La Chine prévoit des réunions le 2 novembre sur le soutien au marché boursier après les fortes pertes d’octobre

Les autorités de régulation se tournent vers des outils de financement alors que les actions reculent

Les autorités chinoises de régulation financière prévoient de tenir deux réunions le 2 novembre 2026 afin d’examiner comment recourir davantage aux outils existants de soutien au marché boursier, après qu’une vague de ventes en octobre a fait passer l’indice composite de Shanghai sous les 3 600 points et entraîné un recul de plus de 20 % sur le mois pour deux indices technologiques et de croissance.

La Banque populaire de Chine et la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières (CSRC) devraient rencontrer des sociétés de courtage et des gestionnaires de fonds sélectionnés dans les locaux de la banque centrale. Les discussions devraient commencer vers 9 heures. Certaines sociétés ont reçu des convocations.

Une deuxième réunion réunira la banque centrale, l’Administration nationale de régulation financière, la CSRC et de grandes banques afin d’examiner des changements apportés à un programme de prêts qui aide les sociétés cotées et leurs principaux actionnaires à acheter des actions.

Les discussions porteront sur deux outils lancés en 2024 : un dispositif de swap destiné aux sociétés de courtage, aux gestionnaires de fonds et aux assureurs, ainsi que le refinancement par la banque centrale des prêts bancaires utilisés pour les rachats d’actions et les achats réalisés par les principaux actionnaires. Depuis mai 2025, leur plafond de financement combiné s’élève à 800 milliards de yuans.

La question pratique est de savoir quelle part de cette capacité peut transiter par les établissements financiers pour financer des achats d’actions. Des entreprises ont déjà annoncé d’importants accords de prêt, tandis qu’une grande banque publique envisagerait, selon certaines informations, de nouvelles lignes de crédit pouvant atteindre 100 milliards de yuans chacune pour deux groupes publics d’investissement en capital.

Aucune décision issue des réunions du 2 novembre n’a été annoncée. Toute modification des plafonds de financement, du coût des emprunts ou des critères d’éligibilité reste donc à l’état de discussion et ne constitue pas encore une mesure dont les investisseurs peuvent se prévaloir.

En octobre, les valeurs de croissance ont subi les plus lourdes pertes

L’indice composite de Shanghai a clôturé à 3 599,02 points le 30 octobre, portant son recul sur le mois à 6,33 %. L’indice Shenzhen Component a perdu 15,94 % sur la même période, tandis que l’indice ChiNext et l’indice composite STAR ont chacun chuté de plus de 20 %.

Le recul mensuel en pourcentage du Shenzhen Component a été environ deux fois et demie supérieur à celui de l’indice composite de Shanghai. Les pertes de plus de 20 % du ChiNext et du STAR Composite ont dépassé de plus de trois fois le recul de Shanghai, montrant à quel point la pression vendeuse a pesé de manière inégale sur le marché.

Le Shenzhen Component, le ChiNext et le STAR Composite ont également atteint des points bas récents le 30 octobre. Pour les entreprises et les actionnaires qui envisagent des achats, les réunions prévues remettent l’accent sur les dispositifs de financement spécifiquement conçus pour soutenir les achats en période de tension sur les marchés.

Les valeurs technologiques internationales étaient également sous pression. Le 30 octobre, le Nasdaq Composite a reculé de 2,86 % et l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 7,2 %. Ces baisses s’inscrivaient dans le contexte de marché auquel étaient confrontés les investisseurs chinois à l’approche des réunions de novembre.

Deux outils passent par des circuits différents pour atteindre le marché

Le mécanisme de swap pour les sociétés de valeurs mobilières, les fonds et les compagnies d’assurance, connu sous le nom de SFISF, s’adresse aux établissements financiers éligibles. Il leur permet de mettre des actifs en garantie et d’obtenir, dans le cadre du dispositif de la banque centrale, des liquidités plus facilement mobilisables, ce qui renforce leur capacité à financer des investissements en actions.

La liquidité désigne de l’argent, ou des actifs qui peuvent être rapidement convertis en argent, pour honorer des paiements ou effectuer des achats. Un établissement peut détenir des investissements de valeur tout en ayant besoin de financements avant de pouvoir acheter des actions supplémentaires.

