Le FMI abaisse à 3,2 % ses prévisions de croissance pour le Bangladesh en 2026/27 et relève l’inflation à 10,9 %

La croissance ralentit et la hausse des prix pèse sur la reprise

Le Fonds monétaire international (FMI) a abaissé à 3,2 % pour l’exercice 2026/27 sa prévision de croissance pour le Bangladesh et relevé à 10,9 % sa projection d’inflation. Le pays se retrouve ainsi en dessous des estimations de croissance de la Banque mondiale et de la Banque asiatique de développement. Ces chiffres ont été publiés le 13 octobre 2026 dans les Perspectives de l’économie mondiale du FMI, lors des assemblées annuelles des institutions à Bangkok.

Cette révision efface une grande partie de la reprise anticipée plus tôt cette année. En avril, le FMI tablait sur une croissance de 4,3 % au Bangladesh et une inflation moyenne de 6 %. Dans sa dernière évaluation, il réduit la croissance de 1,1 point de pourcentage et relève l’inflation de 4,9 points. Depuis juillet seulement, la prévision de croissance est passée de 3,5 % à 3,2 %.

Si elle se concrétise, cette croissance serait inférieure à l’expansion de 3,45 % enregistrée pendant la pandémie, lors de l’exercice 2019/20. Selon des chiffres du Bureau des statistiques du Bangladesh cités dans des articles, la croissance s’était établie à 3,11 % en 1988/89. Cette comparaison historique explique que la nouvelle prévision soit décrite comme la plus faible depuis près de quatre décennies.

À Bangkok, le ministre des Finances Amir Khosru Mahmud Chowdhury a sollicité le soutien des partenaires au développement et rencontré le 13 octobre Urjit Patel, directeur exécutif du FMI, ainsi qu’Anna Bjerde, directrice générale des opérations de la Banque mondiale. Ces discussions ont lieu alors que le Bangladesh cherche des financements, tout en tentant de redresser le secteur bancaire, de remédier aux pénuries d’énergie et de protéger les ménages contre la persistance de la hausse des prix.

La principale inquiétude tient à la combinaison des deux prévisions. Même lorsque l’économie croît, les ménages peuvent voir leur situation se dégrader si les prix augmentent plus vite que leurs revenus. Le ralentissement rend aussi plus difficile la hausse des embauches par les entreprises et la collecte des recettes nécessaires au financement des aides par l’État.

Trois bailleurs revoient leurs prévisions à la baisse

Parmi les trois grands bailleurs de fonds du développement, le FMI est désormais le moins optimiste sur la croissance. La Banque mondiale prévoit 3,4 % pour l’exercice 2026/27, tandis que la Banque asiatique de développement (BAD) table sur 4 %. L’estimation du FMI est inférieure de 0,2 point à celle de la Banque mondiale et de 0,8 point à celle de la BAD.

Les trois institutions ont revu leurs prévisions à la baisse, même si leurs estimations n’ont pas évolué de la même manière. La Banque mondiale a ramené sa prévision de 4,6 % en avril à 3,4 % le 6 octobre, soit une baisse de 1,2 point. En septembre, les Perspectives du développement asiatique de la BAD ont abaissé sa prévision de 4,5 % à 4 % ; une source situe cette estimation antérieure en juillet.

La Banque mondiale attribue ces perspectives dégradées aux pénuries d’énergie, aux fragilités du secteur bancaire, à la faiblesse de l’investissement, à la croissance atone du crédit et à des contraintes budgétaires plus fortes. La BAD cite également les déficits structurels d’énergie, les difficultés du secteur bancaire et la persistance de l’inflation parmi les freins à la croissance.

La Banque mondiale a expliqué pourquoi la reprise attendue ne s’était pas concrétisée :

« Cette dégradation s’explique par le fait que les pénuries d’énergie, la faiblesse du secteur bancaire, la croissance atone du crédit et le durcissement des contraintes budgétaires pèsent plus longtemps que prévu. La croissance des exportations devrait rester faible », a déclaré la Banque mondiale.

