La Chine définit ses priorités financières après 33 000 milliards de yuans de nouveaux financements

Crédit moins cher, soutien accru aux marchés et contrôle renforcé

La Chine a enregistré 33 000 milliards de yuans de nouveaux financements pour l’économie réelle entre octobre 2025 et septembre 2026, tout en préparant de nouvelles mesures de soutien aux marchés boursiers, aux projets immobiliers et aux entreprises en attente de paiements en retard, selon un rapport du Conseil des affaires d’État présenté aux députés le 3 novembre 2026.

Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine, a présenté le rapport au nom du Conseil des affaires d’État lors de la 25e session du Comité permanent de la 14e Assemblée populaire nationale. Publié le 5 novembre, le rapport dresse le bilan de l’activité financière et fixe cinq priorités pour la prochaine phase : le soutien monétaire, le renforcement de la réglementation, l’amélioration des services aux entreprises et aux ménages, la réforme et l’ouverture financières, ainsi que des mesures de maîtrise des risques.

La présentation a eu lieu lors de la deuxième réunion plénière de la session, dans la matinée du 3 novembre, au Palais de l’Assemblée du peuple, à Pékin. Le site de l’Assemblée populaire nationale a publié le rapport le 5 novembre.

Les chiffres montrent comment ces objectifs sont poursuivis conjointement. En septembre, les nouveaux prêts aux entreprises étaient assortis d’un taux d’intérêt moyen de 2,96 %, tandis que les banques avaient approuvé au total plus de 8 400 milliards de yuans de prêts dans le cadre d’un mécanisme de soutien aux projets immobiliers admissibles. Les autorités souhaitent également que Central Huijin Investment Ltd., une société d’investissement publique, joue un rôle accru dans la stabilisation des marchés financiers.

Pour les ménages et les entreprises, les enjeux pratiques sont clairs : le coût des emprunts, la possibilité d’obtenir un financement pour un chantier, le paiement des fournisseurs et la protection adéquate de l’épargne et des investissements. Le rapport aborde chacun de ces sujets, ainsi que les efforts visant à résoudre les difficultés des établissements financiers et des véhicules de financement des collectivités locales.

Principales dates et périodes de mesure :

• Mai 2025 : création du compartiment technologique du marché obligataire.
• D’octobre 2025 à septembre 2026 : le financement agrégé nouveau a atteint 33 000 milliards de yuans.
• Janvier et septembre 2026 : les autorités ont lancé des mesures monétaires ciblées.
• 3 novembre 2026 : Pan a présenté le rapport sur le travail financier au Comité permanent de l’Assemblée législative.
• 5 novembre 2026 : publication du rapport.

Ce que la baisse des taux signifie pour les emprunteurs

Le Conseil des affaires d’État indique que la Chine poursuivra une politique monétaire modérément accommodante. Concrètement, la banque centrale entend maintenir une quantité suffisante de liquidités dans le système financier pour soutenir les prêts et l’activité économique, en s’appuyant sur plusieurs outils plutôt que sur un seul taux d’intérêt.

Ces outils comprennent les opérations de prise en pension inversée, les facilités de prêt à moyen terme et les opérations sur obligations d’État. Ils permettent de gérer les fonds dont disposent les banques et d’influer sur les conditions de financement. Des outils ciblés orientent le soutien vers des activités particulières, comme l’investissement technologique ou les prêts aux petites entreprises.

Fin septembre 2026, l’encours du financement agrégé était supérieur de 7,1 % à celui enregistré un an auparavant, tandis que la masse monétaire au sens large avait progressé de 7,2 %. Le financement agrégé mesure les ressources qui parviennent à l’économie par différents canaux, notamment les prêts et les obligations. Le chiffre de 33 000 milliards de yuans correspond aux nouveaux financements sur la période considérée ; celui de 7,1 % mesure la progression de l’encours.

En septembre, le taux d’intérêt moyen pondéré des nouveaux prêts aux entreprises était de 2,96 %, et celui des nouveaux prêts immobiliers aux particuliers de 3,05 %. Le rendement des obligations d’entreprise notées AAA et arrivant à échéance dans cinq ans était de 1,7 %. Selon le rapport, les principaux taux d’intérêt se situent à des niveaux historiquement bas.

La baisse des coûts d’emprunt peut réduire la charge d’intérêts d’une entreprise ou rendre l’achat d’un logement plus abordable. L’accès au crédit dépend aussi de la situation financière de l’emprunteur et de l’évaluation du prêteur. Parmi les prochaines mesures envisagées figurent la réduction des frais d’intermédiation financière et le maintien d’une évolution de la monnaie et du financement cohérente avec la croissance économique et les objectifs d’inflation attendus.

Les financements destinés aux technologies et aux petites entreprises

La politique financière chinoise accorde une attention particulière à cinq domaines : les technologies, le développement vert, la finance inclusive, les retraites et la finance numérique. La finance inclusive vise à rendre les services financiers utiles accessibles aux personnes et aux entreprises qui peuvent avoir des difficultés à y accéder, notamment les petites entreprises.

À la fin septembre, les prêts dans ces cinq domaines avaient progressé de 10,1 % sur un an. C’est 3 points de pourcentage de plus que la hausse de 7,1 % de l’encours du financement agrégé, ce qui témoigne d’une expansion plus rapide dans les domaines ciblés, même si les deux indicateurs couvrent des ensembles de financements différents.

Depuis la création du compartiment technologique du marché obligataire en mai 2025, les émissions cumulées d’obligations pour l’innovation technologique ont atteint 3 300 milliards de yuans. L’assurance des activités technologiques a fourni une couverture des risques de 9 900 milliards de yuans. Il s’agit du montant de la protection prévue par les contrats, et non de sommes déjà versées aux entreprises.

