La restructuration de la dette sri-lankaise couvre 99 % des montants visés ; derniers accords et décision de justice encore attendus

Les accords sur la dette rapprochent le Sri Lanka de l’achèvement du processus

Le Sri Lanka a achevé la restructuration d’environ 94 % de la dette extérieure couverte par les négociations. Cette proportion atteint près de 99 % si l’on inclut les accords de principe, selon le septième rapport d’étape des coprésidents de la Table ronde mondiale sur la dette souveraine, daté du 14 octobre 2026.

Au 18 septembre, la dette restant à restructurer était estimée à 1 % du total concerné. Les avancées concernant un échange de dette impliquant SriLankan Airlines et les accords conclus avec des prêteurs publics rapprochent le pays de l’achèvement d’un processus engagé après la crise financière de 2022.

Le septième rapport d’étape de la Table ronde indique que les négociations avec les derniers créanciers commerciaux se poursuivent de bonne foi. Une décision de justice dans le litige impliquant Hamilton Reserve Bank est également attendue.

Pour le Sri Lanka, cette étape signifie que les modalités de remboursement de presque toute la dette visée ont été modifiées ou font l’objet d’un accord de principe. La finalisation des derniers documents et négociations apportera davantage de visibilité sur les sommes dues par le gouvernement et leurs échéances, après des années de perturbations pour les ménages et les entreprises.

Que signifient les chiffres de 94 % et de 99 % ?

La Table ronde mesure les progrès au regard de la dette extérieure incluse dans le périmètre de restructuration du Sri Lanka. Ce périmètre correspond aux dettes précisément retenues pour être renégociées, et non à l’ensemble des dettes de l’État.

Le chiffre de 94 % concerne les restructurations achevées. Les quelque cinq points supplémentaires correspondent à des accords de principe : les créanciers et l’emprunteur se sont entendus sur les principales modalités, mais doivent encore mener à bien la procédure formelle. Environ un point de pourcentage reste en dehors de ces deux catégories.

Une restructuration modifie un contrat de dette pour permettre à l’emprunteur de gérer ses remboursements. Les créanciers peuvent accepter un montant inférieur, une baisse des intérêts, un report des échéances ou une combinaison de ces mesures. Les accords du Sri Lanka recourent à plusieurs de ces leviers, avec des modalités distinctes négociées avec les prêteurs publics, les banques et les détenteurs d’obligations.

Ces pourcentages mesurent la part de la dette couverte par le processus, et non celle qui a été annulée. Le Sri Lanka continuera à effectuer des paiements conformément aux contrats révisés, certains remboursements s’étalant jusqu’en 2043.

Du moratoire sur les paiements de 2022 au dernier examen

Le 12 avril 2022, le Sri Lanka a suspendu les paiements de sa dette bilatérale officielle et de sa dette commerciale extérieure. La crise a provoqué des pénuries de carburant et de médicaments, de longues coupures d’électricité, une hausse des prix et des manifestations qui ont entraîné la chute du gouvernement.

Le gouvernement a ensuite dû négocier avec plusieurs groupes de créanciers tout en mettant en œuvre un programme du Fonds monétaire international. Les principales étapes montrent pourquoi le processus s’est étalé sur plusieurs années :

• 12 avril 2022 : le Sri Lanka instaure un moratoire temporaire sur les paiements aux créanciers bilatéraux officiels et aux créanciers commerciaux extérieurs.
• Mars 2023 : le FMI approuve un accord au titre de la facilité élargie de crédit d’environ 3 milliards de dollars.
• 26 juin 2024 : des accords sont signés avec le Comité des créanciers officiels et l’Exim Bank de Chine.
• 20 décembre 2024 : l’échange d’obligations souveraines internationales est finalisé.
• 24 décembre 2024 : le Sri Lanka achève les accords de restructuration avec la China Development Bank.
• Mai 2026 : le FMI achève les cinquième et sixième examens du programme, menés conjointement.
• 5 octobre 2026 : les services du FMI parviennent à un accord sur le septième examen, sous réserve de l’approbation du conseil d’administration.
• 14 octobre 2026 : le septième rapport d’étape de la Table ronde fait état d’une restructuration achevée à hauteur d’environ 94 %, ou de 99 % en incluant les accords de principe.

