L’Inde envisage de réduire sa participation dans quatre banques publiques, tandis que la vente d’IDBI met à l’épreuve ses projets de privatisation

Quatre banques face à une volonté d’élargir l’actionnariat public

L’Inde envisage de ramener à 75 % la participation de l’État dans Central Bank of India, UCO Bank, Punjab & Sind Bank et Indian Overseas Bank, portant ainsi leur flottant à 25 %, le minimum habituellement requis. Le projet à court terme laisserait le contrôle à l’État tout en mettant davantage d’actions à la disposition des investisseurs.

L’ampleur du changement envisagé est importante. Selon les données de l’actionnariat attribuées aux déclarations publiées à la Bourse de Bombay pour le trimestre clos en mars, l’État détenait 89,3 % de Central Bank of India, 94,6 % d’Indian Overseas Bank, 91 % d’UCO Bank et 93,9 % de Punjab & Sind Bank. Chacune devrait accroître sensiblement la part détenue par le public pour atteindre l’objectif.

Le gouvernement envisage également une nouvelle vague de regroupements entre banques publiques, qui pourrait aller de pair avec la sélection de deux établissements à privatiser. À plus long terme, il souhaite disposer de trois ou quatre grandes banques publiques. Ces discussions portent sur des décisions de propriété et de contrôle qui vont bien au-delà de la cession de participations minoritaires.

La vente envisagée d’une participation de contrôle dans IDBI Bank constitue le premier test concret. Fairfax Financial Holdings, dirigé par Prem Watsa, a accepté d’acquérir 60,72 % du capital pour 52 878 crore de roupies, sous réserve de l’autorisation de la Reserve Bank of India. Selon des informations publiées en novembre, le gouvernement a approuvé le projet de transaction le 14 octobre 2026.

Les manifestations des salariés et l’opposition politique à cette opération montrent pourquoi le gouvernement rencontre des difficultés différentes lorsqu’il vend une partie des actions d’une banque et lorsqu’il en transfère le contrôle à un nouveau propriétaire.

Ce qu’exige la règle des 25 % d’actionnariat public

En règle générale, les sociétés indiennes cotées doivent veiller à ce qu’au moins 25 % de leurs actions soient détenues par le public. Cette part désigne les actions détenues par des investisseurs extérieurs au groupe de promoteurs qui contrôle l’entreprise. Pour ces banques, ramener la participation de l’État à 75 % ferait passer le quart restant entre les mains du public.

Le gouvernement a accordé aux entreprises publiques, y compris aux établissements financiers, une dérogation valable jusqu’en août 2026. Le Securities and Exchange Board of India, ou SEBI, était chargé de la mettre en œuvre. Une nouvelle prolongation est attendue, mais sa durée et la date de sa notification n’ont pas été précisées.

Les chiffres de l’actionnariat du trimestre clos en mars montrent l’écart à combler si l’État vend des actions existantes sans modifier le nombre total d’actions :

• La participation de l’État dans Central Bank of India devrait diminuer de 14,3 points de pourcentage, passant de 89,3 % à 75 %.
• La participation de l’État dans Indian Overseas Bank devrait diminuer de 19,6 points de pourcentage, passant de 94,6 % à 75 %.
• La participation de l’État dans UCO Bank devrait diminuer de 16 points de pourcentage, passant de 91 % à 75 %.
• La participation de l’État dans Punjab & Sind Bank devrait diminuer de 18,9 points de pourcentage, passant de 93,9 % à 75 %.

Indian Overseas Bank illustre l’ampleur de l’ajustement. La part détenue par le public passerait de 5,4 % à 25 %, soit plus de quatre fois son niveau initial. Vendre un tel volume d’actions suppose une demande suffisante de la part des investisseurs, ce qui aide à comprendre pourquoi les responsables tiennent compte des conditions de marché pour choisir le calendrier et la méthode.