Les autorités ont augmenté les quotas de refinancement destinés à l’innovation technologique, à la modernisation industrielle, à l’agriculture et aux petites entreprises, et créé un dispositif dédié aux entreprises privées. Le refinancement permet à la banque centrale de fournir des fonds aux établissements financiers afin de soutenir certains types de prêts. Un outil commun de partage des risques soutient également les obligations émises pour l’innovation technologique et par les entreprises privées.

Le rapport demande d’améliorer les statistiques et l’évaluation des résultats dans les cinq domaines prioritaires. Il propose aussi d’accroître le soutien financier à six grands réseaux d’infrastructures, au crédit-bail technologique et à l’assurance technologique, en coordination avec les politiques budgétaires et industrielles.

Aider les fournisseurs à être payés et les communautés à se relever

Les paiements en retard font l’objet de mesures spécifiques. Le rapport indique que les autorités ont créé un outil de soutien à la liquidité pour aider à régler les factures impayées des entreprises. Elles ont convoqué de grandes entreprises de premier plan qui disposaient de liquidités mais ne payaient pas leurs fournisseurs, et leur ont demandé de remédier à la situation.

Un petit fournisseur peut manquer de trésorerie même après avoir exécuté une commande si son client tarde à le payer. Cette pénurie peut compromettre le versement des salaires, les achats et le remboursement des propres emprunts du fournisseur. Le règlement des factures impayées complète donc les nouveaux prêts : le premier libère des fonds déjà dus, tandis que les seconds apportent des financements supplémentaires.

Les autorités ont aussi poursuivi le mécanisme de coordination du financement des petites entreprises et mis en place un réseau national de plateformes de services de crédit et de financement. Ces plateformes facilitent la mise en relation des informations sur les emprunteurs avec les services de financement. Une mesure ponctuelle de rétablissement du crédit a été instaurée pour les personnes admissibles dont les antécédents de crédit avaient été dégradés.

En réponse aux catastrophes, les capacités de refinancement destinées à l’agriculture et aux petites entreprises ont été augmentées de 100 milliards de yuans. Les assureurs ont versé 16 milliards de yuans d’indemnités pour la prévention des catastrophes, le relèvement et la reconstruction. Ces chiffres correspondent à des formes d’aide différentes : le premier concerne les capacités de financement, le second les indemnisations versées.

Le rôle envisagé pour Central Huijin dans la stabilisation des marchés

Central Huijin occupe une place centrale dans les projets de stabilisation des marchés financiers présentés dans le rapport. Le Conseil des affaires d’État préconise de soutenir la société afin qu’elle joue le rôle d’un quasi-fonds de stabilisation, c’est-à-dire d’un organisme susceptible de contribuer à stabiliser les marchés par ses investissements. Il souhaite aussi élargir les sources et les canaux de financement des investissements à plus long terme.

Cette proposition figure dans la cinquième partie consacrée aux prochaines étapes, sur la résolution des risques dans les domaines clés. Le texte indique : « Mettre efficacement en œuvre les outils de politique monétaire soutenant les marchés des capitaux, aider Central Huijin à jouer le rôle de quasi-fonds de stabilisation, élargir les sources, les canaux et les modalités d’accès au marché pour les fonds à moyen et long terme, et consolider et améliorer les mécanismes de stabilisation des marchés des capitaux. Maintenir le fonctionnement stable des marchés financiers, notamment des marchés des actions, des obligations et des changes. »

Li Changan, professeur à l’École d’administration publique de l’Université des affaires internationales et de l’économie, a déclaré que le rôle envisagé pourrait renforcer la capacité de Central Huijin à stabiliser les marchés et contribuer à orienter les investissements vers des stratégies axées sur la valeur.

Le rapport inscrit cette proposition aux côtés des outils monétaires existants destinés à soutenir les marchés des capitaux, des efforts visant à attirer les fonds de sécurité sociale et les assureurs sur les marchés, et de l’accélération de l’enregistrement et du dépôt des produits de fonds. Les autorités ont également mis en place un outil de soutien à la liquidité pour faire face aux demandes massives de rachat auprès d’établissements non bancaires, qui permet de répondre aux situations où de nombreux investisseurs réclament simultanément leur argent.

Les levées de fonds en actions se sont poursuivies pendant la période considérée. Quatre-vingt-huit entreprises ont réalisé une introduction en bourse sur les places de Shanghai et de Shenzhen, levant 247,2 milliards de yuans. Près de 90 % d’entre elles étaient des entreprises de haute technologie. Les sociétés cotées ont levé 776,9 milliards de yuans supplémentaires lors d’opérations de financement ultérieures, soit environ 3,1 fois le montant recueilli lors de ces introductions en bourse.

Les réformes prévues comprennent des changements concernant le ChiNext, le marché STAR et les dispositifs de refinancement, ainsi que le renforcement des systèmes d’évaluation des performances des fonds publics. Le rapport établit un lien entre la stabilité des marchés et la capacité des entreprises à lever des fonds, faisant de la demande d’investissement et de l’accès aux capitaux deux volets d’un même effort politique.

Les projets immobiliers et la dette locale restent prioritaires

Les banques commerciales avaient approuvé au total plus de 8 400 milliards de yuans de prêts dans le cadre du mécanisme de liste blanche du secteur immobilier. Ce dispositif recense les projets admissibles au soutien financier grâce à une coordination à l’échelle des villes. Le rapport demande qu’il fonctionne de manière régulière afin de continuer à répondre aux besoins de financement raisonnables.

