L’Inde approuve le renouvellement d’un accord de swap de 30 milliards de roupies avec les Maldives à compter du 23 octobre

Le soutien en roupies est prolongé alors que les Maldives font face à des tensions financières

L’Inde a approuvé le premier renouvellement d’un accord de swap de devises de 30 milliards de roupies avec les Maldives, qui prendra effet le 23 octobre 2026. Cette décision fait suite à une demande du gouvernement maldivien et maintient une importante source de financement en devises à la disposition de l’archipel, confronté à des pressions sur ses réserves et ses finances publiques.

D’un montant de 3 000 crores de roupies selon le système de numération indien, le mécanisme a été mobilisé pour la première fois le 23 avril 2026. Il repose sur un accord entre la Reserve Bank of India (RBI) et la Maldives Monetary Authority, signé lors de la visite en Inde du président Mohamed Muizzu, en octobre 2024.

Le porte-parole du ministère indien des Affaires étrangères, Randhir Jaiswal, a annoncé cette décision et l’a inscrite dans le cadre du partenariat de développement entre les deux pays.

Nous entretenons un partenariat étroit de coopération au développement avec les Maldives. À la demande du gouvernement maldivien, nous avons décidé de procéder au premier renouvellement du swap de devises de 3 000 crores de roupies indiennes à compter du 23 octobre 2026.

Jaiswal a également évoqué les retombées attendues pour l’économie maldivienne.

Ce renouvellement contribuera à la stabilité financière des Maldives.

Cette décision prolonge un accord de prêt existant. Pour les Maldives, son intérêt concret est de continuer à accéder à des roupies indiennes à un moment où la gestion des paiements en devises et de la dette publique reste difficile.

Le fonctionnement d’un swap de devises

Un swap de devises permet à une banque centrale d’obtenir la monnaie d’un autre pays, selon des modalités de remboursement convenues. Dans le cas présent, la Maldives Monetary Authority accède à des roupies indiennes par l’intermédiaire de la RBI. La liquidité, principal objectif du mécanisme, désigne la disponibilité des fonds au moment où les paiements arrivent à échéance.

Un renouvellement prolonge le prêt au lieu d’exiger son remboursement à la date initialement prévue. Les Maldives disposent ainsi de plus de temps pour gérer leurs besoins de financement. Les fonds issus du mécanisme en roupies restent un emprunt assorti d’une obligation de remboursement.

L’accord relève du cadre relatif aux mécanismes de swap de devises pour les pays de l’Association sud-asiatique de coopération régionale (SAARC). Le dispositif pour la période 2024-2027 prévoit des conditions préférentielles, notamment des taux d’intérêt avantageux et d’autres modalités destinées à faciliter le recours à ce soutien.

Deux mécanismes, des devises et des échéances différentes

La RBI et la Maldives Monetary Authority ont signé leur accord le 7 octobre 2024. Celui-ci permet aux Maldives d’accéder à 400 millions de dollars par le biais d’un mécanisme en dollars américains ou en euros, ainsi qu’à 30 milliards de roupies par l’intermédiaire d’un dispositif distinct libellé en roupies indiennes.

Cette distinction est importante, car la dernière décision porte sur le mécanisme en roupies. Les Maldives ont remboursé le swap distinct de 400 millions de dollars plus tôt en 2026, tandis que les 30 milliards de roupies mobilisés pour la première fois en avril sont renouvelés à compter d’octobre.

Les différentes devises répondent à des besoins de paiement distincts. Le financement en roupies donne aux Maldives accès à la monnaie indienne ; celui en dollars leur permet d’obtenir des dollars. Ces deux mécanismes peuvent aider à gérer les paiements extérieurs, mais leurs montants et leurs échéanciers de remboursement doivent être suivis séparément.

L’accord avec la RBI est valable jusqu’au 18 juin 2027. Le mécanisme en roupies a été présenté comme un prêt de trois mois, les dispositifs antérieurs ayant été prolongés jusqu’à six mois. L’annonce fixe la date d’effet du renouvellement au 23 octobre, sans préciser la nouvelle échéance de remboursement ni le taux d’intérêt.

