Le Vietnam attire 50,36 milliards de dollars d’investissements étrangers, tandis que les technologies et les fusions-acquisitions progressent

Des engagements records mettent la qualité des investissements à l’épreuve

Le Vietnam a enregistré 50,36 milliards de dollars d’investissements directs étrangers (IDE) au 30 septembre 2026, soit une hausse de 76,4 % sur un an, tandis que les décaissements effectifs ont atteint 21,07 milliards de dollars, selon l’Office national de la statistique, rattaché au ministère des Finances. Cette forte progression intervient alors que le Vietnam mène une stratégie d’investissement plus sélective, privilégiant les technologies, la recherche, les emplois qualifiés et des liens plus étroits entre les multinationales et les fournisseurs locaux.

Les chiffres de septembre donnent un nouvel écho aux échanges tenus lors de la conférence « Vietnam’s Next Cycle » de KPMG, à Singapour, le 25 août. Investisseurs et chefs d’entreprise ont examiné le passage du choix de sites industriels à l’implantation au Vietnam d’activités de recherche et développement, de fonctions régionales et de capitaux. L’industrie manufacturière reste le socle, mais les acquisitions, les partenariats stratégiques et les investissements dans les services prennent de l’ampleur.

Les ambitions politiques sont précises. La résolution no 10-NQ/TW du Bureau politique, datée du 8 juin 2026, vise 200 à 300 milliards de dollars d’investissements étrangers enregistrés entre 2026 et 2030, ainsi que 150 à 200 milliards de dollars d’investissements réalisés. Elle entend également faire participer 10 000 entreprises vietnamiennes aux chaînes d’approvisionnement des investisseurs étrangers et attirer au moins trois grandes entreprises technologiques mondiales, qui y établiraient leur siège, des bureaux ou des activités de recherche.

La distinction entre engagements et investissements réalisés est fondamentale. Les capitaux enregistrés recensent les engagements d’investissement, notamment les nouveaux projets, les extensions et certaines opérations sur titres. Les décaissements mesurent les capitaux effectivement déployés. Les deux progressent, mais les engagements augmentent beaucoup plus vite. Le prochain cycle d’investissement du Vietnam dépend donc de sa capacité à transformer l’intérêt des investisseurs en entreprises opérationnelles, en infrastructures productives et en retombées nationales mesurables.

Ce que révèlent les chiffres des neuf premiers mois

Le total de 50,36 milliards de dollars se répartit en trois catégories : 29,24 milliards enregistrés pour 3 108 nouveaux projets ayant obtenu une licence, 14,15 milliards supplémentaires pour 948 projets existants et 6,97 milliards de contributions au capital et d’achats de parts. Ces données montrent que les investisseurs s’implantent au Vietnam, développent leurs activités existantes et prennent des participations dans des entreprises déjà présentes sur le marché.

Le nombre de nouveaux projets a progressé de 6,2 %, tandis que leurs capitaux enregistrés ont atteint 2,4 fois le niveau de la période comparable un an plus tôt. La hausse des capitaux a largement dépassé celle du nombre de projets, ce qui indique un engagement moyen plus élevé pour chaque nouveau projet autorisé. Les investissements supplémentaires dans des projets existants ont augmenté de 25,1 %, tandis que les contributions au capital et les achats de parts ont progressé de 44 %.

L’industrie manufacturière a attiré 13,38 milliards de dollars de nouveaux investissements enregistrés, soit 45,8 % du total. Les transports et l’entreposage suivent avec 5,14 milliards, soit 17,6 %. En incluant les extensions, l’industrie manufacturière a reçu 21,82 milliards de dollars, soit 50,3 % des capitaux nouveaux et ajustés, tandis que l’immobilier a attiré 6,94 milliards.

Les investissements effectivement réalisés restent davantage concentrés. L’industrie manufacturière représentait 17,40 milliards de dollars, soit 82,6 % des décaissements. L’immobilier a reçu 1,59 milliard de dollars, et l’électricité, le gaz et les activités de services publics connexes, 723,4 millions. Cet écart suggère que la diversification est plus avancée dans les engagements d’investissement que dans les capitaux déjà déployés.