Pour les acheteurs qui attendent la fin des travaux, le financement de chaque projet est une préoccupation concrète. La politique prévoit aussi une baisse du taux minimal d’apport pour les prêts destinés à l’achat de locaux commerciaux, des bonifications d’intérêts pour les prêts immobiliers à usage résidentiel et une révision des règles de base en matière de crédit immobilier.

Les véhicules de financement des collectivités locales constituent un autre domaine majeur de gestion des risques. Ces entités servent à lever des fonds pour des projets locaux. Selon le rapport, leur nombre à l’échelle nationale fin septembre 2026 était inférieur de 92 % à celui de fin mars 2023. Leur encours de dette financière liée à l’exploitation avait diminué de 79 % fin juin 2026 par rapport à mars 2023.

Les périodes de mesure diffèrent : le décompte des véhicules va jusqu’en septembre, tandis que la comparaison de la dette porte sur juin. La prochaine étape consiste à aider les entités qui quittent la catégorie des véhicules de financement à fonctionner sur une base commerciale, avec des financements adaptés à leurs activités.

Les autorités ont également poursuivi des plans adaptés à chaque province afin de résoudre les risques liés aux petits établissements financiers. Selon le rapport, la banque Zhongbang a été placée sous administration conformément à la loi, tandis que des cas de risque individuels dans les secteurs des valeurs mobilières et des fonds étaient en cours de traitement.

Quel niveau de protection pour les établissements financiers ?

Fin juin 2026, les établissements financiers chinois détenaient plus de 560 000 milliards de yuans d’actifs au total. Fin septembre, les banques commerciales affichaient un ratio de fonds propres de 15,4 % et un taux de prêts non performants de 1,5 %. Les fonds propres constituent une réserve permettant d’absorber les pertes, tandis que les prêts non performants sont ceux dont le remboursement est gravement compromis.

Le ratio global de solvabilité des assureurs était de 177,7 %. Les sociétés de valeurs mobilières et les sociétés de contrats à terme affichaient des ratios moyens de couverture des risques de 294,9 % et 201,6 %, respectivement. Ces indicateurs comparent les ressources financières aux exigences réglementaires en matière d’absorption des risques. Selon le rapport, les établissements disposent globalement de capacités suffisantes pour résister aux pertes.

Les autorités faisaient également avancer l’émission de 300 milliards de yuans d’obligations spéciales d’État destinées à renforcer les fonds propres des entreprises financières centrales concernées. Des fonds propres plus importants peuvent aider un établissement à absorber les pertes et à continuer de fournir ses services.

Les travaux réglementaires ont notamment porté sur la mise à jour de la liste des banques d’importance systémique, le contrôle accru des transactions entre parties liées ainsi que des investissements importants et des expositions de crédit, et les mesures contre la concurrence désordonnée, notamment les guerres des prix et les rétrocommissions non autorisées. La protection des consommateurs et la vérification de l’adéquation des produits financiers aux clients figuraient également parmi les priorités.

IA, application de la réglementation et droit financier

Le rapport présente l’intelligence artificielle comme un domaine à explorer pour la gestion et les services financiers. Le Conseil des affaires d’État associe cette proposition à l’obligation de prévenir les risques liés à l’utilisation des modèles. Il ne précise ni calendrier de mise en œuvre ni règles de fonctionnement détaillées pour les applications d’IA envisagées.

Les chiffres de l’application de la réglementation couvrent un large éventail d’établissements et de pratiques. Depuis octobre 2025, la Banque populaire de Chine a prononcé 874 sanctions visant des établissements réglementés et 578 visant des personnes responsables. L’Administration nationale de la réglementation financière a prononcé 4 469 sanctions à l’encontre d’établissements bancaires et d’assurance.

La Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières a sanctionné des personnes responsables et des entités dans 1 304 cas, tandis que l’Administration nationale des changes a enquêté sur 1 058 infractions liées aux changes. Il s’agit du nombre de sanctions et d’affaires enregistrées ; un établissement ou une personne peut apparaître plusieurs fois.

Le rapport fait également état de mesures contre les manipulations de marché, la diffusion de fausses informations, la fraude financière, les collectes de fonds illégales et les réseaux financiers criminels. Il appelle à renforcer la surveillance des fonds privés, des activités liées aux cryptomonnaies et de la tokenisation d’actifs du monde réel. La tokenisation consiste à créer des jetons numériques représentant des droits liés à des actifs tels que des biens immobiliers ou des instruments financiers.

Les travaux législatifs dans le domaine financier avancent parallèlement à l’application de la réglementation. Un projet de loi financière et des propositions de révision de la loi sur la Banque populaire de Chine ont été soumis au Comité permanent de l’Assemblée législative. La révision de la loi sur la supervision bancaire a fait l’objet d’un deuxième examen. Les travaux se poursuivaient également sur une loi relative à la stabilité financière et sur des modifications concernant les banques commerciales, l’assurance, les changes et les sociétés de valeurs mobilières.

Ouvrir les marchés et développer les paiements en yuans

Selon le rapport, le yuan s’est apprécié d’environ 5,8 % face au dollar entre octobre 2025 et septembre 2026. Les réserves de change s’élevaient à 3 400 milliards de dollars fin septembre. Les autorités entendent préserver la stabilité fondamentale du taux de change tout en laissant le marché jouer un rôle décisif dans sa détermination.

L’ouverture financière a notamment permis d’autoriser cinq établissements bancaires et d’assurance étrangers à commencer leurs activités, ainsi que la création de Citigroup Securities (China). Les autorités ont également approuvé la demande de Visa visant à préparer la création d’un établissement de compensation des cartes bancaires, une étape dans la mise en place d’opérations traitant les paiements entre établissements participants.

