FTSE maintient l’Indonésie dans la catégorie des marchés émergents, tandis que MSCI envisage un reclassement

L’Indonésie conserve son statut chez FTSE, dans l’attente d’un nouvel examen

L’Indonésie reste classée parmi les marchés émergents secondaires par FTSE Russell et ne figure pas sur sa liste de surveillance. Cette décision rassure quelque peu la Bourse du pays, alors qu’un autre fournisseur mondial d’indices, MSCI, envisage de la faire passer dans la catégorie des marchés autonomes.

Cette confirmation s’accompagne d’une échéance que les investisseurs devront suivre : FTSE Russell publiera une mise à jour sur le traitement des titres indonésiens avant la révision de son indice de décembre 2026. Certaines modifications des indices indonésiens ont été reportées lors des révisions de mars, juin et septembre, le temps que le fournisseur évalue les réformes en matière de transparence du marché et de pratiques de négociation.

Le directeur général de la Bourse d’Indonésie, Jeffrey Hendrik, a déclaré le 26 octobre que FTSE Russell avait confirmé sa position lors d’une réunion en ligne avec la Bourse, le 23 octobre. Cette classification figurait déjà dans l’annonce publiée par FTSE Russell le 6 octobre.

Jeffrey a résumé le message du fournisseur d’indices :

FTSE continue de classer l’Indonésie parmi les marchés émergents secondaires, et le pays n’a pas été inscrit sur la liste de surveillance.

De son côté, MSCI a lancé le 15 octobre une consultation sur le passage éventuel de l’Indonésie du statut de marché émergent à celui de marché autonome. Sa décision finale est attendue au plus tard le 30 juin 2027, et des mises à jour pourraient être publiées d’ici là.

Ces deux procédures sont importantes, car les fonds d’investissement internationaux utilisent les indices de ces fournisseurs pour décider dans quels marchés et quelles actions investir. FTSE Russell maintient inchangée la classification de l’Indonésie tout en poursuivant l’examen des réformes. MSCI envisage, lui, un changement susceptible de modifier la place du pays dans ses indices boursiers mondiaux.

Ce que dit la décision officielle de FTSE

Dans son annonce sur la classification d’octobre, FTSE Russell indique que le statut de marché émergent secondaire de l’Indonésie reste inchangé et que le pays ne sera pas placé sur la liste de surveillance. Le fournisseur précise également qu’il continue de suivre les réformes visant à préserver l’intégrité du marché des capitaux indonésien.

La liste de surveillance avertit les investisseurs qu’un marché fait l’objet d’un examen susceptible d’entraîner un changement de classification. Celui-ci peut correspondre à une promotion ou à un déclassement. L’absence de l’Indonésie signifie que FTSE Russell ne l’a pas engagée dans cette procédure formelle.

FTSE Russell prévoit néanmoins de continuer à recueillir les avis des acteurs du marché et à examiner la mise en pratique des réformes. Il entend évaluer si ces changements permettent un retour ordonné et stable aux procédures habituelles de révision des indices.

L’annonce distingue concrètement la classification de l’Indonésie en tant que pays du traitement des titres individuels lors des révisions d’indices. La classification reste inchangée, tandis que les décisions concernant les modifications d’indices précédemment reportées restent soumises à une évaluation complémentaire.

Pourquoi les modifications d’indices reportées sont importantes

FTSE Russell a reporté certaines modifications des indices indonésiens lors de trois révisions en 2026 : en mars, en juin et en septembre. Dans son annonce d’octobre, le fournisseur indique que la suite dépendra de l’efficacité des réformes récemment mises en place et des avis des investisseurs et des autres acteurs du marché.

Un indice est un panier de titres servant à représenter un marché ou une catégorie d’investissement. Lors d’une révision, un fournisseur peut modifier les actions qui composent ce panier ou leur pondération. Les fonds qui répliquent l’indice doivent alors ajuster leurs portefeuilles.

Pour ces fonds, disposer d’informations fiables sur l’actionnariat et d’un nombre suffisant d’actions négociables est indispensable. Ils doivent pouvoir acheter et vendre les titres requis par leur indice de référence. FTSE Russell indique que les réformes indonésiennes répondent à des préoccupations concernant la transparence des données et la réplicabilité, c’est-à-dire la capacité des investisseurs à reproduire la composition d’un indice.

La révision de décembre constitue donc la prochaine échéance immédiate pour le traitement des titres indonésiens. FTSE Russell a promis de publier une mise à jour avant cette date, mais n’a pas précisé le jour de sa publication ni indiqué quelles modifications reportées seront mises en œuvre.

Les changements engagés par l’Indonésie

Les autorités indonésiennes et la Bourse ont axé leurs réformes sur la transparence, la liquidité et la surveillance des transactions. Jeffrey a indiqué que ces mesures, réparties en trois volets, avaient été présentées à FTSE Russell lors de la réunion du 23 octobre.

FTSE Russell mentionne quatre changements précis : une meilleure communication sur l’actionnariat, un élargissement des catégories d’investisseurs, des exigences minimales de flottant et des outils de surveillance du marché renforcés. Ensemble, ces mesures concernent l’identité des détenteurs d’actions, la part des titres réellement négociables et la détection des activités suspectes.

