Le Bangladesh cherche de nouveaux financements alors que ses objectifs de réforme convergent avec ceux du FMI et de la Banque mondiale

Un accord sur les réformes répond à un besoin urgent de financement

Le Bangladesh cherche à obtenir environ 4 milliards de dollars de soutien budgétaire pour l’exercice 2026/2027, tout en poursuivant une stratégie de redressement sur cinq ans dont le gouvernement affirme qu’elle partage des objectifs essentiels avec le Fonds monétaire international et la Banque mondiale. Parmi les priorités figurent la remise en état des banques, l’augmentation des recettes fiscales, la protection des ménages pauvres et la réouverture des usines fermées, ainsi que des financements pour absorber la hausse du coût des importations d’énergie.

S’exprimant à Bangkok le 12 octobre 2026, le professeur Rashed Al Mahmud Titumir, conseiller du Premier ministre chargé des finances et de la planification, a déclaré que le gouvernement et les deux institutions étaient parvenus à un large accord sur les orientations politiques. Le ministre des Finances et de la Planification, Amir Khosru Mahmud Chowdhury, a indiqué que les négociations avec le FMI se poursuivaient et qu’un nouveau cadre de partenariat avec la Banque mondiale était en discussion.

Cette convergence ne constitue pas encore un accord de financement approuvé. Le ministre n’a précisé ni le montant ni les conditions d’un éventuel soutien supplémentaire, et le statut du précédent accord du Bangladesh avec le FMI reste contesté. Le gouvernement diverge également des prêteurs sur des questions concrètes liées à la réglementation bancaire, aux prix de l’énergie et au rythme des réformes.

La situation économique de départ est difficile. Le FMI a enregistré une croissance de 3,7 % au cours de l’exercice 2024/2025, contre 5,8 % deux ans plus tôt, et des recettes fiscales équivalant à seulement 6,9 % du produit intérieur brut. Dans son évaluation de janvier, il a averti que la fragilité des banques, la persistance de l’inflation et l’insuffisance des recettes pesaient sur le redressement.

Titumir a déclaré que le gouvernement conserverait la responsabilité du choix et de la mise en œuvre des réformes. Il a présenté l’investissement, la production industrielle et la protection sociale comme des éléments interdépendants du plan de redressement, plutôt que comme des programmes distincts pouvant réussir indépendamment les uns des autres.

Le Bangladesh veut mener les réformes à ses propres conditions

La délégation aux réunions annuelles qui se tiennent du 12 au 18 octobre au Queen Sirikit National Convention Centre de Bangkok est dirigée par Chowdhury. Elle comprend également le gouverneur de la Banque du Bangladesh, Md Mostakur Rahman, le secrétaire aux Finances, le Dr Md Khairuzzaman Majumder, le président par intérim du Conseil national des recettes, Ahsan Habib, et Titumir.

Le Bangladesh entend présenter son propre plan de réforme, avec des mesures échelonnées en fonction des priorités nationales et de la situation économique. Titumir, expliquant les attentes de la population auxquelles ce plan doit répondre, a déclaré :

La population veut de la discipline dans le secteur financier, une hausse du recouvrement de l’impôt par rapport au PIB, une augmentation des dépenses de protection sociale et la création d’emplois grâce à l’industrialisation.

L’évaluation au titre de l’article IV du FMI, publiée le 30 janvier après la conclusion de la consultation par son conseil d’administration le 26 janvier, appelait également à renforcer le recouvrement des recettes, à étendre les dispositifs de protection sociale et à mettre en place une stratégie crédible de réforme bancaire. Les consultations au titre de l’article IV sont des examens périodiques de l’économie d’un pays membre, et non des approbations de nouveaux prêts.

L’évaluation portait sur les autorités intérimaires et la période précédant les élections nationales. Elle soulignait que l’adhésion de la nouvelle administration serait déterminante. La volonté du gouvernement en place depuis octobre de piloter les réformes rejoint donc l’un des aspects de la position du FMI, sans que l’accord sur les objectifs implique un accord sur toutes les conditions ou tous les délais.