La Chine disposait de 32 accords bilatéraux d’échange de monnaies locales en vigueur et avait agréé 42 banques de compensation en yuans. Les accords d’échange permettent aux autorités monétaires participantes d’échanger des devises selon des modalités convenues, tandis que les banques de compensation contribuent au règlement des transactions en yuans.

Le rapport préconise de développer davantage un système de paiement en yuans placé sous le contrôle indépendant de la Chine, d’accroître l’usage international de la monnaie et de faciliter le financement du commerce et des investissements transfrontaliers. Il mentionne aussi le lancement d’une connexion de paiement avec les Émirats arabes unis, les travaux sur un guichet unique pour les paiements transfrontaliers par code QR et l’évolution du yuan numérique, passé d’un positionnement proche des espèces à celui de monnaie de dépôt.

Hong Kong et Shanghai sont au cœur de la prochaine phase. Les mesures prévues comprennent le soutien au rôle de centre financier international de Hong Kong et à son premier plan quinquennal, l’amélioration du dispositif Bond Connect pour les investissements vers la Chine continentale, le lancement de contrats à terme sur obligations d’État à Hong Kong et le développement de la finance offshore à Shanghai. Ces mesures visent à mettre en relation les besoins de financement intérieurs avec un éventail plus large d’investisseurs et de canaux de paiement.

Texte intégral du rapport sur le travail financier

Voici le texte intégral du rapport, traduit en anglais.

Rapport du Conseil des affaires d’État sur le travail financier

Présenté le 3 novembre 2026, lors de la 25e session du Comité permanent de la 14e Assemblée populaire nationale

Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine

Comité permanent de l’Assemblée populaire nationale :

Au nom du Conseil des affaires d’État, je présente au Comité permanent de l’Assemblée populaire nationale un rapport sur le travail financier mené depuis octobre 2025, pour examen et délibération.

Le secrétaire général Xi Jinping accorde une grande importance au travail financier et le suit de près. Il a formulé une série de déclarations importantes et donné des instructions essentielles sur les grandes questions liées au développement financier, apportant des orientations fondamentales pour promouvoir un développement financier de haute qualité et accélérer la construction d’une grande puissance financière. Le Conseil des affaires d’État a résolument mis en œuvre les décisions et les dispositions du Comité central du Parti, avec le camarade Xi Jinping en son centre. Le Premier ministre Li Qiang a pris des dispositions concernant le travail financier, et des responsables dirigeants, notamment Ding Xuexiang et He Lifeng, ont formulé des exigences claires.

Le Comité permanent de l’Assemblée populaire nationale accorde une grande importance au travail financier et le soutient fermement. C’est la cinquième fois depuis 2022 qu’il entend et examine le rapport du Conseil des affaires d’État sur ce sujet. Au moyen de lois et de révisions législatives, du suivi du traitement des suggestions des députés, d’études spéciales et d’autres mesures, il a fortement contribué à la réforme et au développement du secteur financier chinois.

Le système financier a étudié et mis en œuvre de manière approfondie les déclarations et les instructions importantes du secrétaire général Xi Jinping sur le travail financier, appliqué pleinement les orientations du 20e Congrès du Parti et de toutes les sessions plénières du 20e Comité central, et suivi les dispositions de la Conférence centrale sur le travail économique et de la Conférence centrale sur le travail financier. Il a appliqué avec sérieux le rapport sur les travaux du gouvernement, le plan national de développement économique et social pour 2026 et les grandes lignes du 15e plan quinquennal approuvés par la quatrième session de la 14e Assemblée populaire nationale, renforcé la construction du Parti au sein du système financier, établi et mis en pratique une conception juste de la performance, et mené régulièrement les travaux de réforme, de développement et de stabilité financière, apportant un soutien solide à la stabilité de la croissance économique et au développement de haute qualité.

I. Principales avancées et résultats du travail financier

Depuis octobre 2025, le système financier a respecté le principe général consistant à progresser tout en préservant la stabilité, amélioré la qualité et l’efficacité des services à l’économie réelle, renforcé de manière globale la réglementation financière, approfondi la réforme financière et l’ouverture de haut niveau, préservé la stabilité financière et la sécurité financière nationale, et fait avancer l’autogouvernance stricte et rigoureuse du Parti, obtenant de nouveaux résultats dans l’ensemble de ses activités.

(1) Mise en œuvre de la politique monétaire. Nous avons appliqué une politique monétaire modérément accommodante, en utilisant les opérations de prise en pension inversée, les facilités de prêt à moyen terme, les achats et ventes d’obligations d’État et d’autres outils de politique monétaire pour maintenir des liquidités abondantes. Nous avons amélioré le cadre de politique monétaire et renforcé la mise en œuvre et le contrôle des politiques de taux d’intérêt. Nous avons utilisé des outils de politique monétaire structurelle pour orienter les financements, en introduisant une série de mesures monétaires structurelles en janvier et en septembre 2026. Fin septembre 2026, l’encours du financement agrégé et la masse monétaire au sens large avaient progressé respectivement de 7,1 % et de 7,2 % sur un an. En septembre 2026, le taux d’intérêt moyen pondéré des nouveaux prêts aux entreprises était de 2,96 %, et celui des nouveaux prêts immobiliers aux particuliers de 3,05 %. Le rendement des obligations d’entreprise AAA à cinq ans était de 1,7 %. Les principaux taux d’intérêt se situaient tous à des niveaux historiquement bas, créant des conditions monétaires et financières favorables à la stabilité de la croissance économique, au développement de haute qualité et au fonctionnement stable des marchés financiers.

