Le peso philippin atteint un record à 63,06 pesos pour un dollar, sous l’effet de l’inflation et du recul des réserves

Un nouveau record à l’approche de deux réunions cruciales sur les taux

Le peso philippin a clôturé à 63,06 pesos pour un dollar le 15 octobre 2026, franchissant pour la première fois le seuil des 63 pesos, après une hausse de l’inflation aux États-Unis qui a renforcé les anticipations de maintien, voire de relèvement, des taux d’intérêt américains. La monnaie a touché 63,15 pesos en séance, son plus bas niveau jamais enregistré, avant de se redresser légèrement.

Les données de la Bankers Association of the Philippines font état d’un recul de 19 centavos par rapport au cours de clôture de 62,87 pesos enregistré mercredi. Jeudi, le peso a signé sa troisième séance consécutive de baisse et son 27e plus bas cours de clôture record de l’année, dépassant celui de 62,90 pesos atteint le 8 octobre.

Les répercussions dépassent le marché des changes. Les fabricants doivent payer plus cher, en pesos, les matières premières et les carburants importés ; les ménages risquent de nouvelles hausses des prix ; et la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) aborde sa réunion de politique monétaire du 22 octobre alors que l’inflation intérieure atteint 7,2 %.

Le tableau provisoire des réserves internationales de la banque centrale révèle une autre source d’inquiétude : les réserves sont tombées à 99,9966 milliards de dollars en septembre, contre 104,8459 milliards en août. Le matelas financier s’amenuise, même si la BSP affirme que les réserves couvrent toujours 6,3 mois d’importations et de paiements connexes.

Les prochaines décisions sont rapprochées. Le Conseil monétaire de la BSP se réunit le 22 octobre, puis la Réserve fédérale américaine les 27 et 28 octobre. Les marchés s’interrogent sur la capacité d’un resserrement de la politique monétaire aux Philippines à soutenir le peso alors que l’inflation américaine continue de favoriser le dollar.

Comment le peso a franchi le seuil des 63 pesos

La séance de jeudi a commencé par une légère amélioration. Le peso a ouvert à 62,83 pesos pour un dollar et s’est renforcé jusqu’à 62,75 pesos avant de repartir à la baisse. Sa chute jusqu’à 63,15 pesos a dépassé le précédent record intrajournalier de 62,925 pesos, atteint le 15 septembre.

Les échanges de dollars ont atteint 1,5 milliard de dollars, contre 941 millions mercredi, soit une hausse d’environ 59,4 %. L’écart entre le meilleur et le moins bon cours de change de la séance a atteint 40 centavos, signe de l’évolution brutale des conditions en une seule journée.

La séquence récente permet de replacer ce nouveau record dans son contexte :

• 15 septembre : le peso touche son précédent plus bas intrajournalier, à 62,925 pesos pour un dollar.
• 8 octobre : la monnaie clôture à un record de 62,90 pesos.
• 14 octobre : le peso termine à 62,87 pesos.
• 15 octobre : il touche 63,15 pesos et clôture à 63,06 pesos.
• 22 octobre : le Conseil monétaire de la BSP doit examiner les taux directeurs.
• 27 et 28 octobre : la Réserve fédérale doit se réunir.

Le dollar coûte désormais 4,27 pesos de plus qu’à la clôture du peso à 58,79 pesos le 29 décembre 2025. Pour une entreprise qui achète 1 000 dollars, cela représente 63 060 pesos au lieu de 58 790, soit 4 270 pesos supplémentaires avant frais de transaction. En valeur du peso par rapport au dollar, la monnaie s’est dépréciée d’environ 6,77 %.

Pourquoi l’inflation américaine attire les capitaux vers le dollar

Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté de 0,6 % par rapport au mois précédent, tandis que l’inflation annuelle a atteint 3,7 % en septembre. L’inflation sous-jacente, qui exclut les prix de l’alimentation et de l’énergie afin de mieux suivre les tensions sous-jacentes sur les prix, s’est établie à 2,6 %. Ces deux chiffres annuels ont dépassé les attentes du marché.

Une inflation plus élevée rend les investisseurs moins confiants quant à une baisse des coûts d’emprunt par la Réserve fédérale. Les opérateurs ont également relancé les anticipations d’une possible hausse des taux fin octobre. Des taux américains plus élevés peuvent rendre les actifs libellés en dollars plus attrayants, car ils offrent un meilleur rendement aux investisseurs.

Ruben Carlo O. Asuncion, économiste en chef à Union Bank of the Philippines, a lié la baisse du peso à cette évolution des anticipations.