La phase actuelle consiste à conclure les dernières négociations et à mettre en œuvre les accords déjà conclus. Les précédents bilans faisaient état de six accords signés avec des créanciers bilatéraux officiels ; la dernière comparaison internationale en recense neuf sur 17 pour le Sri Lanka.

Les prêteurs publics accordent davantage de temps au Sri Lanka

La note du Trésor sur la restructuration de la dette publique, préparée pour une présentation du 1er janvier 2025 par le secrétaire au Trésor K. M. Mahinda Siriwardana, détaille l’ampleur et les modalités des principaux accords.

Le Comité des créanciers officiels, coprésidé par la France, l’Inde et le Japon, portait sur 5,8 milliards de dollars. L’Exim Bank de Chine représentait 4,2 milliards supplémentaires. Les autres créanciers publics, notamment le Koweït, l’Arabie saoudite, l’Iran et le Pakistan, représentaient environ 300 millions de dollars.

Les accords avec le comité et l’Exim Bank de Chine prévoient un allégement pouvant atteindre 92 % du service de la dette dû à chacun pendant la durée du programme du FMI. Le service de la dette désigne le principal et les intérêts prévus au remboursement. Les accords prévoient des périodes de grâce sur le principal jusqu’en 2028, une baisse des taux d’intérêt et un échéancier de remboursement allant jusqu’en 2043.

Pour le budget de l’État, l’avantage immédiat est une facture de remboursement bien plus faible pendant la durée du programme. Les paiements sont ensuite étalés sur une période plus longue, donnant au Sri Lanka le temps de reconstituer ses recettes et ses réserves en devises.

Les accords de juin 2024 doivent encore être mis en œuvre au moyen d’arrangements individuels avec les prêteurs. Cela explique pourquoi le Sri Lanka peut avoir conclu des accords généraux portant sur des sommes importantes alors que certains documents bilatéraux restent à finaliser.

L’échange d’obligations a apporté plusieurs milliards d’allégement

Les obligations souveraines internationales constituaient l’un des principaux volets du problème de la dette sri-lankaise. Il s’agit de titres vendus à des investisseurs, assortis d’une promesse de versement d’intérêts et de remboursement du capital emprunté à des dates précises.

Le Trésor recensait 12,55 milliards de dollars de principal obligataire sur un total de 37 milliards de dette extérieure de l’administration centrale à la fin de 2023. Les obligations représentaient donc environ 34 % de ce total. Le montant plus élevé de 14,2 milliards de dollars utilisé dans la ventilation par créancier comprend les intérêts échus et impayés.

La participation à l’échange a atteint 96 %, ce qui a permis d’échanger 98 % des obligations dans le cadre de l’opération. À ce stade, le Trésor présentait Hamilton Reserve Bank comme le seul créancier récalcitrant important.

Dans le scénario économique de référence, l’échange a réduit d’emblée l’encours de la dette de 3 milliards de dollars. Selon le Trésor, l’allégement pourrait atteindre 4,3 milliards si l’économie faisait moins bien que prévu, ou tomber à 1,8 milliard si elle faisait mieux. Une partie de l’allégement varie donc en fonction des performances économiques du Sri Lanka.

Le gouvernement a également obtenu une réduction de 9,6 milliards de dollars du service de la dette pendant les quatre années du programme du FMI, une baisse de 33 % du taux d’intérêt des obligations, à 4,3 %, et un allongement d’environ six ans de leur durée moyenne. L’échéance correspond à la date à laquelle le principal emprunté doit être remboursé.

Les notes de crédit se sont améliorées après la finalisation de l’accord en décembre 2024. Fitch a relevé le Sri Lanka de la catégorie « défaut restreint » à CCC+, tandis que Moody’s a fait passer sa note de Ca à Caa1. En septembre 2026, Fitch a encore relevé la note à B−, assortie d’une perspective stable.

