NAVER conclut un accord de 9 milliards de dollars avec Brookfield pour ses infrastructures d’IA, levant une condition à l’investissement de NVIDIA

Un projet d’IA de 10 milliards de dollars se dirige vers la phase de construction

NAVER a conclu un accord avec Brookfield pour obtenir jusqu’à 9 milliards de dollars d’infrastructures de calcul dédiées à l’intelligence artificielle, levant ainsi une condition préalable à l’investissement en capital d’un milliard de dollars que NVIDIA prévoit de réaliser dans l’entreprise technologique sud-coréenne. Le projet débutera dans le centre de données GAK Sejong de NAVER, avec un objectif initial de 55 mégawatts en exploitation au premier semestre 2027.

Annoncé le 27 octobre 2026, l’accord précise les modalités du partenariat dévoilé en juillet : achat d’équipements, fourniture de services de calcul et garanties de paiement. NAVER Cloud exploitera l’activité d’usine d’IA et fournira ses services aux entreprises et aux institutions publiques à l’aide d’infrastructures financées par Brookfield.

NAVER prévoit d’atteindre 100 mégawatts d’ici à la fin de 2027, puis 200 mégawatts en 2028, avant de viser à plus long terme un gigawatt. L’annonce de juillet évaluait le déploiement de 200 mégawatts à environ 100 000 processeurs graphiques NVIDIA, ou GPU, des puces utilisées pour entraîner et faire fonctionner de nombreux systèmes d’IA.

L’engagement financier va au-delà de la construction. NAVER a déclaré garantir à hauteur de 18 740 milliards de wons les paiements de sa filiale NAVER Cloud, soit 64,73 % de ses capitaux propres. Cette garantie lie les finances de la maison mère aux paiements que son activité cloud effectuera pour accéder aux infrastructures.

Pour les clients, le service envisagé donne accès à de puissants équipements de calcul sans avoir à acheter et exploiter eux-mêmes chaque composant. Pour NAVER, l’enjeu commercial consiste à trouver suffisamment de clients payants pour couvrir les coûts des infrastructures et rendre cette expansion rentable.

Ce que les partenaires ont convenu de financer

NAVER, Brookfield et NVIDIA ont présenté un projet de 10 milliards de dollars dans leur annonce conjointe de partenariat du 24 juillet, publiée lors du K-AI Summit à San Francisco, pendant la visite du président sud-coréen Lee Jae Myung. Brookfield a été désigné comme partenaire financier exclusif, avec une contribution pouvant atteindre 9 milliards de dollars, tandis que NVIDIA s’est engagée à investir un milliard de dollars et que NAVER financera le montant restant.

La contribution de Brookfield constitue un plafond, et non un montant fixe qui sera nécessairement déboursé. Bien que son engagement maximal et l’investissement prévu de NVIDIA totalisent les 10 milliards de dollars annoncés pour le projet, la contribution finale de NAVER dépendra des modalités de financement et de réalisation des dépenses.

Le véhicule d’investissement de Brookfield créera une société coréenne provisoirement appelée Asset Co., chargée de détenir les actifs d’infrastructure. L’accord prévoit des investissements dans les GPU, les installations des centres de données et les équipements associés. NAVER Cloud recevra des services de calcul de cette société.

NAVER pilotera l’acquisition des sites, la construction et l’exploitation. NVIDIA fournira les GPU et apportera une coopération technique grâce à ses plateformes de calcul. NAVER Cloud gérera la plateforme et les services aux clients, en s’appuyant sur son expérience de l’exploitation de grands parcs de GPU et de centres de données.

Comment l’accord a évolué

Dans son compte rendu du partenariat de juillet, NAVER décrivait l’accord conclu avec Brookfield le 22 juillet comme préliminaire et indiquait qu’un contrat définitif restait à signer. L’annonce d’octobre marque la finalisation ultérieure de l’accord sur les infrastructures.

