Maxis et U Mobile relancent les discussions sur une fusion, entre valorisation et stratégie 5G

Un accord potentiel pour transformer les services mobiles malaisiens

Maxis Bhd a demandé à un groupe restreint de banques et de cabinets d’avocats de lui soumettre des propositions de conseil, alors que l’entreprise relance les discussions sur une fusion avec U Mobile Sdn Bhd, selon des personnes au fait du dossier. Les pourparlers réunissent un opérateur coté en Bourse, valorisé à environ 28,3 milliards de RM, et un concurrent privé dont les propriétaires pourraient réclamer au moins 10 milliards de RM.

Un rapprochement pourrait donner naissance au premier opérateur mobile de Malaisie en termes de capitalisation boursière, devant CelcomDigi Bhd, valorisé à environ 29 milliards de RM. Les négociations concernent aussi une entreprise appelée à jouer un rôle central dans les projets de télécommunications du pays : U Mobile a été choisi pour déployer le deuxième réseau 5G de Malaisie.

Les deux parties se montrent plus disposées à négocier après l’échec de précédentes discussions sur la question des valorisations, ont indiqué les sources. Maxis pourrait choisir ses conseillers prochainement. Les entreprises ont évoqué par intermittence un éventuel rapprochement pendant plusieurs années, notamment lors de discussions préliminaires en 2024.

Les discussions se poursuivent, sans garantie qu’un accord soit conclu. Aucune structure de transaction, aucun prix convenu ni calendrier de réalisation n’ont été annoncés. Pour les clients, l’évolution immédiate est l’ouverture de négociations entre les propriétaires des entreprises ; toute modification des services dépendra de ce qu’ils finiront par convenir et mettre en œuvre.

Ce que signifient les valorisations envisagées

L’action Maxis a reculé d’environ 5 % au cours de l’année considérée dans le cadre des discussions sur la fusion, ramenant sa capitalisation boursière à environ 28,3 milliards de RM. La capitalisation boursière correspond au cours de l’action multiplié par le nombre d’actions émises par une entreprise.

U Mobile étant détenu par des intérêts privés, son action n’est pas cotée en Bourse. Ses propriétaires pourraient viser une valorisation d’au moins 10 milliards de RM, selon des personnes au fait des discussions. Le prix devra donc être déterminé par la négociation.

En additionnant 28,3 milliards de RM et 10 milliards de RM, on obtient 38,3 milliards de RM, soit environ 9,3 milliards de RM de plus que la valorisation de 29 milliards de RM attribuée à CelcomDigi. La valeur finale de l’entreprise issue du rapprochement dépendrait du prix convenu, du financement et de la structure de détention, ainsi que de l’évaluation retenue par les investisseurs.

CelcomDigi sert donc de référence pour affirmer qu’une fusion pourrait donner naissance au premier opérateur mobile du pays en termes de capitalisation boursière. Le nombre de clients, le chiffre d’affaires et la couverture du réseau sont d’autres indicateurs de taille, qui nécessitent chacun des données spécifiques.

Qui contrôle les deux entreprises ?

Maxis est soutenu par la société holding du défunt homme d’affaires malaisien T Ananda Krishnan. Un représentant de son véhicule d’investissement privé, Usaha Tegas Sdn Bhd, a refusé de commenter les discussions.

U Mobile est contrôlé par l’intermédiaire de Mawar Setia Sdn Bhd, une société soutenue par la princesse malaisienne Tun Aminah Sultan Ibrahim Ismail et l’homme d’affaires Tan Sri Vincent Tan. Mawar Setia détient plus de 50 % d’U Mobile et en est donc l’actionnaire majoritaire.

Tun Aminah est la fille du sultan Ibrahim Sultan Iskandar, souverain héréditaire de Johor, devenu roi de Malaisie en 2024 pour un mandat de cinq ans dans le cadre du système de monarchie tournante du pays.

