La Malaisie devrait afficher la deuxième plus forte croissance de l’ASEAN en 2025, portée par une série de révisions à la hausse

Les perspectives révisées à la hausse et la stabilité des indicateurs renforcent la dynamique

La Malaisie devrait être la deuxième économie la plus dynamique de l’ASEAN en 2025, derrière le Vietnam, après une série de révisions à la hausse des prévisions de grands cabinets d’analyse. HSBC a relevé sa prévision de croissance du produit intérieur brut pour 2025 à 5 percent, contre 4,2 %, tandis que Maybank Investment Bank et Standard Chartered ont chacune porté leurs projections à 4.7 percent. CIMB table désormais sur une croissance de 4.5 percent l’an prochain. Ces perspectives plus favorables s’expliquent par une demande intérieure plus soutenue, une politique macroéconomique stable et une meilleure visibilité sur le commerce, ainsi que par le redressement du ringgit après ses plus bas de l’an dernier. Les analystes attribuent également à l’approche diplomatique souple de la Malaisie, mise en évidence lors du 47e sommet de l’ASEAN, le maintien de sa neutralité tout en entretenant des relations avec ses principaux partenaires. Cette position réduit l’incertitude entourant les décisions commerciales et d’investissement.

Les dernières données confirment cette embellie. L’économie malaisienne a progressé de 4.4 percent sur un an au premier trimestre 2025, puis a maintenu ce rythme au deuxième trimestre, avant d’accélérer à 5.2 percent au troisième. La croissance a ainsi atteint 4.7 percent sur les neuf premiers mois, ce qui confirme la vigueur de la demande intérieure et l’amélioration de la conjoncture extérieure. L’inflation restant contenue et l’emploi solide, Bank Negara Malaysia devrait largement maintenir son taux directeur au jour le jour à 2.75 percent, afin de soutenir la consommation et l’investissement. HSBC prévoit une croissance malaisienne comparable à celle de l’Indonésie en 2025, derrière le Vietnam, dont la prévision a été relevée à 7.9 percent. Plusieurs établissements, dont Standard Chartered et Maybank, anticipent un ralentissement de la croissance vers 4.5 percent en 2026, à mesure que la demande extérieure s’essouffle. CIMB partage cette analyse et prévoit une croissance de 4.1 percent.

Ce que disent les chiffres

Ces révisions à la hausse reposent sur une série d’indicateurs positifs concernant la croissance, l’inflation, l’emploi et les marchés financiers. L’activité s’est accélérée au troisième trimestre après un premier semestre stable, tandis que les dépenses des ménages sont restées soutenues. Le système bancaire continue d’accorder des crédits et la monnaie s’est appréciée, les baisses de taux aux États-Unis ayant réduit les écarts de taux d’intérêt et l’incertitude commerciale s’étant atténuée.

• HSBC prévoit désormais une croissance de 5.0 percent en Malaisie en 2025, ce qui la placerait au deuxième rang de l’ASEAN, derrière le Vietnam et juste devant l’Indonésie.
• Standard Chartered a relevé sa prévision pour 2025 à 4.7 percent et abaissé celle pour 2026 à 4.5 percent, en raison de l’essoufflement de la demande extérieure.
• Maybank Investment Bank a porté sa projection pour 2025 à 4.7 percent et fixé celle pour 2026 à 4.5 percent, en invoquant la résilience de la demande intérieure et le soutien des politiques publiques.
• CIMB prévoit désormais une croissance de 4.5 percent en 2025 et de 4.1 percent en 2026, anticipant un ralentissement chez les principaux partenaires commerciaux du pays.
• Le PIB a progressé de 4.4 percent aux premier et deuxième trimestres 2025, avant d’accélérer à 5.2 percent au troisième trimestre, portant la croissance sur neuf mois à 4.7 percent.
• L’inflation est restée modérée, autour de 1 % en glissement annuel, tandis que le taux de chômage est tombé à 3.1 percent au premier trimestre 2025.
• Le ringgit s’est apprécié. OCBC prévoit un taux proche de 4.16 pour un dollar américain fin 2025, puis de 4.04 à la fin de l’année suivante.
• Dans l’ASEAN, le Vietnam est en tête après un premier semestre solide. L’Indonésie, les Philippines et Singapour ont également enregistré de bons trimestres. La Thaïlande a ralenti sous l’effet du fléchissement du tourisme et de la consommation.

Le ministère malaisien des Finances a souligné le rôle des services, de l’industrie manufacturière et de la construction dans la dynamique du début de 2025, ainsi que l’impulsion donnée par les dépenses liées aux fêtes, la hausse des salaires et un marché du travail plus solide. Dans un communiqué publié le 16 mai, le ministère a déclaré :

La vigueur de l’activité dans les principaux secteurs économiques a permis au produit intérieur brut de la Malaisie de progresser de 4.4 percent au premier trimestre 2025...