Un nouveau programme du FMI reste en négociation

Le Bangladesh a intégré en janvier 2023 un programme du FMI de 4,7 milliards de dollars, que le gouvernement intérimaire a ensuite porté à 5,5 milliards. Un compte rendu récent indique que le gouvernement élu a quitté ce programme en mai, huit mois avant son échéance, avant de solliciter par la suite un nouvel accord.

Toutefois, le désaccord sur l’annulation du programme, exposé le 11 octobre, a fait état de déclarations de responsables selon lesquelles l’accord existant restait en vigueur et la sixième tranche, dont le versement était suspendu, pouvait encore faire l’objet d’un examen. D’autres responsables ont interprété la déclaration du ministre sur l’annulation comme un rejet de l’ancien accord, et non comme un abandon des négociations en vue de son remplacement.

Les chiffres des décaissements divergent également. Le compte rendu récent fait état de 3,8 milliards de dollars reçus en cinq tranches, tandis que les chiffres de la Division des finances cités dans la couverture du 11 octobre s’élèvent à 3,64 milliards de dollars en cinq versements. Aucun rapprochement de ces totaux n’a été établi.

La chronologie montre pourquoi la poursuite des discussions ne doit pas être confondue avec une approbation :

• Janvier 2023 : le Bangladesh intègre le programme initial du FMI de 4,7 milliards de dollars.
• Mai 2026 : le gouvernement aurait décidé de quitter l’accord en vigueur.
• 3 juin 2026 : le FMI confirme que le Bangladesh a demandé un nouveau programme.
• 12 octobre 2026 : Chowdhury déclare que les discussions se poursuivent à Bangkok.
• 13 ou 14 octobre 2026 : un nouveau cycle de discussions avec le FMI est attendu.

Les quelque 4 milliards de dollars recherchés pour le soutien budgétaire de l’exercice 2026/2027 constituent un objectif couvrant plusieurs prêteurs multilatéraux et bilatéraux. Il ne s’agit pas d’un engagement confirmé du FMI. Le soutien budgétaire contribue au financement des dépenses publiques, contrairement aux financements affectés à un projet de construction ou de développement précis.

Le coût de l’énergie motive la demande de soutien financier

Chowdhury a déclaré que la Banque mondiale avait répondu favorablement à la demande du Bangladesh de soutien face à la hausse du coût des importations d’énergie. La coopération existante se poursuivait tandis que le nouveau cadre de partenariat restait en négociation, et des équipes de la Banque mondiale devaient se rendre à Dacca pour poursuivre les discussions.

Le ministre des Finances a expliqué pourquoi le Bangladesh souhaitait un soutien allant au-delà de ses projets en cours :

Notre coopération avec la Banque mondiale dans le cadre du partenariat ne concerne pas seulement les projets en cours. Une crise mondiale frappe le secteur de l’énergie, et nous avons besoin d’un amortisseur.

Titumir a attribué les pressions supplémentaires au conflit au Moyen-Orient, qui aurait commencé le 28 février. Selon lui, le gouvernement n’avait pas entièrement aligné les prix intérieurs de l’énergie sur les cours internationaux, car il souhaitait limiter la charge pesant sur les consommateurs. Protéger ainsi les ménages implique que les coûts supplémentaires soient financés par d’autres moyens.

Dans ses recommandations d’octobre sur le développement, la Banque mondiale a fait de la sécurité énergétique et de la gouvernance deux des trois priorités immédiates de réforme. Elle a préconisé d’accroître la production nationale de gaz, d’améliorer les infrastructures de gaz naturel liquéfié, de renforcer le transport et la distribution d’électricité et d’investir dans les énergies renouvelables, le stockage et l’efficacité énergétique.

