Le PIB de Hong Kong progresse de 5,2 % grâce à l’accélération des exportations, mais la consommation des ménages reste à la traîne

Les exportations dopent la croissance au troisième trimestre

L’économie de Hong Kong a progressé de 5,2 % au troisième trimestre 2026 par rapport à un an plus tôt, accélérant après une hausse de 4,2 % au deuxième trimestre, alors que les exportations de biens bondissaient de 30,4 %. Publiées le 3 novembre, les estimations préliminaires font état d’une croissance de 5,1 % sur les neuf premiers mois de l’année, son rythme le plus rapide pour cette période depuis cinq ans.

Les chiffres du Département du recensement et des statistiques, présentés dans le communiqué sur l’estimation préliminaire du PIB du gouvernement, montrent que le commerce a accéléré la croissance, tandis que la demande intérieure continuait de progresser. La consommation privée a augmenté de 2,8 %, les investissements en actifs fixes de 7,3 % et la consommation publique de 1,7 %.

Le résultat dépasse de 1,6 point de pourcentage la prévision moyenne de 3,6 % issue d’une enquête menée auprès de 10 économistes. Il marque également le 15e trimestre consécutif de croissance de l’économie hongkongaise. Par rapport au trimestre immédiatement précédent, la production a augmenté de 1,9 % après correction des variations saisonnières habituelles.

Les ménages et les entreprises ne bénéficiaient pas de cette croissance au même rythme. L’activité financière, les exportations et la demande de bureaux haut de gamme étaient soutenues, tandis que les économistes relevaient une situation plus difficile dans la construction, la restauration et certains segments de l’immobilier commercial. La progression des dépenses des ménages restait également inférieure à son rythme du début de l’année.

Ce que mesurent les chiffres du PIB

Le produit intérieur brut, ou PIB, mesure la valeur des biens et services produits au sein d’une économie. Les chiffres sont exprimés en termes réels, c’est-à-dire corrigés des variations de prix, afin que la croissance reflète l’évolution de l’activité et non simplement la hausse des prix.

La hausse annuelle de 5,2 % compare la période de juillet à septembre 2026 aux mêmes mois de 2025. La progression trimestrielle de 1,9 % compare cette période à celle d’avril à juin 2026, après correction des variations saisonnières. Ces deux mesures indiquent une expansion, mais répondent à des questions différentes sur le rythme de l’économie.

La croissance annuelle de Hong Kong s’est accélérée d’un point de pourcentage par rapport au deuxième trimestre, tout en restant inférieure aux 5,9 % du premier trimestre. Sur les neuf premiers mois, le gouvernement a présenté l’accélération des exportations et la stabilité de la demande intérieure comme les principaux moteurs de la croissance.

L’évolution de l’année montre comment le résultat global a changé :

• Premier trimestre 2026 : le PIB réel a progressé de 5,9 % sur un an.
• Deuxième trimestre : la croissance a ralenti à 4,2 %.
• Troisième trimestre : elle s’est accélérée à 5,2 %, avec une hausse de 1,9 % par rapport au trimestre précédent après correction des variations saisonnières.
• 3 novembre : publication des estimations préliminaires du troisième trimestre.
• 13 novembre : publication prévue des chiffres révisés du PIB et d’une mise à jour des prévisions du gouvernement pour 2026.

Le commerce des biens accélère

Les exportations de biens ont progressé de 30,4 % en termes réels au troisième trimestre, après une hausse révisée de 28,9 % au deuxième trimestre et de 23,8 % au premier. Le taux de croissance annuel des exportations a ainsi augmenté de 6,6 points de pourcentage entre le premier et le troisième trimestre.

Les importations de biens ont également fortement progressé, de 29,9 %, contre 29,3 % au deuxième trimestre. Leur hausse au troisième trimestre a retrouvé le rythme enregistré en début d’année. Ensemble, ces chiffres témoignent d’une forte augmentation des biens transitant par l’économie commerciale de Hong Kong.

Kenny Shui, vice-président de la fondation Our Hong Kong Foundation, attribue la vigueur des exportations à la demande en intelligence artificielle et en produits électroniques. Le gouvernement s’attend également à ce que les importants investissements mondiaux dans l’intelligence artificielle continuent de soutenir les exportations de marchandises.

Les systèmes d’intelligence artificielle dépendent d’équipements informatiques et de produits électroniques connexes. Les dépenses consacrées à ces infrastructures peuvent soutenir les entreprises qui fournissent et commercialisent ces biens. Les résultats de Hong Kong à l’exportation lient ainsi ses perspectives économiques à ce cycle d’investissement international.

Les dépenses des ménages progressent plus lentement

Les dépenses de consommation privée ont augmenté de 2,8 % au troisième trimestre, après 2,9 % au deuxième et 4,9 % au premier. Elles continuaient de progresser par rapport à un an plus tôt, mais leur rythme de croissance avait ralenti de 2,1 points de pourcentage depuis le premier trimestre.