Au premier semestre, les investissements enregistrés s’élevaient à 34,65 milliards de dollars, en hausse de 61 %, tandis que les décaissements atteignaient 13,03 milliards, en progression de 11,2 %. La conférence de Singapour a évoqué un resserrement de l’écart entre engagements et réalisation, mais les chiffres globaux ne permettent pas de l’établir : en septembre, les capitaux enregistrés progressaient de 76,4 %, contre 12,1 % pour les décaissements. Les projets mobilisent leurs capitaux sur plusieurs années ; ces chiffres ne mesurent donc pas directement leur achèvement, mais ils montrent que la mise en œuvre n’a pas suivi le rythme des nouveaux engagements.

Singapour, pivot des relations d’investissement régionales

Singapour a été le premier investisseur en nouveaux projets enregistrés au 30 septembre, avec 9,26 milliards de dollars, soit 31,7 % du total, parmi 79 pays et territoires investisseurs. La Corée du Sud suit avec 5,70 milliards de dollars, puis le Luxembourg avec 4,99 milliards. Hong Kong a contribué à hauteur de 3,01 milliards, la Chine de 2,27 milliards et le Japon de 1,56 milliard.

Le montant cumulé des investissements enregistrés de Singapour au Vietnam atteignait près de 97 milliards de dollars, répartis sur plus de 4 500 projets, faisant de la cité-État le deuxième investisseur étranger du pays. Son rôle de centre régional pour les sièges sociaux, la finance et les transactions explique en partie pourquoi KPMG a choisi d’y ouvrir sa série de conférences.

La relation s’est dotée d’un cadre plus large en mars 2025, lorsque les deux pays ont établi un partenariat stratégique global, le premier que Singapour conclut avec un autre membre de l’ASEAN. Celui-ci s’appuie sur leur partenariat stratégique de 2013 et leur partenariat économique vert et numérique de 2023, et étend la coopération à la connectivité énergétique, à l’innovation, à l’économie numérique et aux marchés de capitaux.

Les projets de mise en réseau des marchés boursiers et de création de dispositifs de certificats représentatifs d’actions pourraient ouvrir de nouvelles voies d’investissement. Ces certificats sont des titres représentant des actions d’une société cotée sur un autre marché et permettent aux investisseurs d’y être exposés par l’intermédiaire d’une autre place boursière. Il convient de distinguer ces initiatives des investissements déjà engagés ou déployés.

Yap Wee Kee, associé au sein des équipes Marchés de capitaux et Entreprises privées de KPMG à Singapour, a déclaré que les entreprises devraient adapter leurs projets régionaux aux atouts propres aux économies de l’ASEAN.

« Les entreprises singapouriennes ont tout intérêt à comprendre ces atouts et à adapter leur stratégie régionale en conséquence », a-t-il déclaré.

La résolution 10 fixe des objectifs qui dépassent le volume des capitaux

La résolution 10 vise à attirer 75 % des investissements étrangers depuis des économies développées disposant de solides capacités technologiques et financières et de pratiques modernes de gestion. D’ici à 2030, le Vietnam entend figurer parmi les pays les plus performants de l’ASEAN en matière d’environnement d’investissement, de compétitivité, d’innovation, de qualité des services publics et de capacité à accueillir des projets d’investissement de meilleure qualité.

Ses objectifs industriels comprennent un taux de localisation de 45 à 50 % dans les secteurs clés, autrement dit une part plus importante de la valeur de la production générée au niveau national. À l’objectif de 10 000 entreprises vietnamiennes participant aux chaînes d’approvisionnement des investisseurs étrangers s’ajoute celui de 500 à 1 000 fournisseurs vietnamiens travaillant directement avec de grands producteurs. Ces objectifs lient l’attraction des capitaux étrangers au développement des capacités des entreprises locales.

Les secteurs prioritaires comprennent les semi-conducteurs, l’intelligence artificielle, le big data, l’informatique en nuage, les biotechnologies, les matériaux avancés, les industries vertes, la logistique et les services financiers. Le Vietnam souhaite également accueillir des sièges régionaux, des centres de trésorerie et d’approvisionnement, des centres de données et des installations de recherche, et pas seulement des usines de production.

L’horizon à plus long terme est fixé à 2045 : le secteur à capitaux étrangers devrait alors contribuer à environ 30 % du PIB et à 25 % de l’investissement social total. Un programme distinct en faveur du secteur privé, défini par la résolution 68, vise une contribution de 55 à 58 % du PIB d’ici à 2030 et de plus de 60 % d’ici à 2045. Ces objectifs ne doivent pas être additionnés sans précaution, car ils décrivent des aspects différents de la propriété et de l’activité économiques.

