Le PIB de Singapour progresse de 5,4 % grâce à la demande liée à l’IA, qui soutient l’industrie, le commerce et la construction

La croissance dépasse les prévisions, mais perd de son élan

L’économie de Singapour a progressé de 5,4 % au troisième trimestre 2026 par rapport à un an plus tôt, dépassant les prévisions des économistes alors que l’industrie manufacturière ralentissait après un deuxième trimestre vigoureux. Les estimations préliminaires du gouvernement, publiées le 14 octobre, font état d’une accélération de la construction, qui a progressé de 8,8 %, et d’un maintien des services à un rythme de 5,2 %. Ces secteurs ont contribué à soutenir une expansion portée par les investissements dans l’intelligence artificielle et les exportations de produits électroniques.

Le taux de croissance global a reculé par rapport aux 6,2 % révisés du trimestre d’avril à juin, présenté comme le meilleur résultat en quatre ans. L’économie a néanmoins continué de croître par rapport aux trois mois précédents : le produit intérieur brut a augmenté de 1,1 % après ajustement saisonnier, contre 1,5 % au deuxième trimestre.

Cette distinction est importante. Singapour produit davantage qu’il y a un an et qu’au trimestre précédent, mais le rythme de progression s’est ralenti. Dans le détail, les usines ont perdu une partie de leur élan immédiat, tandis que la construction, le commerce de gros et les transports se sont renforcés.

Le même jour, l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a maintenu sa politique de change, après des décisions de resserrement en avril et en juillet. Son analyse conjugue une activité économique qui devrait rester soutenue au cours des prochains trimestres, la hausse des coûts des importations et un refroidissement attendu du cycle mondial d’investissement dans l’IA au second semestre 2027.

Ce que révèle vraiment le dépassement des prévisions

La hausse annuelle du PIB de 5,4 % a dépassé les deux prévisions consensuelles citées dans les comptes rendus : 5,0 % dans un sondage d’économistes et 5,1 % dans un autre. Ces références diffèrent, mais le résultat les a toutes deux dépassées, de 0,4 et 0,3 point de pourcentage respectivement.

Le résultat trimestriel a été moins bon par rapport aux attentes. La croissance de 1,1 % est inférieure à la prévision de 1,2 % rapportée. Pris ensemble, ces chiffres décrivent une économie plus performante qu’attendu par rapport à son niveau d’il y a un an, mais en progression légèrement moins forte que prévu par rapport au trimestre immédiatement précédent.

La croissance annuelle a ralenti de 0,8 point de pourcentage par rapport au deuxième trimestre. Le rythme de 5,4 % enregistré au troisième trimestre reste toutefois supérieur aux 4,5 % du même trimestre de 2025. Le ralentissement par rapport au récent pic ne signifie donc pas que la croissance soit inférieure à celle d’un an plus tôt.

Ces estimations sont préliminaires et reposent en grande partie sur les données de juillet et août, plutôt que sur un ensemble complet d’observations couvrant juillet à septembre. Elles pourraient être révisées lorsque des informations plus complètes seront disponibles. Aucune date de publication des chiffres révisés n’étant précisée, ces données doivent être considérées comme une première indication, et non comme un bilan définitif.

L’industrie progresse sur un an, mais recule sur un trimestre

L’industrie manufacturière a progressé de 7,5 % par rapport au troisième trimestre 2025, contre une croissance annuelle de 12,9 % au deuxième trimestre 2026. Il s’agit d’un ralentissement de 5,4 points de pourcentage dans un secteur qui représente environ un cinquième du PIB de Singapour.

Par rapport au trimestre précédent, la production industrielle a toutefois reculé de 0,9 % après ajustement saisonnier. Elle a ainsi inversé la hausse de 6,3 % du deuxième trimestre. Les comptes rendus qui font état d’un recul de l’industrie manufacturière et ceux qui décrivent une croissance peuvent donc être conciliés dès lors que la période de comparaison est précisée : la production a baissé sur un trimestre, mais reste supérieure à son niveau d’un an plus tôt.

Selon les estimations du gouvernement, la croissance annuelle de l’industrie manufacturière s’explique par la hausse de la production dans l’électronique, l’ingénierie de précision, l’ingénierie des transports et l’industrie manufacturière générale. Ces hausses ont compensé les reculs de la chimie et de l’industrie biomédicale. Ce tableau montre que l’expansion a été inégale selon les usines, et non le résultat d’une progression uniforme de l’activité industrielle.

Le poids important de ce secteur dans le PIB rend l’évolution de son rythme de croissance significative. Il n’est toutefois pas possible de multiplier simplement son taux de croissance de 7,5 % par sa part approximative de 20 % pour obtenir sa contribution exacte à la croissance du PIB. Ce calcul nécessiterait des pondérations sectorielles détaillées et les méthodes comptables utilisées pour les estimations nationales.

La demande liée à l’IA va au-delà de la production de puces

L’exposition de Singapour au boom des investissements technologiques s’étend de la production de semi-conducteurs à la vente de machines, aux exportations et aux transports. Selon les chiffres du gouvernement cités dans les comptes rendus, le pays représente environ 10 % de la production mondiale de semi-conducteurs et 20 % de celle des équipements destinés à leur fabrication.

