Fairfax obtient le feu vert pour acquérir 60,72 % d’IDBI Bank pour 5,6 milliards de dollars, sous réserve de nouvelles étapes réglementaires

L’Inde approuve la cession du contrôle d’IDBI Bank

Le Comité du Cabinet indien chargé des affaires économiques a approuvé, le 14 octobre 2026, la vente d’une participation de 60,72 % dans IDBI Bank à une entité soutenue par Fairfax Financial Holdings, la société de Prem Watsa, pour environ 528,78 milliards de roupies (5,6 milliards de dollars). Cette décision rapproche de son aboutissement le transfert de contrôle, attendu de longue date, de cette banque de Mumbai. L’opération doit encore obtenir l’approbation de la Reserve Bank of India et franchir d’autres étapes réglementaires.

L’offre retenue de Fairfax s’élève à 81 roupies par action. L’État cédera 30,48 % de la banque et la Life Insurance Corporation of India (LIC), 30,24 %. À l’issue immédiate de l’opération, l’État conservera 15 % et la LIC 19 %, soit une participation combinée de 34 %.

Le ministre de l’Information, Ashwini Vaishnaw, a déclaré que l’opération, une fois finalisée, constituerait le plus important investissement direct étranger jamais réalisé dans le secteur financier indien. L’investissement direct étranger consiste, pour un investisseur étranger, à prendre une participation durable dans une entreprise, et non à acheter simplement des actions pour une courte période.

Le gouvernement qualifie l’opération de restructuration stratégique : Fairfax prendrait le contrôle de la gestion en même temps que les actions. L’acquéreur mentionné dans l’approbation est 10955230 Canada Inc, dont la société mère est Fairfax Financial Holdings.

IDBI, présentée comme la sixième banque privée d’Inde par la taille de ses actifs, a déjà connu un redressement financier important. Son ratio brut de créances douteuses est passé de 31,78 % en septembre 2018 à 2,32 % en mars 2026, tandis que son bénéfice net annuel a atteint 95,13 milliards de roupies pour l’exercice clos en mars 2026.

La prochaine étape suppose plusieurs décisions liées entre elles. Fairfax devra présenter ses références et une feuille de route de mise en conformité à la RBI, lancer une offre publique d’achat à l’intention des actionnaires minoritaires et régler la question de sa participation actuelle de 40 % dans CSB Bank. Le gouvernement est également autorisé à vendre ultérieurement sur le marché le solde de ses actions IDBI.

Ce que Fairfax achète et qui reçoit le produit de la vente

L’acquisition de 60,72 % confère à Fairfax la majorité des actions d’IDBI ainsi que le contrôle de sa gestion. Avant la vente, l’État détient environ 45,5 % du capital et la LIC environ 49,2 %. Leur participation cumulée ne laisse qu’environ 5 % des actions aux autres investisseurs.

Le prix d’achat valorise l’ensemble de la banque à environ 871 milliards de roupies. Ce montant dépasse celui versé pour l’opération, car Fairfax acquiert un peu plus des trois cinquièmes de la banque, et non la totalité.

L’État et la LIC percevront le produit de la vente des actions qu’ils cèdent. Il s’agit d’un transfert de propriété existante : le prix d’achat revient aux vendeurs, tandis que tout nouvel apport de capitaux qu’effectuerait éventuellement Fairfax dans IDBI constituerait une décision distincte.

Au prix de 81 roupies par action, la part de l’État rapporterait environ 265,4 milliards de roupies, d’après sa participation de 30,48 % dans les 60,72 % mis en vente. La part de la LIC rapporterait environ 263,3 milliards de roupies. À lui seul, le produit revenant à l’État représente environ un tiers de l’objectif indien de cessions d’actifs, fixé à 800 milliards de roupies pour l’exercice.