(2) Activité et réglementation du secteur financier. Premièrement, les indicateurs d’activité et de réglementation des établissements financiers sont restés dans des fourchettes raisonnables. Fin juin 2026, les actifs totaux des établissements financiers dépassaient 560 000 milliards de yuans. Fin septembre 2026, le ratio de fonds propres des banques commerciales était de 15,4 % et leur taux de prêts non performants de 1,5 %, tandis que le ratio global de solvabilité des compagnies d’assurance atteignait 177,7 %. Les sociétés de valeurs mobilières et les sociétés de contrats à terme affichaient des ratios moyens de couverture des risques de 294,9 % et 201,6 %, respectivement, et disposaient globalement de capacités suffisantes pour résister aux pertes.

Deuxièmement, les marchés financiers sont restés globalement stables. Nous avons encouragé les fonds de sécurité sociale, les sociétés de valeurs mobilières et de gestion de fonds, ainsi que les compagnies d’assurance à entrer sur les marchés, accéléré l’enregistrement et le dépôt des produits de fonds et mis en œuvre les deux outils de politique monétaire destinés à soutenir les marchés des capitaux. Nous avons créé un outil de soutien à la liquidité pour répondre aux demandes massives de rachat auprès des établissements non bancaires. Le rendement des obligations d’État à 10 ans s’est maintenu autour de 1,65 %. Nous avons préservé le rôle décisif du marché dans la formation du taux de change et utilisé des outils de gestion macroprudentielle pour maintenir la stabilité du marché des changes. Entre octobre 2025 et septembre 2026, le yuan s’est apprécié d’environ 5,8 % face au dollar. Son développement continu a rendu le marché des changes plus mature, et les exportations sont devenues moins sensibles aux fluctuations du taux de change.

Troisièmement, la réglementation financière a été encore renforcée. Nous avons mis à jour et publié la liste des banques d’importance systémique et amélioré leur mécanisme de gestion macroprudentielle. Nous avons publié des directives d’application visant à améliorer la gouvernance d’entreprise des établissements financiers et renforcé le contrôle approfondi des transactions entre parties liées, des investissements importants et des expositions de crédit. Nous nous sommes concentrés sur des problèmes majeurs comme les guerres des prix et les rétrocommissions non autorisées, en menant une action intensive contre la concurrence désordonnée. Nous avons renforcé la protection des consommateurs financiers et la gestion de l’adéquation des produits financiers. Nous avons accru la protection des petits et moyens investisseurs sur les marchés des capitaux et la surveillance des opérations à court terme, et mené des campagnes spéciales contre la fraude financière et en faveur de la gouvernance d’entreprise. Nous avons amélioré la supervision de l’ensemble de la chaîne du secteur des fonds privés et mis entièrement fin aux opérations transfrontalières illégales menées par des sociétés étrangères de valeurs mobilières, de contrats à terme et de gestion de fonds. Nous avons achevé les travaux intermédiaires du cinquième cycle d’évaluation internationale de la lutte contre le blanchiment d’argent.

Quatrièmement, l’application de la réglementation financière a été davantage normalisée. Nous avons enquêté rigoureusement sur les manipulations de marché, la fabrication et la diffusion de fausses informations et d’autres infractions, et appliqué strictement le système de radiation de la cote. Nous avons approfondi les actions ciblées contre les circuits de financement de la fraude et des jeux d’argent. Nous avons infligé des sanctions administratives aux établissements financiers selon des procédures normalisées. Depuis octobre 2025, la Banque populaire de Chine a sanctionné des établissements réglementés dans 874 cas et des personnes responsables dans 578 cas ; l’Administration nationale de la réglementation financière a sanctionné des établissements bancaires et d’assurance dans 4 469 cas ; la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières a sanctionné des personnes responsables et des entités dans 1 304 cas ; et l’Administration nationale des changes a enquêté sur 1 058 infractions liées aux changes et les a traitées.

Cinquièmement, l’élaboration du droit financier s’est poursuivie de manière ordonnée. Le projet de loi financière et le projet de révision de la loi sur la Banque populaire de Chine ont été soumis à l’examen du Comité permanent de l’Assemblée populaire nationale, et le projet de révision de la loi sur la supervision bancaire a fait l’objet d’un deuxième examen par le Comité permanent. Les travaux se sont accélérés pour rédiger ou réviser la loi sur la stabilité financière, la loi sur les banques commerciales, la loi sur les assurances, le règlement sur l’administration des changes, le règlement sur l’administration des obligations d’entreprise, le règlement sur la supervision et l’administration des sociétés de valeurs mobilières, le règlement sur la supervision et l’administration des sociétés cotées, ainsi que le règlement sur la supervision et l’administration financières locales.

(3) Soutien financier à l’économie réelle. Premièrement, le financement total a progressé à un rythme raisonnable. Entre octobre 2025 et septembre 2026, le financement agrégé nouveau a atteint 33 000 milliards de yuans. Quatre-vingt-huit entreprises ont réalisé des introductions en bourse d’actions de catégorie A sur les places de Shanghai et de Shenzhen, levant 247,2 milliards de yuans, dont près de 90 % auprès d’entreprises de haute technologie. Les sociétés cotées ont levé 776,9 milliards de yuans lors d’opérations de financement ultérieures.

