La Thaïlande révise son indice industriel après avoir découvert 800 milliards de bahts de production électronique non comptabilisée

Les usines d’électronique révèlent une lacune dans les données de croissance de la Thaïlande

La Thaïlande révise ses statistiques manufacturières après que des responsables ont découvert que d’importants producteurs d’électronique étaient absents d’un indice industriel, alors que leur production représente environ 800 milliards de bahts. Ces changements pourraient influer sur les chiffres du PIB du troisième trimestre, attendus en novembre 2026, tandis que le Premier ministre Anutin Charnvirakul conteste une prévision de croissance de 2,1 %.

Le Bureau de l’économie industrielle a déjà présenté un tableau plus favorable de l’activité des usines après avoir élargi son périmètre. Selon sa mise à jour d’août sur l’industrie manufacturière, l’indice de la production manufacturière, ou MPI, s’établissait à 103,43 en août 2026, en hausse de 4,44 % sur un an. Le taux d’utilisation des capacités industrielles, qui mesure la part des capacités de production disponibles effectivement utilisée, atteignait 58,28 %.

L’agence a attribué cette progression à la demande mondiale de produits électroniques liés à l’intelligence artificielle et aux centres de données. Elle a indiqué qu’un périmètre plus large, couvrant de nouvelles activités manufacturières, refléterait mieux la structure industrielle de la Thaïlande, parallèlement à l’adoption d’une méthode de chaînage permettant d’actualiser l’indice plus fréquemment.

Danucha Pichayanan, secrétaire général du Conseil national de développement économique et social, ou NESDC, affirme que cette révision était en cours depuis six ou sept mois. Les interrogations sur l’indice remontent à 2024, bien avant la dernière controverse politique.

La question centrale est de savoir avec quelle précision la Thaïlande mesure la production lorsque de nouvelles usines et de nouveaux produits entrent dans l’économie. Le PIB, qui correspond à la valeur ajoutée par la production dans l’ensemble du pays, s’appuie sur les statistiques manufacturières ainsi que sur des données concernant l’agriculture, les services et les dépenses. De meilleures données sur les usines peuvent donc modifier à la fois la taille enregistrée de l’économie et sa croissance mesurée.

Pourquoi le Premier ministre a contesté la prévision de 2,1 %

Anutin a porté le sujet dans le débat public lors de l’émission hebdomadaire Talk with the Anutin Cabinet, le 24 octobre. Il a évoqué la hausse des investissements, des exportations, de l’emploi et des recettes fiscales pour justifier une réévaluation des perspectives économiques.

Le Premier ministre a déclaré que les investissements étrangers du premier semestre dépassaient déjà de 30 % le total de l’année précédente. Il a également cité une croissance des exportations supérieure à 20 %, parfois proche de 25 %, ainsi que la hausse des recettes de l’impôt sur les sociétés et de l’impôt sur le revenu des particuliers.

Anutin a directement remis en question la prévision de croissance :

« Comment l’économie peut-elle encore ne croître que de 2,1 % ? La croissance du PIB cette année ne sera certainement pas de 2,1 % », a-t-il déclaré.

Danucha s’est exprimé sur la controverse le 27 octobre, au siège du gouvernement. Il a évoqué les discussions sur la fiabilité des données sous-jacentes et rejeté l’idée que les responsables aient reçu l’ordre de fabriquer un résultat plus élevé.

Danucha, dont l’agence établit les comptes nationaux de la Thaïlande, a déclaré :

« Le Premier ministre n’a ordonné aucune manipulation des chiffres de croissance du PIB », a affirmé Danucha.

L’évaluation révisée du gouvernement était toujours à l’étude après des consultations avec la Chambre de commerce thaïlandaise, la Fédération des industries thaïlandaises et d’autres organisations professionnelles. Danucha a indiqué que le résultat définitif du PIB dépendrait également de l’agriculture et des services, notamment des conséquences des inondations survenues à la fin du troisième trimestre.

Ce que les responsables ont découvert en dehors de l’enquête auprès des usines

Les responsables du NESDC ont comparé les données douanières sur les exportateurs aux entreprises représentées dans l’indice manufacturier. Danucha a évoqué quatre ou cinq grands groupes de fabrication de produits électroniques, dont la production représente environ 800 milliards de bahts, qui avaient été omis. Dans une autre explication, il a parlé de sept ou huit grandes entreprises dont les exportations cumulées dépassaient 800 milliards de bahts. Ces descriptions reposent sur des regroupements d’entreprises et des mesures différents : la valeur de la production et celle des exportations.