Deux voies, et des destinations différentes pour les fonds

Les banques et le gouvernement peuvent accroître la part détenue par le public au moyen de différentes opérations. Une offre de vente, ou OFS, permet à un actionnaire existant de céder des actions en Bourse. Lorsque l’État vend ses participations, le produit de la vente lui revient.

Un placement institutionnel qualifié, ou QIP, permet à une banque cotée d’émettre de nouvelles actions à destination d’investisseurs institutionnels éligibles. La banque perçoit les fonds, tandis que la part de l’État diminue en pourcentage, car le nombre d’actions en circulation augmente.

Punjab National Bank et Bank of Maharashtra ont récemment levé des fonds par le biais de QIP. Ces opérations offrent une solution aux banques qui souhaitent accroître la part détenue par le public tout en obtenant des fonds pour soutenir les prêts et respecter les exigences de fonds propres, c’est-à-dire les réserves financières que les banques doivent maintenir pour couvrir leurs pertes.

Le choix importe pour les clients, les contribuables et les investisseurs. Une vente d’actions par l’État accroît les recettes publiques. Une nouvelle émission d’actions renforce les fonds propres de la banque. Selon la stratégie de financement de chaque établissement et la demande du marché, les responsables pourraient recourir à l’une ou l’autre de ces voies, voire les combiner.

Quelle pourrait être l’ampleur des ventes sur le marché ?

Une proposition plus large a également inclus Bank of Maharashtra parmi les établissements concernés, avec des réductions de participation pouvant atteindre 20 % dans cinq banques. Selon certaines informations, les préparatifs comprennent la désignation de banques d’affaires, c’est-à-dire de conseillers financiers chargés de structurer les opérations, de solliciter les investisseurs et d’en piloter l’exécution.

Pour UCO Bank, une opération envisagée viserait à lever jusqu’à 2 500 crore de roupies grâce à la vente d’environ 10 % du capital. Si elle prenait la forme d’une cession de 10 points de pourcentage sur la participation de 91 % mentionnée, elle constituerait une étape intermédiaire vers l’objectif de 75 % détenus par l’État.

Le calendrier a été présenté différemment selon les étapes de la planification. Une proposition antérieure prévoyait des ventes dans les six mois ; selon les informations les plus récentes, la priorité immédiate est d’accroître la part détenue par le public dans les quatre banques au cours de l’année à venir. Le ministère des Finances se préparait également à solliciter l’approbation du Conseil des ministres dans les prochains mois. Aucun calendrier définitif des opérations n’a été annoncé.

Selon certaines informations, les actions des établissements concernés ont progressé d’environ 3 % à 4 % après l’annonce des projets de cession de participations minoritaires. Un flottant plus important, c’est-à-dire un plus grand nombre d’actions disponibles à la négociation, pourrait attirer une base d’investisseurs plus large et dynamiser les échanges. Les prix définitifs dépendront de la demande au moment des opérations.

Une privatisation nécessiterait une décision distincte

Le budget de l’Union pour 2021-2022 a annoncé le projet de privatiser deux banques publiques et une compagnie d’assurance générale, en plus d’IDBI Bank. Le regain des discussions sur l’actionnariat remet au premier plan ce programme bancaire resté inachevé.

Selon certaines informations, NITI Aayog a présélectionné Central Bank of India et Indian Overseas Bank comme candidates potentielles à la privatisation. Toutefois, aucune annonce officielle n’a désigné l’un ou l’autre de ces établissements pour une cession stratégique. Selon une information publiée en juillet 2026, IDBI restait la seule banque dont la cession stratégique était arrivée au stade des offres finales.

Une participation de l’État ramenée à 75 % lui laisserait la majorité de contrôle. La privatisation transférerait le contrôle et nécessiterait des modifications législatives, notamment de la loi sur l’acquisition et le transfert des entreprises bancaires (Banking Companies (Acquisition and Transfer of Undertakings) Act).