Les principales étapes montrent comment le projet est passé d’un plan d’expansion à des contrats et à un calendrier de déploiement :

• 8 juin 2026 : NAVER dévoile des plans d’expansion de son usine d’IA, alors que les discussions sur le financement des infrastructures se poursuivent.
• 22 juillet 2026 : NAVER signe avec Brookfield un accord préliminaire d’une valeur de 9 milliards de dollars.
• 24 juillet 2026 : NAVER signe avec NVIDIA un accord d’investissement stratégique d’un milliard de dollars et annonce l’élargissement du partenariat à San Francisco.
• 27 octobre 2026 : NAVER annonce la finalisation de l’accord sur les infrastructures avec Brookfield et la garantie de paiement associée.
• Premier semestre 2027 : NAVER vise une mise en service initiale de 55 mégawatts.
• Fin 2027 et courant 2028 : la capacité cumulée prévue passe à 100 mégawatts, puis à 200 mégawatts.

Le versement de NVIDIA au titre de la souscription d’actions est prévu le 30 octobre. La finalisation de l’accord sur les infrastructures satisfait à la condition préalable imposant à NAVER de sécuriser les ressources de calcul nécessaires à l’expansion et permet à l’entreprise d’avancer vers la finalisation de l’émission d’actions.

Pourquoi NVIDIA devient aussi actionnaire

NVIDIA prévoit d’acheter 7 241 564 actions NAVER nouvellement émises au prix unitaire de 204 500 wons. La souscription rapporterait environ 1 480 milliards de wons, soit environ un milliard de dollars, et donnerait à NVIDIA une participation d’environ 4,5 %. NAVER a présenté l’accord comme le premier investissement stratégique de ce type réalisé par NVIDIA en Asie.

Il s’agit d’une attribution d’actions à un tiers : NAVER émet de nouvelles actions au profit d’un investisseur sélectionné plutôt que de les proposer au grand public. NAVER perçoit le montant de la souscription, tandis que NVIDIA devient actionnaire tout en fournissant des technologies pour le projet.

Le rôle opérationnel de NVIDIA a également été précisé. Dans une correction publiée en juillet, NAVER a supprimé de son annonce une formulation antérieure indiquant que NVIDIA trouverait des clients dans le monde et partagerait les revenus et les risques commerciaux. NVIDIA y est désormais désignée comme le fournisseur des GPU. L’acquisition de clients reste donc une mission centrale pour l’activité d’exploitation de NAVER.

L’usine d’IA utilisera l’architecture DSX de NVIDIA, qui regroupe les infrastructures de calcul nécessaires aux charges de travail d’IA à grande échelle. Les GPU Blackwell et la prochaine génération de plateformes Vera Rubin seront déployés par étapes, et non lors d’une seule installation d’équipements.

Ce que représentent 200 mégawatts pour les clients

Inauguré en 2023, GAK Sejong sera le premier site du projet. NAVER a ouvert GAK Chuncheon en 2013, acquérant ainsi de l’expérience dans l’exploitation de ses propres centres de données avant ce partenariat de plus grande ampleur.

Une usine d’IA associe des GPU à des réseaux, du stockage, de l’électricité, des systèmes de refroidissement et des logiciels. Le terme désigne une installation qui produit en continu des résultats d’IA, tels que des modèles entraînés ou des réponses aux utilisateurs, grâce à une grande puissance de calcul.

Les mégawatts mesurent la puissance électrique et permettent de décrire la taille d’une installation de calcul. Le passage prévu par NAVER de 55 à 200 mégawatts porterait le déploiement à environ 3,6 fois sa taille initiale. L’objectif à terme d’un gigawatt équivaut à 1 000 mégawatts, soit cinq fois la cible de 2028.

NAVER prévoit de proposer du GPU as a Service, souvent abrégé GPUaaS. Les clients paient pour utiliser des ressources de calcul au lieu d’acheter eux-mêmes les puces et les équipements associés. L’annonce de juillet décrivait un parc de ressources dédié offrant de la puissance de calcul, des logiciels et une assistance aux jeunes entreprises spécialisées dans l’IA en Corée du Sud et aux États-Unis.