L’indice existant utilisait 2021 comme année de base fixe. Certaines usines et certains produits plus récents n’avaient pas encore commencé à fonctionner ou à être produits à cette date, ce qui empêchait le système statistique de bien rendre compte de leur expansion ultérieure.

Selon Danucha, le problème tenait aux limites du système de mesure et non à des agissements répréhensibles d’entreprises privées. La révision a mobilisé des agences économiques ainsi qu’Ekniti Nitithanprapas, vice-Premier ministre et ministre des Finances.

Le chiffre de 800 milliards de bahts correspond à la production brute des usines. Le PIB comptabilise la valeur ajoutée à chaque étape : la production d’une usine, après déduction des matières et des services utilisés pour la fabriquer. Par exemple, les composants importés entrent dans la valeur d’un produit électronique exporté, tandis que le PIB thaïlandais mesure la valeur créée en Thaïlande.

Les responsables doivent donc examiner les coûts de production, les importations et d’autres données de comptabilité nationale avant de calculer dans quelle mesure l’élargissement du périmètre des usines modifie le PIB.

Fonctionnement du nouvel indice manufacturier

La révision thaïlandaise porte sur trois aspects liés du MPI : les produits pris en compte, les usines interrogées et le poids attribué à chaque type de production. Ce poids détermine dans quelle mesure une branche donnée influe sur l’indice global.

Pipat Luengnaruemitchai, économiste en chef du groupe financier Kiatnakin Phatra, a expliqué que les statistiques économiques s’appuient sur des enquêtes, car les agences ne peuvent pas recueillir des données exhaustives auprès de toutes les entreprises. Un indice peut prendre du retard si la liste des produits, l’échantillon d’usines ou les pondérations sectorielles restent inchangés alors que la production évolue.

La méthode révisée, décrite par Danucha comme un chaînage ou « Chain Laspeyres », compare la production à partir de la structure de l’année précédente, puis relie ces comparaisons pour constituer une série plus longue. Les pondérations peuvent ainsi évoluer avec les changements dans l’industrie manufacturière, au lieu de dépendre pendant des années d’une période de référence éloignée.

Danucha a indiqué que la Malaisie, Singapour et Taïwan utilisaient des méthodes comparables. Les calculs du PIB thaïlandais reposent déjà sur le chaînage ; le changement méthodologique immédiat concerne donc un indicateur important entrant dans le calcul du PIB : l’indice manufacturier.

Le périmètre des usines et la méthode de calcul sont actualisés par étapes. Le Bureau de l’économie industrielle avait déjà élargi le périmètre dans les chiffres publiés fin septembre. La publication manufacturière prévue le 30 octobre devait intégrer les changements méthodologiques suivants et présenter l’activité de septembre.

SCB Economic Intelligence Center, une unité de recherche bancaire, a calculé que les chiffres manufacturiers révisés faisaient apparaître une croissance d’environ 4,4 %, contre près de 0,5 % avant la mise à jour. L’écart est d’environ 3,9 points de pourcentage et s’explique en grande partie par un périmètre élargi couvrant davantage de produits électroniques et d’usines.

Dans quelle mesure la croissance mesurée du PIB pourrait-elle augmenter ?

Kasikorn Securities estime que les révisions pourraient ajouter de 0,2 à 0,5 point de pourcentage à la croissance mesurée du PIB. Appliqué à une prévision de 2,1 %, cet ajustement donnerait une fourchette d’environ 2,3 % à 2,6 %. Il s’agit d’une estimation du secteur privé ; le NESDC n’a pas annoncé l’ampleur ni le sens de l’ajustement définitif.

Sorapol Veeramethikul, responsable de la stratégie d’investissement chez Kasikorn Securities, a déclaré que les calculs devraient mieux prendre en compte les activités liées à l’IA, aux centres de données et aux chaînes d’approvisionnement. La société de courtage estime que l’économie thaïlandaise se compose d’environ 60 % de services, 30 % d’industrie et 10 % d’agriculture.

Ces proportions expliquent pourquoi une forte variation des statistiques manufacturières se traduit par une variation plus faible à l’échelle de l’ensemble de l’économie. Les services représentent environ deux fois le poids de l’industrie, tandis que les résultats agricoles influent eux aussi sur le total.