Les petits créanciers et une affaire judiciaire restent en suspens

L’échange de dette de SriLankan Airlines compte parmi les avancées qui ont contribué à la hausse des derniers chiffres d’achèvement. Les négociations commerciales restantes portent sur des montants inférieurs à ceux des transactions obligataires et bancaires majeures déjà finalisées, mais elles doivent encore aboutir à un accord avec les créanciers concernés.

Le litige opposant Hamilton Reserve Bank au Sri Lanka suit son cours devant les tribunaux. Les deux parties ont présenté leurs dernières conclusions entre juin et août 2026. L’affaire est en attente d’une décision, dont la date n’a pas été fixée.

Dans son évaluation d’octobre, la Table ronde décrit ainsi les discussions restantes :

les autorités poursuivent de bonne foi les négociations avec les derniers créanciers commerciaux résiduels.

L’estimation de 1 % correspond à la part de la dette pour laquelle un accord de restructuration restait à conclure au 18 septembre. Par ailleurs, des accords de principe portant sur environ 5 % supplémentaires doivent encore suivre les étapes nécessaires à leur finalisation.

Le soutien du FMI se rapproche d’une nouvelle décision

En mai 2026, le FMI a achevé conjointement les cinquième et sixième examens du programme du Sri Lanka, ouvrant la voie à environ 695 millions de dollars de financements supplémentaires au titre de la facilité élargie de crédit. Les examens du programme permettent de vérifier que les politiques économiques et les modalités de financement restent conformes au plan de redressement convenu.

Les services du FMI sont parvenus à un accord sur le septième examen le 5 octobre. Environ 345 millions de dollars pourraient être débloqués après approbation du conseil d’administration. Parmi les conditions figurent la présentation d’un budget 2027 conforme aux exigences du programme et un examen des garanties de financement.

Ces garanties portent sur les financements attendus des institutions internationales et sur les avancées de la restructuration de la dette. Le prochain versement dépend donc à la fois des décisions budgétaires nationales et de la confiance dans la viabilité du plan de financement du Sri Lanka.

Les besoins d’urgence ont également pesé sur le redressement. Après le passage d’un cyclone dévastateur, le Sri Lanka a reçu une aide au titre de l’instrument de financement rapide du FMI en décembre 2025. La Banque mondiale a mis jusqu’à 120 millions de dollars à disposition en réorientant des fonds de projets existants vers le redressement, les services essentiels et les infrastructures.

Le dernier rapport de la Table ronde indique que la Banque mondiale a engagé plus de 2,4 milliards de dollars au Sri Lanka depuis l’exercice 2021, avec des flux nets supérieurs à 1,4 milliard. Les flux nets mesurent les sommes reçues, déduction faite des remboursements sur la période, et indiquent ainsi le montant de financement resté à la disposition du pays.

La charge des remboursements a diminué, mais reste lourde

La dette publique du Sri Lanka est passée de 125,8 % du produit intérieur brut en 2022 à 101,1 % en 2025, soit une baisse de 24,7 points de pourcentage. Le PIB mesure la valeur des biens et services produits dans l’économie ; le comparer à la dette permet d’évaluer le poids de celle-ci au regard des ressources économiques du pays.

Les besoins bruts de financement ont diminué sur la même période, passant de 33,9 % à 19 % du PIB. Cet indicateur comprend les sommes nécessaires pour couvrir le déficit budgétaire et rembourser les dettes arrivant à échéance. Les paiements d’intérêts ont également reculé, de 79 % à 46 % des recettes publiques, libérant davantage de marge pour les autres dépenses, même si les intérêts absorbaient encore près de la moitié des recettes.

Les objectifs à moyen terme du programme prévoient une dette publique inférieure à 95 % du PIB d’ici à 2032, des besoins bruts de financement moyens inférieurs à 13 % du PIB entre 2027 et 2032, ainsi qu’un service annuel de la dette en devises inférieur à 4,5 % du PIB pendant ces mêmes années.

Les réserves en devises seront particulièrement importantes à l’approche de la reprise prévue des remboursements des obligations souveraines, en avril 2028. Les réserves officielles brutes s’élevaient à environ 6,85 milliards de dollars à la fin de septembre 2026, contre quelque 6,93 milliards un mois auparavant.