Les institutions divergent également sur l’ampleur des futures pressions sur les prix. La Banque mondiale prévoit une inflation de 8,6 %, et la BAD de 9 %. L’estimation de 10,9 % du FMI dépasse de 2,3 points celle de la Banque mondiale et de 1,9 point celle de la BAD. Il s’agit de prévisions distinctes, et non d’une évaluation commune.

Évolution des perspectives au cours de 2026

Les révisions successives montrent que la dégradation ne se limite pas à une annonce d’octobre. Les perspectives se sont assombries pendant plusieurs mois, tandis que les indicateurs du crédit et de l’industrie signalaient des freins à la reprise.

• Avril : le FMI prévoit une croissance de 4,3 % et une inflation de 6 % pour l’exercice 2026/27. La Banque mondiale table sur une croissance de 4,6 %.
• Juin : la croissance du crédit au secteur privé tombe à 4,5 %, son plus bas niveau en 33 ans selon les sources.
• Juillet : la prévision de croissance du FMI s’établit à 3,5 %.
• Septembre : la BAD abaisse sa prévision de croissance de 4,5 % à 4 %.
• 6 octobre : la Banque mondiale prévoit une croissance de 3,4 % et une inflation de 8,6 %.
• 12 octobre : le Bangladesh expose à Bangkok ses besoins de financement et ses priorités en matière de réformes.
• 13 octobre : le FMI publie ses prévisions de croissance de 3,2 % et d’inflation de 10,9 %, tandis que Chowdhury rencontre des représentants de haut rang des bailleurs de fonds.

Le FMI estime la croissance à 3,6 % pour l’exercice 2025/26, contre 3,5 % l’année précédente. Selon cette série, la dernière prévision traduit un ralentissement de 0,4 point après une légère amélioration.

Des périodes et des estimations de croissance à comparer avec prudence

Les articles ne s’accordent pas sur les périodes couvertes par les chiffres du FMI. La plupart présentent les prévisions de croissance de 3,2 % et d’inflation de 10,9 % comme portant sur l’exercice 2026/27. Une autre source donne les mêmes chiffres pour l’année civile 2027, avec une croissance de 3,5 % en 2025 et de 3,6 % en 2026.

Cette distinction est importante, car un exercice budgétaire et une année civile couvrent des périodes différentes. L’exercice 2026/27 du Bangladesh s’étend de juillet 2026 à juin 2027. L’année civile 2027 couvre janvier à décembre. Il ne faut pas considérer ces chiffres comme interchangeables sans vérifier les notes par pays associées aux données du FMI.

Les estimations de la croissance passée diffèrent également d’une institution à l’autre. Le dernier chiffre du FMI pour l’exercice 2025/26 est de 3,6 %, contre 3,4 % dans l’estimation de la Banque mondiale évoquée dans les perspectives sur la pauvreté et la croissance. La dernière estimation du FMI pour l’exercice 2024/25, à 3,5 %, diffère aussi des 3,7 % cités dans son évaluation antérieure de janvier.

La Banque mondiale met en garde contre une quatrième année consécutive de ralentissement de la croissance, tandis que les derniers chiffres du FMI font apparaître une légère hausse entre les exercices 2024/25 et 2025/26. Les deux institutions décrivent une activité faible, mais leurs chiffres ne doivent pas être combinés en une seule série historique homogène. De même, les 3,2 % restent une prévision, et non la confirmation que le Bangladesh a enregistré sa plus faible croissance depuis des décennies.

L’inflation menace d’effacer le recul de l’an dernier

Les perspectives des prix du FMI laissent penser que le répit observé l’année précédente pourrait ne pas durer. Selon les chiffres publiés, l’inflation moyenne est passée de 10 % lors de l’exercice 2024/25 à 8,7 % en 2025/26. Une remontée à 10,9 % effacerait ce recul et dépasserait de 0,9 point le taux antérieur de 10 %.

L’inflation globale s’est établie à 8,32 %, 8,26 % et 8,34 % au cours des trois premiers mois de l’exercice 2026/27, respectivement. Leur moyenne arithmétique simple est d’environ 8,31 %, un niveau inférieur aux prévisions annuelles des trois bailleurs. Cette comparaison ne permet pas d’établir le chiffre définitif de l’année, mais montre à quel point le FMI s’attend à une hausse moyenne des prix plus forte.