Singapore Technologies Telemedia, qui fait partie du fonds d’investissement public singapourien Temasek Holdings, a ramené sa participation dans U Mobile à 20 % après avoir accepté d’en céder une partie à Mawar Setia. Tan a refusé de commenter les discussions sur la fusion, tandis que les représentants d’U Mobile et de ST Telemedia n’ont pas répondu aux demandes de réaction.

Pourquoi le rôle d’U Mobile dans la 5G compte

La position d’U Mobile a évolué lorsque la Commission malaisienne des communications et du multimédia, connue sous le sigle MCMC, l’a choisi en 2024 pour déployer le deuxième réseau 5G du pays. L’entreprise s’est ainsi vu confier une composante majeure des infrastructures de communication de la Malaisie, en plus de ses activités mobiles existantes.

Dans son communiqué sur le déploiement de la 5G daté du 2 novembre 2024, U Mobile a remercié le gouvernement pour cette sélection et déclaré être prête à aller de l’avant. L’entreprise a présenté ses projets de services 5G Advanced, une évolution de la technologie 5G destinée à prendre en charge des connexions mobiles plus performantes.

U Mobile a ensuite reçu la lettre officielle d’attribution de la MCMC pour le déploiement du réseau. Son directeur général, Wong Heang Tuck, a déclaré que ce mandat plaçait l’entreprise en position de contribuer à l’ambition de la Malaisie de devenir un chef de file régional de l’économie numérique. Pour expliquer cet engagement, Wong a déclaré :

Nous sommes déterminés à soutenir la transformation numérique du pays en favorisant l’adoption de la 5G et en contribuant à l’objectif de la Malaisie de devenir une nation numérique à revenu élevé.

U Mobile a achevé le transfert de ses clients vers son propre réseau national ULTRA5G le 1er juillet 2026, a confirmé l’entreprise dans son communiqué sur la transition du réseau, daté du même jour. Son accord d’accès de gros avec Digital Nasional Bhd, connue sous le sigle DNB, a pris fin à compter de cette même date. L’entreprise a indiqué que la migration avait été menée progressivement et que tous ses clients avaient été transférés vers son propre réseau. Ces responsabilités liées au réseau donnent une dimension concrète supplémentaire aux négociations : les propriétaires discutent d’une entreprise qui doit continuer à fonctionner et à investir pendant les pourparlers.

U Mobile a indiqué que le déploiement avait commencé en juillet 2025 et que la couverture atteignait plus de 85 % des zones habitées au 1er juillet 2026. L’entreprise avait également déployé plus de 190 sites de couverture à l’intérieur de bâtiments dans tout le pays, et prévoit d’en dépasser 600.

La propriété locale faisait partie du projet de réseau

En novembre 2024, U Mobile a lié ses projets 5G à une évolution de son actionnariat. L’entreprise a indiqué qu’elle ramènerait la participation majoritaire étrangère à 20 %, renforcerait le contrôle malaisien et ouvrirait son capital à des investisseurs locaux.

La structure actuelle, dans laquelle Mawar Setia détient plus de la moitié du capital et ST Telemedia conserve 20 %, place les actionnaires malaisiens au cœur des décisions concernant l’avenir d’U Mobile. Les négociations sur une fusion portent donc à la fois sur un rapprochement d’entreprises et sur la structure de propriété entourant un projet de réseau national.

Dans son communiqué de novembre, U Mobile a également cité les organisations avec lesquelles elle comptait travailler. Parmi elles figuraient la MCMC, CelcomDigi et Telekom Malaysia, ainsi que le fournisseur de technologies Huawei et Digital Nasional Bhd, connue sous le sigle DNB. U Mobile a indiqué qu’elle travaillerait avec DNB pour préserver la qualité de l’expérience 5G des clients.