Le programme de prêts pour les rachats d’actions et l’augmentation de participations passe par les banques. Celles-ci prêtent aux sociétés cotées et aux principaux actionnaires éligibles, et la banque centrale leur apporte des refinancements pour soutenir ces prêts. Un rachat a lieu lorsqu’une entreprise achète ses propres actions. Une augmentation de participation correspond à l’achat d’actions supplémentaires par un actionnaire existant.

Les deux réunions du 2 novembre portent sur ces circuits distincts. Les sociétés de courtage et les gestionnaires de fonds discuteront du recours aux outils de soutien des marchés de capitaux, tandis que les banques examineront les modalités du programme de prêts pour les rachats d’actions et les augmentations de participations.

Pour les investisseurs, le circuit de financement compte, car les fonds sont destinés à des acheteurs différents. Un outil soutient les investissements en actions des établissements financiers ; l’autre aide les entreprises et les principaux actionnaires à financer l’achat de titres de sociétés cotées en particulier.

Évolution du programme depuis 2024

Le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a annoncé la création des deux outils lors d’un point de presse du Bureau d’information du Conseil des affaires de l’État, le 24 septembre 2024. Les modalités détaillées de mise en œuvre ont suivi moins d’un mois plus tard.

Le programme de refinancement des rachats d’actions a été lancé avec un plafond de 300 milliards de yuans, un taux de prêt de la banque centrale de 1,75 % par an et une durée initiale d’un an, avec la possibilité de prolongations. Le taux de 1,75 % correspondait au taux initial de refinancement de la banque centrale ; les banques accordent séparément les prêts utilisés par les entreprises et les actionnaires.

• 24 septembre 2024 : Pan annonce la création des deux outils de soutien au marché boursier.
• 18 octobre 2024 : Les autorités de régulation publient les avis de mise en œuvre du programme de refinancement des rachats d’actions et du SFISF.
• Mai 2025 : Le plafond de 500 milliards de yuans du mécanisme de swap et celui de 300 milliards de yuans du refinancement peuvent être utilisés conjointement.
• 30 octobre 2026 : Wu Qing préside une réunion de la CSRC appelant à stabiliser le marché, tandis que la banque centrale annonce des changements dans ses opérations de marché monétaire.
• 2 novembre 2026 : Les autorités prévoient des discussions distinctes avec les sociétés de courtage, les gestionnaires de fonds et les banques.

L’ajustement de mai 2025 a instauré une flexibilité au sein d’un plafond combiné de 800 milliards de yuans. Auparavant, 500 milliards de yuans étaient affectés au mécanisme de swap et 300 milliards au refinancement. La possibilité d’utiliser ces montants conjointement a facilité la prise en compte de la demande émanant de différents types d’établissements, sans augmenter au total les deux plafonds initiaux.

Des prêts plus longs et un apport en fonds propres réduit

Les autorités de régulation ont déjà modifié plusieurs conditions pour encourager la participation. La durée maximale des prêts bancaires destinés aux rachats d’actions et aux augmentations de participations est passée d’un à trois ans, ce qui rapproche les échéances de remboursement des périodes plus longues pendant lesquelles les entreprises peuvent effectuer leurs achats d’actions.

La part minimale financée par les fonds propres de l’emprunteur a été réduite de 30 % à 10 %. Pour un achat simplifié coûtant 100 yuans, l’emprunteur apporterait ainsi 10 yuans au lieu de 30, l’emprunt pouvant couvrir une part plus importante, sous réserve des règles du programme et de l’approbation de la banque.

Les banques ont également été encouragées à évaluer les entreprises en fonction de leur solidité financière et de leur solvabilité, plutôt qu’à s’appuyer autant sur les actifs mis en garantie. Cela peut faciliter l’accès au crédit pour une entreprise dont le bilan est sain, mais qui dispose de moins d’actifs pouvant servir de garantie.

Les plateformes publiques de gestion du capital ont été ajoutées à la liste des emprunteurs éligibles. Ces organismes gèrent des participations publiques, offrant ainsi une voie supplémentaire aux principaux actionnaires pour financer des achats d’actions.

