Les contrats à terme nocturnes taïwanais passent sous les 40 000 points, la chute des valeurs de l’IA et des semi-conducteurs s’aggravant après les élections de mi-mandat américaines

Un bref rebond cède la place à de fortes ventes

Les contrats à terme sur l’indice boursier taïwanais sont passés sous les 40 000 points lors des échanges nocturnes du 5 novembre, perdant à un moment plus de 2 000 points, alors qu’une forte vague de ventes sur les valeurs américaines des semi-conducteurs et de l’intelligence artificielle s’est propagée à l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement technologique. Ce retournement a suivi un rebond antérieur de plus de 400 points, qui avait porté les contrats à terme à 42 298 points.

Ces fluctuations sont intervenues après les victoires démocrates aux élections de mi-mandat américaines de 2026, qui ont attiré l’attention des investisseurs sur d’éventuelles restrictions à la construction de centres de données, dans un contexte de préoccupations déjà existantes concernant le coût et la rentabilité de l’expansion de l’IA. Les démocrates ont pris le contrôle des deux chambres du Congrès, tandis que des victoires dans des scrutins importants au niveau des États ont accru l’incertitude concernant les permis de construire et la politique énergétique.

À 23 h 34, heure de Taipei, le 5 novembre, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie perdait 791 points, soit 7,7 %. Le Nasdaq Composite reculait de 982 points, soit 3,8 %, tandis que le S&P 500 cédait 169 points, soit 2,2 %, et que le Dow Jones Industrial Average chutait de 595 points, soit 1,1 %.

Les ventes se sont intensifiées aux premières heures du 6 novembre à Taipei. Le recul du Nasdaq en séance a atteint 4,9 %, le S&P 500 a perdu 3,2 % et le Dow a cédé 1 136 points, soit environ 2,1 %. L’indice des semi-conducteurs a ensuite chuté jusqu’à 12 %, ramenant sa progression depuis le début de l’année à environ 25 %.

Le Nasdaq est également passé à plus de 10 % sous son record du mois précédent, entrant ainsi dans ce que les opérateurs appellent une correction. Pour Taïwan, la pression immédiate s’est exercée à la fois sur les contrats à terme et sur les certificats américains de dépôt de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., qui ont perdu environ 10 % pendant la séance américaine.

Comment le retournement s’est produit

Les marchés ont d’abord accueilli favorablement certains aspects du résultat électoral. Les investisseurs s’attendaient à ce qu’un Congrès démocrate, face au président républicain Donald Trump, puisse limiter les grands changements de politique et accentuer la pression en faveur d’une fin de la guerre avec l’Iran. Les fournisseurs du secteur technologique ont évolué en sens inverse, les inquiétudes concernant la construction de centres liés à l’IA s’intensifiant.

• 4 novembre, séances asiatiques : le Nikkei japonais a perdu environ 3,1 %, tandis que les investisseurs évaluaient encore les résultats électoraux et qu’aucune des deux chambres du Congrès n’avait été officiellement attribuée.
• 4 novembre, séance américaine : le Dow a progressé de 3,03 %, le S&P 500 de 1,58 % et le Nasdaq de 1,44 %. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a néanmoins reculé de 3,1 %.
• 5 novembre, séances asiatiques : le TAIEX taïwanais a chuté de 3,20 %, à 41 574,72 points, tandis que le KOSPI sud-coréen a perdu 5,28 %, à 5 383,81 points.
• 5 novembre, échanges nocturnes à Taïwan : les contrats à terme sur l’indice ont rebondi jusqu’à 42 298 points, avant de se retourner et de passer sous les 40 000, alors que les valeurs technologiques américaines s’effondraient.
• Aux premières heures du 6 novembre, heure de Taipei : le recul du Nasdaq en séance s’est creusé à 4,9 %, les entreprises des semi-conducteurs et des infrastructures de l’IA comptant parmi les plus fortes baisses.

Le retournement était perceptible avant même l’ouverture de Wall Street jeudi. À 3 h 03, heure de la côte est des États-Unis, les contrats à terme sur le Nasdaq 100 perdaient 1 %, ceux sur le S&P 500 reculaient de 0,2 % et ceux sur le Dow progressaient de 0,3 %. À l’ouverture de la séance régulière, les ventes avaient gagné les trois principaux indices.

Pourquoi les élections au niveau des États comptent pour l’essor de l’IA

Gina Hinojosa, élue au poste de gouverneure du Texas, avait plaidé pour des restrictions plus strictes concernant le développement de centres de données. Des candidats démocrates opposés à de nouveaux projets ont également remporté des scrutins importants en Géorgie, faisant des décisions locales en matière de construction un facteur pris en compte par les marchés dans leurs évaluations des dépenses futures liées à l’IA.