Deuxièmement, les services financiers ont été mieux adaptés aux domaines prioritaires et aux maillons faibles. Nous avons renforcé la coordination et la mise en œuvre des politiques dans les cinq domaines prioritaires de la finance. Nous avons augmenté les quotas de refinancement pour l’innovation technologique et la modernisation industrielle, ainsi que pour l’agriculture et les petites entreprises, créé un dispositif distinct de refinancement pour les entreprises privées et combiné des outils afin de mettre en place un mécanisme de partage des risques liés aux obligations pour l’innovation technologique et les entreprises privées. L’assurance technologique a fourni une couverture des risques de 9 900 milliards de yuans pour les activités technologiques. Nous avons abaissé le taux du prêt garanti par des actifs complémentaires et élargi son champ d’application, en encourageant les banques stratégiques à accroître leur soutien à la construction des six grands réseaux d’infrastructures. Nous avons soutenu les autorités budgétaires dans le recours aux bonifications d’intérêts, au partage des risques et à d’autres moyens pour renforcer les effets des politiques financières. Nous avons approfondi le mécanisme de coordination du financement des petites entreprises et créé un réseau intégré national de plateformes de services de crédit et de financement. Nous avons mis en œuvre une mesure ponctuelle de rétablissement du crédit pour aider les personnes admissibles ayant un historique de crédit dégradé à le restaurer plus rapidement. Nous avons adopté un ensemble de mesures en faveur de la stabilité du commerce extérieur. Fin septembre 2026, les prêts dans les cinq domaines prioritaires de la finance avaient progressé de 10,1 % sur un an. Depuis sa création en mai 2025, le compartiment technologique du marché obligataire a enregistré 3 300 milliards de yuans d’émissions cumulées d’obligations pour l’innovation technologique.

Troisièmement, nous avons soutenu la prévention et l’atténuation des catastrophes, ainsi que la reconstruction. Nous avons ajouté un quota dédié de refinancement de 100 milliards de yuans pour l’agriculture et les petites entreprises, tandis que le montant cumulé des indemnisations d’assurance atteignait 16 milliards de yuans.

Quatrièmement, nous avons apporté un soutien financier au règlement des paiements en retard aux entreprises. Nous avons créé un outil de soutien à la liquidité pour apurer les arriérés, traité les retards de paiement des grandes entreprises et convoqué des entreprises de premier plan qui disposaient de liquidités mais ne payaient pas, en leur demandant de remédier à la situation.

(4) Réforme et ouverture financières. Premièrement, les progrès se sont accélérés dans la construction d’une grande puissance financière. Nous avons publié le 15e plan quinquennal pour la construction d’une grande puissance financière et élaboré et mis en œuvre les plans de réforme et de développement du 15e plan quinquennal pour la banque centrale, la réglementation financière, les marchés des capitaux et les changes.

Deuxièmement, la réforme des établissements financiers s’est poursuivie et approfondie. Nous avons fait avancer l’émission de 300 milliards de yuans d’obligations spéciales d’État pour soutenir le renforcement des fonds propres des entreprises financières centrales concernées. Toutes les coopératives rurales de fonds mutuels agréées ont quitté le marché.

Troisièmement, les marchés financiers à plusieurs niveaux se sont développés plus rapidement. Nous avons renforcé les règles applicables aux différents compartiments des marchés financiers et amélioré le système d’indicateurs de surveillance macroprudentielle des marchés financiers. Nous avons renforcé les conditions d’accès au marché obligataire interbancaire et amélioré les mécanismes de fixation des prix d’émission. Nous avons continué d’approfondir la réforme du système d’enregistrement des obligations d’entreprise sur les marchés obligataires boursiers. Nous avons favorisé l’interconnexion entre les marchés obligataires interbancaires et boursiers. Nous avons publié des directives sur l’approfondissement de la réforme du ChiNext afin de mieux servir les nouvelles forces productives de qualité. Nous avons fait progresser la mise en œuvre de plusieurs mesures de réforme du marché STAR, amélioré les mécanismes de refinancement et renforcé les systèmes de référence et d’évaluation des performances des fonds publics.

Quatrièmement, l’ouverture financière de haut niveau a progressé régulièrement. Nous avons approuvé, conformément à la loi, la demande de Visa visant à préparer la création d’un établissement de compensation des cartes bancaires. Cinq établissements bancaires et d’assurance étrangers ont successivement été autorisés à ouvrir, et la création de Citigroup Securities (China) a été approuvée. Pour répondre à la demande du marché, nous avons coordonné les politiques transfrontalières en monnaies nationales et étrangères et amélioré les règles relatives aux prêts à l’étranger des entreprises, aux prêts à l’étranger des banques et au financement interbancaire transfrontalier. Nous avons amélioré les services d’agence d’investissement destinés aux banques centrales étrangères et créé un mécanisme de prise en pension pour ces établissements. Nous avons favorisé l’utilisation régulière des fonds issus des accords d’échange de yuans à Hong Kong, en Turquie et ailleurs. Il existe actuellement 32 accords bilatéraux d’échange de monnaies locales en vigueur et 42 banques de compensation en yuans agréées. L’usage international du yuan affiche une dynamique favorable. Nous avons publié un plan d’action pour développer la finance offshore au Centre financier international de Shanghai. Nous avons soutenu Hong Kong dans la création d’une plateforme intégrée de négociation financière, fait avancer l’amélioration du dispositif Bond Connect pour les investissements vers la Chine continentale et l’introduction de contrats à terme sur obligations d’État à Hong Kong, et facilité les émissions d’obligations panda en Chine par des entités étrangères de haute qualité. Nous avons étendu à l’échelle nationale les politiques relatives aux centrales de trésorerie intégrées en monnaies nationales et étrangères des multinationales et à la gestion centralisée des opérations transfrontalières de fonds en monnaies nationales et étrangères. Le yuan numérique a évolué sans heurts d’un positionnement proche des espèces vers celui de monnaie de dépôt. Nous avons lancé une connexion de paiement transfrontalière avec les Émirats arabes unis et amélioré le guichet unique pour les paiements transfrontaliers par code QR.