Les réunions de novembre s’inscrivent donc dans la continuité de plusieurs séries d’ajustements. En mettant l’accent sur l’utilisation des dispositifs et les conditions des prêts, elles attirent l’attention sur les décisions concrètes que prennent les banques et les emprunteurs : le coût du financement, l’adéquation des durées de remboursement aux projets d’achat et la volonté des établissements de prendre de nouveaux engagements.

Les annonces d’entreprises portent sur 78,1 milliards de yuans

Plus de 300 sociétés cotées de catégorie A ont publié, au cours des dix premiers mois de 2026, des annonces concernant des prêts pour des rachats d’actions ou des augmentations de participations. Un recensement fondé sur les données de Wind évaluait à 78,1 milliards de yuans le montant maximal cumulé des prêts annoncés.

Le montant du prêt spécifique de Haier Smart Home a atteint 5 milliards de yuans. BOE Technology a obtenu deux prêts spécifiques d’un montant total de 5,9 milliards de yuans. Ensemble, ces montants représentent 10,9 milliards de yuans, soit environ 14 % du total annoncé de 78,1 milliards de yuans.

Le chiffre de 78,1 milliards de yuans correspond à la somme des plafonds indiqués dans les annonces des entreprises. Les emprunts effectifs et les achats d’actions dépendront de la mise en œuvre de leurs projets ; les fonds peuvent donc être injectés sur le marché progressivement plutôt qu’à la date de l’annonce.

La demande a déjà augmenté par le passé lorsque les cours des actions étaient sous pression. Les demandes de financement pour les rachats d’actions et les augmentations de participations ont progressé durant les tensions du marché en avril 2025. En juillet 2026, le recours accru aux plateformes publiques de gestion du capital a contribué à la hausse du volume d’activité du mois, lors d’une nouvelle période de volatilité.

Ces épisodes permettent de comprendre le calendrier des discussions prévues. Les autorités de régulation réexaminent des outils déjà utilisés par les établissements lors des replis du marché, afin d’en améliorer le fonctionnement alors que la pression vendeuse revient.

Les grands groupes publics d’investissement pourraient accroître leur capacité d’emprunt

Une très grande banque publique, dont le nom n’a pas été communiqué, envisagerait d’accorder des plafonds de prêts supplémentaires pour les rachats d’actions et les augmentations de participations à China Reform Holdings et à China Chengtong Holdings. Chacun de ces groupes pourrait bénéficier d’un nouveau plafond allant jusqu’à 100 milliards de yuans.

Si les deux plafonds atteignent ce niveau, ils totaliseront 200 milliards de yuans. Un plafond de prêt donne à un organisme une capacité d’emprunt ; le montant effectivement utilisé dépend des décisions d’emprunt, des exigences de la banque et des projets d’investissement.

Cette éventuelle extension met davantage en lumière le rôle des plateformes publiques de gestion du capital. Leur inclusion dans le programme permet aux banques de financer les achats de grands groupes publics d’investissement, ainsi que ceux de sociétés cotées et d’autres principaux actionnaires éligibles.

Li Daxiao, ancien chef économiste d’une société de courtage, a estimé que les outils de soutien devaient être adaptés à la taille actuelle du marché. Il propose notamment des taux d’intérêt plus attractifs, des périodes d’utilisation plus longues et des incitations à la participation des sociétés de courtage et des gestionnaires de fonds. Il s’agit de propositions d’un observateur du marché, et non de changements annoncés par les autorités de régulation.

Les discussions sur le soutien s’inscrivent dans un changement de politique plus large

Le président de la CSRC, Wu Qing, a présidé le 30 octobre une réunion élargie du comité du Parti de l’autorité de régulation. La réunion a appelé à stabiliser le marché et les anticipations, à approfondir les réformes concernant l’investissement et le financement, et à améliorer la supervision de l’ensemble du marché.