Les participations publiques restantes suivront des voies différentes. Le Cabinet a délégué le pouvoir de vendre sur le marché la participation résiduelle de 15 % de l’État. La LIC pourra gérer le solde de sa participation selon ses procédures internes et les directives de ses autorités de tutelle ; les conditions annoncées prévoient également qu’elle ramène sa participation à 15 % dans un délai de deux ans.

L’évolution du prix après un premier rejet

L’offre de Fairfax, à 81 roupies, dépassait de 5,01 roupies, soit environ 6,6 %, le nouveau prix de référence établi à 75,99 roupies par action. Ce prix de référence reposait sur deux évaluations indépendantes, et le gouvernement a jugé le prix accepté raisonnable.

Le prix de réserve initial, soit le minimum que le gouvernement était prêt à accepter, était de 94,42 roupies par action. Les offres n’ayant pas atteint ce seuil, le processus de vente a été suspendu en mars 2026. Le nouveau prix de référence était inférieur d’environ 19,5 % à l’ancien prix de réserve.

Le gouvernement a revu son évaluation en la fondant sur des comparaisons avec d’autres entreprises et sur une analyse des actifs de la banque, invoquant la volatilité du cours d’IDBI. Deux candidats ont finalement été autorisés à soumettre une offre, et Fairfax a été retenue.

Le 14 octobre, l’action IDBI a progressé jusqu’à 13 % en séance, à 93,62 roupies, contre 82,92 roupies à la clôture précédente. Le cours de clôture à la BSE a été annoncé à 90,44 roupies, en hausse de 9,07 % ; un autre cours de clôture s’élevait à 89,85 roupies, en hausse de 8,33 %. L’offre de Fairfax était inférieure d’environ 10 % à l’un comme à l’autre de ces cours de clôture.

Abizer Diwanji, de Neostrat Advisors, a estimé que la faible proportion d’actions librement négociables faisait du cours de marché un indicateur moins pertinent pour évaluer une participation de contrôle. Il a évalué l’opération à environ 1,5 à 1,6 fois la valeur comptable, contre une valorisation de référence de 1,06 fois pour RBL Bank. La valeur comptable correspond à la valeur des actifs d’une entreprise après déduction de ses dettes.

De la crise bancaire à l’approbation du Cabinet : les grandes étapes

L’histoire de l’actionnariat d’IDBI a commencé bien avant le processus de vente à Fairfax. La banque a dû faire l’objet de restrictions réglementaires et recevoir un important investissement de la LIC avant que son redressement financier ne permette la vente actuelle.

• 2017 : la RBI place IDBI sous son dispositif d’action corrective rapide, qui impose des restrictions aux banques dont les indicateurs financiers sont fragiles.
• Septembre 2018 : le ratio brut de créances douteuses d’IDBI atteint 31,78 %, soit près d’un tiers de ses prêts classés comme douteux.
• Janvier 2019 : la LIC prend le contrôle après avoir investi 216,24 milliards de roupies dans des actions nouvellement émises. IDBI est ensuite classée parmi les banques privées, après que la participation directe de l’État est passée sous la barre des 51 %.
• 2022 : le gouvernement annonce la mise en vente d’une participation de contrôle.
• Mars 2026 : le processus est suspendu après que les offres n’ont pas atteint le prix attendu par le gouvernement.
• 14 octobre 2026 : le Comité du Cabinet chargé des affaires économiques approuve l’entité de Fairfax comme acquéreur stratégique, au prix de 81 roupies par action.
• 17 octobre 2026 : IDBI doit annoncer ses résultats du deuxième trimestre.
• Avant fin 2026 : les responsables prévoient la signature du contrat de cession d’actions.
• Avant le 31 mars 2027 : les responsables prévoient la finalisation de l’ensemble de l’opération.

Arunish Chawla, secrétaire du Département de l’investissement et de la gestion des actifs publics, a communiqué le calendrier prévisionnel. Le respect de ces échéances dépend des approbations restantes et des exigences liées à l’opération. Les conditions annoncées prévoient également que les capitaux investis par l’acquéreur restent bloqués pendant trois ans et qu’IDBI conserve son nom actuel.