Ces recommandations proposent également un cadre tarifaire transparent qui rapprocherait progressivement les prix de l’énergie de leurs coûts réels. La politique immédiate de protection des consommateurs menée par le gouvernement et la recommandation tarifaire du prêteur soulèvent une question concrète pour les négociations : comment financer les aides dès maintenant tout en réduisant la dépendance aux combustibles importés coûteux.

Ni le montant ni les conditions de financement ou la date d’approbation du soutien énergétique demandé n’ont été communiqués. Le financement de la résilience climatique et des infrastructures essentielles figure également parmi les priorités du gouvernement.

La remise en état des banques exige davantage que de nouveaux fonds

Titumir a déclaré que le rétablissement de la confiance dans les banques nécessiterait un soutien au refinancement. Des discussions sont en cours avec la Société financière internationale et d’autres institutions. La SFI est l’institution du Groupe de la Banque mondiale spécialisée dans le développement du secteur privé. Aucune somme ni liste de banques participantes n’a été communiquée concernant son éventuelle participation.

Dans son évaluation de janvier, le FMI a défini un programme de redressement plus large : estimation des déficits de fonds propres, définition du soutien public, plans de restructuration juridiquement solides et examens des actifs bancaires. Un examen de la qualité des actifs vise à vérifier si les prêts et autres actifs valent bien le montant déclaré par une banque, notamment si les pertes ont été correctement comptabilisées.

Selon la mise à jour d’octobre de la Banque mondiale sur le développement, la Banque du Bangladesh a achevé ce type d’examen pour six banques islamiques, mais les autres examens progressaient lentement. Une plus grande transparence et un meilleur alignement sur les normes internationales de comptabilité et de réglementation ont révélé des prêts en défaut jusque-là sous-déclarés et d’importants déficits de fonds propres, notamment dans les banques publiques et islamiques.

La Banque mondiale a également relevé un recul réglementaire. Un plafond de 4 % sur les marges d’intermédiation bancaire a été rétabli en juin 2026, annulant une partie du cadre de taux d’intérêt fondé sur le marché instauré en mai 2024. La marge correspond à la différence entre ce que les banques perçoivent sur les prêts et ce qu’elles versent pour se financer.

L’institution a recommandé de supprimer les restrictions qui entravent l’allocation du crédit, d’achever les examens et de restructurer les banques en fonction de leur viabilité. Le FMI a, de son côté, mis en garde contre les injections de liquidités non garanties dans les banques fragiles. Ces positions laissent penser que le soutien international dépendra de la manière dont seront traités les pertes bancaires, la gouvernance et l’exposition des finances publiques, et non de la simple mise à disposition de fonds supplémentaires.

Le recouvrement de l’impôt doit financer les promesses de dépenses

Les chiffres du FMI pour janvier montrent l’ampleur du défi en matière de recettes. Les recettes fiscales représentaient 6,9 % du PIB au cours de l’exercice 2024/2025. Ses projections les portent à 7,2 % pour l’exercice 2025/2026 et à 9,3 % pour l’exercice 2026/2027, soit une hausse de 2,4 points de pourcentage par rapport au niveau initial enregistré. Il s’agit de projections, et non de la preuve que cette hausse s’est concrétisée.

Titumir a imputé la faiblesse du recouvrement aux exonérations excessives et aux irrégularités de l’administration fiscale. Selon lui, le manque à gagner qui en résulte a creusé le déficit budgétaire et limité les dépenses consacrées au développement et à la protection sociale.

Le compte rendu du FMI apporte une précision : le déficit de l’exercice 2024/2025 a été contenu en partie parce que les dépenses d’investissement et les dépenses sociales sont restées inférieures aux niveaux prévus. Le déficit, dons compris, s’élevait à 2,9 % du PIB. Contenir un déficit en dépensant moins que prévu n’équivaut pas à renforcer les recettes fiscales.