Le ministère a mis en avant la croissance des services, de 5.0 percent, de l’industrie manufacturière, de 4.1 percent, et de la construction, de 14.2 percent, au cours du trimestre, ainsi qu’une hausse de 5.0 percent de la consommation privée. Il a également cité plusieurs cadres stratégiques nationaux, dont la feuille de route pour la transition énergétique nationale, le nouveau plan directeur industriel 2030 et la stratégie nationale pour les semi-conducteurs, comme facteurs stimulant l’intérêt des investisseurs. Le gouvernement a averti que les droits de douane réciproques et les risques pesant sur la demande mondiale pourraient modifier les résultats attendus cette année et l’an prochain. Il a indiqué qu’il réévaluerait ses prévisions lorsque la situation commerciale serait plus claire. Le texte intégral est disponible auprès du ministère des Finances à ce lien.

La demande intérieure, principal pilier

La consommation privée continue de jouer un rôle moteur. Les salaires et l’emploi se sont améliorés, l’inflation reste maîtrisée et les politiques publiques ont soutenu les revenus. Au premier trimestre, les dépenses liées au Nouvel An chinois et à la période précédant Hari Raya ont donné un coup de fouet à l’activité, tandis que le relèvement du salaire minimum et les ajustements de rémunération des fonctionnaires ont soutenu les budgets des ménages. Les analystes s’attendent à ce que la consommation reste vigoureuse au début de 2026, portée par les dépenses saisonnières et les transferts d’argent aux ménages à revenus faibles et intermédiaires. Les conditions de crédit favorisent l’expansion des entreprises, et les banques font état d’un appétit stable des sociétés pour les emprunts dans le commerce, l’industrie manufacturière et les services.

La stabilité de la politique monétaire renforce ces bases. Le taux directeur au jour le jour est fixé à 2.75 percent après une baisse en juillet, et la plupart des établissements s’attendent à ce que Bank Negara Malaysia maintienne ses paramètres inchangés à court terme. Un taux directeur stable peut contribuer à contenir le coût des crédits immobiliers, des prêts automobiles et du financement du fonds de roulement, soutenant ainsi les dépenses et l’investissement. L’inflation restant modérée et le marché du travail tendu, les revenus réels se sont maintenus. Cette combinaison profite aux services et à la reprise des secteurs liés au tourisme, tout en soutenant le commerce de détail, la restauration et l’électronique grand public.

Commerce, droits de douane et équilibre diplomatique de la Malaisie

Les économies d’Asie du Sud-Est dépendantes du commerce s’adaptent au nouveau régime douanier instauré par les États-Unis. L’introduction de droits de douane généralisés a accru les coûts pour les exportateurs et renforcé l’incertitude entourant la planification des chaînes d’approvisionnement. La suspension de 90 jours des droits de douane réciproques, arrivée à échéance début juillet, a laissé aux entreprises le temps d’avancer leurs commandes et d’ajuster leurs calendriers d’expédition, ce qui a soutenu la production manufacturière au deuxième trimestre. Les négociations se poursuivent, les gouvernements de la région cherchant à obtenir des exemptions, une baisse des taux effectifs ou des engagements à acheter davantage de produits américains. La Malaisie s’efforce de concilier ses intérêts en adoptant une position neutre qui lui permet de maintenir le dialogue avec Washington, Pékin et ses autres partenaires. Les autorités ont également entrepris de diversifier les marchés d’exportation et de renforcer les liens au sein de l’ASEAN et dans le cadre du Partenariat économique régional global, afin de limiter la dépendance à l’égard d’un seul corridor commercial. Le ministère des Finances a indiqué qu’il réexaminerait sa prévision pour 2025 lorsque les droits de douane réciproques seront mieux définis. Il a également présenté des mesures visant à renforcer l’investissement intérieur pour compenser, si nécessaire, le recul de la demande extérieure.

Les secteurs à suivre en 2025 et 2026

L’électronique et les équipements électriques restent un pilier essentiel. La Malaisie est un acteur majeur de la chaîne de valeur mondiale des semi-conducteurs, avec des atouts dans l’assemblage, les tests et certaines activités de niche en amont. La demande de puces de gestion de l’énergie, de capteurs et de composants automobiles continue de progresser, soutenue par les véhicules électriques, les centres de données et les infrastructures d’intelligence artificielle. Plusieurs groupes technologiques internationaux ont annoncé de nouvelles installations et des extensions en Malaisie, et la stratégie nationale pour les semi-conducteurs vise à attirer davantage d’activités à forte valeur ajoutée. Les analystes signalent que des prélèvements propres à certains secteurs ou de nouveaux droits de douane pourraient peser sur les volumes exportés de certaines catégories de produits. Toutefois, les carnets de commandes ont bénéficié de la diversification des chaînes d’approvisionnement, qui réduit la dépendance à l’égard de sources concentrées.