La garantie engage NAVER sur les paiements

La garantie de 18 740 milliards de wons de NAVER couvre les obligations de paiement de NAVER Cloud au titre des accords du projet. La période déclarée court du 27 octobre 2026 au 31 décembre 2034. Les communications de l’entreprise évoquent une garantie pouvant aller jusqu’à huit ans ; les dates calendaires indiquées dépassent légèrement cette durée.

NAVER a calculé ce montant en additionnant la valeur nominale des paiements prévus pour la fourniture jusqu’à la fin de 2034, en supposant que la totalité du plafond de 9 milliards de dollars destiné aux investissements dans les infrastructures soit utilisée. La valeur nominale correspond à la somme des paiements, calculés aux montants futurs indiqués.

NAVER a précisé qu’à la date de l’annonce, aucun paiement pour la fourniture ni aucune autre obligation de paiement n’était devenu définitif. Les montants réels dépendront du calendrier des investissements dans les GPU, des taux d’intérêt, des taux de change et des ajustements de coûts. La garantie engage NAVER à répondre des obligations couvertes ; elle ne signifie pas que l’entreprise doit verser immédiatement la totalité du montant annoncé.

Ce nouvel engagement porte à environ 19 490 milliards de wons le total des garanties en cours de NAVER. La dernière garantie représentant près des deux tiers de ses capitaux propres, la bonne exécution des paiements par NAVER Cloud devient un enjeu financier important pour sa maison mère.

NAVER Cloud devrait également verser à NAVER 670,725 milliards de wons de commissions de garantie sur la période déclarée. Cette estimation repose sur un taux annuel de 0,4375 % et suppose que le plafond d’investissement est entièrement utilisé. Le montant final des commissions peut varier selon la date de début des services, l’étendue de la garantie et l’examen fiscal.

Le financement externe n’efface pas les responsabilités

Le véhicule d’investissement de Brookfield apportera la totalité des fonds propres d’Asset Co., mais NAVER s’attend à ce que la société soit considérée comme sa filiale et une entité liée au regard des normes comptables internationales coréennes. NAVER explique que ce traitement comptable reflète son contrôle sur l’entité.

La propriété et le contrôle comptable peuvent différer. Une société entièrement financée par un investisseur peut tout de même être intégrée aux comptes consolidés d’une autre entreprise si les règles comptables reconnaissent le contrôle de cette dernière. Asset Co. devrait ainsi figurer dans le périmètre de consolidation de NAVER, bien que Brookfield en fournisse les fonds propres.

NAVER Cloud paiera des frais d’utilisation des infrastructures liés au chiffre d’affaires de l’activité. Cette structure répartit le coût initial de financement des équipements entre les capitaux externes et les paiements futurs pour les services, tandis que la garantie de NAVER apporte une couverture financière aux obligations contractuelles.

Les modalités commerciales qui restent à préciser publiquement comprennent le niveau des frais d’utilisation, les formules de paiement, les taux de financement, les engagements des clients et toute participation minoritaire de NAVER dans le véhicule. Elles détermineront dans quelle mesure les dépenses d’infrastructure évolueront en fonction des revenus tirés des clients.

Les prix facturés aux clients détermineront la marge

Jeong Ui-hoon, analyste chez Eugene Investment & Securities, estime la marge opérationnelle à 5,9 % dans un scénario où une capacité électrique informatique d’un gigawatt est pleinement opérationnelle et où la location de GPU coûte en moyenne 3 dollars de l’heure. Selon ses calculs, l’activité serait déficitaire si le tarif horaire descendait sous les 2,80 dollars.

L’écart entre ces deux prix n’est que de 0,20 dollar, soit environ 6,7 % de l’hypothèse de 3 dollars. Ce calcul montre qu’une baisse relativement faible des tarifs de location pourrait absorber la marge de l’exploitant dans ce scénario. Il concerne une activité pleinement opérationnelle d’un gigawatt, bien plus importante que le déploiement initial de NAVER.