La Banque mondiale a fait état de progrès limités dans la réforme des recettes au cours de l’exercice 2025/2026. Elle a préconisé de séparer la définition de la politique fiscale de l’administration de l’impôt, de relier les bases de données des contribuables et de recourir à des systèmes numériques pour améliorer le respect des obligations fiscales. Elle a aussi recommandé de supprimer progressivement les exonérations qui réduisent les recettes sans produire suffisamment de retombées économiques.

Malgré une obligation prévue par la politique en vigueur, aucun rapport complet sur les dépenses fiscales n’a été publié au cours de l’exercice précédent. Un tel rapport mesure le manque à gagner résultant des exonérations et des allègements. Les déclarations électroniques obligatoires et le système de paiement A Challan ont été cités parmi les avancées, mais l’absence du rapport empêche d’examiner qui bénéficie des allègements fiscaux et quel en est le coût.

La protection contre la pauvreté nécessite une référence fiable

Titumir a déclaré que le gouvernement comptait aider les ménages pauvres grâce à des programmes tels que la Family Card. Il a cité des évaluations d’instituts de recherche indépendants selon lesquelles ces initiatives pourraient faire reculer le taux de pauvreté d’environ cinq points de pourcentage en cinq ans.

Il s’agit d’un effet projeté, et non d’un résultat mesuré. Titumir n’a pas précisé quels instituts ni quels calculs étayaient cette estimation, et les modalités d’éligibilité, le montant des aides et leur financement n’ont pas été communiqués.

Son analyse de l’évolution de la pauvreté mérite également d’être nuancée. Titumir a déclaré qu’un récent rapport de la Banque mondiale montrait une hausse de la pauvreté sous le précédent gouvernement. L’évaluation de la pauvreté et de l’équité de la Banque mondiale, datée du 27 novembre 2025, fait état d’un recul de la pauvreté entre 2010 et 2022, avec un ralentissement des progrès après 2016.

Cette évaluation relève que plus d’un tiers de la population restait exposé au risque de retomber dans la pauvreté. L’amélioration de l’accès à l’électricité, à l’assainissement et à l’éducation avait permis à 34 millions de personnes de sortir de la pauvreté multidimensionnelle, une mesure des privations qui ne se limite pas au revenu.

L’évaluation confirme donc les préoccupations liées à la vulnérabilité et au ralentissement des progrès, mais ne permet pas d’affirmer de manière générale que la pauvreté a augmenté pendant toute la période étudiée. Elle ne permet pas non plus d’établir les tendances après 2022. Cette distinction est importante pour mesurer si les nouvelles aides produisent la réduction annoncée.

L’inflation rend la protection des ménages d’autant plus urgente. En janvier, le FMI a prévu une inflation moyenne de 8,9 % pour l’exercice 2025/2026 et de 6 % pour l’exercice 2026/2027. Ces prévisions précèdent les tensions énergétiques évoquées par les ministres en octobre et ne doivent pas être considérées comme des estimations actualisées de leurs effets.

Le financement des usines soulève une question sans réponse sur les taux d’intérêt

Le gouvernement met en place un financement spécial pour rouvrir les usines fermées et encourager de nouveaux investissements. Un compte rendu des propos tenus par Titumir le 12 octobre évoque un taux d’intérêt négatif de 7 % à l’étude. D’autres comptes rendus font état d’un financement spécial sans préciser de taux.

Aucune condition ni modalité de mise en œuvre n’a été communiquée. Il est donc impossible de savoir si ce taux négatif désigne un taux de prêt contractuel, un taux calculé après prise en compte de l’inflation ou le calcul d’une subvention. Ces interprétations auraient des coûts différents pour les emprunteurs, les prêteurs et le gouvernement : ce chiffre ne peut donc pas encore être présenté comme une offre de prêt établie.

Titumir a lié cette initiative à la hausse du chômage chez les jeunes et les diplômés, alors que des usines restent fermées. Il a salué la contribution des travailleurs migrants, des entrepreneurs du secteur de l’habillement et des femmes occupant un emploi formel aux progrès économiques du Bangladesh, et estimé que l’augmentation de la production devait aller de pair avec un élargissement de la protection sociale.