Le passage du peso au-delà de 63 pesos pour un dollar reflète la vigueur persistante du dollar après la publication de données sur l’inflation américaine plus élevées que prévu, qui ont renforcé les anticipations de taux d’intérêt élevés plus longtemps par la Réserve fédérale.

Asuncion a également cité le niveau élevé des rendements des bons du Trésor américain, les prix du pétrole et les incertitudes géopolitiques parmi les facteurs soutenant la demande de dollars. Les rendements des bons du Trésor correspondent aux revenus procurés par la dette publique américaine. Lorsqu’ils augmentent, les investisseurs ont une raison supplémentaire de privilégier les placements en dollars plutôt que des monnaies comme le peso.

Jonathan L. Ravelas, conseiller principal chez Reyes Tacandong & Co., a lui aussi évoqué la perspective d’une hausse des taux américains, les risques géopolitiques et le recul des réserves philippines. Cette combinaison expose le peso aux évolutions intérieures comme extérieures.

Ce que montrent les chiffres des réserves

Le total des réserves de la BSP, qui s’élevait à 99,9966 milliards de dollars en septembre, était inférieur d’environ 4,85 milliards à celui d’août, à 104,8459 milliards, soit un recul mensuel de 4,62 %. Par rapport aux 109,0595 milliards de dollars enregistrés en septembre 2025, les réserves ont diminué d’environ 9,06 milliards, soit 8,3 %.

Les réserves internationales brutes sont des actifs étrangers détenus par la banque centrale, notamment des placements à l’étranger, de l’or et des dépôts en devises. Elles aident le pays à couvrir ses besoins de paiements internationaux et donnent à la BSP les moyens de réagir en cas de mouvements désordonnés sur le marché des changes.

Le total de septembre est le plus bas depuis les 98,116 milliards de dollars enregistrés en septembre 2023. Le tableau officiel indique que les placements à l’étranger sont tombés à 76,4673 milliards de dollars, contre 79,7848 milliards en août. La valeur en dollars des avoirs en or a reculé à 17,8222 milliards, contre 19,1088 milliards.

La ventilation plus détaillée des réserves en devises fait état d’une baisse de 35,37 % des autres actifs de réserve, à environ 9,998 milliards de dollars. Les titres ont progressé de 0,62 %, à 64,44 milliards, tandis que les avoirs en devises et les dépôts de cette catégorie ont augmenté pour atteindre environ 3,08 milliards. Ces catégories sont présentées différemment dans le tableau principal des réserves, où les devises et les dépôts totalisaient 1,0528 milliard de dollars.

Asuncion a attribué la baisse des réserves aux facteurs relevés par la BSP : les opérations de change, la baisse de la valeur de l’or et des actifs libellés en devises étrangères, ainsi que les retraits de dépôts en devises par le gouvernement pour rembourser la dette extérieure. Chacun de ces facteurs agit différemment sur le solde des réserves.

La BSP a indiqué que les réserves de septembre pouvaient couvrir 6,3 mois d’importations de biens et de paiements de services et de revenus primaires. Elles couvraient aussi environ 3,2 fois la dette extérieure arrivant à échéance au cours de l’année concernée. Cette mesure de la dette comprend les engagements d’emprunt à court terme et les remboursements exigibles sur les prêts à plus long terme.

Ravelas a formulé son appréciation de la situation des réserves avec prudence.

Le recul des réserves internationales brutes mérite d’être surveillé, mais il ne constitue pas encore un signal d’alerte.

Ce que la BSP peut faire avant et après le 22 octobre

Depuis avril, la BSP a relevé son principal taux directeur de 75 points de base au total, en trois hausses d’un quart de point chacune. Son taux de prises en pension inversées s’établit désormais à 5 %, le taux de la facilité de dépôt au jour le jour à 4,5 % et celui de la facilité de prêt au jour le jour à 5,5 %.

Un point de base correspond à un centième de point de pourcentage. Une nouvelle hausse de 25 points de base, attendue avant la réunion du 22 octobre, porterait le principal taux à 5,25 %. Des taux plus élevés peuvent soutenir une monnaie et freiner les hausses de prix, mais aussi renchérir les emprunts des ménages et des entreprises.

La banque centrale observait une période de silence avant la réunion, laissant les opérateurs dans l’attente de sa réponse aux derniers mouvements du taux de change. L’inflation de 7,2 % enregistrée en septembre rend la décision plus urgente, car la dépréciation du peso peut renchérir les produits importés.