La banque dont Fairfax prendrait les rênes est bien plus solide

Le ratio brut de créances douteuses d’IDBI a baissé de 29,46 points entre septembre 2018 et mars 2026, passant de 31,78 % à 2,32 %. Un prêt non performant est un prêt dont l’emprunteur accuse un retard de paiement suffisamment important pour que la banque le classe comme douteux.

Le ratio de fonds propres de la banque est passé de 6,22 % en 2018 à 26,65 % en mars 2026. Cet indicateur compare les réserves de fonds propres d’une banque à ses actifs, en tenant compte de leur niveau de risque. Des réserves plus importantes lui permettent de mieux absorber les pertes et de soutenir les prêts.

IDBI a dégagé un bénéfice record de 95,13 milliards de roupies pour l’exercice clos en mars 2026, en hausse de 27 %. Son activité totale, indicateur bancaire qui combine dépôts et crédits, atteignait 6 008 milliards de roupies. La banque comptait 2 174 agences et 3 011 distributeurs automatiques.

Le trimestre clos en juin 2026 a confirmé cette croissance, avec un bénéfice net en hausse de 5 %, à 21,15 milliards de roupies. Le produit net d’intérêts, soit la différence entre les intérêts perçus et les intérêts versés, a progressé de 10 %, à 34,86 milliards de roupies. Les prêts ont augmenté de 22 % sur un an, et les dépôts de 10 %.

La marge nette d’intérêts d’IDBI est tombée à 3,61 %, signe d’une pression sur les revenus tirés des prêts par rapport aux actifs rémunérateurs. Le bénéfice trimestriel a également profité d’une reprise de provisions, c’est-à-dire de la réintégration aux résultats de sommes précédemment mises de côté pour couvrir d’éventuelles pertes.

CSB Bank, une deuxième décision à prendre sur l’actionnariat

Fairfax détient déjà environ 40 % de CSB Bank par l’intermédiaire de FIH Mauritius Investments Ltd. Elle en a pris le contrôle en 2018, alors que CSB avait besoin de nouveaux capitaux, puis a réduit sa participation d’environ 9,7 points en juin 2024 pour se conformer aux exigences de la RBI.

Chawla a indiqué que Fairfax devrait soit fusionner CSB avec IDBI, soit se désengager de sa participation dans CSB dans les deux ans suivant la signature du contrat de cession d’actions. La feuille de route a également été présentée comme imposant une fusion dans un délai de deux ans. La structure définitive sera régie par les règles de la RBI et du Securities and Exchange Board of India ainsi que par le plan de mise en conformité approuvé par les autorités de régulation.

L’évaluation d’aptitude et d’honorabilité de la RBI vise à déterminer si un actionnaire important d’une banque peut occuper cette position. L’entité de Fairfax devra présenter ses références et expliquer comment elle respectera les conditions d’actionnariat. En règle générale, la réglementation indienne prévoit que les participations des promoteurs soient ramenées à 26 % au bout de 15 ans, avec la possibilité de détenir davantage auparavant dans le cadre d’un plan de réduction approuvé.

IDBI est beaucoup plus grande que CSB. Son bénéfice annuel de 95,13 milliards de roupies était environ 8,8 fois supérieur aux 10,85 milliards de roupies de CSB pour le même exercice. L’activité totale d’IDBI en mars 2026 était environ sept fois supérieure aux 862,82 milliards de roupies de CSB en juin 2026, même si ces chiffres portent sur des dates différentes.

Shriram Subramanian, fondateur et directeur général d’InGovern Research Services, a estimé que les atouts régionaux des deux banques pourraient favoriser une fusion. Selon lui, la présence de CSB dans le sud de l’Inde pourrait compléter le réseau d’IDBI. Il a toutefois suggéré que les autorités de régulation pourraient laisser du temps à IDBI pour se stabiliser avant de prendre une décision définitive sur l’actionnariat.

