Les exportateurs disposent d’une plus grande marge de manœuvre pour vendre des dollars
Le 2 novembre 2026, la banque centrale de Taïwan a temporairement levé les plafonds quotidiens imposés à certains exportateurs pour la vente de dollars américains, alors que d’importants retraits d’investissements étrangers ont fait tomber le dollar taïwanais à 32,714 NT$ pour un dollar américain, son plus bas niveau intrajournalier depuis avril 2025. La devise a regagné une partie du terrain perdu pour clôturer à 32,592 NT$, mais les chiffres officiels des jours suivants montrent que les pressions ont persisté.
Sommaire
- Les exportateurs disposent d’une plus grande marge de manœuvre pour vendre des dollars
- L’évolution de la devise le 2 novembre
- Pourquoi les exportateurs comptent dans l’évolution du taux de change
- Les ventes d’actions ont pesé sur les deux marchés
- Les cours officiels montrent la suite des événements
- Les contrats de change ont réagi plus fortement
- Pressions à court terme et perspectives à plus long terme
- À retenir
Ce matin-là, la banque centrale a contacté au moins quatre banques pour les informer que les ventes de dollars des exportateurs seraient temporairement exemptées des restrictions quotidiennes, selon des cambistes au fait de ces appels. Les banques devaient être prévenues lorsque les restrictions seraient rétablies. Aucune date de fin n’a été précisée et, au moment de la publication initiale, le département des changes de la banque centrale n’avait pas répondu à une demande de commentaire.
Cette mesure a donné aux exportateurs davantage de latitude pour convertir leurs recettes en dollars américains en dollars taïwanais. Ces opérations peuvent soutenir la monnaie locale, car elles augmentent l’offre de dollars américains sur le marché tout en créant une demande de dollars taïwanais.
La pression immédiate venait des investisseurs étrangers qui vendaient des actions taïwanaises et transféraient leurs capitaux à l’étranger. En octobre, les retraits d’investisseurs étrangers du marché boursier taïwanais ont atteint 994,3 milliards de NT$, un record mensuel supérieur au précédent, établi en mars. Les ventes se sont poursuivies le 2 novembre : les investisseurs étrangers ont cédé pour 73,52 milliards de NT$ d’actions en solde net, réalisant ainsi une troisième séance consécutive de ventes nettes.
La Banque centrale de la République de Chine (Taïwan) a confirmé le cours de clôture du 2 novembre dans son tableau quotidien des taux de change. Celui-ci fait également état d’un nouvel affaiblissement à 32,876 NT$ le 5 novembre, suivi d’un redressement partiel à 32,768 NT$ le 6 novembre. Le rebond initial a donc été suivi de plusieurs jours de nouvelles pressions sur la devise.
L’évolution de la devise le 2 novembre
Le 2 novembre, le dollar taïwanais a ouvert à 32,50 NT$ pour un dollar américain, avant de s’affaiblir et de franchir les seuils de 32,6 puis de 32,7 NT$. À son plus bas, à 32,714 NT$, il avait perdu jusqu’à 0,73 % en séance. Parmi les principales devises asiatiques, seul le won sud-coréen faisait moins bien à ce moment-là, avec une baisse d’environ 1 %.
Le dollar taïwanais a clôturé à 32,592 NT$, en baisse de 0,114 NT$, soit environ 0,35 %, par rapport à son cours de clôture du 30 octobre, à 32,478 NT$. Plus ce taux de change est élevé, plus le dollar taïwanais est faible : pour acheter un dollar américain, il faut remettre davantage de monnaie locale.
Les cambistes ont attribué le redressement de l’après-midi à plusieurs facteurs. Les exportateurs ont activement vendu des dollars américains, le dollar taïwanais ayant atteint un plus bas récent ; les transferts de capitaux vers l’étranger par les investisseurs étrangers ont ralenti ; et la banque centrale est intervenue pendant la séance ainsi qu’à l’approche de la clôture. Le volume total des transactions sur les marchés des changes de Taipei et de Yuanta a atteint 3,078 milliards de dollars américains.
Le plus bas intrajournalier et le cours de clôture correspondent à deux moments différents. À la clôture, un dollar américain coûtait 0,122 NT$ de moins qu’au plus bas de la séance, même s’il restait plus cher qu’à la clôture de la séance précédente. Le rebond a limité la baisse de la journée sans l’effacer.
