La Thaïlande vise mars 2027 pour encadrer le stablecoin en bahts et suspend les nouvelles demandes d’agrément de change

Un baht par jeton, avec des règles prévues pour mars 2027

La Banque de Thaïlande prévoit d’annoncer en mars 2027 des règles encadrant un stablecoin en bahts. Elle propose une couverture intégrale par des dépôts bancaires, un remboursement à raison d’un baht par jeton sous un jour ouvré et des contrôles d’identité pour les utilisateurs. Parallèlement à ce cadre de paiement numérique, elle suspendra en 2027 les demandes des nouvelles entreprises de change, tout en relevant les exigences applicables aux opérateurs déjà en activité.

La consultation sur le stablecoin se déroule du 19 octobre au 17 novembre 2026, selon l’avis officiel de consultation de la banque centrale. La période initiale, qui devait s’achever le 28 octobre, a été prolongée de 10 à 30 jours. Les retours contribueront à l’élaboration d’un projet de règles, que la banque prévoit de soumettre à une nouvelle consultation publique.

Le stablecoin THB proposé serait émis par des entreprises agréées placées sous la supervision de la banque centrale. Sa valeur serait indexée sur le baht selon une parité d’un pour un. La banque envisage d’autoriser environ deux émetteurs dans un premier temps, sans fixer de plafond au nombre de prestataires de portefeuilles répondant à ses exigences.

Pour les personnes qui envisagent de créer une activité de change, la prochaine échéance concrète est la période du 1er au 30 décembre 2026. Les demandes déposées pendant cette période pourront être examinées selon les critères en vigueur pour les entreprises souhaitant démarrer leur activité en 2027. Les demandes répondant aux nouvelles normes devraient être ouvertes à partir de 2028.

Les deux initiatives répondent à des besoins différents : créer un instrument de paiement réglementé pour les transactions numériques et renforcer les contrôles applicables aux bureaux de change agréés. Toutes deux font reposer la responsabilité sur des opérateurs identifiables, que les autorités de régulation peuvent superviser.

Les droits des détenteurs et les modalités de remboursement

Un stablecoin est un jeton numérique conçu pour conserver une valeur stable par rapport à un actif de référence, ici le baht thaïlandais. Selon la proposition, un émetteur créant un milliard de jetons devrait disposer d’un milliard de bahts en couverture. Les réserves resteraient disponibles pour permettre les remboursements, au lieu d’être réaffectées à d’autres usages.

Le modèle de réserve initial prévoit une couverture intégrale par des dépôts bancaires, répartis entre plusieurs banques. Les émetteurs devraient publier chaque jour le nombre de jetons en circulation et les actifs qui les couvrent. Un auditeur externe vérifierait ces dispositifs au moins une fois par an.

Les détenteurs auraient le droit de demander à l’émetteur le remboursement de leurs jetons à raison d’un baht chacun, sous un jour ouvré. Les émetteurs ne pourraient pas verser d’intérêts ni de rendement aux détenteurs. Le produit est conçu comme un moyen de détenir et de transférer de l’argent, avec une valeur de remboursement fixe plutôt qu’un rendement d’investissement.

Un détenteur qui vend ses jetons sur une plateforme d’actifs numériques pourrait recevoir un prix différent d’un baht. Pour obtenir le taux de remboursement fixe proposé, il lui faudrait donc passer par la procédure de remboursement de l’émetteur, sans supposer que toutes les plateformes de négociation proposent le même prix.

Les contrôles envisagés portent aussi sur la capacité de l’émetteur à poursuivre son activité en cas de difficultés. Les candidats devraient disposer de fonds suffisants pour fonctionner sans recettes pendant au moins six mois, et prévoir des mesures en cas de forte demande de remboursement, de panne technologique ou d’interruption d’activité, ainsi qu’une cessation ordonnée protégeant les utilisateurs.

Un nombre restreint d’émetteurs, des portefeuilles en concurrence

La Banque de Thaïlande propose de séparer les entreprises qui créent et remboursent les jetons de celles qui fournissent des portefeuilles aux clients. L’émetteur gérerait l’offre de jetons, les remboursements et les réserves. Le prestataire de portefeuille conserverait les jetons pour le compte des clients et proposerait des services de transfert, de paiement et d’échange.