La résolution 10 fixe une orientation politique, sans modifier directement les lois en vigueur. Ses effets concrets dépendront des lois, des règlements et de leur mise en œuvre administrative ultérieurs. Les investisseurs peuvent s’en servir pour comprendre les priorités du gouvernement, mais elle ne crée pas, à elle seule, un nouveau droit à des incitations ou à un accès au marché.

Les plans gouvernementaux lient les aides aux résultats

La résolution gouvernementale no 280/NQ-CP, publiée le 22 septembre 2026, définit le plan d’action de mise en œuvre de la résolution 10. Elle demande aux ministères et aux autorités locales d’examiner les règles en matière d’investissement, de foncier, de construction, de fiscalité, de douanes, de valeurs mobilières, de propriété intellectuelle, de données et de travail, afin de repérer les exigences qui se chevauchent et les conditions d’activité superflues.

Le plan prévoit la dématérialisation des procédures administratives, l’interconnexion des systèmes des administrations et une gestion des investissements fondée sur les données numériques et l’intelligence artificielle. La décentralisation des pouvoirs doit s’accompagner de processus normalisés, de transparence et de contrôles efficaces après autorisation. L’objectif est de réduire les délais de traitement et les coûts de conformité sans renoncer à la supervision.

Le ministère des Finances est chargé d’élaborer des mécanismes de soutien pour les projets stratégiques, liés au transfert de technologie, à la recherche, à la formation de la main-d’œuvre, à la valeur ajoutée nationale, au développement des fournisseurs locaux et aux transitions écologique et numérique. Les engagements des investisseurs feront l’objet d’un suivi périodique, et les incitations ou aides pourront être retirées s’ils ne sont pas respectés.

Cette approche propose une formule d’investissement différente des aides accordées principalement en fonction de la taille du projet. Une entreprise souhaitant bénéficier d’un traitement préférentiel pourrait devoir démontrer les technologies qu’elle transfère, les fournisseurs vietnamiens qu’elle développe, le nombre de travailleurs qu’elle forme et le respect de ses engagements environnementaux.

Le plan prévoit également de réexaminer les restrictions à l’accès des investisseurs étrangers au marché, y compris la possibilité d’assouplir les plafonds de participation dans certains secteurs. Il s’agit d’orientations pour un réexamen et l’élaboration de politiques, et non de la confirmation que certains plafonds ont déjà été modifiés. Les aides envisagées sur les budgets locaux pour la formation de la main-d’œuvre nécessitent elles aussi des mesures politiques supplémentaires.

Les acquisitions, une autre voie d’accès au marché vietnamien

Les échanges à Singapour ont fait état d’un intérêt croissant pour le capital de croissance, les partenariats stratégiques, les opérations de succession et les acquisitions de plateformes. Le capital de croissance finance l’expansion, tandis que l’acquisition d’une plateforme permet à un investisseur de s’appuyer sur une entreprise établie pour bâtir une activité plus importante. Dans les entreprises dirigées par leurs fondateurs, la préparation de la succession peut également ouvrir la voie à de nouvelles modalités de propriété ou de gestion.

Les statistiques de septembre donnent une idée de l’ampleur des opérations sur titres. Les investisseurs étrangers ont réalisé 2 335 opérations de contribution au capital et d’achat de parts, pour un montant de 6,97 milliards de dollars. Parmi elles, 725 transactions, d’une valeur de 2,64 milliards, ont augmenté le capital social des entreprises. Les 1 610 autres, pour 4,33 milliards, portaient sur l’achat de parts existantes dans des entreprises locales, sans augmentation de leur capital social.

Cette distinction est importante : une acquisition peut modifier la propriété sans apporter de nouveaux fonds propres à l’entreprise. Environ 62 % de la valeur recensée concernait des parts existantes, soit 4,33 milliards sur 6,97 milliards de dollars. Les activités professionnelles, scientifiques et techniques ont attiré 2,75 milliards de dollars, soit 39,5 %, tandis que le commerce de gros et de détail et la réparation de véhicules ont reçu 2,02 milliards, soit 28,9 %.

Ces chiffres administratifs ne sont pas directement comparables aux quelque 220 opérations de fusion-acquisition, d’une valeur de 2,3 milliards de dollars, recensées par KPMG jusqu’en novembre 2025. Ce décompte faisait état d’une valeur moyenne de transaction de 29,4 millions de dollars, contre 50,7 millions en 2024. Pourtant, la division de 2,3 milliards par 220 donne environ 10,5 millions. Les chiffres publiés semblent donc utiliser un périmètre différent pour calculer la moyenne, ou comporter une incohérence qui n’est pas expliquée.