Pourquoi les exportateurs comptent dans l’évolution du taux de change
Les exportateurs taïwanais sont souvent payés en dollars américains et ont besoin de dollars taïwanais pour régler leurs dépenses locales. Lorsqu’ils convertissent leurs recettes, ils vendent des dollars américains et achètent la monnaie locale. Autoriser davantage de conversions peut aider à absorber la demande de dollars américains des investisseurs qui retirent leurs capitaux de Taïwan.
La banque centrale applique différents plafonds quotidiens aux exportateurs et a indiqué précédemment qu’en règle générale, un exportateur pouvait vendre jusqu’à 10 millions de dollars américains par jour. Les restrictions ont été instaurées en 2025, après que le dollar taïwanais a connu sa plus forte hausse depuis les années 1980. À l’époque, les autorités craignaient qu’une ruée des exportateurs pour vendre leurs dollars ne fasse monter trop rapidement la monnaie locale.
L’assouplissement temporaire de novembre répondait à des pressions de sens inverse. Les exportateurs disposaient de davantage de latitude pour vendre des dollars, tandis que les investisseurs étrangers en recherchaient pour transférer leurs fonds à l’étranger. Le soutien apporté dépendait du montant que les exportateurs choisissaient de convertir, ainsi que de l’ampleur et du calendrier des retraits des investisseurs.
Eddie Cheung, stratège senior des marchés émergents à la succursale de Hong Kong de Credit Agricole CIB, a interprété cette mesure comme un possible signal sur la tolérance de la banque centrale à un nouvel affaiblissement de la devise :
« Compte tenu de la sous-performance du dollar taïwanais, cette annonce indique que les autorités pourraient devenir moins tolérantes à sa dépréciation »,
Cette mesure a également réorienté une règle initialement conçue pour freiner l’appréciation de la devise afin de contribuer à gérer sa dépréciation. En d’autres termes, le même flux de recettes d’exportation que les autorités cherchaient auparavant à ralentir pouvait désormais apporter un soutien lorsque des capitaux quittaient le marché boursier.
Les ventes d’actions ont pesé sur les deux marchés
Le marché boursier taïwanais reculait parallèlement à la devise, les investisseurs s’interrogeant sur la rapidité avec laquelle les importants investissements dans l’intelligence artificielle généreraient des revenus et des bénéfices. La forte baisse des valeurs américaines des semi-conducteurs le vendredi précédent a accentué la pression sur les valeurs technologiques taïwanaises.
L’indice boursier de référence a perdu jusqu’à 812,73 points le 2 novembre, tombant à 44 399,10 en séance. Il a regagné une partie du terrain perdu, mais a tout de même clôturé en baisse de 291,69 points, à 44 920,14, sous le seuil des 45 000 points.
Les ventes nettes d’actions par les investisseurs étrangers, d’un montant de 73,52 milliards de NT$ ce jour-là, ont prolongé des retraits déjà importants. Les sorties de capitaux d’octobre, à 994,3 milliards de NT$, frôlaient les 1 000 milliards de NT$. Le dollar taïwanais a perdu environ 2 % au cours du mois et a été la devise la moins performante d’Asie sur la période.
Les ventes d’actions peuvent entraîner des ventes de devises lorsque les investisseurs étrangers convertissent en dollars américains le produit de leurs ventes en dollars taïwanais avant de transférer les fonds à l’étranger. Les ventes d’actions et les transferts de devises pouvant intervenir à des moments différents, les cambistes surveillaient d’éventuels nouveaux transferts vers l’étranger, même après le rebond de l’après-midi.
Les cours officiels montrent la suite des événements
Les cours de clôture de la banque centrale replacent l’intervention du 2 novembre dans une période plus large de dépréciation. Le taux de change est passé de 31,795 NT$ pour un dollar américain le 7 octobre à 32,592 NT$ le 2 novembre. Le 6 novembre, un dollar américain coûtait 0,973 NT$ de plus que le 7 octobre.
Les dates clés montrent à la fois le rebond initial et le retour des pressions qui a suivi :
- 7 octobre : le dollar taïwanais clôture à 31,795 NT$ pour un dollar américain.
- 30 octobre : le dernier cours de clôture avant l’assouplissement signalé s’établit à 32,478 NT$.
- 2 novembre : les banques reçoivent les appels signalés et la devise clôture à 32,592 NT$, après avoir touché 32,714 NT$.
- 3 novembre : le cours de clôture s’affaiblit à 32,760 NT$.
