 867 millions de prêts concessionnels. La signature d’un accord n’est qu’une étape du financement : les fonds sont ensuite débloqués selon les modalités du contrat et l’avancement des travaux.

Lors d’un point de presse le 22 juillet, Qahhorzoda a indiqué que la Banque mondiale avait transféré 30 millions de dollars et que deux autres versements totalisaient 136,4 millions d’euros. Il a également cité 120 millions de dollars de la Banque asiatique d’investissement dans les infrastructures et 25 millions du Fonds de développement du Qatar.

Le ministre a déclaré qu’environ 70 % du coût de fabrication des principaux équipements de la centrale, notamment les turbines et les machines de production, avaient déjà été payés. D’autres versements interviendront au fil de la fabrication des équipements et du respect des conditions contractuelles.

La nouvelle subvention de 300 millions de dollars approuvée par la Banque mondiale le 30 juin porte son soutien total à 650 millions. Le financement doit couvrir les travaux, les équipements, la supervision de la qualité et de la sécurité, ainsi que les engagements environnementaux et sociaux.

Le Tadjikistan discute également d’un financement de 500 millions d’euros de la Banque européenne d’investissement pour un lot de construction appelé « Lot 3A ». L’Union européenne prévoit d’accorder une subvention de 50 millions d’euros : 40 millions serviraient à réduire le coût des intérêts liés au financement de la Banque européenne d’investissement et 10 millions à répondre aux enjeux liés au déplacement des habitants de la zone du réservoir.

La proposition de l’UE répond à deux besoins concrets : rendre les emprunts moins coûteux et contribuer à résoudre les difficultés rencontrées par les habitants qui doivent déménager en raison du réservoir. Le montant et le calendrier de chaque accord de financement influeront sur la vitesse d’avancement des travaux.

Une centrale plus puissante, avec des travaux qui se poursuivent au-delà de la mise en service de nouvelles turbines

Rogoun est en construction sur le fleuve Vakhch. Selon la description actuelle du projet, la centrale comptera six groupes de production de 630 mégawatts chacun, pour une puissance installée totale de 3 780 mégawatts. Une description antérieure prévoyait six groupes de 600 mégawatts, soit 3 600 mégawatts au total.

Les mégawatts mesurent la quantité d’électricité qu’une centrale peut produire à un instant donné. La production annuelle, généralement exprimée en kilowattheures, mesure la quantité d’électricité produite au fil du temps. Elle dépend de la disponibilité de l’eau et des conditions d’exploitation.

Les deux groupes mis en service en 2018 et 2019 fonctionnent actuellement à capacité réduite. Le prochain devrait entrer en service au troisième trimestre 2027, le ministère tadjik de l’Énergie ayant précisé qu’il s’agirait de septembre. Sa mise en service était auparavant prévue en septembre 2025.

Les plans antérieurs prévoyaient l’entrée en service du sixième groupe en 2029, tandis que S&P table sur l’achèvement du projet dans son ensemble en 2035. La mise en service des turbines et l’achèvement de l’ensemble du complexe du barrage sont deux étapes différentes. Le génie civil, les infrastructures hydrauliques et d’autres travaux peuvent se poursuivre après le début de l’exploitation des équipements de production.

Le réservoir devrait contenir 13,3 kilomètres cubes d’eau, dont 10,3 kilomètres cubes de réserves utiles, c’est-à-dire la part mobilisable pour l’exploitation prévue de la centrale. Un plan antérieur prévoyait son remplissage sur une période de 15 à 17 ans.

Davantage d’électricité en hiver et pour les pays voisins

Selon la Banque mondiale, Rogoun pourrait améliorer l’accès à l’électricité pour environ 10 millions de personnes au Tadjikistan et contribuer à réduire les pénuries récurrentes en hiver. Une fois achevée, la centrale pourrait produire environ 14,4 milliards de kilowattheures par an, soit quelque 60 % de la production annuelle actuelle du pays.

Rogoun produit déjà de l’électricité. La centrale a généré plus de 1,6 milliard de kilowattheures en 2025, soit environ 400 millions de plus qu’en 2024. Le ministère de l’Énergie a évalué la production cumulée des deux groupes en service à 9,9 milliards de kilowattheures au 31 décembre 2025.

La production a baissé au premier semestre 2026, pour atteindre 675 millions de kilowattheures, soit 161 millions de moins qu’à la même période de 2025. La production du premier semestre 2025 s’élevait donc à environ 836 millions de kilowattheures, ce qui correspond à un recul d’environ 19 % par la suite.

Les prévisions d’exportation varient selon les évaluations de financement. S&P prévoit qu’environ 60 % de la production future sera destinée à d’autres pays d’Asie centrale, tandis qu’une description antérieure du projet envisageait une part d’environ 70 %, principalement à destination du Kazakhstan et de l’Ouzbékistan. Dans sa description ultérieure, la Banque mondiale prévoit qu’environ la moitié de la production répondra à la croissance de la demande intérieure et que le reste sera exporté.