Le gouverneur de la BSP, Eli M. Remolona Jr., a déclaré que la banque centrale ne défendait pas un taux de change particulier au risque d’épuiser ses réserves. Elle affirme intervenir pour atténuer les fluctuations perturbatrices de la monnaie.

Michael L. Ricafort, économiste en chef à Rizal Commercial Banking Corp., a estimé que les échanges laissaient supposer une possible intervention autour de 63,10 à 63,15 pesos pour un dollar. La BSP n’a pas confirmé être intervenue au cours de cette séance. La vente de dollars prélevés sur les réserves peut répondre à une partie de la demande du marché et ralentir une forte baisse du peso, mais elle réduit aussi le matelas de réserves.

Une facture plus lourde pour les usines

Les fabricants philippins qui achètent à l’étranger des matières premières, des machines, des composants et du carburant doivent mobiliser davantage de pesos pour régler une facture identique en dollars. Cela pèse sur leurs marges et peut finir par se répercuter sur les prix payés par les consommateurs.

Elizabeth H. Lee, présidente de la Federation of Philippine Industries, a décrit l’exposition des usines locales.

La plupart des usines dépendent des matières premières, des composants, des machines et du carburant importés. La dépréciation du peso renchérit donc les coûts de production et exerce progressivement une pression sur les prix.

Les entreprises qui se préparent à une hausse de la demande pour Noël doivent faire un choix concret : absorber une partie des coûts supplémentaires, ajuster les prix ou modifier leurs plans de production et d’approvisionnement. La persistance d’une variation du taux de change compte dans ces décisions, car les entreprises commandent leurs fournitures et établissent leurs budgets sur des périodes plus longues qu’une seule séance de marché.

John Paolo R. Rivera, chercheur principal au Philippine Institute for Development Studies, a mis en avant les coûts des importations, l’inflation et le pouvoir d’achat des ménages. Lorsque les produits essentiels deviennent plus chers, le revenu d’une famille permet d’acheter moins, même si ses revenus en pesos restent inchangés.

Le pétrole pourrait apporter un certain répit. Ricafort a indiqué que le brut Brent était tombé aux alentours de 103 dollars le baril, contre 106 dollars, soit une baisse d’environ 2,8 %. Une baisse du prix du pétrole en dollars peut alléger une partie de la facture des importations, tandis que la faiblesse du peso renchérit ces achats en monnaie locale.

Une possibilité pour les exportateurs, sous certaines conditions

Les exportateurs philippins peuvent obtenir davantage de pesos pour les dollars gagnés à l’étranger. La faiblesse de la monnaie peut également leur permettre de proposer des prix en dollars plus compétitifs, selon leurs contrats et leurs coûts.

Le calcul est plus complexe pour les usines qui importent une grande partie de leurs intrants. Les recettes supplémentaires en pesos tirées des exportations peuvent être en partie absorbées par la hausse des dépenses consacrées aux matières premières et aux machines étrangères. L’avantage varie donc d’une entreprise à l’autre et ne profite pas de la même façon à tous les exportateurs.

Lee a estimé que les transports et la logistique contribueraient à déterminer si les fabricants peuvent transformer l’évolution du taux de change en hausse des ventes. Les ports doivent assurer un acheminement fiable des marchandises et les chaînes d’approvisionnement suivre le rythme de la production.

Elle a appelé à agir contre la congestion et décrit le défi auquel l’industrie est confrontée.

La faiblesse du peso est à la fois une pression et une occasion à saisir. Il s’agit de veiller à ce que nos ports et nos chaînes d’approvisionnement avancent au rythme des besoins de nos industries. En réglant le problème de la congestion au plus vite, nous donnons aux fabricants philippins une vraie chance de rivaliser et de soutenir la croissance.

Pour les exportateurs, l’enjeu immédiat est donc à la fois financier et matériel : ce qu’ils perçoivent pour chaque dollar, ce qu’ils dépensent en fournitures importées et leur capacité à livrer les commandes à temps.

La baisse des investissements en dollars renforce les inquiétudes intérieures

Les investissements directs étrangers ont également reculé. Selon les données de la BSP, les entrées nettes se sont élevées à 689 millions de dollars en juillet 2026, en baisse de 44,1 % par rapport aux 1,23 milliard enregistrés un an plus tôt, mais au-dessus des 447 millions de juin.

De janvier à juillet, les entrées nettes ont totalisé 4,07 milliards de dollars, contre 5,35 milliards pour la même période de 2025, soit une baisse de 23,9 %. Les investissements sous forme d’instruments de dette ont diminué de 30,6 %, à 2,43 milliards de dollars, tandis que les bénéfices réinvestis ont reculé de 14,1 %, à 968 millions.