Le tourisme constitue un autre point fort. La réouverture de la Chine et la simplification des formalités de visa ont accéléré les arrivées de visiteurs, et les responsables du secteur s’attendent à ce que la campagne Visit Malaysia 2026 augmente encore les recettes. L’hôtellerie, le commerce de détail, les loisirs et les transports connaissent une hausse régulière de la demande. La construction s’est accélérée pour les projets publics et privés, notamment les modernisations d’aéroports, les travaux de prévention des inondations, les liaisons ferroviaires et les parcs industriels. Les secteurs minier et des carrières ont rebondi au troisième trimestre, grâce à la hausse de la production dans certains gisements. Cette diversité offre une base de croissance plus large que les années précédentes et peut amortir les variations d’activité dans un secteur donné.

Politique monétaire et ringgit

La politique de Bank Negara Malaysia vise à maintenir des conditions favorables tout en préservant la stabilité des prix. Le taux directeur actuel de 2.75 percent, la faiblesse de l’inflation et le raffermissement de la monnaie lui laissent une marge de manœuvre pour réagir si la croissance surprend à la hausse comme à la baisse. Le redressement du ringgit, soutenu par les tendances mondiales des taux et l’amélioration des nouvelles concernant les investissements, a atténué l’inflation importée en réduisant le coût en monnaie locale du carburant, des intrants alimentaires et des machines. Une monnaie plus forte peut pénaliser certains exportateurs, mais elle rend l’évolution des prix plus prévisible et améliore le sentiment des investisseurs. OCBC prévoit un ringgit proche de 4.16 pour un dollar américain fin 2025 et de 4.04 fin 2026, une trajectoire qui permettrait de contenir les tensions sur les prix des produits importés.

Les risques susceptibles de freiner la croissance en 2026

Si la trajectoire de 2025 semble solide, les banques restent prudentes pour 2026. Les prévisions se concentrent autour de 4.5 percent, la faiblesse de la demande extérieure, le ralentissement chez les principaux partenaires commerciaux et les effets persistants des droits de douane pesant sur les exportations. La Banque asiatique de développement a revu à la baisse ses projections régionales pour 2025 et 2026, évoquant l’incertitude mondiale et le resserrement des conditions financières. Les perspectives de la Malaisie bénéficient toujours des réformes, des dépenses d’infrastructure et des entrées de capitaux dans les projets technologiques et de transition énergétique. Toutefois, les obstacles liés à la politique commerciale et le ralentissement de la conjoncture mondiale pourraient peser sur l’activité. Plusieurs analystes estiment également qu’une baisse du taux directeur au deuxième trimestre 2026 pourrait se justifier si la demande extérieure s’essouffle, afin de soutenir l’activité intérieure dans un contexte commercial plus difficile.

La Malaisie face à ses voisins de la région

Le Vietnam mène la croissance en Asie du Sud-Est, porté par l’essor de l’activité industrielle et des exportations. Les banques prévoient désormais une croissance proche de 7.9 percent en 2025. L’Indonésie devrait enregistrer une progression régulière, les prévisions se situant autour de 4,5 %. Les Philippines ont connu une amélioration portée par les dépenses des ménages, même si les exportations ont ralenti. Singapour s’est redressé grâce à l’industrie manufacturière et à la demande extérieure, tandis que la Thaïlande a marqué le pas en raison de la faiblesse de la consommation et du tourisme. La combinaison d’une consommation résiliente, d’une politique mesurée et de la hausse des investissements dans l’électronique et les infrastructures place la Malaisie parmi les économies les plus dynamiques de la région. La diversité de sa base manufacturière, l’expansion des services et son pragmatisme diplomatique confortent la perspective d’une deuxième place en matière de croissance au sein de l’ASEAN l’an prochain.

Points clés

• Plusieurs banques ont relevé leurs prévisions de croissance pour la Malaisie en 2025 : HSBC table désormais sur 5.0 percent, et Standard Chartered et Maybank sur 4.7 percent.
• Les données trimestrielles sont solides : la croissance s’est établie à 4.4 percent aux premier et deuxième trimestres 2025, puis à 5.2 percent au troisième, portant le rythme sur neuf mois à 4.7 percent.
• La demande intérieure est le principal moteur, soutenue par la hausse des salaires, une faible inflation et un taux directeur stable de 2.75 percent.
• L’équilibre diplomatique de la Malaisie et la diversification de ses échanges ont contribué à réduire l’incertitude liée aux changements de politique douanière dans la région.
• Les principaux secteurs à suivre sont les semi-conducteurs, le tourisme, les services, la construction et certaines activités minières.
• Le ringgit s’est apprécié. Les prévisions le situent autour de 4.16 pour un dollar américain fin 2025 et de 4.04 fin 2026.
• La plupart des établissements s’attendent à un ralentissement de la croissance vers 4.5 percent en 2026, en raison de l’affaiblissement de la demande extérieure.
• La Malaisie devrait être la deuxième économie la plus dynamique de l’ASEAN en 2025, derrière le Vietnam et à un rythme globalement comparable à celui de l’Indonésie.