Ce qui change pour les clients et les actionnaires minoritaires

Les contrats de dépôt, de prêt et les autres accords bancaires existants d’IDBI restent en vigueur pendant le transfert de propriété. Les taux des dépôts et des prêts continuent d’être déterminés par les conditions des comptes, les contrats de prêt, les indices de référence applicables et les décisions de financement de la banque.

La RBI continuera de superviser la banque. Les dépôts éligibles restent assurés par la Deposit Insurance and Credit Guarantee Corporation jusqu’à 500 000 roupies par déposant et par banque, principal et intérêts détenus sous les mêmes conditions et au même titre compris. Ce plafond s’applique à l’ensemble des comptes éligibles auprès de la banque, et non à chaque compte séparément.

IDBI restera également soumise à l’obligation de consacrer 40 % de ses prêts aux secteurs prioritaires. Les banques doivent ainsi orienter une part définie de leurs prêts vers des secteurs désignés, comme l’agriculture et les petites entreprises. Des responsables du ministère des Finances ont indiqué que la banque continuerait de participer aux programmes d’inclusion financière, de protection sociale et de retraite, notamment les comptes Jan Dhan et le régime de retraite Atal Pension Yojana.

Le fonctionnement des agences, les effectifs, les technologies et les nouveaux produits dépendront du futur plan d’activité de la banque. Aucun changement précis concernant ces services n’a été annoncé.

Les actionnaires minoritaires bénéficieront d’une offre publique d’achat, procédure par laquelle un nouvel actionnaire de contrôle propose, conformément aux règles boursières, de racheter les titres des autres investisseurs. Le calendrier détaillé et les conditions de l’offre n’ont pas été communiqués. Les actionnaires devront également tenir compte des évolutions ultérieures de la répartition du capital, à mesure que l’État et la LIC réduiront leurs participations restantes.

Les pistes de croissance pour la nouvelle direction

Selon Diwanji, IDBI a mis à profit les années d’incertitude entourant sa vente pour recouvrer des prêts douteux, renforcer son bilan et attirer des dépôts. Il voit dans le transfert de propriété une occasion de poursuivre son développement en s’appuyant sur cette base plus solide.

Diwanji, qui travaille chez Neostrat Advisors, a décrit ainsi la prochaine étape :

« Il est maintenant temps d’apporter de nouveaux capitaux et de nouvelles pratiques de gestion pour poursuivre le développement de l’activité », a déclaré Diwanji.

Dinesh Kumar Khara, ancien président de State Bank of India, a évoqué les petites et moyennes entreprises ainsi que les entreprises de taille intermédiaire comme des pistes possibles pour le développement des prêts. Selon lui, ces entreprises peuvent offrir des marges de crédit supérieures à celles de certains segments des particuliers et des grandes entreprises. Le réseau de dépôts d’IDBI et ses initiatives numériques pourraient soutenir cette expansion.

Diwanji a également évoqué la vente d’assurances dans les agences bancaires, appelée bancassurance, comme un moyen possible de tirer parti des liens d’IDBI avec la LIC et de l’expérience de Fairfax dans l’assurance. Diwanji et Khara s’attendent tous deux à davantage de visibilité en matière de gestion, Fairfax exerçant une influence majoritaire tandis que l’État et la LIC conserveraient des participations minoritaires.

L’investissement renforce la présence déjà établie de Fairfax en Inde

Prem Watsa, né à Hyderabad, est président et directeur général de Fairfax Financial Holdings depuis 1985. Les investissements de son groupe en Inde couvrent déjà la banque, l’assurance, le tourisme, les infrastructures aéroportuaires et les marchés financiers.

L’acquisition envisagée d’IDBI dépasse la valeur des actifs déclarés de Fairfax India Holdings, le véhicule d’investissement du groupe consacré à l’Inde. Au 30 juin 2026, Fairfax India disposait de 3,76 milliards de dollars d’actifs et de 2,94 milliards de dollars de fonds propres, contre environ 5,6 milliards de dollars pour l’opération. Sa société mère, Fairfax Financial Holdings, bien plus importante, a déclaré 109,1 milliards de dollars d’actifs.