Les centres de données abritent les ordinateurs qui entraînent et font fonctionner les systèmes d’IA. Leur expansion stimule la demande de processeurs, de mémoire, de stockage, d’équipements réseau et d’électricité. Un retard dans la mise en service d’une installation peut donc affecter les commandes attendues dans plusieurs secteurs.

Jonas Goltermann, économiste en chef des marchés chez Capital Economics, a désigné les gouvernements des États comme le risque politique le plus immédiat, car les gouverneurs et les législatures peuvent agir relativement vite pour restreindre les constructions. Les analystes de Macquarie Group ont également relevé que la victoire de Hinojosa pourrait annoncer un durcissement des règles au Texas, où de grands projets sont prévus.

Aucune nouvelle restriction précise ni date d’entrée en vigueur n’a été mentionnée dans les comptes rendus des marchés. Les démocrates prendront le contrôle du Congrès en janvier, tandis que le droit de veto présidentiel de Trump lui permet de bloquer les lois fédérales. Masahiko Loo, stratégiste en chef des titres à revenu fixe chez State Street Investment Management, a estimé que ce pouvoir pourrait limiter les changements de grande ampleur, malgré les incertitudes croissantes autour des investissements dans l’IA, de la demande énergétique et du coût pour les consommateurs.

Les fabricants de puces et les fournisseurs de stockage sont les plus touchés

Sandisk a chuté jusqu’à 22 %, après avoir déjà perdu 7 % lors de la séance précédente. AMD a cédé jusqu’à 17 %, tandis que le recul de Micron en séance a atteint environ 16 %. Intel a perdu environ 10 %, et Nvidia et Broadcom ont chacune abandonné près de 9 % pendant la vague de ventes.

La faiblesse a également touché les entreprises qui fournissent les équipements autour des processeurs. Seagate Technology et Western Digital ont perdu plus de 15 % à certains moments de la séance. Astera Labs a reculé d’environ 17 %, Lumentum de près de 14 %, MACOM Technology de 15 %, SiTime de 11 %, Wolfspeed de 14 % et Veeco Instruments de 7 %. L’ETF iShares Semiconductor, qui regroupe des valeurs de semi-conducteurs, a baissé d’environ 11 %.

Les bons résultats récents ont peu protégé les entreprises. Coherent, fournisseur de technologies optiques, a perdu 13 % malgré une hausse de 50 % de son chiffre d’affaires trimestriel, soutenue par la demande de connexions pour centres de données. Arm Holdings a chuté d’environ 13 %, alors même que ses résultats et ses prévisions dépassaient les attentes consensuelles, les investisseurs espérant une croissance encore plus forte.

Certaines entreprises ont aussi subi des revers qui leur étaient propres. Micron a suspendu ses projets d’usine à Taïwan en raison de conflits sociaux. Dave Sekera, stratégiste en chef pour les États-Unis chez Morningstar, a indiqué que les prévisions de chiffre d’affaires d’Intel, inférieures aux attentes, avaient déjà nourri les inquiétudes concernant un ralentissement de l’expansion des centres de données avant les ventes de jeudi.

Qualcomm met en lumière un autre point de pression

L’activité de Qualcomm dans les smartphones a constitué une autre raison de la prudence. Le chiffre d’affaires de sa division de puces pour téléphones a baissé de 26 %, à 5,14 milliards de dollars, au quatrième trimestre, contre 5,25 milliards attendus. Le manque à gagner s’est élevé à 110 millions de dollars, soit environ 2,1 % du montant attendu.

Le titre a reculé de plus de 8 % après la clôture et a ouvert jeudi en baisse d’environ 13 %. Des prévisions de bénéfices décevantes ont accentué la pression, éclipsant des perspectives plus encourageantes pour son activité dans les centres de données.

La hausse des prix de la mémoire, liée à la demande des infrastructures d’IA, a renchéri les téléphones et affaibli la demande de combinés. Les données de Counterpoint Research ont fait état d’une baisse d’un cinquième des livraisons mondiales de smartphones au trimestre clos en septembre. Cristiano Amon, directeur général de Qualcomm, a déclaré que les ventes de téléphones Android avaient atteint un point bas et commençaient à se redresser.

Cette relation crée un équilibre délicat pour les investisseurs du secteur des puces. Les dépenses consacrées à l’IA peuvent soutenir la demande de mémoire et d’équipements informatiques, tout en rendant les composants plus chers pour les autres fabricants d’électronique. Les résultats de Qualcomm ont mis en évidence cette tension au moment même où les marchés réévaluaient le rythme de construction des infrastructures d’IA.