Le même jour, la Banque populaire de Chine a annoncé des changements dans ses opérations courantes de marché monétaire, qui entreront en vigueur le 2 novembre. Elle a indiqué qu’elle réaliserait chaque jour ouvré des opérations de prise en pension à un jour à taux fixe, actuellement de 1,25 %, les établissements faisant des offres portant sur les montants.

Une prise en pension est un moyen pour la banque centrale d’apporter des liquidités à court terme au système financier en contrepartie de titres. Le taux à un jour deviendra le principal taux directeur, c’est-à-dire le principal indicateur fixé par la banque centrale pour le coût de l’argent à court terme.

Les opérations à sept jours passeront à un système d’enchères portant sur un montant total fixe, avec des offres à différents taux d’intérêt, principalement lors des périodes de paiement des impôts et en fin de mois. Les taux d’autres facilités définies seront calculés par rapport au taux à un jour, leurs marges actuelles au-dessus ou au-dessous du taux de référence étant maintenues.

Ces changements sur le marché monétaire concernent le coût et l’offre de liquidités dans l’ensemble du système financier. Les outils de soutien au marché boursier visent le financement des établissements, des entreprises et des actionnaires éligibles. Le 2 novembre marquera donc à la fois un changement dans les opérations monétaires courantes et des discussions sur un soutien plus ciblé aux actions.

La hausse des bénéfices apporte un autre éclairage

Au 31 octobre, 5 224 sociétés cotées à Shanghai et Shenzhen avaient publié leurs résultats pour les neuf premiers mois de 2026. Leur chiffre d’affaires cumulé s’élevait à 56 600 milliards de yuans et leur bénéfice net à 5 100 milliards de yuans, soit des hausses respectives de 5,8 % et de 8,5 % sur un an.

Le montant total et les taux de croissance étaient les plus élevés depuis 2022, tandis que 73 % des entreprises étaient bénéficiaires. Parmi les 614 sociétés du STAR Market ayant achevé la publication de leurs résultats, le chiffre d’affaires a progressé de 41,88 % pour atteindre environ 1 515 milliards de yuans, et le bénéfice net a bondi de 474,56 % à 223,52 milliards de yuans. Trois sociétés cotées sur plusieurs marchés devaient publier leurs résultats en novembre.

Liu Chenming, chef analyste de la stratégie chez GF Securities, a attribué le récent ajustement principalement aux tensions sur le sentiment des investisseurs et au financement, tout en estimant que les fondamentaux des entreprises n’avaient pas connu de retournement. Les résultats expliquent pourquoi les investisseurs évaluent les performances des entreprises parallèlement à la disponibilité des financements de soutien au marché.

Tian Lihui, directeur de l’Institut de finance et de développement de l’Université de Nankai, a déjà expliqué que le refinancement des rachats d’actions pouvait apporter des liquidités et réduire les coûts de financement, encourageant les sociétés cotées et les principaux actionnaires à acheter des actions. Il existe ainsi un canal de soutien concret : des financements moins coûteux ou plus accessibles peuvent aider les acheteurs qui le souhaitent à réaliser leurs achats.

Les discussions prévues le 2 novembre constituent la prochaine étape. Pour les entreprises, les banques et les gestionnaires de fonds, les éléments déterminants seront les conditions d’accès aux financements et les engagements que les établissements accepteront de prendre pour y recourir.

À retenir

• La Chine prévoit deux réunions le 2 novembre sur les outils de soutien aux marchés de capitaux et les prêts destinés aux achats d’actions.
• L’indice composite de Shanghai a perdu 6,33 % en octobre ; le ChiNext et le STAR Composite ont chacun reculé de plus de 20 %.
• Le mécanisme de swap et le programme de refinancement des rachats d’actions disposent d’un plafond combiné de 800 milliards de yuans.
• Plus de 300 entreprises ont annoncé des dispositifs de prêts connexes, pour un montant maximal cumulé de 78,1 milliards de yuans entre janvier et octobre.
• Une grande banque publique envisage de nouveaux plafonds de prêt pouvant atteindre 100 milliards de yuans chacun pour China Reform et China Chengtong.
• Des opérations quotidiennes de prise en pension à un jour de la banque centrale, au taux actuel de 1,25 %, devraient également commencer le 2 novembre.