Parmi les opérations citées en 2025 figurent l’acquisition de Phuong Dong Real Estate par Birch, pour 365 millions de dollars, celle de Post and Telecommunications Finance Company par AEON, pour 162 millions, et une restructuration de Hyosung de 277 millions. Ensemble, ces opérations représentent 804 millions de dollars, soit environ 35 % de la valeur de marché de 2,3 milliards annoncée. L’immobilier a attiré 27 % des capitaux engagés dans les fusions-acquisitions ; les matériaux et la santé figuraient aussi parmi les principaux secteurs.

La gouvernance devient un critère de financement

La résilience du Vietnam ne signifie pas que les investisseurs financeront toute entreprise en croissance. Dans l’ensemble de l’Asie du Sud-Est, l’activité transactionnelle est restée modérée pendant une grande partie de 2025, les conditions financières, les écarts de valorisation, l’incertitude réglementaire et les risques géopolitiques pesant sur la confiance. Au Vietnam, les échanges à Singapour ont mis en avant la gouvernance, la fiabilité des comptes rendus financiers et la crédibilité des projets de création de valeur, qui deviennent des critères de sélection de plus en plus importants.

Warrick Cleine MBE, président-directeur général de KPMG au Vietnam et au Cambodge, a expliqué pourquoi le potentiel du marché ne suffit plus.

L’opportunité au Vietnam ne se résume plus à une histoire de croissance. À mesure que le marché gagne en maturité, les investisseurs se montrent de plus en plus sélectifs quant aux placements de leurs capitaux et à leurs partenaires. Des facteurs comme la gouvernance, la transparence, les talents, la préparation opérationnelle et la capacité à passer à l’échelle deviennent aussi importants que le potentiel du marché.

Pour une entreprise vietnamienne, la gouvernance est donc directement liée au financement. Des comptes clairs, une structure de propriété documentée, des contrôles de gestion efficaces et des plans d’activité crédibles permettent aux investisseurs d’évaluer les risques et de s’entendre sur une valorisation. Les opérations de succession exigent de vérifier en particulier que l’entreprise peut fonctionner sans son fondateur.

Vo Ha Duyen, du cabinet VILAF, a déclaré que les procédures d’investissement spéciales liées aux technologies pourraient raccourcir les délais d’autorisation de neuf à douze mois. Les discussions sur la confiance dans les transactions ont néanmoins fait ressortir des préoccupations persistantes : incohérences réglementaires, incertitude quant aux autorisations accordées aux acheteurs étrangers et manque de clarté sur les possibilités de sortie. L’accélération des procédures dans certains cas ne garantit pas une sécurité uniforme pour toutes les acquisitions.

Douglas Jackson, directeur général d’Alvarez & Marsal Vietnam, a associé une éventuelle revalorisation boursière à des entrées potentielles de capitaux de portefeuille et à de meilleures options de sortie. Il s’agissait d’attentes, et non de résultats acquis. La résolution 10 fixe séparément l’objectif d’une revalorisation par MSCI avant 2030 ; cette ambition ne doit pas être confondue avec le classement provisoire évoqué en 2025.

Fournisseurs, compétences et infrastructures doivent suivre le rythme

L’économie vietnamienne a atteint environ 514 milliards de dollars en 2025, avec une croissance du PIB de 8,02 %. L’ambition du gouvernement, qui vise une croissance annuelle d’environ 10 % entre 2026 et 2030, s’accompagne de projets dans le ferroviaire, les aéroports, les ports, les infrastructures numériques et les énergies renouvelables. Ces investissements sont indispensables pour accueillir les activités plus sophistiquées que le Vietnam espère attirer.

Lors d’un séminaire organisé à Hanoï le 8 octobre, Kamijo Hiroki, directeur général adjoint de VPBank, a présenté cinq priorités : l’intégration des fournisseurs locaux, les services de trésorerie internationale, les talents, la transition écologique et les fusions-acquisitions. Il a expliqué que le partenariat entre VPBank et Sumitomo Mitsui Banking Corporation associe les relations d’affaires locales et la capacité d’exécution à des réseaux d’entreprises mondiaux et à l’accès à des financements internationaux.