Les recettes extérieures du Sri Lanka sont soumises à des pressions contradictoires. Le déficit du commerce des marchandises s’est creusé à 7,2 milliards de dollars entre janvier et août 2026, contre 4,3 milliards un an plus tôt. Les recettes touristiques ont baissé d’environ 10 %, à 2,1 milliards de dollars, tandis que les transferts d’argent des travailleurs expatriés ont progressé de 19,8 %, à 6,1 milliards.

L’aggravation du déficit commercial signifie que les importations de biens ont nécessité davantage de devises que les exportations n’en ont rapporté. Les transferts de fonds ont contribué à combler cet écart. La stabilité des entrées de devises sera déterminante à mesure que le gouvernement passera de la négociation de nouvelles modalités de paiement à leur mise en œuvre.

L’expérience du Sri Lanka alimente les évolutions à l’échelle mondiale

Le bilan de la Table ronde porte sur six pays : le Tchad, l’Éthiopie, le Ghana, la Zambie, le Suriname et le Sri Lanka. Le Tchad, l’Éthiopie, le Ghana et la Zambie ont eu recours au Cadre commun du G20, un processus destiné à coordonner le traitement de la dette entre créanciers. Le Sri Lanka et le Suriname ont négocié en dehors de ce dispositif.

La Zambie, le Ghana, le Sri Lanka et le Suriname ont achevé leurs échanges obligataires entre novembre 2023 et décembre 2024. L’Éthiopie est le seul des six pays suivis à attendre encore la finalisation d’un échange obligataire. Onze des 14 accords bilatéraux de son Comité des créanciers officiels ont été finalisés, contre neuf sur 17 pour le Sri Lanka.

Ces chiffres montrent que les progrès peuvent avancer à des rythmes différents selon les groupes de créanciers. Le Sri Lanka a achevé son principal échange obligataire avant de conclure tous ses accords bilatéraux ; l’Éthiopie a davantage avancé dans la signature de ces accords, tandis que son opération obligataire reste en suspens.

La Table ronde indique que l’expérience du Sri Lanka et des autres pays a contribué à améliorer les procédures de résolution de la dette et à actualiser son guide sur la restructuration de la dette souveraine. Ces travaux ont notamment porté sur l’accélération des négociations, le partage d’informations entre créanciers et la clarification du traitement des différents types de prêts.

Les précédentes évaluations de la Table ronde ont également relevé, dans les pays confrontés à des difficultés d’endettement, le coût élevé des intérêts, les besoins de refinancement et la pression exercée sur les budgets de l’éducation, de la santé et des infrastructures. Les initiatives visant à rapprocher les données sur les prêts doivent faciliter la comparaison entre les registres des emprunteurs et ceux des créanciers, et réduire les incertitudes sur les montants dus.

Le Sri Lanka fait désormais partie des pays les plus proches de l’achèvement du processus. Les tâches qui lui restent sont concrètes : conclure les accords, régler le litige en cours, mener à bien le prochain examen du FMI et se préparer à l’échéancier de remboursement qui débutera en 2028.

À retenir

• Environ 94 % de la dette extérieure incluse dans le périmètre de restructuration du Sri Lanka a été restructurée ; cette proportion atteint près de 99 % en incluant les accords de principe.
• Au 18 septembre 2026, la dette restant à couvrir par un accord était estimée à 1 %.
• Les accords conclus avec les principaux créanciers ont réduit les paiements à court terme et les intérêts, et reporté les échéances, dans certains cas jusqu’en 2043.
• Le litige opposant le Sri Lanka à Hamilton Reserve Bank est en attente d’une décision de justice, dont la date n’a pas été fixée.
• Le FMI a achevé les cinquième et sixième examens en mai 2026 ; le septième examen doit être approuvé par le conseil d’administration.
• La reprise des remboursements des obligations souveraines est prévue en avril 2028, ce qui fait des recettes et des entrées de devises des enjeux centraux pour la prochaine phase du redressement.