Les marchés des capitaux et obligataires sont une autre source envisagée de financement du développement. La délégation cherche à accroître le recours aux capitaux privés, en complément des emprunts extérieurs et des recettes nationales. Les discussions lors des réunions de la Banque mondiale portent également sur l’intelligence artificielle, la création d’emplois et l’attraction d’investissements privés, mais aucun accord du Bangladesh sur ces sujets n’a été annoncé.

Les discussions en Thaïlande portent sur la transformation alimentaire et le transport maritime

Les discussions sur l’investissement avec la Chambre de commerce thaïlandaise ont porté sur les produits agricoles, les fruits, les produits laitiers et la transformation des aliments halal. Titumir a cité les mangues, les jacquiers et les litchis, dont la valeur est diminuée par le manque d’installations d’entreposage frigorifique et de transformation.

Le projet de partenariat commercial est précis : de meilleures méthodes de conservation et de transformation pourraient réduire les pertes, améliorer les revenus des agriculteurs et créer des produits destinés à l’exportation. Aucun montant d’investissement, site d’usine ou calendrier de mise en œuvre n’a été communiqué.

Le Bangladesh souhaite également créer des réseaux de production entre les deux pays. Titumir a évoqué des accords dans lesquels les matières premières seraient produites au Bangladesh, les biens intermédiaires fabriqués en Thaïlande et les produits finis assemblés en vue de leur exportation. La formule inverse pourrait s’appliquer à d’autres produits.

Les discussions ont porté sur les liaisons maritimes entre le port de Chattogram et celui de Ranong, en Thaïlande, ainsi que sur les ressources agricoles et halieutiques du golfe du Bengale. Il s’agit de domaines de coopération envisagés, et non de la confirmation d’une nouvelle ligne maritime.

Le gouvernement étudie des accords de libre-échange avec les membres de l’Association des nations de l’Asie du Sud-Est et les possibilités offertes par le Partenariat économique régional global. Les déclarations n’établissent pas que le Bangladesh ait obtenu de nouvelles préférences tarifaires ou un nouvel accès dans le cadre de ce partenariat.

Ailleurs, Titumir a déclaré que les investissements chinois avaient commencé et évoqué des contacts avec Toyota, Marubeni Corporation, Plug and Play et de grandes entreprises technologiques, ainsi que la visite d’une délégation américaine. Ces contacts doivent être distingués d’engagements d’investissement signés.

Il a également déclaré que la Banque asiatique de développement avait annoncé une aide de 5 milliards de dollars et évoqué l’élargissement de la coopération avec la Banque asiatique d’investissement dans les infrastructures et la Banque islamique de développement. Aucun calendrier ni détail de cette aide de la BAD n’est précisé ici. Elle ne doit pas être ajoutée à l’objectif distinct de 4 milliards de dollars de soutien budgétaire comme si tous ces financements étaient approuvés et immédiatement disponibles.

Points clés

• Le Bangladesh affirme que ses priorités de redressement convergent largement avec les objectifs de réforme du FMI et de la Banque mondiale, mais les nouveaux financements restent en négociation.
• Le gouvernement recherche environ 4 milliards de dollars de soutien budgétaire auprès de plusieurs prêteurs pour l’exercice 2026/2027.
• De nouvelles discussions avec le FMI étaient attendues les 13 ou 14 octobre ; des équipes de la Banque mondiale devaient se rendre à Dacca.
• Le statut de l’ancien programme du FMI et les montants des décaissements annoncés restent contestés.
• Les examens bancaires, le recouvrement de l’impôt et la réforme énergétique seront des tests essentiels de la mise en œuvre.
• L’évaluation de la pauvreté de la Banque mondiale fait état d’un recul jusqu’en 2022, avec un ralentissement des progrès après 2016 et une forte vulnérabilité.
• Les conditions du financement des usines, les engagements d’investissement thaïlandais et le calendrier de l’aide annoncée par la BAD n’ont pas été communiqués.