Le peso philippin franchit la barre des 64 pour un dollar avant de se redresser, tandis que l’inflation met la politique économique à l’épreuve

D’un record à une reprise inégale

Le peso philippin est passé sous la barre des 64 pour un dollar et a atteint un cours de clôture record de 64,17 le 27 octobre 2026, prolongeant une baisse qui l’avait porté à 63,80 en début de séance la veille. Au 4 novembre, la monnaie était remontée à 63,535, même si un nouveau recul quotidien montrait que les pressions n’avaient pas disparu.

Cette évolution a des conséquences qui vont bien au-delà des marchés des changes. Un peso plus faible renchérit l’achat de dollars destinés à payer le carburant importé, les ingrédients alimentaires et les machines. Les familles qui reçoivent des fonds en dollars peuvent obtenir davantage de pesos, tandis que les entreprises et les emprunteurs ayant des factures en dollars font face à des dépenses plus élevées.

La Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) avait déjà relevé son taux directeur de 50 points de base, soit un demi-point de pourcentage, à 5,5 % le 22 octobre. Il s’agissait de sa quatrième hausse consécutive. Le peso a néanmoins continué de s’affaiblir, les investisseurs évaluant la politique monétaire américaine, la vigueur du dollar et les tensions impliquant l’Iran, qui ont fait grimper les prix du pétrole.

Le gouverneur de la BSP, Eli Remolona Jr., a expliqué directement aux journalistes l’objectif de cette hausse :

Nous ne relevons pas le taux directeur pour défendre le peso.

Son explication place l’inflation au cœur de la réponse. Des taux d’intérêt plus élevés peuvent freiner les dépenses et les emprunts, contribuant ainsi à contenir la hausse des prix. Selon Diwa C. Guinigundo, ancien vice-gouverneur de la BSP, soutenir la monnaie exige une réponse plus large, qui passe notamment par des exportations plus dynamiques, des investissements productifs et une confiance accrue dans les institutions publiques.

L’évolution du taux de change

Le lundi 26 octobre, le peso a ouvert à 63,535 pour un dollar avant de reculer à 63,80 à 9 h 33, selon les données de la Bankers Association of the Philippines (BAP). Il a ainsi dépassé le précédent record de 63,62 ; une autre estimation du cours intrajournalier situe le plus bas du 26 octobre à 63,81.

La séance suivante a été marquée par une baisse plus prononcée. Le peso a ouvert à 63,95, s’est brièvement renforcé à 63,90, puis a atteint 64,20 pour un dollar en cours de séance. Il a clôturé à 64,17, contre 63,95 à la clôture précédente, établissant un sixième record consécutif de clôture à la baisse.

Les principales dates retracent à la fois la baisse et la reprise qui a suivi :

• 22 octobre : la BSP a relevé son taux directeur d’un demi-point de pourcentage, à 5,5 %.
• 26 octobre : le peso a reculé à environ 63,80 pour un dollar au cours des échanges matinaux.
• 27 octobre : la monnaie a atteint 64,20 en séance et clôturé à un niveau record de 64,17.
• 27 et 28 octobre : la Réserve fédérale américaine devait se réunir ; les marchés s’attendaient à ce qu’elle maintienne ses taux d’intérêt inchangés avant l’annonce de sa décision.
• 3 novembre : le peso a clôturé à 63,47 pour un dollar.
• 4 novembre : il a clôturé à 63,535, reculant de 6,5 centavos après quatre jours de hausse.

Au cours de clôture du 4 novembre, l’achat de 1 000 dollars coûtait 63 535 pesos, hors frais, contre 64 170 pesos au cours de clôture du 27 octobre. La baisse était de 635 pesos, ce qui illustre la manière dont une reprise, même partielle, de la monnaie modifie le coût d’un paiement en dollars.

Le peso figurait parmi les monnaies les plus faibles d’Asie

Un pointage effectué le 26 octobre à 2 h 11 GMT indiquait que le peso s’échangeait à 63,788 pour un dollar, en baisse de 0,36 % par rapport à 63,561 la veille de cotation. La roupie indonésienne reculait de 0,26 %, à 18 087 pour un dollar. Dans cette comparaison, les deux monnaies ont baissé davantage que les autres monnaies asiatiques.

Les mêmes chiffres montraient que le peso avait perdu 7,82 % de sa valeur en dollars depuis la fin de 2025, lorsque le taux de change était de 58,800. La roupie indonésienne avait reculé dans une proportion presque identique, de 7,83 %, passant de 16 670 pour un dollar.

Les monnaies asiatiques ont évolué dans des directions différentes au cours de l’année. Le baht thaïlandais avait perdu 6,90 %, tandis que le won sud-coréen avait gagné 8,82 % et le yuan chinois, 4,77 %. Ces écarts montrent que les pressions sur le peso s’inscrivaient dans une dynamique de marché plus large, les conditions économiques propres à chaque pays influant également sur l’évolution de sa monnaie.