Les dates clés de la décision

La prolongation d’octobre s’inscrit dans une relation financière antérieure à l’accord actuel. Selon le Haut-Commissariat de l’Inde, la RBI a accordé aux Maldives un soutien cumulé sous forme de swaps de devises de plus de 1,1 milliard de dollars depuis le lancement du cadre régional, en 2012.

Les principales étapes de l’accord actuel sont les suivantes :

• 2012 : lancement du cadre de swap de devises de la SAARC.
• 7 octobre 2024 : la RBI et la Maldives Monetary Authority signent l’accord actuel lors de la visite du président Muizzu en Inde.
• 23 avril 2026 : les Maldives reçoivent le premier versement de 30 milliards de roupies.
• Plus tôt en 2026 : les Maldives remboursent le swap distinct de 400 millions de dollars.
• Septembre 2026 : le remboursement final de 50 millions de dollars met fin au remboursement de trois bons du Trésor d’un montant total de 150 millions de dollars.
• 23 octobre 2026 : le premier renouvellement du mécanisme en roupies prend effet.
• 18 juin 2027 : l’accord actuel avec la RBI arrive à expiration.

Six mois séparent le versement d’avril et le renouvellement d’octobre. La prolongation maintient le soutien en roupies existant alors que les Maldives continuent de gérer d’autres remboursements de dette.

Les réserves expliquent le besoin de répit

Les données de la Maldives Monetary Authority indiquent que les réserves en devises s’élevaient à 532,55 millions de dollars en septembre, soit une baisse de 37,5 % sur un an. Un autre chiffre situait les réserves de l’État à 547 millions de dollars à la fin septembre ; la différence entre ces deux mesures n’a pas été expliquée.

La baisse annoncée de 37,5 % signifie que les réserves de 532,55 millions de dollars représentaient environ cinq huitièmes de leur niveau un an auparavant. Sur la base de ce pourcentage, le niveau antérieur était d’environ 852 millions de dollars, soit une diminution d’environ 320 millions.

Les réserves en devises sont des fonds détenus par l’autorité monétaire d’un pays afin de contribuer au règlement des paiements extérieurs et de soutenir la confiance dans sa monnaie. Pour un pays confronté à d’importants paiements à l’étranger, le montant disponible est crucial : les obligations de l’État et d’autres besoins en devises peuvent se présenter avant l’arrivée de nouveaux fonds suffisants.

Le renouvellement du swap en roupies permet aux Maldives de continuer à accéder à une source de financement extérieur. Son utilité s’ajoute à la nécessité pour le pays de gérer ses obligations en dollars, de reconstituer ses réserves et de respecter ses engagements de dépenses publiques.

Le FMI avertit que les tensions liées à la dette persistent

Dans son évaluation de juin, le Fonds monétaire international a indiqué que la dette publique et le déficit budgétaire des Maldives devraient rester élevés. Il a jugé élevé le risque général de surendettement ainsi que celui lié à la dette extérieure.

Un déficit budgétaire survient lorsque les dépenses publiques dépassent les recettes de l’État. L’emprunt peut combler l’écart, mais entraîne aussi des remboursements futurs et des frais d’intérêts. La dette extérieure représente une contrainte supplémentaire : les paiements doivent être versés à des créanciers étrangers, souvent en devises.

Le FMI a indiqué que le soutien officiel d’autres gouvernements et la hausse des réserves internationales avaient contribué à atténuer les pressions extérieures immédiates. Il a également recommandé de prendre des mesures supplémentaires pour préserver l’ancrage du taux de change et rétablir la stabilité financière du pays.

Un régime de change fixe maintient la valeur d’une monnaie à un niveau déterminé par rapport à une autre. Pour le préserver, les autorités doivent gérer avec soin la disponibilité des devises. L’évaluation du FMI et la baisse des réserves annoncée par la suite pour septembre montrent pourquoi le maintien de l’accès au financement demeure une préoccupation urgente.

La dette du Trésor constitue un autre volet du soutien indien

L’aide financière de l’Inde comprend également l’achat de titres de dette publique maldiviens. Le Haut-Commissariat de l’Inde a recensé deux obligations du Trésor, de 250 millions et 100 millions de dollars, soit au total 350 millions de dollars d’emprunts à plus long terme.