Pour les ménages tadjiks, le principal avantage serait un approvisionnement hivernal plus fiable. Pour le projet, les exportations généreraient des recettes qui contribueraient à financer l’exploitation et le remboursement des emprunts. La Banque mondiale prévoit également que la construction et l’exploitation créeront plus de 30 000 emplois directs et indirects.

Le budget et la dette supportent une partie de la charge

Depuis 2008, le Tadjikistan a consacré plus de 48,1 milliards de somonis au projet de Rogoun, prélevés sur le budget et d’autres sources, selon les autorités. Le ministère de l’Énergie estimait qu’à la fin de 2025, la construction était achevée à près de 60 %.

Lors du point de presse de juillet, Qahhorzoda a indiqué que le budget annuel initialement alloué s’élevait à 4,5 milliards de somonis, dont environ 4 milliards avaient déjà été financés au premier semestre. Des recettes budgétaires supérieures aux prévisions avaient permis au gouvernement d’envisager de porter cette enveloppe à environ 7 milliards de somonis.

S&P prévoit que la dette nette de l’État passera d’environ 13,4 % du produit intérieur brut (PIB) en 2025 à 19 % en 2029, en partie en raison des nouveaux emprunts destinés à Rogoun. Le PIB correspond à la valeur des biens et services produits par l’économie en une année.

Les variations des taux de change comptent également. Selon S&P, environ 90 % de la dette de l’administration centrale est libellée en devises étrangères. Si le somoni se déprécie, il faut davantage de monnaie locale pour honorer un même paiement en devises.

En 2017, le Tadjikistan a émis une obligation internationale de 500 millions de dollars pour financer les deux premiers groupes de Rogoun. S&P fait état de remboursements du principal d’environ 83 millions de dollars tous les six mois, de mars 2025 à septembre 2027. Lors du point de presse de juillet, Qahhorzoda a présenté un échéancier différent, en indiquant que 100 millions de dollars étaient dus le 20 septembre 2026 et que 100 millions supplémentaires le seraient en avril 2027.

S&P évalue le montant total des remboursements de la dette extérieure à environ 500 millions de dollars en 2026 et 470 millions en 2027. Ces échéances s’ajoutent aux dépenses de construction, qui se poursuivent, ce qui rend les subventions particulièrement précieuses pour le budget.

La sécurité et un partenariat élargi déterminent la suite

Des spécialistes internationaux étudient la possibilité de construire une structure de protection supplémentaire, appelée barrage de col, a indiqué Qahhorzoda. Le projet porte sur les crues, les conditions du cours d’eau et les mouvements de l’eau à proximité des sorties des tunnels de construction.

Les évaluations de sécurité couvrent également les dispositifs d’intervention d’urgence à Rogoun, dans les centrales hydroélectriques situées en aval et dans les communautés voisines. Toute construction supplémentaire devrait être intégrée au budget et au calendrier du projet. Le déplacement des habitants de la zone du réservoir fait également partie des engagements sociaux du programme.

La participation de la BAD ne se limite pas à Rogoun. En 2025, la banque avait fourni environ 2,7 milliards de dollars pour 198 projets en 27 ans, dont 2,2 milliards sous forme de subventions. Elle a consacré 220 millions de dollars à six projets en 2024 et prévoyait d’approuver quatre nouveaux projets en 2025, notamment dans l’agriculture numérique.

La stratégie de partenariat envisagée pour la période 2026-2030 couvre l’énergie, les transports, le tourisme, l’éducation, la santé, l’agriculture et la protection de l’environnement, avec le développement numérique dans l’ensemble de ces secteurs. En mai 2025, la BAD soutenait 19 projets au Tadjikistan, pour un montant total supérieur à 1 milliard de dollars.

L’enveloppe de 500 millions de dollars proposée pour Rogoun est donc importante, même au regard de cette relation plus large. À court terme, l’enjeu est de transformer la contribution prévue et les procédures bancaires communes en accords et en versements correspondant aux étapes des travaux. Le prochain groupe de production, attendu en 2027, constitue la première échéance majeure du calendrier, tandis que le programme complet doit se poursuivre jusqu’en 2035.

À retenir

• La BAD prévoit 500 millions de dollars pour Rogoun, dont 200 millions sous forme de subvention et 300 millions sous forme de prêt concessionnel.
• La BAD et la Banque mondiale discutent de procédures communes d’évaluation, de passation des marchés et de supervision.
• En août 2026, S&P estimait à 5,8 milliards de dollars le montant encore nécessaire pour achever la construction.
• La conception actuelle de la centrale prévoit six groupes, pour une puissance totale de 3 780 mégawatts.
• Le prochain groupe de production devrait entrer en service au troisième trimestre 2027 ; S&P prévoit l’achèvement complet en 2035.
• Rogoun doit réduire les pénuries d’électricité en hiver et générer des recettes grâce aux exportations régionales.
• Le financement public, la dette extérieure, la sécurité du barrage et les engagements liés aux déplacements de population restent essentiels à l’achèvement du projet.