Le taux de change devient plus parlant lorsqu’on le rapporte à un achat. Au cours de 58,800, un billet de 100 dollars coûtait 5 880 pesos. Au cours acheteur de 63,788 le 26 octobre, il coûtait 6 378,80 pesos, soit 498,80 pesos de plus avant frais. Le coût en pesos de l’achat de dollars a augmenté d’environ 8,5 % ; la baisse de 7,82 % rapportée mesure l’évolution de la valeur du peso en dollars.

Pourquoi les taux américains et le pétrole comptaient

La réunion de la Réserve fédérale des 27 et 28 octobre était au centre de l’attention des cambistes pendant la première phase de baisse record. Les marchés s’attendaient largement à ce que le Federal Open Market Committee, qui définit la politique monétaire américaine, laisse les taux inchangés.

Les taux d’intérêt américains influent sur les rendements que les investisseurs peuvent obtenir avec des actifs en dollars. Les anticipations concernant ces rendements peuvent faire varier la demande de dollars et, par conséquent, la valeur des autres monnaies. Les investisseurs prennent également en compte le risque qu’une monnaie perde de la valeur pendant qu’ils la détiennent, au lieu de comparer uniquement les taux d’intérêt.

Le pétrole a constitué une autre source de pression. Le Brent a atteint 117 dollars le baril dans un contexte d’escalade des tensions impliquant l’Iran, alors que le président américain Donald Trump évoquait la possibilité d’une reprise des opérations militaires. Cette incertitude a également renforcé la demande de dollars, considérés comme une valeur refuge en période de tensions sur les marchés.

Les Philippines importent une grande partie de leurs besoins énergétiques. La hausse des prix du pétrole alourdit la facture en dollars de ces achats. La faiblesse du peso augmente ensuite le coût de cette facture en monnaie locale, exposant les importateurs à la fois au prix du pétrole et au taux de change.

Les difficultés des ménages et des entreprises

Les importateurs qui achètent du carburant, des ingrédients alimentaires, des matières premières et des machines ont besoin de davantage de pesos lorsque leurs paiements en dollars arrivent à échéance. Les entreprises peuvent absorber une partie de cette hausse en réduisant leurs bénéfices ou en en répercutant une partie sur leurs clients sous la forme de prix plus élevés.

Les coûts du carburant peuvent se répercuter dans toute l’économie, car les marchandises doivent être transportées et les usines ont besoin d’énergie. L’ampleur et le calendrier des éventuelles hausses de prix dépendent des contrats d’achat, des stocks, de la concurrence et de la capacité des entreprises à absorber ces coûts.

L’inflation a été annoncée à 7,2 %, son niveau le plus élevé depuis trois ans, ce qui a renforcé l’urgence de la réponse de la banque centrale. L’inflation mesure la rapidité avec laquelle les prix à la consommation augmentent. Pour un ménage dont les revenus restent inchangés, la hausse des prix signifie qu’un même budget permet d’acheter moins.

Les entreprises et l’État doivent également supporter des coûts en pesos plus élevés pour rembourser leurs dettes libellées en dollars, sauf s’ils disposent de revenus en dollars ou de mécanismes qui les protègent des fluctuations du taux de change. Pour la même raison, l’achat de machines et d’autres projets d’investissement peuvent coûter plus cher.

Les bénéficiaires des transferts reçoivent davantage de pesos, mais avec des limites

Les familles qui reçoivent des dollars de proches vivant à l’étranger peuvent profiter d’un peso plus faible. Un transfert de 100 dollars converti au taux de 63,788 rapporterait 6 378,80 pesos avant frais, contre 5 880 pesos au taux de la fin de 2025.

La somme reçue par une famille dépend du taux de change appliqué par le prestataire, des frais de transfert et du montant envoyé. La hausse des prix locaux peut également absorber une partie de ces pesos supplémentaires, notamment lorsque les dépenses du ménage portent sur des produits touchés par le coût du carburant ou des ingrédients importés.

Les exportateurs qui perçoivent des dollars peuvent recevoir davantage de pesos lorsqu’ils convertissent leurs recettes. Leurs gains dépendent en partie de leurs propres coûts : un exportateur qui achète des matières premières importées ou rembourse des dettes en dollars doit lui aussi supporter des dépenses plus importantes en pesos. L’évolution de la monnaie a donc des effets différents selon les entreprises, y compris au sein d’un même secteur.

Pourquoi la BSP distingue l’inflation de la défense de la monnaie

Remolona a déclaré que la BSP intervient sur le marché des changes principalement pour limiter les fluctuations susceptibles d’alimenter l’inflation. Une intervention peut consister à vendre des dollars issus des réserves, augmentant ainsi l’offre disponible pour les acheteurs.

Le gouverneur a expliqué les raisons de cette approche :

Nous nous inquiétons des fortes fluctuations du taux de change, car si elles sont suffisamment importantes, elles alimentent l’inflation. Or, notre mandat reste de lutter contre l’inflation.