La durée des contrats clients sera également déterminante. Des accords de courte durée permettent à NAVER de réviser ses prix en fonction de l’évolution du marché, tandis que les contrats plus longs peuvent offrir des revenus plus stables. Comme les paiements pour les infrastructures se poursuivront pendant des années, l’entreprise devra gérer à la fois le nombre de clients et la durée de leurs engagements.

Jeong Ho-yoon, analyste chez Korea Investment & Securities, a estimé que le retard dans l’annonce des contrats clients était une source d’incertitude pour les investisseurs. Il a interprété l’approche de NAVER comme une volonté d’améliorer la rentabilité en combinant des clients ayant des contrats de durées différentes, et prévoit une contribution substantielle aux résultats à partir de 2028, à mesure que les capacités augmenteront.

Le plan de développement international de NAVER commence par l’Asie et le Pacifique, avant de s’étendre à l’Europe et au Moyen-Orient. L’entreprise a indiqué que les dates de déploiement restent provisoires : la recherche de sites, l’obtention des autorisations et la mise en place des infrastructures électriques, ainsi que les changements dans l’approvisionnement en équipements, peuvent modifier les montants investis et le calendrier.

La capacité de calcul soutient aussi les projets d’IA de NAVER

NAVER poursuit le développement de logiciels et de modèles en parallèle de l’expansion des infrastructures. L’annonce de juillet indiquait que l’entreprise faisait progresser HyperCLOVA X à l’aide des modèles ouverts Nemotron 3 Ultra de NVIDIA, combinés aux données propriétaires et au savoir-faire de NAVER en matière d’entraînement.

NAVER est également devenue la première entreprise coréenne à rejoindre la NVIDIA Nemotron Coalition. Ses travaux portent sur l’entraînement initial des modèles, leur perfectionnement ultérieur et l’apprentissage par renforcement, un processus dans lequel les retours aident un modèle à améliorer ses décisions ou ses réponses.

NAVER prévoit de lancer en Corée du Sud, au second semestre 2026, une plateforme d’agents d’IA utilisant le logiciel NVIDIA Agent Toolkit, notamment les plans NemoClaw. Les agents d’IA sont des systèmes conçus pour effectuer des tâches en enchaînant plusieurs actions. NAVER développe également un Seoul World Model à partir d’images de rues de Séoul et de données spatiales, avec les modèles NVIDIA Cosmos.

Le fondateur et président du conseil d’administration de NAVER, Lee Hae-jin, a présenté le partenariat comme un moyen de soutenir une plus grande diversité de systèmes d’IA adaptés à différentes communautés. Lors du sommet de juillet, il a déclaré :

Je crois que, pour préserver la diversité dans ce monde, il faut créer et permettre à différents types d’IA de fonctionner dans chaque pays, pour chaque groupe et chaque individu.

Le projet d’infrastructure donne à cette ambition un calendrier de déploiement et une structure de financement. Son développement commercial dépendra de la capacité à transformer les capacités de calcul prévues en services que les entreprises et les institutions publiques accepteront de payer.

À retenir

• NAVER a finalisé un accord avec Brookfield portant sur jusqu’à 9 milliards de dollars d’infrastructures d’IA, levant une condition à l’investissement en actions d’un milliard de dollars prévu par NVIDIA.
• GAK Sejong sera le premier site : l’objectif est d’atteindre 55 mégawatts au début de 2027, 100 mégawatts d’ici à la fin de l’année, puis 200 mégawatts en 2028.
• NAVER a déclaré une garantie de paiement de 18 740 milliards de wons, soit 64,73 % de ses capitaux propres, couvrant les obligations jusqu’en décembre 2034.
• Brookfield financera les infrastructures par l’intermédiaire d’une société dédiée, tandis que NAVER Cloud exploitera les services et paiera des frais d’utilisation.
• La demande des clients, les tarifs de location, les conditions de financement et l’accès à l’électricité influeront sur la rentabilité et le rythme de l’expansion.