Pipat prévoit une croissance annuelle de 2,5 %, après une progression de 2,4 % au premier semestre. Selon son raisonnement, une croissance de 2,1 % sur l’ensemble de l’année supposerait un second semestre plus faible. Il a également cité une prévision de 2,3 % de la Banque de Thaïlande.

Amonthep Chawla, responsable de la recherche à la banque CIMB Thai, s’est prononcé en faveur d’une révision du MPI, car les investissements étrangers et les importations de machines semblaient plus élevés que ne le suggérait l’indice de production. Il a estimé que l’échantillon devait refléter une économie qui avait considérablement évolué, tout en soulignant qu’une croissance plus forte à long terme nécessiterait une meilleure productivité, davantage d’investissements et des revenus suffisants pour les ménages afin de soutenir la consommation.

Calendrier prévu des révisions

La révision statistique ne se limite pas à un seul chiffre mensuel sur les usines. Danucha a présenté un calendrier couvrant la publication du troisième trimestre, les trimestres précédents de 2026 et plusieurs années antérieures.

Les principales dates et étapes sont les suivantes :

• 2024 : les agences économiques ont commencé à se demander si le MPI rendait compte de l’évolution de la structure manufacturière thaïlandaise.
• Fin septembre 2026 : une nouvelle série du MPI a intégré un périmètre élargi d’usines et de produits.
• 24 octobre : Anutin a publiquement contesté la prévision de croissance de 2,1 %.
• 27 octobre : Danucha a expliqué la révision et l’omission des producteurs de produits électroniques.
• 30 octobre : le Bureau de l’économie industrielle devait publier les chiffres de la production manufacturière de septembre.
• Novembre 2026 : la publication du PIB du troisième trimestre devait intégrer les données manufacturières révisées, avec des révisions remontant au premier trimestre 2026.
• Environ deux semaines après le 16 novembre : Danucha a indiqué que les chiffres révisés pour l’ensemble de l’année 2025 suivraient.
• Février 2027 : une nouvelle révision devait remonter jusqu’à 2023.

Le recalcul des périodes antérieures est important, car la croissance se mesure entre deux moments. La mise à jour de la période actuelle et de la période de comparaison peut modifier le taux de croissance différemment d’un ajustement portant uniquement sur le dernier trimestre.

D’autres lacunes comptables compliquent le tableau

Amonthep a relevé deux autres difficultés pour interpréter le PIB thaïlandais : les fortes variations des stocks et une importante divergence statistique.

Les stocks correspondent aux biens produits ou achetés par les entreprises, mais pas encore vendus. Leur accumulation contribue à la production mesurée sur la période, tandis que la vente de biens déjà en stock peut soutenir les ventes sans nécessiter autant de nouvelle production. De fortes variations peuvent rendre plus difficile l’analyse du lien entre la production des usines et la demande.

La divergence statistique correspond à l’écart entre des estimations établies à partir de différents ensembles de données économiques. La production et les dépenses devraient décrire la même économie, mais les enquêtes, les décalages temporels et les données incomplètes peuvent faire diverger leurs totaux. Amonthep a déclaré que l’écart était suffisamment important en Thaïlande pour compliquer les prévisions.

La Banque de Thaïlande a également révisé les comptes extérieurs. Selon l’analyse de SCB EIC, une révision effectuée en septembre a ramené le déficit du compte courant pour les huit premiers mois de 2026 de 15,5 milliards de dollars à 1,3 milliard, soit une correction de 14,2 milliards de dollars.

Une grande partie de cet ajustement concernait des produits électroniques importés pour y être transformés, puis expédiés à l’étranger alors que leur propriétaire restait une entreprise étrangère. La comptabilité de la balance des paiements accorde une place centrale à la propriété : des biens qui franchissent une frontière peuvent donc être traités différemment d’un achat effectué par une entreprise thaïlandaise.

Le compte courant recense les échanges de biens et de services, ainsi que les revenus et les transferts avec le reste du monde. Sa révision et la mise à jour du MPI témoignent toutes deux de la difficulté à mesurer la production électronique moderne, dans laquelle les biens, leur propriété et les paiements peuvent traverser les frontières de différentes façons.