La banque centrale décrit cette organisation comme un marché ouvert. Les entreprises de portefeuilles répondant aux critères pourraient se faire concurrence pour servir les clients à l’aide du même instrument de paiement réglementé, plutôt que de devoir chacune créer sa propre monnaie et son propre système de réserves.

Limiter le nombre d’émetteurs au départ vise à faciliter la supervision et à éviter de disperser les utilisateurs et les fonds disponibles entre trop de monnaies. Les demandes d’agrément des prestataires de portefeuilles seraient ouvertes par vagues, sans plafond au nombre de demandes retenues.

Les prestataires de portefeuilles devraient séparer les jetons de leurs clients des actifs de leur entreprise et ne pourraient pas utiliser ces jetons à d’autres fins. Ils devraient également conserver des registres de transactions pouvant être vérifiés ultérieurement, mettre en place des procédures de réclamation et prévoir des dispositifs d’aide à la résolution des problèmes rencontrés par les clients.

Cette répartition des rôles offrirait aux clients deux niveaux de protection distincts : l’émetteur serait responsable des fonds garantissant la valeur du jeton, tandis que la société de portefeuille serait chargée de protéger et de gérer les avoirs de ses clients.

Portefeuilles vérifiés et pouvoirs de blocage des transactions illégales

Les utilisateurs accéderaient au système par l’intermédiaire de portefeuilles qui vérifient leur identité. Les transferts seraient autorisés entre les portefeuilles ayant passé ces contrôles, au moyen d’une liste approuvée de portefeuilles admissibles.

Les opérateurs devraient également disposer de mécanismes permettant de geler, de saisir ou de détruire des jetons lorsqu’une activité illégale est détectée. La destruction d’un jeton, souvent appelée « burn », le retire de la circulation. Ces moyens permettraient d’agir sur les avoirs identifiés, plutôt que de laisser chaque transfert échapper au contrôle des opérateurs.

Les prestataires de portefeuilles seraient tenus de conserver des registres permettant de retracer les transactions et ne pourraient pas se connecter à des plateformes d’échange étrangères échappant à la supervision de la Securities and Exchange Commission thaïlandaise.

Dans sa consultation, la banque centrale organise son approche autour de trois axes : gérer les risques en situation normale et en période de crise ; permettre les connexions avec les systèmes de paiement existants et d’autres formes de monnaie numérique ; et favoriser les services qui réduisent les coûts, accélèrent les transactions ou rendent possibles de nouvelles fonctions utiles.

Ces exigences associent la technologie à des responsabilités concrètes. Un service devrait démontrer sa capacité à protéger les actifs de ses clients, à gérer les remboursements et à surveiller les transactions, tout en restant compatible avec d’autres services agréés.

Les usages possibles du jeton au-delà des virements classiques

La Banque de Thaïlande estime que le pays dispose déjà, avec PromptPay, d’un système de paiement de détail efficace et peu coûteux. Sa proposition confère au stablecoin un rôle complémentaire à cette infrastructure, notamment pour les transactions impliquant des actifs représentés par des jetons numériques.

Parmi les premiers usages envisagés par la banque figure la possibilité, pour les négociants en actifs numériques, de conserver leurs fonds lorsqu’ils ne sont pas prêts à les transférer vers un compte bancaire. Les perspectives plus larges comprennent les paiements, les transferts entre systèmes et les transactions exécutées automatiquement lorsque les conditions convenues sont réunies.

Le gouverneur Vitai Ratanakorn a présenté le projet comme un effort visant à améliorer les mécanismes fondamentaux qui permettent à l’argent de circuler et aux transactions d’être effectuées.

« L’objectif premier d’un stablecoin en bahts est de renforcer l’infrastructure financière de la Thaïlande en améliorant l’efficacité des systèmes de paiement et de règlement du pays, tout en réduisant les coûts de transaction », a déclaré M. Vitai.

La proposition évoque trois fonctionnalités techniques utiles. La programmabilité permet d’effectuer un paiement dès qu’une condition définie est remplie. La disponibilité continue autorise les transactions en jetons à toute heure. Le règlement atomique permet de réaliser simultanément le paiement et la livraison d’un actif numérique, réduisant ainsi le risque qu’une partie paie sans que l’autre ne livre l’actif.