L’inflation mesure le rythme de la hausse des prix, et non leur niveau. Une baisse de 10 % à 8,7 % signifie que les prix augmentent moins vite, pas qu’ils retrouvent leurs niveaux antérieurs. Les ménages abordent donc la nouvelle accélération prévue après avoir déjà subi d’importantes hausses.

Les estimations de pauvreté de la Banque mondiale illustrent les risques pour les ménages : le taux de pauvreté national est passé de 18,7 % en 2022 à une estimation de 22,5 % en 2026, et pourrait atteindre 22,8 % lors de l’exercice 2027. Il s’agit d’estimations modélisées, mais elles soulignent les difficultés particulières que représenteraient une faible progression des revenus et une nouvelle poussée de l’inflation pour les familles ayant peu de réserves financières.

L’industrie, le crédit et l’investissement public restent faibles

Selon l’évaluation de la Banque mondiale, la production industrielle n’a progressé que de 2 % lors de l’exercice 2025/26. L’industrie s’est contractée au troisième trimestre, pour la première fois depuis la pandémie, signe que les difficultés de production dépassaient un simple ralentissement de la croissance.

Les incertitudes énergétiques et la fragilité du secteur bancaire freinent l’investissement privé. En juin 2026, la croissance du crédit s’établissait à 4,5 %, son plus bas niveau depuis 33 ans selon les chiffres publiés : les prêts aux entreprises privées n’augmentaient donc que lentement. Ce chiffre ne mesure pas à lui seul les dépenses d’investissement, mais il confirme le manque de dynamisme financier.

L’investissement public a lui aussi atteint un niveau historiquement bas, dans un contexte de contraintes budgétaires et de difficultés de mise en œuvre. La baisse des investissements publics réduit immédiatement la demande de travaux de construction, d’équipements et de services. Les retards des projets peuvent aussi différer les améliorations d’infrastructure dont les entreprises ont besoin pour produire et transporter leurs marchandises.

La Banque mondiale s’attend à ce que la faiblesse de l’économie persiste jusqu’à l’exercice 2027/28. Elle prévoit une croissance de 3,9 % cette année-là, soit un redressement modeste par rapport à sa prévision de 3,4 % pour 2026/27. Elle anticipait une activité plus soutenue après le retour de la stabilité politique, mais les contraintes énergétiques, financières et budgétaires continuent de freiner la reprise.

La hausse des coûts de l’énergie renforce les pressions extérieures

Les Perspectives de l’économie mondiale d’octobre, intitulées Résilience sous tension, choix urgents, décrivent une économie mondiale mise à l’épreuve par le conflit au Moyen-Orient, le coût élevé de l’énergie et les tensions commerciales. La dépendance du Bangladesh aux combustibles importés l’expose à ces coûts, alors que les pénuries d’énergie intérieures limitent déjà la production.

Le FMI prévoit qu’en 2026, le prix moyen du pétrole brut sera supérieur de 41 % à celui de 2025 et que celui du gaz naturel augmentera de 48 %. Selon le compte rendu de son analyse, le pétrole brut atteignait 126 dollars le baril à la fin mars et environ 100 dollars début juin. En septembre, les exportations de pétrole brut du Golfe avaient retrouvé 88 % de leur niveau d’avant-guerre, soit encore 12 % de moins que cette référence.

La hausse des prix à l’importation exige davantage de devises pour acheter la même quantité de combustible. Elle peut aussi renchérir l’électricité, les transports et les coûts de production des usines. Ces pressions relient les contraintes énergétiques relevées par les bailleurs à leurs mises en garde sur la faiblesse de la production et le niveau élevé de l’inflation.

Présentés sur la base de l’année civile, les chiffres du FMI prévoient également un creusement du déficit courant du Bangladesh, de 0,3 % du PIB en 2026 à 2,1 % en 2027, après un solde proche de zéro en 2025. Cela représente une dégradation de 1,8 point entre 2026 et 2027.

Le compte courant retrace les échanges de biens et de services, ainsi que les revenus et les transferts, notamment les envois de fonds. Un déficit plus important indique un besoin accru de financement extérieur, mais ne permet pas à lui seul de déterminer dans quelle mesure les réserves ou le taux de change évolueront. Les entrées de capitaux, les emprunts et les autres transactions financières comptent également.