La proposition de Hiroki donne davantage de substance aux objectifs concernant les fournisseurs. Les entreprises vietnamiennes qui cherchent à travailler avec des multinationales peuvent avoir besoin d’aide pour développer leurs capacités de production, leurs technologies, leurs systèmes qualité, leur solidité financière et leur gouvernance. Les services de trésorerie répondent à un autre besoin pratique : gérer les changes, les liquidités, la documentation et les flux de trésorerie dans plusieurs pays. Le partenariat propose d’organiser la coopération en quatre étapes — aligner, connecter, mobiliser et développer — plutôt que de traiter le financement comme une activité isolée.

Le développement des compétences s’appuie également sur un cadre politique. La décision no 1002/QD-TTg, datée du 24 mai 2025, porte sur la formation aux industries de haute technologie pour la période 2025-2035, avec une perspective à l’horizon 2045. Le plan d’action gouvernemental donne la priorité aux technologies, à l’ingénierie, aux données, à l’automatisation, à la gestion de la production, à la logistique et à la finance. La coopération régionale comprend le programme d’échange de talents dans l’innovation entre Singapour et le Vietnam, qui prévoit des séjours pouvant aller jusqu’à deux ans dans des domaines comme l’IA, la cybersécurité et les semi-conducteurs, avec un quota annuel de 300 candidatures.

Les besoins en infrastructures ne se limitent pas aux transports et à l’électricité. Hugo Virag, directeur général et coresponsable de l’Asie du Sud-Est chez Astris Finance, a cité des estimations selon lesquelles le secteur de l’eau au Vietnam aurait besoin de 20 à 30 milliards de dollars d’ici à 2030. L’accès à l’eau, le drainage, la fiabilité de l’approvisionnement électrique et le renforcement des réseaux sont des conditions concrètes à l’expansion industrielle, et non des enjeux dissociés de l’attraction des investissements.

Le passage des politiques à leur mise en œuvre

Ces évolutions s’étalent sur plusieurs années, les étapes successives reliant coopération diplomatique, préparation de la main-d’œuvre, politique d’investissement et flux de capitaux.

• Mars 2025 : Singapour et le Vietnam établissent un partenariat stratégique global.
• 24 mai 2025 : la décision no 1002/QD-TTg approuve le programme de formation de la main-d’œuvre aux industries de haute technologie.
• 8 juin 2026 : le Bureau politique adopte la résolution no 10-NQ/TW sur le développement des investissements étrangers à l’horizon 2030, avec une perspective jusqu’en 2045.
• 25 août : KPMG ouvre à Singapour sa série de conférences « Vietnam’s Next Cycle ».
• 22 septembre 2026 : la résolution gouvernementale no 280/NQ-CP établit le plan d’action pour la mise en œuvre.
• 30 septembre 2026 : les IDE enregistrés atteignent 50,36 milliards de dollars et les IDE décaissés, 21,07 milliards.
• 8 octobre : le séminaire de Hanoï examine les partenariats bancaires, le développement des fournisseurs et les capacités requises pour le prochain cycle d’investissement.

Les prochaines échéances sont les objectifs d’investissement, de développement des fournisseurs et de localisation fixés pour 2030, puis les objectifs de contribution économique pour 2045. Les critères détaillés d’admissibilité aux incitations, les modifications de certaines restrictions à la participation étrangère et le mécanisme envisagé de soutien à la formation de la main-d’œuvre nécessitent encore des décisions. Aucune date précise d’audition, de vote ou de publication n’a été annoncée pour ces mesures.

À retenir

• Le Vietnam a enregistré 50,36 milliards de dollars d’IDE au 30 septembre 2026, en hausse de 76,4 % ; les décaissements ont progressé de 12,1 %, à 21,07 milliards.
• Singapour a été le premier investisseur en nouveaux projets enregistrés, avec 9,26 milliards de dollars, soit 31,7 % du total.
• La résolution 10 vise 200 à 300 milliards de dollars d’investissements enregistrés et 150 à 200 milliards d’investissements réalisés entre 2026 et 2030.
• L’industrie manufacturière a reçu 82,6 % des IDE décaissés, malgré une plus grande diversité des nouveaux engagements.
• Les contributions au capital et les achats de parts par des investisseurs étrangers ont atteint 6,97 milliards de dollars, répartis sur 2 335 transactions.
• Les aides à venir devraient récompenser le transfert de technologie, la formation de la main-d’œuvre, le recours aux fournisseurs locaux et les résultats environnementaux.
• La mise en œuvre des politiques, la gouvernance des entreprises et la préparation des infrastructures détermineront la part des capitaux engagés qui se transformera en investissements productifs.