Le coût de l’emprunt alourdit les inquiétudes du secteur du cloud

CoreWeave a reculé d’environ 14 %, Nebius d’environ 17 % et Iren d’environ 19 %. Ces entreprises appartiennent à un groupe souvent appelé « néocloud », composé de fournisseurs de capacités de calcul fortement axés sur les charges de travail liées à l’IA.

CoreWeave, Nebius et Iren avaient déjà chacune perdu au moins 30 % en octobre. James Sullivan, de JPMorgan, a souligné l’élargissement des écarts de taux d’emprunt chez les entreprises du néocloud. Cet écart correspond au supplément d’intérêt facturé par un prêteur par rapport à un taux de référence ; lorsqu’il s’élargit, le financement de nouvelles installations devient plus coûteux.

Les grands opérateurs du cloud disposent d’activités établies qui génèrent des liquidités pour financer leurs investissements. Les entreprises davantage tributaires de l’emprunt font face à un calcul plus serré : elles doivent financer les travaux, ouvrir leurs installations et dégager des revenus suffisants pour couvrir leurs coûts de financement. Des retards de permis peuvent allonger le délai avant la génération de ces revenus.

Les grandes entreprises technologiques ont également reculé jeudi, mais généralement moins fortement que les spécialistes des infrastructures. Meta a perdu 4 %, Amazon 3 %, Microsoft 2 % et Alphabet 1 %. Oracle a chuté d’environ 9 % à un moment de la séance, tandis que Tesla a cédé environ 10 %.

Jordan Watson, gestionnaire de portefeuille chez Tandem Investment Advisors, a mis en garde contre une nouvelle période de volatilité et s’est interrogé sur la capacité des sommes considérables engagées dans les infrastructures d’IA à générer les rendements attendus par les investisseurs. Cette inquiétude relie le débat politique à l’enjeu financier : les dépenses de construction doivent, à terme, être soutenues par des clients payants et des usages rentables.

Les pertes en Asie ont été concentrées, mais pas généralisées

L’exposition de la Corée du Sud aux semi-conducteurs l’a rendue particulièrement vulnérable. SK Hynix a chuté de 8,5 % et Samsung Electronics a perdu 6,5 %. Le KOSPI a déclenché une suspension temporaire des échanges pendant la baisse, tandis que le Kosdaq, axé sur les valeurs technologiques, a reculé de 5,11 %.

Le TAIEX taïwanais a perdu 3,20 %, à 41 574,72 points, et se dirigeait vers une baisse hebdomadaire d’environ 8 %. Foxconn a chuté de plus de 3 %, tandis que les actions de TSMC cotées localement ont reculé de 0,88 % pendant la séance asiatique, avant la baisse beaucoup plus marquée de ses certificats américains de dépôt.

Le Nikkei japonais a terminé jeudi en baisse de 1,79 %, à 61 077,90 points, tandis que le Topix, plus large, a gagné 1,16 %, à 3 940,39 points. L’écart de 2,95 points de pourcentage reflète la composition différente des deux indices. La hausse de 16,7 % de Toyota, portée par des résultats solides et des perspectives améliorées, a contribué à soutenir le Topix.

Les fournisseurs japonais de l’IA avaient déjà subi de lourdes ventes lors de la séance de mercredi. Advantest a reculé de 6,4 %, Tokyo Electron de 5 %, SoftBank Group d’environ 7 % et Kioxia de 10 %. Les fournisseurs de câbles à fibre optique Fujikura et Furukawa Electric ont perdu respectivement 8,2 % et 9 %. Parmi les 225 valeurs du Nikkei, 130 ont baissé et 95 ont progressé.

D’autres marchés ont avancé jeudi. Le Hang Seng de Hong Kong a gagné 3,67 %, l’ASX 200 australien a progressé de 2,61 % et le CSI 300 chinois a pris 0,29 %. Les entreprises chinoises du secteur des puces ont également progressé, notamment Moore Threads, Biren Technology et SMIC. En Europe, le STOXX 600 a gagné environ 0,47 % vers la mi-journée, malgré le recul d’ASML, Soitec et Infineon.

Le pétrole et les valeurs défensives offrent un tableau différent

Les valeurs américaines des biens de consommation de base ont progressé de plus de 1 % pendant les ventes de titres technologiques de jeudi ; l’énergie et les services aux collectivités ont également avancé. Chevron et Johnson & Johnson ont contribué à amortir le recul du Dow, mais leurs gains n’ont pas suffi à compenser les ventes généralisées.

Le pétrole a connu de fortes variations dans les deux sens. Mercredi, le Brent a perdu 8,98 dollars, soit 8,7 %, à 94,62 dollars le baril, tandis que le West Texas Intermediate a reculé de 7,97 dollars, soit 8,3 %, à 88,12 dollars. Les prix ont encore baissé pendant les échanges asiatiques, avant de rebondir jeudi : le WTI a gagné plus de 2 %, repassant au-dessus de 90 dollars, et le Brent a progressé de plus de 2 %, à environ 97 dollars.