Shui estime que les hausses de l’activité commerciale et des investissements ne se répercutent pas encore pleinement sur les ménages. Il a également évoqué un taux de chômage de 3,9 % et averti que les taux d’intérêt pourraient peser sur les dépenses des ménages et les investissements des entreprises.

Shui, dont la fondation étudie le développement économique et social de Hong Kong, a décrit le décalage entre l’accélération de l’activité et le ressenti de la reprise par la population :

La dynamique de croissance s’élargit, mais la reprise doit encore se faire sentir plus largement.

Dans ses perspectives, le gouvernement cite les revenus du travail, au même titre que la croissance économique et les perspectives favorables des entreprises, comme des facteurs de soutien à la consommation à venir. Pour les commerces et les restaurants, l’emploi et les salaires constituent un lien concret entre la hausse du PIB et le renforcement des dépenses des clients.

Les investissements s’améliorent, selon différents indicateurs

La formation brute de capital fixe a augmenté de 7,3 % au troisième trimestre. Cet indicateur couvre les dépenses consacrées à des actifs productifs durables, comme les bâtiments et les équipements, plutôt que les achats destinés à un usage immédiat. La consommation publique, une catégorie de dépenses distincte, a progressé de 1,7 %.

Le secrétaire aux Finances, Paul Chan, a également indiqué que les investissements avaient enregistré une croissance à deux chiffres, ajoutant que les entreprises investissaient davantage car elles étaient plus optimistes quant aux perspectives. Il n’a pas précisé à quel indicateur d’investissement ce chiffre se rapportait ; la ventilation préliminaire du PIB établit à 7,3 % la progression de la formation de capital fixe.

Chan a déclaré que les trois principaux moteurs de la croissance, la consommation, l’investissement et les exportations, avaient tous progressé. Les chiffres détaillés montrent toutefois des rythmes différents : les exportations de biens ont augmenté bien plus vite que les dépenses des ménages ou les investissements fixes.

Pour les entreprises, des investissements plus importants peuvent se traduire par de nouveaux équipements, des locaux ou une hausse des capacités. Leurs effets sur l’emploi dépendent de la destination de ces dépenses et des activités qu’elles soutiennent. Chan a indiqué que le gouvernement souhaitait que le dynamisme économique se traduise par des progrès sur le marché du travail.

La reprise immobilière varie selon les quartiers

Chan a déclaré que les prix de l’immobilier résidentiel avaient augmenté d’environ 3 % au cours de l’année précédente et devraient progresser de 7 % à 10 % en 2026, selon les quartiers. Il a également fait état d’une amélioration des loyers et du taux d’occupation des bureaux dans les principaux quartiers d’affaires, tandis que les loyers et l’occupation des commerces commençaient à se stabiliser.

Ho Lok-sang, professeur associé à l’Academy for Applied Policy Studies and Education Futures de l’Université de l’Éducation de Hong Kong, situe la reprise la plus marquée dans les bureaux de catégorie A du centre-ville. Cette catégorie désigne les bureaux haut de gamme.

Ho estime que la demande reste plus faible en dehors de ces emplacements de premier choix et pour les autres biens commerciaux. Selon lui, une reprise plus générale prendra du temps et pourrait nécessiter une baisse des loyers afin de rendre les locaux plus abordables pour les entreprises.

Ho a expliqué son analyse de la situation en dehors du segment des bureaux les plus dynamiques :

En dehors des bureaux de catégorie A et des quartiers centraux, la demande de bureaux reste relativement faible, tout comme celle de biens immobiliers commerciaux.

Le constat positif de Chan et la prudence de Ho décrivent des segments différents du marché immobilier. Une forte demande pour certains bureaux peut coexister avec des locaux vacants et une pression à la baisse sur les loyers ailleurs, les propriétaires et les entreprises connaissant ainsi des réalités très différentes selon les quartiers.

Le tourisme et la finance soutiennent les services

Les exportations de services ont augmenté de 4,3 % au troisième trimestre, tandis que les importations de services ont progressé de 5,6 %. Les exportations de services comprennent les dépenses des visiteurs et les services fournis à des clients hors de Hong Kong, ce qui fait du tourisme et de l’activité financière des éléments importants des perspectives économiques.

Chan estime que le nombre d’arrivées de visiteurs dépassera 50 millions en 2026. Il a indiqué que les ventes au détail augmentaient depuis plus de 10 mois consécutifs et que le secteur de la restauration s’était globalement stabilisé ces derniers mois.

Ho considère néanmoins que la consommation dans le commerce de détail, l’activité des restaurants et la demande dans la construction restent à la traîne. Selon lui, de grands événements, notamment des concerts et les festivités d’Halloween, pourraient attirer davantage de visiteurs. Des séjours plus longs et des dépenses plus importantes apporteraient un soutien supplémentaire aux entreprises locales.