- 4 novembre : le cours de clôture atteint 32,821 NT$.
- 5 novembre : la devise s’affaiblit encore et clôture à 32,876 NT$.
- 6 novembre : le taux remonte à 32,768 NT$, un niveau qui reste inférieur à celui de la clôture du 2 novembre.
Le 2 novembre, les cambistes avaient averti qu’un franchissement rapide du seuil de 32,8 NT$ pourrait nuire à la confiance sur les marchés et encourager une nouvelle dépréciation. Les cours de clôture officiels ont ensuite dépassé ce seuil les 4 et 5 novembre, avant de repasser en dessous le 6 novembre.
Cette séquence compte pour les entreprises qui doivent décider quand convertir leurs recettes ou régler leurs factures à l’étranger. Un rebond au cours d’une séance peut offrir un taux de conversion plus favorable que le point bas de la journée, tandis que le coût d’achat des dollars peut encore augmenter les jours suivants.
Les contrats de change ont réagi plus fortement
La réaction a été plus marquée sur les contrats utilisés pour gérer le risque de change à terme. Les contrats dits « forwards non livrables à un mois » se sont appréciés jusqu’à 0,4 %, à 32,535 NT$ pour un dollar américain, après s’être affaiblis plus tôt.
Un contrat à terme non livrable permet aux parties de fixer un taux de change pour une date future et de régler la différence en espèces, sans échanger la totalité des montants dans les deux devises. Les entreprises et les investisseurs utilisent ces contrats pour réduire l’incertitude concernant leurs paiements ou investissements futurs. Leur prix évolue également en fonction des anticipations sur la trajectoire des taux de change.
La hausse du taux à terme a montré la rapidité avec laquelle le marché a réagi à l’assouplissement des restrictions annoncé. Sur le marché au comptant, le dollar taïwanais a tout de même clôturé en baisse le 2 novembre, et les cours de clôture officiels des jours suivants ont fait état de pressions persistantes.
Pressions à court terme et perspectives à plus long terme
Les analystes de Commerzbank ont relevé le dollar américain, les cours du pétrole et les flux d’investissements étrangers en actions comme des facteurs susceptibles d’exercer des pressions à court terme sur la devise taïwanaise, malgré la solidité des fondamentaux économiques de l’île. Pour une monnaie déjà confrontée à des retraits d’investissements, les variations de ces facteurs pourraient influer sur l’ampleur de la demande de dollars américains.
Citigroup a conservé une vision plus optimiste à plus long terme, en maintenant sa prévision à 32 NT$ pour un dollar américain sur les six à douze prochains mois. Cela correspondrait à un dollar taïwanais plus fort que ceux enregistrés à la clôture du 2 novembre, à 32,592 NT$, et du 6 novembre, à 32,768 NT$.
Ces mouvements ont des conséquences différentes pour les exportateurs, les importateurs et les investisseurs. Lorsque la monnaie locale s’affaiblit, les exportateurs reçoivent davantage de dollars taïwanais pour chaque dollar américain de recettes. Les entreprises qui règlent leurs factures en dollars américains ont besoin de davantage de monnaie locale pour couvrir le même montant. L’assouplissement temporaire a donné aux exportateurs une plus grande souplesse pour leurs conversions, tandis que les retraits persistants du marché boursier continuaient d’exercer des pressions.
À retenir
- Selon les informations rapportées, la banque centrale de Taïwan a contacté au moins quatre banques le 2 novembre pour lever temporairement les plafonds quotidiens imposés aux ventes de dollars américains des exportateurs.
- Le dollar taïwanais a touché 32,714 NT$ pour un dollar américain ce jour-là, avant de clôturer à 32,592 NT$, en baisse d’environ 0,35 %.
- En octobre, les investisseurs étrangers ont retiré 994,3 milliards de NT$ du marché boursier taïwanais et ont vendu pour 73,52 milliards de NT$ d’actions en solde net le 2 novembre.
- Les ventes de dollars des exportateurs, le ralentissement des transferts vers l’étranger dans l’après-midi et l’intervention de la banque centrale ont contribué à limiter la baisse du 2 novembre.
- Les cours de clôture officiels se sont ensuite affaiblis jusqu’à 32,876 NT$ le 5 novembre, avant de remonter à 32,768 NT$ le 6 novembre.
- Citigroup a maintenu sa prévision de 32 NT$ pour un dollar américain sur les six à douze prochains mois.