Pourquoi la hausse des chiffres industriels ne soulagera pas forcément les ménages

SCB EIC décrit une reprise en K de l’économie thaïlandaise : les activités électroniques et numériques sont en expansion, tandis que de nombreux ménages et entreprises connaissent une évolution moins favorable. Ekniti a également prévenu que l’amélioration des indicateurs économiques pourrait ne pas profiter à l’ensemble de la population.

La dette des ménages représentait 85,2 % du PIB au deuxième trimestre 2026, son ratio le plus bas depuis plus de six ans, selon SCB EIC. Les ménages restaient toutefois confrontés à un accès limité au crédit et à une trésorerie tendue. Le chômage a progressé au cours des deux premiers mois du troisième trimestre, et son taux chez les jeunes actifs était plus de deux fois supérieur au taux général.

Une hausse du PIB mesuré peut faire baisser le ratio d’endettement, car le PIB constitue le dénominateur, c’est-à-dire le chiffre sous le montant de la dette dans le calcul. Pipat estime que l’effet potentiel sur le ratio de la dette publique serait limité à environ un demi-point de PIB. Les familles doivent toujours rembourser leurs emprunts avec leurs propres revenus.

SCB EIC estime que les inondations survenues de fin septembre à octobre pourraient réduire le PIB de 2026 d’environ 0,1 %. L’institut cite notamment les dommages aux biens, aux stocks et aux locaux, les perturbations des transports et des chaînes d’approvisionnement, ainsi que la baisse du pouvoir d’achat.

La hausse des coûts des carburants constitue une autre source de pression. SCB EIC a indiqué que le fonds pétrolier affichait un solde négatif d’environ 100 milliards de bahts au 11 octobre, ce qui limite sa capacité à amortir les prix intérieurs. L’unité de recherche s’attend à ce que le coût de l’énergie et des produits alimentaires frais fasse remonter l’inflation vers le haut de la fourchette cible de 1 % à 3 %, voire temporairement au-dessus, à la fin de 2026 et au début de 2027.

Ce que surveilleront les entreprises et les investisseurs

Anutin a fait valoir que des chiffres de croissance exacts comptaient pour la confiance des investisseurs. Selon lui, la Thaïlande devrait miser sur sa main-d’œuvre, ses transports, sa logistique, son marché intérieur et ses réseaux de production régionaux pour être compétitive, plutôt que sur une main-d’œuvre ou une électricité bon marché.

Kasikorn Securities a désigné Bangkok Bank et Bank of Ayudhya comme bénéficiaires potentiels d’une amélioration du sentiment des investisseurs si les chiffres révisés révèlent une activité d’investissement plus soutenue. Les prêts aux entreprises et leur expansion rapprochent étroitement les banques du cycle de l’investissement.

SCB EIC s’attend à ce que le taux directeur reste à 1 % jusqu’à la fin de 2027, évoquant une croissance concentrée, l’endettement des ménages et les difficultés de financement des petites entreprises. L’institut prévoit que les mesures visant à améliorer l’accès au crédit joueront un rôle plus important.

La publication du PIB en novembre permettra aux entreprises de mieux comprendre la place de la production électronique dans l’économie thaïlandaise. Pour les ménages, les indicateurs concrets restent l’emploi, les revenus, les prix et l’accès au crédit. Pour les responsables politiques, l’enjeu consiste à utiliser ces données améliorées pour déterminer où la production progresse et où un soutien reste nécessaire.

Points clés

• Les responsables ont découvert que des groupes de fabricants de produits électroniques représentant environ 800 milliards de bahts de production étaient absents du MPI.
• Le Bureau de l’économie industrielle a fait état d’une croissance manufacturière de 4,44 % en août 2026 et d’un taux d’utilisation des capacités de 58,28 %.
• La Thaïlande élargit le périmètre des usines couvertes et adopte le chaînage pour que l’indice reflète mieux les tendances actuelles de la production.
• Kasikorn Securities estime qu’une révision pourrait relever la croissance de 0,2 à 0,5 point de pourcentage. Le NESDC n’a annoncé aucun ajustement définitif.
• Les changements devraient influer sur la publication du PIB du troisième trimestre en novembre, puis entraîner des révisions des années précédentes.
• L’expansion de l’électronique se poursuit alors que les ménages font face à l’endettement, aux restrictions de crédit, aux inondations et à la hausse des coûts de l’énergie.