Cinquièmement, la coopération en matière de gouvernance financière mondiale a continué de s’approfondir. Guidés par la diplomatie des chefs d’État, nous avons fait progresser la mise en œuvre de résultats financiers importants. Nous avons activement mis en pratique l’Initiative pour la gouvernance mondiale et développé la coopération monétaire et financière bilatérale et multilatérale dans des domaines clés. Nous avons poursuivi la construction et le développement d’un système de paiement transfrontalier en yuans placé sous contrôle indépendant. Nous avons encouragé le Centre de Shanghai du Fonds monétaire international à jouer un rôle actif et fait progresser la coopération financière régionale, notamment la multilatéralisation de l’Initiative de Chiang Mai. Nous avons renforcé nos capacités à préserver la sécurité financière nationale et efficacement protégé la sécurité des réserves de change et des actifs financiers chinois à l’étranger. Fin septembre 2026, les réserves de change s’élevaient à 3 400 milliards de dollars. Nous avons publié la position de la Banque populaire de Chine sur la politique de change du yuan, en répondant de manière professionnelle et objective aux préoccupations nationales et internationales.

(5) Prévention et résolution des risques financiers. Premièrement, nous avons fait progresser régulièrement la résolution des risques dans les petits et moyens établissements financiers. Selon une approche adaptée à chaque province, nous avons encouragé les régions clés à élaborer et mettre en œuvre des plans de réforme et de résolution des risques pour les petits et moyens établissements financiers. Nous avons pris le contrôle de la banque Zhongbang conformément à la loi et fait progresser régulièrement le traitement de cas de risque individuels dans les secteurs des valeurs mobilières, des fonds et d’autres secteurs.

Deuxièmement, le soutien à la résolution des risques liés à la dette des véhicules de financement a produit des résultats importants. Nous avons continué d’inciter les autorités locales à mettre en œuvre des plans globaux de résolution de la dette, à traiter de manière ordonnée les risques liés à la dette des véhicules de financement et à accélérer leur sortie, leur réforme et leur transformation. Fin septembre 2026, le nombre de véhicules de financement restant à l’échelle nationale avait diminué de 92 % par rapport à fin mars 2023. Fin juin 2026, l’encours de leur dette financière liée à l’exploitation avait baissé de 79 % par rapport à fin mars 2023.

Troisièmement, nous avons soutenu la transformation et le développement stable et sain du marché immobilier. Nous avons abaissé le taux minimal d’apport pour les prêts destinés à l’achat de locaux commerciaux, mis en place une bonification d’intérêts pour les prêts immobiliers à usage résidentiel et amélioré les règles fondamentales du crédit immobilier. Nous avons utilisé le mécanisme de coordination du financement immobilier urbain, les banques commerciales ayant approuvé au total plus de 8 400 milliards de yuans de prêts dans le cadre de la liste blanche. Nous avons amélioré les règles des marchés des capitaux soutenant la création d’un nouveau modèle de développement immobilier.

Quatrièmement, nous avons renforcé les capacités et les mécanismes de prévention et de lutte contre les activités financières illégales. Nous avons mené une nouvelle campagne d’action coordonnée contre les activités illégales et criminelles dans les secteurs illicites et gris du domaine financier et achevé une campagne spéciale nationale contre les collectes de fonds illégales. Nous avons amélioré le cadre réglementaire relatif aux monnaies virtuelles, renforcé l’analyse des pistes concernant les banques clandestines liées aux monnaies virtuelles et amélioré les mécanismes de lutte régulière couvrant l’ensemble de la chaîne des activités de minage de monnaies virtuelles. Nous avons renforcé la réglementation de la tokenisation d’actifs du monde réel.

(6) Respect du rôle dirigeant centralisé et unifié du Comité central du Parti dans le travail financier. Nous avons strictement appliqué le système donnant la priorité aux premiers points de l’ordre du jour et étudié et mis en œuvre de manière approfondie la pensée de Xi Jinping sur la construction du Parti. Nous avons mené régulièrement des actions de formation visant à établir et mettre en pratique une conception juste de la performance, et consolidé et amplifié les résultats de la formation sur l’application approfondie de la décision en huit points du Comité central du Parti sur l’amélioration des méthodes de travail. Nous avons poursuivi de manière régulière et à long terme la correction des problèmes relevés lors des inspections centrales. Nous avons continué à renforcer les effectifs de cadres et de professionnels du système financier. Nous avons persévéré dans l’amélioration des pratiques, l’application de la discipline et la lutte contre la corruption, organisé régulièrement des actions de sensibilisation et appliqué strictement le principe de responsabilité en cas de manquement aux obligations ou de défaut d’exercice des responsabilités.

II. Réflexions sur la prochaine phase du travail

(1) Poursuivre la mise en œuvre d’une politique monétaire modérément accommodante afin de créer des conditions monétaires et financières adaptées à un développement économique soutenu, axé sur l’innovation, la qualité et l’amélioration. Utiliser plusieurs outils pour maintenir des liquidités abondantes et faire en sorte que la croissance du financement agrégé et de la masse monétaire soit cohérente avec la croissance économique et les objectifs attendus pour le niveau général des prix. Améliorer le mécanisme de gestion des taux d’intérêt, continuer d’appliquer et de contrôler les politiques de taux d’intérêt et réduire les frais d’intermédiation financière. Préserver la stabilité fondamentale du taux de change du yuan à un niveau raisonnable et équilibré. Continuer d’évaluer et d’améliorer le cadre de politique monétaire.

(2) Renforcer et améliorer davantage la réglementation financière et en accroître continuellement la qualité et l’efficacité. Renforcer de manière globale les cinq principaux types de contrôle, élargir les outils réglementaires, améliorer les capacités de contrôle, combler les lacunes réglementaires et maintenir un ordre de marché équitable. Renforcer la coordination entre les autorités centrales et locales ainsi que la coopération entre les services, et lutter strictement contre les activités financières illégales. Explorer l’application de l’intelligence artificielle à la gestion et aux services financiers tout en prévenant les risques liés à l’utilisation des modèles. Renforcer la protection des consommateurs financiers. Mener les consultations, les délibérations et les autres travaux relatifs au rapport du cinquième cycle d’évaluation internationale de la lutte contre le blanchiment d’argent. Faire avancer la législation et les révisions dans les principaux domaines financiers.