La communication sur l’actionnariat aide les investisseurs à comprendre les structures de propriété. Des catégories d’investisseurs plus détaillées permettent de mieux cerner les acteurs qui détiennent et négocient des titres. Ces deux éléments sont utiles pour déterminer si la disponibilité apparente d’une action correspond aux conditions réelles du marché.

Le flottant désigne la part des actions d’une entreprise disponible à la négociation sur le marché, à l’exclusion des participations qui ne sont généralement pas échangées. Les exigences minimales de flottant visent à garantir qu’un nombre suffisant d’actions d’une société cotée soit accessible aux investisseurs.

La liquidité désigne la facilité avec laquelle les investisseurs peuvent acheter ou vendre sans provoquer de forte variation des cours. La surveillance consiste à suivre les transactions et les schémas de négociation afin de repérer d’éventuelles infractions. Des outils de surveillance renforcés donnent aux autorités davantage de moyens pour détecter les activités justifiant une enquête.

L’Autorité des services financiers, dite OJK, et la Bourse poursuivent leurs travaux sur la transparence de l’actionnariat, la surveillance des transactions et la gouvernance d’entreprise. La prochaine évaluation de FTSE Russell portera sur la mise en œuvre et l’efficacité de ces mesures, ainsi que sur les retours des acteurs du marché.

Pourquoi MSCI envisage une issue différente

La consultation de MSCI porte sur un éventuel passage du statut de marché émergent à celui de marché autonome. Elle fait suite à des préoccupations concernant le manque de transparence des structures de détention des actions, des soupçons de transactions concertées et l’efficacité des mesures d’application de la réglementation.

Les transactions concertées impliquent des acteurs qui agissent de manière coordonnée. Dans le cadre de cet examen, la crainte porte sur des activités présumées susceptibles de fausser les échanges et les cours, et de compliquer l’évaluation de l’offre et de la demande réelles par les autres investisseurs.

MSCI a exposé ses inquiétudes quant aux progrès accomplis dans un communiqué accompagnant la consultation :

Malgré les réformes annoncées, d’importantes préoccupations persistent quant aux dysfonctionnements du marché, notamment la poursuite de soupçons de transactions concertées et l’absence de preuves d’une application effective des règles.

La Bourse d’Indonésie a contacté MSCI le 19 octobre pour demander des précisions sur les fondements de son évaluation et sur l’évolution de son approche pour analyser le marché indonésien. Les échanges de la Bourse avec FTSE Russell s’inscrivent dans le cadre de ses communications régulières avec les fournisseurs mondiaux d’indices.

La décision finale de MSCI est prévue au plus tard le 30 juin 2027. La consultation permet aux acteurs du marché de transmettre leurs observations avant cette décision, et MSCI pourrait publier des mises à jour intermédiaires.

Comment les deux fournisseurs évaluent les marchés

FTSE Russell et MSCI disposent de systèmes de classification indépendants. Leurs décisions reposent sur leurs propres critères, procédures d’examen et retours des investisseurs. L’Indonésie peut donc conserver sa classification chez FTSE tout en étant confrontée à un projet de changement chez MSCI.

FTSE Russell utilise sa matrice d’évaluation de la qualité des marchés. Il examine la réglementation, les restrictions à la propriété étrangère, les opérations de change, les systèmes de négociation, la conservation et le règlement des titres, ainsi que la taille du marché et le nombre de titres éligibles. La conservation consiste à détenir les titres en sécurité pour le compte des investisseurs ; le règlement correspond à la finalisation d’une transaction par l’échange des titres et le paiement.

FTSE Russell répartit les marchés en quatre catégories : développés, émergents avancés, émergents secondaires et frontières. Il procède à une évaluation annuelle, complétée par des mises à jour intermédiaires, afin de suivre les changements de règles et l’expérience des investisseurs.

MSCI examine la taille et la liquidité du marché, l’accès des investisseurs internationaux et le développement économique ; ce dernier critère s’applique à la classification des marchés développés. Son évaluation de l’accessibilité porte notamment sur la propriété étrangère, les mouvements de capitaux, les procédures opérationnelles, les instruments d’investissement et la stabilité du cadre juridique et institutionnel.

Les deux fournisseurs ne se limitent donc pas à observer l’évolution des bénéfices des entreprises ou des cours de Bourse. Un fonds international a également besoin d’informations fiables, de conditions de négociation adaptées et de garanties pour transférer des capitaux vers un marché et en retirer.

Ce que le statut de marché autonome pourrait signifier pour les investisseurs

MSCI utilise la catégorie « marché autonome » pour les marchés qui ne relèvent pas de ses classifications de marchés investissables, notamment ceux déclassés après une dégradation exceptionnelle de leur accessibilité, de leur taille ou de leur liquidité. L’Argentine, la Jamaïque, le Nigeria, l’Ukraine et le Zimbabwe en font partie.