Remolona a refusé de dévoiler le seuil à partir duquel la BSP estime que la dépréciation devient inflationniste, expliquant qu’une telle publication pourrait aider les spéculateurs à décider quand intervenir. L’approche affichée par la banque vise les mouvements perturbateurs plutôt que le maintien d’un taux de change du peso annoncé publiquement.

Emilio Neri Jr., économiste en chef de la Bank of the Philippine Islands, a indiqué que la BSP pourrait envisager une hausse des taux en dehors de son calendrier habituel si la baisse de la monnaie devenait trop rapide. Une telle mesure anticiperait une décision de politique monétaire, au lieu d’attendre le prochain examen prévu.

Guinigundo, aujourd’hui analyste pays chez GlobalSource Partners, a estimé que les décisions sur les taux devaient tenir compte de l’inflation et des conditions économiques générales. Des taux plus élevés peuvent rendre les placements en pesos plus attractifs, mais ils renchérissent également les emprunts des ménages et des entreprises.

Les réserves de change constituent un filet de sécurité

Les réserves internationales brutes de la BSP s’élevaient à 99,997 milliards de dollars en septembre, leur niveau le plus faible depuis trois ans selon les informations communiquées. Une autre source a fait état de réserves de 99,5 milliards de dollars, sans préciser la date de référence, contre un record de 113,264 milliards en février.

Sur la base du chiffre de septembre, la baisse par rapport à février était de 13,267 milliards de dollars, soit environ 11,7 %. Les réserves sont des actifs en devises détenus par la banque centrale, qui l’aident à répondre aux besoins financiers extérieurs et aux pressions sur les marchés.

La BSP a déclaré qu’elle n’utilisait pas ses réserves uniquement pour contrer la faiblesse du peso. Remolona a également averti qu’une intervention énergique face à un dollar en hausse généralisée pouvait épuiser les réserves alors que les pressions extérieures persistent.

Neri a appelé à préserver un volant de réserves suffisant, l’issue du conflit au Moyen-Orient étant incertaine. Une perturbation prolongée maintiendrait l’attention sur la capacité du pays à financer ses importations et d’autres paiements à l’étranger.

Renforcer la confiance exige plus qu’une hausse des taux

La réponse proposée par Guinigundo commence par la nécessité pour les Philippines de gagner davantage de devises. Il a appelé à renforcer l’agriculture et l’industrie manufacturière, à rendre les exportations plus compétitives, à réduire les coûts de l’électricité et des transports, et à consacrer les investissements publics à des projets offrant des retombées économiques et sociales mesurables.

Une production intérieure plus importante peut réduire les besoins d’importation pour certains produits. Des exportations plus fortes apportent des devises pour financer les achats à l’étranger. Les investissements productifs peuvent, au fil du temps, accroître cette capacité à générer des revenus.

Guinigundo a également proposé d’étudier des mesures incitant les travailleurs philippins à l’étranger et les entreprises de services d’externalisation des processus d’affaires à conserver et à investir davantage de leurs revenus en devises dans le pays, à condition que ces dispositifs offrent des rendements commerciaux intéressants et des garanties crédibles.

Les dépenses publiques et la confiance dans les institutions étaient au cœur de son argumentation. Il a appelé à des audits indépendants, à des procédures de passation des marchés transparentes, à la responsabilité des acteurs et à des politiques prévisibles, en soulignant que les investisseurs évaluent la protection de leurs investissements autant que les rendements escomptés.

Guinigundo, ancien vice-gouverneur de la BSP, a résumé ainsi sa vision des moyens de maintenir une monnaie plus forte :

Elle doit être gagnée grâce à des fondamentaux économiques plus solides, à des recettes en devises durables, à des investissements productifs et à la crédibilité des institutions.

La remontée à 63,535 au 4 novembre a réduit le coût en pesos des dollars par rapport au record d’octobre. Les ménages, les entreprises et les responsables politiques restaient toutefois confrontés au même défi concret : gérer les pressions immédiates sur les prix tout en renforçant la capacité de l’économie à produire des biens, à attirer des investissements et à générer des devises.

Points clés

• Le peso a atteint 64,20 pour un dollar en séance et clôturé à un niveau record de 64,17 le 27 octobre.
• Il est remonté à 63,535 au 4 novembre, même s’il a reculé ce jour-là après quatre séances de hausse.
• La BSP a relevé son taux directeur à 5,5 % le 22 octobre, en indiquant que sa priorité était l’inflation plutôt que la défense d’un taux de change particulier.
• La vigueur du dollar, les incertitudes concernant la politique monétaire américaine et la volatilité des prix du pétrole ont pesé sur la monnaie.
• Un peso plus faible renchérit les importations et le remboursement des dettes en dollars, tout en augmentant la valeur en pesos des transferts et des recettes d’exportation en dollars.
• Guinigundo a appelé à renforcer la production, les exportations, les investissements productifs et la crédibilité des institutions afin de soutenir une reprise durable.