Les obligations et les bons du Trésor sont des promesses de remboursement de sommes empruntées par un gouvernement. Les obligations ont généralement une échéance plus longue, tandis que les bons servent aux emprunts à court terme. Lorsque l’Inde souscrit à ces titres, elle fournit des fonds au gouvernement maldivien selon les modalités de remboursement prévues.

L’Inde a également souscrit à trois bons du Trésor maldiviens d’une valeur totale de 150 millions de dollars. Les Maldives les ont remboursés. Leur ministère des Finances a confirmé qu’un remboursement de 50 millions de dollars en septembre avait achevé le remboursement de la dette contractée en trois versements en 2019.

Le Haut-Commissariat de l’Inde a indiqué que le gouvernement indien avait versé 42,8 millions de dollars au titre des intérêts liés au soutien apporté par les bons du Trésor. Cette somme représente environ 28,5 % du principal total de 150 millions de dollars, ce qui illustre l’ampleur de l’aide au paiement des intérêts sur la durée de l’emprunt.

Ces mesures financières répondent à des objectifs proches, mais distincts : les swaps de devises donnent accès à une autre monnaie, tandis que les souscriptions à des titres du Trésor financent les emprunts de l’État. L’Inde a eu recours à ces deux canaux pour soutenir les Maldives.

Les Maldives saluent la prolongation

La ministre maldivienne des Affaires étrangères, Iruthisham Adam, a remercié le ministre indien des Affaires étrangères, S. Jaishankar, et le gouvernement indien d’avoir approuvé le renouvellement. Elle a déclaré que cette décision réaffirmait une amitié fondée sur le respect mutuel, la compréhension et la bienveillance.

La réaction maldivienne a mis l’accent sur l’accès aux roupies indiennes pour soutenir la liquidité et la stabilité financière. Pour les autorités chargées de gérer les finances publiques, une prolongation leur donne davantage de temps pour organiser les paiements tout en maintenant un canal de financement établi.

L’Inde a inscrit cette décision dans le cadre de sa politique « Neighbourhood First » et de sa vision MAHASAGAR. Ce dernier acronyme signifie « Mutual and Holistic Advancement for Security and Growth Across Regions » (progrès mutuel et global en faveur de la sécurité et de la croissance dans toutes les régions) et s’inscrit dans l’approche affichée par l’Inde en matière de coopération dans l’océan Indien et au-delà.

Les deux gouvernements ont également adopté une vision commune pour un partenariat global en matière de sécurité économique et maritime lors de la visite de Muizzu en octobre 2024. L’Inde a réaffirmé son engagement à mettre en œuvre cet accord, associant ainsi les relations financières à une coopération économique et maritime plus large.

Ce qui change à compter du 23 octobre

Le changement immédiat consiste à maintenir l’accès au mécanisme de 30 milliards de roupies en renouvelant le tirage existant. Les Maldives disposent de plus de temps pour gérer cet emprunt, alors qu’elles sont confrontées à des risques élevés liés à la dette et à une baisse des réserves en devises déclarées.

La prochaine échéance datée est le 23 octobre 2026, date à laquelle le renouvellement prendra effet. L’accord général reste valable jusqu’au 18 juin 2027. Parallèlement à ces échéances, le remboursement du swap en dollars et des bons du Trésor montre que les Maldives prolongent certaines obligations tout en en réglant d’autres.

À retenir

• L’Inde a approuvé le premier renouvellement d’un swap de devises de 30 milliards de roupies en faveur des Maldives, qui prendra effet le 23 octobre 2026.
• Les Maldives ont mobilisé ces fonds en roupies pour la première fois le 23 avril 2026, dans le cadre d’un accord signé en octobre 2024.
• Le swap distinct de 400 millions de dollars a été remboursé plus tôt en 2026.
• Selon les données de la Maldives Monetary Authority, les réserves en devises s’élevaient à 532,55 millions de dollars en septembre, en baisse de 37,5 % sur un an.
• Le FMI a jugé élevés les risques généraux de surendettement du pays et ceux liés à sa dette extérieure.
• Les Maldives ont remboursé trois bons du Trésor d’un montant total de 150 millions de dollars ; l’Inde a versé 42,8 millions de dollars au titre des intérêts.
• L’accord actuel de swap de devises avec la RBI est valable jusqu’au 18 juin 2027.