Un tel changement pourrait modifier la représentation de l’Indonésie dans les indices boursiers mondiaux de MSCI. Les fonds qui suivent les indices concernés pourraient alors devoir ajuster leurs positions en titres indonésiens. D’autres gestionnaires utilisent ces mêmes indices pour comparer les performances ou définir leurs allocations d’investissement : la classification concerne donc aussi des fonds qui ne répliquent pas exactement un indice.

Pour les entreprises indonésiennes, ces décisions peuvent influer sur la participation des investisseurs internationaux de portefeuille. Pour les actionnaires, les changements de composition ou de pondération d’un indice peuvent modifier les échanges, lorsque les fonds réorganisent leurs portefeuilles.

MSCI n’a pris aucune décision définitive. À ce jour, FTSE Russell maintient l’Indonésie dans la catégorie des marchés émergents secondaires, tandis que MSCI consulte le marché sur une classification différente.

Un grand marché à l’épreuve de la confiance

Friderica Widyasari Dewi, présidente du conseil des commissaires de l’OJK, a déclaré que les réformes devaient produire des résultats concrets et mesurables et renforcer la confiance des investisseurs par des actes. Elle a présenté l’objectif du régulateur comme la création d’un marché des capitaux équitable, transparent et concurrentiel, doté d’une crédibilité internationale.

Friderica a évalué la capitalisation boursière de l’Indonésie à environ 589 milliards de dollars, ce qui en fait la deuxième plus importante de l’Association des nations de l’Asie du Sud-Est, et le nombre d’investisseurs à 31,1 millions. La capitalisation boursière correspond à la valeur cumulée des sociétés cotées.

Elle a également cité une croissance du chiffre d’affaires de 15,9 % et une hausse du bénéfice net de 16,3 % pour les sociétés cotées au cours des douze mois clos en juin 2026. La progression des bénéfices a dépassé celle du chiffre d’affaires de 0,4 point de pourcentage.

Ces chiffres illustrent l’ampleur du marché et la croissance enregistrée par les sociétés qui y sont cotées. Les examens de classification portent sur un autre aspect de l’expérience des investisseurs : la disponibilité d’informations suffisantes, l’accès à des actions négociables et la confiance dans la surveillance des transactions.

Le Vietnam offre un point de comparaison proche au sein du système de FTSE Russell. Son passage de la catégorie des marchés frontières à celle des marchés émergents secondaires a débuté le 21 septembre 2026, avec une première étape portant sur 10 %. Les étapes suivantes sont prévues en mars, juin et septembre 2027. L’Indonésie possède déjà cette classification et cherche à revenir aux procédures habituelles de révision des indices.

Les dates qui détermineront les prochaines décisions

La situation de l’Indonésie en matière de classification s’inscrit dans une succession d’annonces et de réunions distinctes. La discussion du 23 octobre a confirmé la position actuelle de FTSE Russell, tandis que la révision de décembre et l’échéance de juin fixée par MSCI restent les prochains grands rendez-vous.

• Mars, juin et septembre 2026 : FTSE Russell a reporté certaines modifications des indices indonésiens pendant l’examen des réformes visant à préserver l’intégrité du marché.
• 6 octobre 2026 : FTSE Russell a confirmé la classification de l’Indonésie parmi les marchés émergents secondaires et l’a maintenue hors de la liste de surveillance.
• 15 octobre 2026 : MSCI a lancé sa consultation sur le passage de l’Indonésie du statut de marché émergent à celui de marché autonome.
• 19 octobre 2026 : la Bourse d’Indonésie a demandé des précisions à MSCI sur son évaluation.
• 23 octobre 2026 : la Bourse a présenté en ligne à FTSE Russell les réformes portant sur la transparence, la liquidité et la surveillance.
• 26 octobre 2026 : Jeffrey a rendu publique la confirmation de FTSE Russell.
• Avant la révision des indices de décembre 2026 : FTSE Russell mettra à jour le traitement des titres indonésiens.
• Au plus tard le 30 juin 2027 : MSCI doit annoncer sa décision finale sur la classification.

La prochaine annonce générale de FTSE Russell sur les classifications intermédiaires par pays est prévue le 6 avril 2027. Pour l’Indonésie, la priorité immédiate consiste à démontrer l’efficacité des réformes avant la mise à jour de décembre sur les titres, tout en répondant aux préoccupations soulevées dans le cadre de la consultation de MSCI.

À retenir

• FTSE Russell maintient l’Indonésie parmi les marchés émergents secondaires et hors de sa liste de surveillance.
• Certaines modifications des indices indonésiens ont été reportées lors de trois révisions en 2026. Une nouvelle mise à jour est attendue avant la révision de décembre.
• Les réformes portent sur la communication concernant l’actionnariat, les catégories d’investisseurs, les exigences de flottant et la surveillance des transactions.
• MSCI consulte le marché sur un éventuel passage de l’Indonésie au statut de marché autonome, en raison de préoccupations concernant la transparence, les transactions et l’application des règles.
• La décision finale de MSCI est attendue au plus tard le 30 juin 2027. Les deux fournisseurs procèdent à leurs évaluations de manière indépendante.