Les investisseurs anticipaient que le contrôle du Congrès par les démocrates pourrait accentuer la pression sur Trump pour négocier la fin de la guerre avec l’Iran. La baisse des coûts du carburant a soutenu les compagnies aériennes en Asie : Singapore Airlines a gagné 3,2 %, Cathay Pacific 2,2 % et Japan Airlines 6,2 %. Les entreprises de l’énergie et du transport maritime avaient reculé lors de la précédente baisse du pétrole.

Les obligations d’État ont également attiré les acheteurs. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est tombé à environ 4,85 %, tandis que celui des obligations japonaises équivalentes a reculé de 5,8 points de base, à 2,76 %. Un point de base équivaut à un centième de point de pourcentage.

Le Royaume-Uni a affiché une évolution contrastée des taux d’intérêt. La Banque d’Angleterre a relevé son taux directeur d’un quart de point, à 4 %, huit membres du comité soutenant cette hausse, tandis que Catherine Mann préférait une augmentation plus importante. L’inflation britannique avait atteint 3,5 % en septembre, dépassant l’objectif de 2 % de la banque, sous l’effet notamment de la pression des coûts de l’énergie.

Wall Street est divisée sur la prochaine évolution

L’équipe d’analyse des marchés américains de JPMorgan, dirigée par Andrew Tyler, a maintenu une vision positive quant à la possibilité d’un rebond à court terme. Elle privilégiait une combinaison de valeurs technologiques et cycliques, dont les bénéfices ont tendance à évoluer avec l’activité économique, tout en augmentant la part des valeurs cycliques dans cet ensemble.

JPMorgan estimait que les inquiétudes concernant le Texas pouvaient être excessives, car les promoteurs peuvent construire dans d’autres États et des règles plus strictes laisseraient encore une marge pour les projets. L’équipe attendait néanmoins que la pression vendeuse retombe, que les grands opérateurs du cloud confirment leurs plans de dépenses, que les résultats des semi-conducteurs et de la mémoire s’améliorent et que l’activité des marchés de capitaux se redresse.

Alex Altmann, responsable mondial de l’analyse des actions chez Barclays, accordait davantage d’importance au financement de l’IA et à la croissance future des revenus qu’aux élections. Scott Rubner, stratégiste chez Citadel Securities, estimait que les conditions étaient réunies pour une hausse vers la fin de l’année, citant la résistance des bénéfices des entreprises et la possibilité pour les investisseurs de reconstituer leurs positions. Craig Cohen, de JPMorgan, a également rappelé que les marchés avaient progressé en moyenne d’environ 15 % l’année suivant les élections de mi-mandat depuis 1950.

Kevin Cassidy, analyste chez Rosenblatt Securities, a résumé la réaction immédiate du marché à l’incertitude des décisions politiques :

les investisseurs n’aiment pas l’incertitude.

Daniel Ives, analyste chez Yorkville Ives, a déclaré être devenu plus sélectif, privilégiant les entreprises capables de démontrer des applications concrètes de l’IA et des rendements sur investissement. OpenAI, de son côté, a défendu jeudi, dans son document de politique publique, le développement des centres de données, estimant que ces installations devaient contribuer à un développement industriel plus large et à la croissance économique.

Pour les fabricants et les investisseurs taïwanais, les prochains tests concrets seront les engagements de dépenses des fournisseurs du cloud, les résultats des fabricants de puces et les décisions réelles concernant les permis de construire. Les échanges de jeudi ont montré à quelle vitesse les anticipations sur ces décisions peuvent se répercuter des élections américaines au niveau des États vers les usines asiatiques, les marchés boursiers et les contrats à terme.

Points clés

• Les contrats à terme nocturnes taïwanais sont passés sous les 40 000 points après avoir rebondi jusqu’à 42 298 points.
• Le recul du Nasdaq en séance a atteint 4,9 %, le plaçant à plus de 10 % sous son récent sommet.
• L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté jusqu’à 12 % ; Sandisk et AMD ont enregistré des pertes particulièrement fortes.
• Les victoires démocrates aux élections ont accru les inquiétudes concernant les permis de construire des centres de données, tandis que les coûts de financement et les prévisions des entreprises ont accentué la pression.
• Le TAIEX taïwanais a perdu 3,20 %, le KOSPI sud-coréen 5,28 %, tandis que plusieurs autres marchés asiatiques ont progressé.
• Les investisseurs surveillent les plans d’investissement dans le cloud, les résultats des fabricants de semi-conducteurs et les politiques de construction pour obtenir de nouveaux signes d’orientation.