Les transferts de jetons possibles à toute heure coexisteraient avec le délai de remboursement proposé d’un jour ouvré. Les clients devraient tenir compte de cette différence pour déterminer dans quel délai ils ont besoin de disposer de leur argent sur un compte bancaire.

Vitai avait précédemment évoqué une première phase limitée au règlement entre institutions financières. La consultation ultérieure présente un dispositif plus large, comprenant des portefeuilles destinés aux clients et d’éventuels usages de détail. Les règles définitives et les étapes de mise en œuvre détermineront les premières activités autorisées.

Les essais en cours offrent un terrain d’expérimentation

La proposition de stablecoin s’appuie sur le Programmable Payment Project de la Banque de Thaïlande, lancé en 2024. La note juridique de janvier 2026 de Baker McKenzie fait état d’un élargissement du programme d’essais le 24 décembre 2025, avec l’acceptation des demandes à compter de cette date et sans date limite de dépôt précisée.

Le programme élargi permet à des institutions financières réglementées, à des entreprises de technologie financière et à d’autres entités agréées de participer. La durée des essais est définie au cas par cas et peut dépasser la limite précédente d’un an.

La note décrit les garanties déjà appliquées aux essais : une unité numérique doit correspondre à un baht ; les réserves équivalentes doivent être placées sur un compte séparé auprès d’une institution financière agréée ; elles ne peuvent pas être utilisées à d’autres fins ; et les détenteurs doivent disposer d’un droit au remboursement.

Huit opérateurs ont participé au projet, dont trois étaient passés à une deuxième phase d’essais en avril 2026. L’essai de tokenisation d’actifs et de paiement de TrueMoney se déroule de juin à décembre 2026. Bitkub Blockchain Technology teste les paiements sous séquestre, les paiements liés à la tokenisation d’actifs et les connexions entre systèmes de chaîne de blocs, d’avril 2026 à mars 2027. L’essai de paiement sous séquestre d’Om Platform se déroule d’avril à décembre 2026.

Le séquestre consiste à retenir un paiement jusqu’à ce que les conditions convenues soient remplies. Dans une transaction numérique, cela pourrait signifier que l’argent n’est débloqué qu’à la livraison de l’actif promis. Les essais offrent aux opérateurs un cadre contrôlé pour tester ces dispositifs avant de proposer leurs services à plus grande échelle.

Les différentes formes de monnaie numérique n’offrent pas les mêmes droits

Dans sa consultation, la banque centrale présente les stablecoins THB aux côtés des dépôts tokenisés et de la monnaie électronique tokenisée. Tous peuvent recourir à la technologie des registres distribués, un système dans lequel les enregistrements de transactions sont partagés sur un réseau. Leur structure juridique et les responsabilités de leurs prestataires diffèrent.

Un dépôt tokenisé représente de l’argent détenu sous forme de dépôt bancaire, la banque conservant ses obligations envers le déposant. Un stablecoin relevant du modèle proposé reposerait plutôt sur les réserves et les modalités de remboursement d’un émetteur agréé, tandis que des entreprises distinctes pourraient fournir les portefeuilles.

La note de janvier de Baker McKenzie indique qu’à cette date, la Thaïlande ne disposait pas de réglementation spécifique aux dépôts tokenisés. Elle prévoyait l’application des règles bancaires existantes, notamment la protection des dépôts admissibles à hauteur d’un million de bahts par déposant et par établissement. Pour le stablecoin proposé, les principales garanties décrites sont la couverture intégrale par des réserves, les droits au remboursement, la publication d’informations et la supervision des émetteurs et des portefeuilles.

Les travaux de la Thaïlande s’inscrivent dans le mouvement régional en faveur de stablecoins réglementés. Hong Kong a délivré ses deux premiers agréments d’émetteurs le 10 avril 2026, à HSBC et à Standard Chartered Bank (Hong Kong). Le cadre de Singapour impose un remboursement à la valeur nominale sous cinq jours ouvrés, contre un jour ouvré dans la proposition thaïlandaise. Ces délais correspondent aux échéances de remboursement autorisées par chacun des cadres.

Les bureaux de change face à une suspension et à de nouvelles normes

Pimphan Charoenkwan, gouverneure adjointe de la Banque de Thaïlande chargée des marchés financiers, a présenté les changements concernant les bureaux de change le 5 novembre 2026. La banque prévoit de relever d’abord les normes applicables aux opérateurs déjà agréés, tout en suspendant temporairement les demandes de nouvelles entreprises en 2027.