L’activité financière constitue un secteur plus dynamique dans l’analyse de Ho. Il fait état d’un niveau élevé d’introductions en Bourse, ou IPO, c’est-à-dire de la première vente d’actions d’une entreprise à des investisseurs par l’intermédiaire d’une place boursière. Ces opérations génèrent de l’activité pour les sociétés de services financiers qui participent aux levées de fonds.

Le gouvernement s’attend à ce que les exportations de services bénéficient de la poursuite de la hausse des arrivées de visiteurs, de l’intensité des déplacements transfrontaliers et de marchés financiers actifs. Ces canaux relient les entreprises hongkongaises du secteur des services à la Chine continentale et à la clientèle internationale.

Hong Kong veut attirer davantage que des introductions en Bourse dans l’IA

Chan a déclaré que le gouvernement continuerait d’encourager les entreprises étrangères spécialisées dans l’intelligence artificielle à entrer en Bourse à Hong Kong. Il souhaite aussi qu’elles y installent certaines de leurs activités de recherche et d’exploitation, afin de créer des emplois et de soutenir le secteur technologique de la ville.

Une introduction en Bourse permet à une entreprise de lever des fonds auprès d’investisseurs. Installer des équipes de recherche ou des activités à Hong Kong génère une autre forme d’activité : des salariés, des lieux de travail et des dépenses liées aux opérations quotidiennes de l’entreprise. Les propos de Chan traduisent l’ambition d’attirer à la fois des opérations de financement et des emplois locaux.

À l’issue du sommet sur l’investissement des dirigeants mondiaux de la finance, Chan a déclaré que les responsables financiers internationaux qu’il avait rencontrés étaient, dans l’ensemble, optimistes quant au développement de Hong Kong. Selon lui, cette rencontre a permis aux investisseurs de mieux comprendre la politique financière de la Chine continentale et d’évaluer les possibilités offertes par le marché chinois à plus long terme.

Les prévisions tablent sur une croissance, malgré les risques extérieurs

La prévision du gouvernement pour la croissance du PIB réel sur l’ensemble de l’année s’établit entre 3,5 % et 4,5 %. Elle doit être mise à jour le 13 novembre, en même temps que les chiffres révisés du PIB. Ho table sur une croissance supérieure à 4 %, pouvant atteindre 4,5 %.

Shui se montre plus optimiste : il prévoit une croissance de 4 % à 5 % au quatrième trimestre et d’environ 5 % sur l’année. Ce résultat dépasserait la limite haute de la fourchette actuelle du gouvernement. Son analyse repose en partie sur le maintien de la vigueur des exportations et sur une amélioration de la consommation et de l’emploi.

Un porte-parole du gouvernement a présenté des perspectives positives :

À l’avenir, les perspectives économiques de Hong Kong restent positives, les données disponibles indiquant que la dynamique de croissance se maintient.

Le gouvernement a identifié les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et le resserrement monétaire des grandes banques centrales comme des risques à surveiller de près. Un coût plus élevé de l’emprunt peut compliquer le financement des dépenses et des investissements, tandis qu’un conflit peut perturber les échanges commerciaux et faire grimper les coûts de l’énergie.

Chan a également cité les élections dans les grandes économies, les prix élevés du pétrole liés au conflit au Moyen-Orient et les évolutions des flux de capitaux internationaux. Il a indiqué que le gouvernement évaluait la situation économique en Chine continentale, la géopolitique, les flux financiers et les changements de politique commerciale internationale avant d’établir ses prévisions pour l’année suivante.

Hong Kong aborde la prochaine mise à jour des prévisions avec des exportations en accélération et des services soutenus par le tourisme et la finance. Le principal défi intérieur consiste à déterminer si cette vigueur se traduira par une demande plus ferme pour les entreprises qui attendent encore la reprise et par un pouvoir d’achat accru pour les ménages.

À retenir

• Le PIB réel a progressé de 5,2 % au troisième trimestre 2026, après une hausse de 4,2 % au deuxième trimestre.
• La croissance a atteint 5,1 % sur les neuf premiers mois, son rythme le plus rapide pour cette période depuis cinq ans.
• Les exportations de biens ont augmenté de 30,4 %, tandis que la consommation privée a progressé de 2,8 % et les investissements fixes de 7,3 %.
• Le tourisme, la finance et les bureaux haut de gamme ont affiché de bons résultats, tandis que les économistes relevaient une situation plus difficile dans d’autres secteurs de l’économie.
• Le gouvernement s’attend à ce que les investissements dans l’IA soutiennent les exportations, tout en mettant en garde contre les tensions géopolitiques et le resserrement monétaire.
• La publication des chiffres révisés du PIB et d’une prévision actualisée de la croissance annuelle était prévue le 13 novembre.