(3) Améliorer l’adéquation des services financiers aux besoins de l’économie réelle et soutenir la restructuration et la modernisation de l’économie ainsi que son développement de haute qualité. Améliorer les systèmes statistiques et d’évaluation des cinq domaines prioritaires de la finance, utiliser efficacement les outils de politique monétaire structurelle, renforcer la coordination avec les politiques budgétaires, industrielles et autres, et amplifier les effets des politiques. Accroître le soutien financier à la construction des six grands réseaux d’infrastructures, à l’innovation technologique et aux petites entreprises. Accélérer le développement d’un système de marchés financiers modernes à plusieurs niveaux, renforcer la résilience des marchés financiers et mieux remplir leur rôle dans l’allocation des ressources. Développer à un haut niveau le compartiment technologique du marché obligataire. Approfondir les réformes du ChiNext, du marché STAR et du refinancement. Accélérer le développement de l’assurance technologique et du crédit-bail technologique. Continuer de recourir au mécanisme de coordination du financement des petites entreprises et améliorer les systèmes de renforcement du crédit pour les petites et moyennes entreprises privées. Apporter un soutien financier au règlement des paiements en retard aux entreprises. Continuer d’approfondir la réforme globale de l’investissement et du financement sur les marchés des capitaux et rendre les règles de ces marchés plus inclusives et mieux adaptées. Renforcer le suivi et la gestion de la fixation des prix des émissions obligataires.

(4) Approfondir régulièrement la réforme financière et l’ouverture de haut niveau, et préserver la sécurité financière nationale. Étendre l’usage international du yuan et renforcer ses fonctions monétaires internationales en matière de fixation des prix, de paiements, d’investissement, de financement et de réserves, tout en développant les marchés offshore du yuan. Accroître l’ouverture de haut niveau dans le domaine des changes et faciliter le commerce, l’investissement et le financement transfrontaliers. Encourager davantage d’établissements étrangers et de capitaux à long terme à exercer et développer leurs activités en Chine. Faire avancer régulièrement le développement du Centre financier international de Shanghai. Soutenir la mise en œuvre du premier plan quinquennal de Hong Kong et consolider et renforcer son statut de centre financier international. Améliorer les règles et la gouvernance des infrastructures financières, et faire progresser de manière ordonnée l’interconnexion et la coopération entre les infrastructures financières nationales et étrangères. Accélérer encore la construction et le développement d’un système de paiement transfrontalier en yuans placé sous contrôle indépendant. Participer activement à la réforme de la gouvernance financière mondiale et la promouvoir. Préserver résolument la sécurité des actifs financiers chinois à l’étranger et des réserves de change.

(5) Résoudre régulièrement les risques dans les domaines clés et respecter le seuil à ne pas franchir en matière de prévention des risques financiers systémiques. Faire progresser régulièrement la résolution des risques dans les régions et les établissements clés. Mettre efficacement en œuvre les outils de politique monétaire soutenant les marchés des capitaux, aider Central Huijin à jouer le rôle de quasi-fonds de stabilisation, élargir les sources, les canaux et les modalités d’accès au marché pour les fonds à moyen et long terme, et consolider et améliorer les mécanismes de stabilisation des marchés des capitaux. Maintenir le fonctionnement stable des marchés financiers, notamment des marchés des actions, des obligations et des changes. Apporter un soutien financier à la transformation commerciale des véhicules de financement après leur sortie de cette catégorie. Faire fonctionner régulièrement le mécanisme de liste blanche immobilière afin de répondre aux besoins de financement raisonnables.

Lors de la prochaine phase, nous nous guiderons sur la pensée de Xi Jinping sur le socialisme à la chinoise de la nouvelle ère, étudierons et mettrons en œuvre de manière approfondie les orientations du 20e Congrès du Parti et de toutes les sessions plénières du 20e Comité central, respecterons le rôle dirigeant centralisé et unifié du Comité central du Parti dans le travail financier, suivrons ses décisions et ses dispositions, et appliquerons avec sérieux les avis formulés par le Comité permanent de l’Assemblée populaire nationale lors de l’examen du rapport. Nous mènerons à bien tous les aspects du renforcement global de la réglementation financière, de la prévention et de la résolution des risques financiers et du soutien au développement de haute qualité, accélérerons la construction d’une grande puissance financière et apporterons notre contribution financière pour bien lancer le 15e plan quinquennal.

Points clés

• Le financement agrégé nouveau a atteint 33 000 milliards de yuans entre octobre 2025 et septembre 2026.
• En septembre, les taux moyens étaient de 2,96 % pour les nouveaux prêts aux entreprises et de 3,05 % pour les nouveaux prêts immobiliers aux particuliers.
• Le Conseil des affaires d’État souhaite que Central Huijin joue un rôle de quasi-fonds de stabilisation sur les marchés des capitaux.
• Les banques avaient approuvé au total plus de 8 400 milliards de yuans de prêts dans le cadre du mécanisme de liste blanche immobilière.
• Le nombre de véhicules de financement locaux restants avait diminué de 92 % par rapport à mars 2023 ; leur dette financière liée à l’exploitation avait baissé de 79 %, selon les données arrêtées en juin 2026.
• Les prochaines priorités comprennent les financements ciblés, les applications de l’IA, le renforcement de la protection des consommateurs et un usage international plus large du yuan.