Fairfax India détient 74 % de Bangalore International Airport après avoir racheté 10 % supplémentaires à Siemens pour 255 millions de dollars. Le groupe a également conclu un accord en vue de porter sa participation dans IIFL Capital Services à 51 %, grâce à un investissement de 211 millions de dollars. L’acquisition d’IDBI s’inscrit ainsi dans une stratégie d’expansion plus large dans les entreprises indiennes, plutôt que dans une entrée isolée sur le marché du pays.

Les autres intérêts de Fairfax comprennent Thomas Cook India et une participation liée dans Go Digit General Insurance. Le portefeuille a également évolué au gré de cessions, dont celle de sa participation dans Sanmar Chemical Enterprises pour 2,48 milliards de roupies en avril.

Vaishnaw a expliqué l’objectif du gouvernement en approuvant l’opération bancaire, en reliant ce changement d’actionnariat au financement de la croissance des entreprises :

« Nous avons besoin d’organisations capables de répondre aux besoins de financement de la croissance des entrepreneurs », a déclaré Vaishnaw.

Une place accrue pour les investisseurs étrangers dans le secteur bancaire indien

En 2025, des banques japonaises, notamment Mitsubishi UFJ Financial Group et Sumitomo Mitsui Financial Group, ont dépensé ensemble plus de 6 milliards de dollars pour acquérir des participations dans des banques indiennes. Avec près de 5,6 milliards de dollars, l’acquisition de Fairfax approcherait ce montant cumulé à elle seule.

Le gouvernement du Premier ministre Narendra Modi cherche à réduire la participation de l’État tout en renforçant la capacité des banques à financer la croissance économique. Les autorités ont évoqué une participation étrangère accrue et des fusions entre prêteurs publics comme moyens de créer des établissements de plus grande taille.

Le gouvernement ambitionne de faire de l’Inde une économie développée d’ici à 2047, avec une production atteignant environ 30 000 milliards de dollars. Pour atteindre cet objectif, les financements bancaires devraient passer d’environ 56 % du produit intérieur brut à près de 130 %, soit une hausse de 74 points et plus du double de leur part actuelle.

La vente d’IDBI relie cette stratégie bancaire aux efforts du gouvernement pour lever des fonds grâce aux cessions d’actifs. À court terme, les enjeux commerciaux sont plus précis : finaliser le transfert de propriété, régler la situation de Fairfax au sein de CSB et transformer le bilan redressé d’IDBI en une croissance durable des prêts.

Points clés

• Le Cabinet a approuvé le 14 octobre 2026 l’acquisition par Fairfax de 60,72 % d’IDBI Bank pour environ 528,78 milliards de roupies, soit 5,6 milliards de dollars.
• Fairfax a proposé 81 roupies par action, au-dessus du nouveau prix de référence de 75,99 roupies et en dessous du prix de réserve initial de 94,42 roupies.
• L’État conservera initialement 15 % et la LIC 19 % ; de nouvelles réductions de ces participations sont prévues ou autorisées.
• L’évaluation de la RBI, d’autres approbations et une offre publique d’achat à l’intention des actionnaires minoritaires restent nécessaires.
• Dans les deux ans suivant la signature du contrat d’acquisition, Fairfax devra régler la question de sa participation de 40 % dans CSB Bank, par une fusion ou une cession.
• Le ratio brut de créances douteuses d’IDBI est passé de 31,78 % en septembre 2018 à 2,32 % en mars 2026.
• Les accords bancaires existants restent en vigueur et les dépôts éligibles demeurent assurés jusqu’à 500 000 roupies par déposant et par banque.
• Les responsables prévoient la signature de l’accord avant la fin de 2026 et la finalisation de l’opération avant le 31 mars 2027.