CelcomDigi joue donc deux rôles dans cette affaire : celui du concurrent coté dont la valorisation boursière pourrait être dépassée par l’entreprise issue du rapprochement, et celui de l’une des sociétés de télécommunications citées par U Mobile dans ses projets de déploiement. Dans un même secteur, la concurrence pour attirer les clients peut coexister avec la coopération sur le déploiement des réseaux.

Comment les discussions ont évolué

Maxis et U Mobile sont revenues à plusieurs reprises à la table des négociations. La démarche actuelle fait suite à une précédente tentative, lors de laquelle les parties n’étaient pas parvenues à s’entendre sur les valorisations, faisant du prix attribué à U Mobile un enjeu central des discussions relancées.

Les principales étapes sont les suivantes :

• 2024 : Maxis envisage le rachat d’U Mobile et tient des discussions préliminaires.
• 2 novembre 2024 : U Mobile se félicite publiquement d’avoir été choisi pour déployer le deuxième réseau 5G de Malaisie et annonce son intention de ramener la participation étrangère à 20 %.
• Par la suite : U Mobile confirme avoir reçu la lettre officielle d’attribution de la MCMC pour le déploiement du réseau.
• 1er juillet 2026 : U Mobile confirme avoir achevé le transfert vers son propre réseau national ULTRA5G ; son accord d’accès de gros avec DNB prend fin à compter de la même date.
• Relance des discussions : Maxis invite des banques et des cabinets d’avocats sélectionnés à soumettre des propositions de conseil.

Les banques et les avocats aideraient à évaluer la manière dont une transaction pourrait être valorisée et structurée. Leur participation ferait avancer les préparatifs, mais les propriétaires devraient encore s’entendre sur les conditions commerciales.

Ce que disent les entreprises

Maxis a formulé une déclaration générale sur son approche des transactions potentielles. Un porte-parole de l’entreprise a décrit les opportunités envisagées par Maxis en ces termes :

évalue en permanence les opportunités stratégiques et les partenariats susceptibles de créer de la valeur

Le porte-parole a également indiqué que Maxis communiquerait sur toute évolution importante. Dans ce contexte, une création de valeur désigne une opportunité censée accroître la valeur de l’entreprise ou celle de ses actionnaires. Les évolutions importantes sont celles qui peuvent influer sur l’évaluation de l’entreprise par les investisseurs.

Les déclarations publiques d’U Mobile ont porté principalement sur son mandat concernant le réseau. Wong a mis en avant plus de 17 ans d’expérience, tandis que l’entreprise a salué la vision du gouvernement en faveur de deux réseaux 5G, estimant qu’elle favoriserait la concurrence, l’innovation et la pérennité du secteur.

Pour les clients, les questions concrètes concernent la continuité du service, la couverture et les offres de leur opérateur. Pour les actionnaires, les questions immédiates portent sur le prix d’achat et la part de l’entreprise issue du rapprochement qu’ils détiendraient. Ces intérêts convergent autour de la capacité des entreprises à s’entendre sur les conditions de la transaction tout en poursuivant leurs engagements actuels liés aux réseaux.

À retenir

• Maxis a sollicité des propositions auprès de banques et de cabinets d’avocats alors que les discussions sur une fusion avec U Mobile reprennent de l’ampleur.
• Maxis est valorisé à environ 28,3 milliards de RM, tandis que les propriétaires d’U Mobile pourraient demander au moins 10 milliards de RM.
• Un rapprochement pourrait dépasser la capitalisation boursière d’environ 29 milliards de RM de CelcomDigi.
• U Mobile a été choisi en 2024 pour déployer le deuxième réseau 5G de Malaisie et a ensuite reçu la lettre officielle d’attribution de la MCMC.
• U Mobile a confirmé avoir achevé le transfert vers son propre réseau national ULTRA5G le 1er juillet 2026, indiquant couvrir plus de 85 % des zones habitées.
• Mawar Setia détient plus de 50 % d’U Mobile, tandis que ST Telemedia en détient 20 %.
• Aucun accord, prix définitif ni calendrier de réalisation n’a été annoncé.