Le Bangladesh est à la traîne des prévisions de croissance régionales

Selon les projections du FMI rapportées, la croissance atteindrait 7 % en Inde et 6,9 % au Bhoutan, contre 3,2 % au Bangladesh. Les écarts sont respectivement de 3,8 et 3,7 points. La croissance devrait s’établir à 3,8 % aux Maldives et à 3,7 % au Népal comme au Sri Lanka.

Le Bangladesh affiche aussi la prévision d’inflation la plus élevée parmi ces économies. Le FMI table sur 4,4 % en Inde, 6,5 % au Bhoutan, 2,5 % aux Maldives, 5,8 % au Népal et 5,4 % au Sri Lanka. La prévision de 10,9 % pour le Bangladesh dépasse plus du double celle de l’Inde : le pays cumule une croissance attendue plus faible et une hausse des prix plus rapide.

Une autre source avance pour 2026 des prévisions de croissance de 8,4 % au Vietnam, de 5,1 % en Indonésie et de 4,5 % en Chine, contre 3,6 % au Bangladesh. Ces comparaisons donnent la mesure des sombres perspectives du Bangladesh, même si les différences entre périodes de référence nationales imposent de la prudence pour classer les pays.

Les discussions sur les financements n’ont pas abouti à un accord confirmé

La démarche du Bangladesh à Bangkok fait suite à sa demande de soutien budgétaire d’environ 4 milliards de dollars pour l’exercice 2026/27. Le gouvernement a présenté une stratégie de redressement sur cinq ans axée sur le redressement des banques, l’augmentation des recettes fiscales, la protection des ménages pauvres et la réouverture des usines fermées. Un accord avec les bailleurs sur les grandes orientations ne vaut pas approbation d’un financement.

Le statut du précédent accord avec le FMI reste lui aussi contesté depuis la déclaration de Chowdhury sur l’annulation du programme. Le 4 octobre, il a affirmé avoir annulé le programme, tandis que des responsables ont évoqué la poursuite des discussions en vue d’un accord de remplacement. Ils divergent également sur la question de savoir si l’accord actuel est toujours en vigueur.

Dans ses recommandations générales, le FMI privilégie les aides temporaires destinées aux ménages pauvres et vulnérables plutôt que les mesures générales visant à contenir les prix du marché. Selon son analyse, la maîtrise généralisée des prix peut nécessiter trois à 22 fois plus de dépenses publiques que les aides ciblées. Il s’agit d’une comparaison générale, et non d’une estimation des coûts d’un programme particulier au Bangladesh.

Pour le Bangladesh, l’enjeu concret consiste à préserver le pouvoir d’achat tout en ménageant des ressources publiques limitées, et à mener en parallèle les réformes de l’énergie et du secteur bancaire. Les nouvelles prévisions renforcent l’urgence de ces décisions, mais ne précisent ni les conditions ni le montant ou la date d’approbation d’un financement supplémentaire.

Les assemblées annuelles se poursuivent jusqu’au 18 octobre. Selon les sources, aucune échéance ferme pour une décision sur un nouveau prêt ni aucun calendrier détaillé des réformes proposées n’ont été annoncés. Les prochaines avancées concrètes seront un éventuel accord de financement et les engagements qui l’accompagneront, et non la simple poursuite des discussions.

À retenir

• Le FMI prévoit une croissance de 3,2 % et une inflation de 10,9 % au Bangladesh, contre des estimations d’avril de 4,3 % et 6 %.
• La Banque mondiale prévoit une croissance de 3,4 %, et la BAD de 4 %. Toutes deux ont abaissé leurs prévisions.
• Les pénuries d’énergie, la fragilité du secteur bancaire, la faiblesse du crédit et le recul de l’investissement public freinent la reprise.
• Les articles divergent sur la période couverte par les chiffres du FMI : l’exercice 2026/27 ou l’année civile 2027.
• Le FMI prévoit également un déficit courant plus important et une forte hausse des prix mondiaux des combustibles.
• Le Bangladesh cherche un soutien supplémentaire, mais aucun nouveau dispositif de financement ni ses conditions n’ont été confirmés.