Le programme de regroupement envisagé pose une autre question : fusionner des banques plutôt que les transférer à des propriétaires privés. Les responsables devraient examiner la compatibilité technologique, la couverture géographique et la composition des activités, les banques étant invitées à soumettre des propositions. Ces facteurs influent sur la facilité avec laquelle les systèmes informatiques, les réseaux d’agences et les activités de crédit peuvent être réunis.

Pour IDBI, des offres révisées à un acquéreur agréé

IDBI Bank se trouve dans une situation différente de celle des quatre banques visées par des réductions de participations minoritaires. L’État et la Life Insurance Corporation of India détiennent ensemble plus de 94 % du capital, mais la banque exerce ses activités en tant que banque du secteur privé.

Le processus de vente a été bloqué après que les premières offres se sont révélées inférieures aux attentes du gouvernement en matière de valorisation. Au 16 juillet 2026, Fairfax et Emirates NBD, basée à Dubaï, avaient remis des offres financières révisées. Fairfax s’est ensuite imposée comme l’acquéreur pressenti de la participation combinée de 60,72 %.

L’opération porte sur les 30,48 % détenus par l’État et les 30,24 % de la LIC. Fairfax a accepté de payer 81 roupies par action. L’approbation du gouvernement en octobre a marqué une étape importante, mais la finalisation reste subordonnée à l’autorisation de la RBI concernant le changement d’actionnariat.

Les principales étapes du processus politique et de la vente sont les suivantes :

• Budget 2021-2022 : le gouvernement annonce son projet de privatiser deux banques publiques en plus d’IDBI Bank.
• 16 juillet 2026 : les offres révisées de Fairfax et d’Emirates NBD sont à l’étude, les offres précédentes n’ayant pas répondu aux attentes en matière de valorisation.
• Août 2026 : la dérogation accordée aux entreprises publiques concernant la part détenue par le public arrive à son terme prévu.
• 14 octobre 2026 : le gouvernement approuve le projet de transaction avec Fairfax concernant IDBI.
• Novembre 2026 : les salariés d’IDBI manifestent ; leur syndicat programme une réunion le 10 novembre pour examiner les suites à donner.

Pourquoi le prix d’IDBI est contesté

Le prix convenu avec Fairfax, de 81 roupies par action, dépasse de 5,01 roupies la juste valeur de référence de 75,99 roupies établie par deux agences d’évaluation indépendantes, soit une prime d’environ 6,6 %. Les représentants des salariés contestent les méthodes utilisées pour établir cette valeur de référence.

Devidas Tuljapurkar, coordinateur de l’United Forum of IDBI Officers and Employees, a déclaré que la banque avait été comparée à des établissements publics pour en déterminer la valeur, alors qu’elle est classée dans le secteur privé.

« En matière de réglementation et de décisions de justice, IDBI Bank est considérée comme une banque privée. Mais pour son évaluation, elle est comparée à des banques publiques », a déclaré Tuljapurkar.

Le syndicat demande la publication de la méthode d’évaluation, des hypothèses retenues et du traitement réservé aux biens immobiliers, aux autres actifs, aux relations avec la clientèle et aux bénéfices futurs. Le choix des banques comparables compte, car les établissements publics se négocient généralement à des valorisations inférieures à celles des banques privées.

Au cours du processus de vente, le gouvernement avait précédemment soutenu que la volatilité du cours d’IDBI, dans un contexte de faibles volumes d’échanges, ne reflétait pas la valeur intrinsèque de l’entreprise. En termes simples, il estimait que la valeur de l’activité bancaire devait être évaluée de manière plus large que le prix résultant de l’échange d’un petit nombre d’actions.

Les salariés et les partis d’opposition contestent le transfert

L’United Forum of IDBI Officers and Employees a organisé une grève nationale de deux jours et demandé le retrait du projet de privatisation. Il souhaite que l’État porte sa participation au-delà de 51 % et conserve le contrôle.