L’objectif est d’empêcher les bureaux de change de faciliter des activités illégales et d’adapter les exigences d’exploitation aux risques propres à chaque entreprise. La banque prévoit de publier les détails des nouveaux critères de demande d’agrément d’ici décembre 2026.

Les candidats souhaitant démarrer leur activité en 2027 pourront déposer une demande selon les règles en vigueur du 1er au 30 décembre 2026. Ils devront fournir tous les documents et justificatifs exigés par le guide de demande public et les remettre au siège de la banque centrale ou à l’un de ses bureaux régionaux.

Les demandes relevant du cadre révisé devraient reprendre en 2028, avec deux périodes de dépôt par an, en mars et en septembre. La suspension annoncée concerne les demandes de nouveaux opérateurs, tandis que la supervision des entreprises existantes est renforcée.

La banque centrale travaille séparément avec la Securities and Exchange Commission à l’examen des volumes inhabituellement élevés de transactions en USDT en Thaïlande. Elle présente le projet de stablecoin THB comme une évolution des paiements, tandis que l’examen de l’USDT et la réforme des bureaux de change répondent à des préoccupations relatives aux activités financières et aux flux d’argent illégaux.

Le gouverneur a évalué l’économie informelle à un montant équivalant à 48 % du PIB : une activité représentant 35 % du PIB, déjà comptabilisée dans les chiffres de la production nationale, et une économie grise correspondant à environ 13 % du PIB, qui en est exclue. Cette ventilation aide à comprendre l’ampleur des préoccupations de la banque : l’activité informelle dépasse la seule part qu’elle qualifie d’économie grise.

Les dates à retenir pour les entreprises et les utilisateurs

Les prochaines étapes relèvent de deux programmes réglementaires, avec des échéances distinctes pour les contributions sur le stablecoin et les demandes d’agrément de change. Les dates ci-dessous sont indiquées selon le calendrier grégorien ; les années thaïlandaises 2569, 2570 et 2571 correspondent respectivement à 2026, 2027 et 2028.

• Du 19 octobre au 17 novembre 2026 : consultation publique prolongée sur les principes de réglementation du stablecoin THB.
• Du 1er au 30 décembre 2026 : dépôt des demandes selon les critères de change en vigueur pour les entreprises souhaitant démarrer leur activité en 2027.
• D’ici décembre 2026 : publication prévue des nouveaux critères de demande d’agrément pour les bureaux de change.
• En 2027 : suspension temporaire des demandes de nouvelles entreprises de change.
• Mars 2027 : date visée par la banque centrale pour annoncer les règles encadrant le stablecoin THB.
• À partir de 2028 : reprise des demandes d’agrément de change selon les nouveaux critères, avec des périodes de dépôt en mars et en septembre.

La consultation sur le stablecoin s’inscrit dans le prolongement de la loi thaïlandaise de 2019 sur l’élaboration des textes législatifs et l’évaluation de leurs résultats. Après avoir examiné les réponses sur les principes, la banque prévoit une nouvelle consultation sur le projet de règles avant de finaliser le cadre.

Les futurs émetteurs et prestataires de portefeuilles devront se préparer sur les réserves, les systèmes de remboursement, la vérification des clients et la protection des actifs. Pour les futurs bureaux de change, la décision immédiate consiste à déposer un dossier complet en décembre 2026 ou à attendre l’entrée dans le cadre révisé à partir de 2028.

À retenir

• La Banque de Thaïlande vise mars 2027 pour l’adoption des règles encadrant le stablecoin THB.
• La proposition impose une couverture intégrale par des dépôts bancaires et un remboursement à raison d’un baht par jeton sous un jour ouvré.
• Le nombre d’émetteurs serait limité dans un premier temps, tandis que les prestataires de portefeuilles admissibles pourraient obtenir un agrément sans plafond numérique.
• Les portefeuilles devraient vérifier l’identité des utilisateurs, protéger les actifs des clients et conserver les registres de transactions.
• Les nouvelles demandes d’agrément de change seront suspendues en 2027 ; une période de dépôt selon les règles en vigueur est prévue du 1er au 30 décembre 2026.
• Les demandes selon les nouvelles normes applicables aux bureaux de change devraient être ouvertes en mars et en septembre à partir de 2028.