Les investissements directs étrangers désignent les investissements d’acteurs étrangers détenant au moins 10 % d’une entreprise philippine. Ils comprennent les prises de participation, les bénéfices conservés dans l’entreprise et certains accords d’emprunt. Ces chiffres mesurent les sommes effectivement investies après les retraits, et non les projets d’investissement approuvés par les agences gouvernementales.

Rivera a cité les inquiétudes concernant les entrées d’investissements parmi les pressions intérieures qui pèsent sur le peso. Des entrées de dollars plus importantes contribueraient à répondre à la demande des importateurs et d’autres acteurs effectuant des paiements à l’étranger.

Ricafort a relevé plusieurs sources régulières de devises étrangères : les transferts des travailleurs philippins à l’étranger, les recettes des services externalisés, les exportations, le tourisme et les investissements étrangers. Leur vigueur contribuera à déterminer l’équilibre entre les dollars qui entrent dans l’économie et ceux nécessaires aux importations et au remboursement de la dette.

Le palais présidentiel évoque les conflits et la sécheresse

Malacañang a lié la faiblesse du peso au conflit au Moyen-Orient. Claire Castro, porte-parole du palais présidentiel, a décrit la crise comme un facteur de pression important sur les monnaies des marchés émergents. Les conflits peuvent perturber l’approvisionnement énergétique et accroître la demande de dollars en période d’incertitude.

Castro a également évoqué la sécheresse qui touche déjà certaines régions et les conséquences imminentes d’El Niño. Elle a estimé que le bruit politique et les fausses informations pouvaient nuire à l’image du gouvernement et à ses efforts pour attirer les investisseurs. Il s’agit des préoccupations exprimées par le palais ; les explications avancées par les marchés portent sur les taux américains, le pétrole, la demande de dollars, l’inflation et les réserves.

Castro a rappelé que la gestion des changes relevait du mandat de la BSP. La banque centrale reste donc chargée des décisions monétaires, tandis que les fabricants réclament des améliorations des ports et des chaînes d’approvisionnement et que le gouvernement s’efforce d’attirer les investissements.

Ce qui pourrait atténuer la pression

Asuncion a déclaré qu’un ralentissement de l’inflation américaine, une Réserve fédérale moins encline à maintenir des taux élevés ou un soutien plus ferme de la politique de la BSP pourraient modérer les fluctuations du taux de change. Des entrées de dollars plus importantes et une baisse de la demande d’importations contribueraient également à améliorer l’équilibre du marché des changes.

Les Philippines restent un importateur net, c’est-à-dire qu’elles achètent davantage de biens à l’étranger qu’elles n’en vendent. Le pays a donc continuellement besoin de devises étrangères, en particulier lorsque les factures énergétiques et les autres coûts des importations sont élevés.

La réunion de la BSP du 22 octobre constituera la prochaine décision de politique monétaire intérieure prévue. La réunion de la Réserve fédérale, les 27 et 28 octobre, contribuera ensuite à déterminer les conditions de taux d’intérêt qui soutiennent le dollar. Dans l’attente de ces décisions, les entreprises font face à un taux de change proche de ses plus bas records, tandis que les ménages subissent déjà une forte inflation.

Pour les fabricants, la question concrète est de savoir s’ils peuvent absorber les coûts sans augmenter davantage leurs prix. Pour les exportateurs, il s’agit de déterminer si les recettes supplémentaires en pesos dépassent la hausse des coûts des intrants. Pour la BSP, l’enjeu est de freiner l’inflation et les fluctuations excessives de la monnaie tout en gérant le coût des emprunts et l’utilisation des réserves.

À retenir

• Le peso a clôturé à un niveau record de 63,06 pesos pour un dollar le 15 octobre, après avoir touché 63,15 pesos.
• La monnaie a enregistré son 27e plus bas cours de clôture record de 2026.
• La hausse de l’inflation américaine a renforcé les anticipations de taux d’intérêt américains élevés plus longtemps ou d’un nouveau relèvement.
• Les réserves philippines de septembre sont tombées à 99,9966 milliards de dollars, en baisse de 8,3 % sur un an.
• La BSP a indiqué que les réserves couvraient 6,3 mois d’importations et de paiements connexes.
• Les fabricants font face à une hausse des coûts des importations, tandis que les exportateurs pourraient bénéficier de recettes plus importantes en pesos.
• La BSP se réunit le 22 octobre, puis la Réserve fédérale les 27 et 28 octobre.