Les chiffres relatifs aux effectifs cités dans le cadre du différend font état de 19 108 salariés, dont environ 9 500 issus des castes répertoriées, des tribus répertoriées et des autres classes défavorisées, 6 911 femmes et 884 personnes en situation de handicap. Ces catégories se recoupent. Les représentants des salariés demandent des garanties pour le personnel et une représentation pendant l’évolution de l’actionnariat.

Le syndicat a programmé une réunion de son comité central le 10 novembre pour examiner les suites à donner et prévoit de solliciter le soutien de l’United Forum of Bank Unions. Il a également demandé que la structure de propriété de Fairfax, sa solidité financière et ses antécédents réglementaires soient examinés.

Jairam Ramesh, secrétaire général du Congrès, a demandé l’ouverture d’une enquête par une commission parlementaire mixte sur la transaction et a mis en question sa valorisation et son financement. Rahul Gandhi, chef de l’opposition, s’est également opposé au transfert de contrôle. Leur intervention a transformé l’opération en conflit politique autant qu’en négociation financière.

Le gouvernement met en avant le redressement et les nouveaux fonds propres

La ministre des Finances, Nirmala Sitharaman, a défendu le projet de vente d’IDBI en évoquant les difficultés financières passées de la banque et son redressement ultérieur. Elle a déclaré que l’établissement avait reçu plus de 25 000 crore de roupies dans le cadre d’une recapitalisation.

Sitharaman a cité les prêts accordés à des entreprises telles que Videocon, Winsome, ABG Shipyard et Kingfisher, qui se sont transformés en créances douteuses. Une créance douteuse correspond à un prêt que l’emprunteur ne rembourse pas conformément aux conditions convenues, ce qui expose la banque à des pertes.

Sitharaman a décrit les conséquences de ces prêts en réponse aux critiques de la vente :

« Ces prêts sont devenus des créances douteuses, entraînant de lourdes pertes pour IDBI Bank, que nous avons reconnues », a-t-elle déclaré.

Le gouvernement estime qu’un investissement privé stratégique peut soutenir une banque redressée grâce à un appui financier public et à une évolution de ses pratiques de gestion. Les représentants des salariés et les partis d’opposition réclament, eux, davantage de transparence sur le calcul du prix et une protection des investissements publics.

Les décideurs envisagent également de relever de 20 % à 49 % la limite des investissements directs étrangers dans les banques publiques. Ce changement pourrait élargir le vivier de capitaux étrangers accessible à ces établissements. Il nécessiterait une décision politique distincte des ventes d’actions actuellement à l’étude.

Pour les quatre banques visées par une hausse de la part détenue par le public, l’enjeu immédiat est plus limité : choisir entre une vente et une levée de fonds, attirer suffisamment d’investisseurs et ramener la participation de l’État vers 75 %. Le transfert de contrôle d’IDBI, la sélection d’éventuels candidats supplémentaires à la privatisation et les possibles fusions nécessitent chacun leurs propres autorisations et modalités de mise en œuvre.

À retenir

• L’Inde envisage de ramener à 75 % la participation de l’État dans quatre banques publiques cotées, portant à 25 % la part détenue par les investisseurs publics.
• Selon les chiffres cités, les participations de l’État vont de 89,3 % dans Central Bank of India à 94,6 % dans Indian Overseas Bank.
• Les ventes d’actions par l’État lui procureraient des recettes ; les nouvelles émissions d’actions apporteraient des fonds propres aux banques.
• Fairfax a accepté d’acquérir 60,72 % d’IDBI Bank pour 52 878 crore de roupies, sous réserve de l’autorisation de la RBI.
• Les représentants des salariés d’IDBI contestent la valorisation et réclament des garanties, tandis que le gouvernement met en avant le redressement de la banque et sa recapitalisation.
• De nouvelles privatisations et des regroupements bancaires restent à l’étude et nécessiteraient des décisions distinctes.