Il s’agit de mesures distinctes, et non de parts que l’on peut additionner. La première concerne la production de semi-conducteurs ; la seconde, les équipements utilisés pour les fabriquer. Ensemble, elles expliquent pourquoi la demande d’infrastructures informatiques peut soutenir plusieurs pans de l’économie singapourienne à la fois.

Yeow Hwee Chua, professeur adjoint d’économie à l’Université technologique de Nanyang, a jugé les résultats de Singapour solides malgré les incertitudes internationales :

impressionnants pour une économie à revenu élevé, surtout dans un contexte mondial incertain

Chua a identifié les dépenses technologiques comme un moteur de la croissance et expliqué comment la demande se répercute dans les réseaux de production et de commerce de Singapour :

Le boom mondial des investissements technologiques a été un moteur important,

La forte demande de produits électroniques a soutenu l’industrie manufacturière et le commerce de gros associé, illustrant les avantages que Singapour tire de sa place dans les chaînes d’approvisionnement mondiales,

Les données sectorielles étayent ce lien. Les machines, équipements et fournitures ont tiré la croissance du commerce de gros, parallèlement aux fortes exportations de produits électroniques. Les transports maritimes et aériens ont soutenu l’activité des transports et de l’entreposage. Les estimations ne précisent toutefois pas quelle part de la croissance totale du PIB est spécifiquement attribuable à l’IA : la croissance globale ne peut donc pas être considérée comme une mesure directe des dépenses dans ce domaine.

La construction rebondit, tandis que les services maintiennent leur rythme

La construction a progressé de 8,8 % par rapport à un an plus tôt, après une hausse de 6,1 % au deuxième trimestre. La production a augmenté dans les secteurs public et privé. En rythme trimestriel corrigé des variations saisonnières, le secteur a progressé de 3,4 %, après un recul de 2,7 % au trimestre précédent.

La construction a affiché le taux de croissance annuelle le plus élevé parmi les grands secteurs recensés. Son amélioration a compensé en partie le ralentissement de l’industrie manufacturière, même si les chiffres ne permettent pas de déterminer la contribution de chaque secteur à l’évolution du PIB total.

Les investissements dans l’IA peuvent aussi entraîner des travaux de construction, par exemple pour des centres de données. Les estimations ne distinguent toutefois pas ces projets des autres chantiers publics et privés. Il serait donc prématuré d’attribuer toute la hausse de la construction à la demande d’infrastructures liées à l’IA.

Les services ont progressé de 5,2 % sur un an, au même rythme qu’au deuxième trimestre. Leur croissance trimestrielle s’est renforcée, passant de 0,7 % à 1,2 %. Cette évolution plus régulière permet de distinguer la tendance générale de l’économie des fluctuations plus marquées de l’industrie manufacturière.

Le commerce et les transports dépassent les autres services

Le commerce de gros et de détail, ainsi que les transports et l’entreposage, ont progressé de 8,0 % par rapport à un an plus tôt, contre 6,9 % au deuxième trimestre. Leur croissance trimestrielle combinée s’est améliorée, passant de zéro au trimestre précédent à 2,2 %.

Le commerce de détail est le seul segment en recul dans cet ensemble. Le chiffre combiné élevé ne renseigne donc que partiellement sur la consommation des ménages : l’essentiel de la vigueur provenait du commerce de gros et des transports liés à l’acheminement des marchandises, et non de l’ensemble des activités commerciales.

Les secteurs de l’information et de la communication, de la finance et de l’assurance, ainsi que les services professionnels ont progressé de 4,3 % sur un an, contre 5,1 % précédemment. Leur croissance trimestrielle a ralenti, passant de 2,8 % à 0,4 %. Les services informatiques et d’information ont soutenu les activités de communication ; la gestion de fonds et les banques ont porté la finance ; et les services d’architecture, d’ingénierie, les services techniques et d’analyse ont soutenu les services professionnels.

Le groupe des autres services, qui comprend notamment l’hébergement et la restauration, l’immobilier, les services administratifs et d’appui ainsi que d’autres services, a progressé de 2,1 % sur un an, contre 2,4 % précédemment. Sa croissance trimestrielle a ralenti, passant de 0,8 % à 0,6 %.

La restauration n’a pas participé à la croissance de ce groupe. L’hébergement a bénéficié de la hausse des nuitées dans les catégories d’hôtels à plus forte valeur ajoutée. Les données détaillées font apparaître une expansion marquée par des points faibles, même si les services dans leur ensemble ont maintenu leur rythme de croissance annuelle.

Pourquoi la banque centrale a maintenu sa politique inchangée

La MAS a laissé inchangés le rythme d’appréciation, la largeur et le centre de la bande de fluctuation de sa politique de taux de change nominal effectif du dollar de Singapour. Cet indicateur suit la monnaie par rapport à un panier de devises des principaux partenaires commerciaux, et non au seul dollar américain.

Contrairement aux banques centrales qui ajustent principalement un taux directeur, la MAS conduit sa politique monétaire au moyen du taux de change. Laisser le dollar de Singapour s’apprécier peut contribuer à contenir le coût local des biens importés. Maintenir les paramètres inchangés ne signifie pas que la monnaie cessera de s’apprécier : cela signifie que le dispositif en place reste en vigueur.

Cette décision fait suite aux resserrements d’avril et de juillet, intervenus en réponse aux risques inflationnistes liés à la hausse des prix de l’énergie. La MAS a indiqué que les paramètres actuels contribueraient à contenir l’inflation importée tandis que l’activité économique reste résiliente.

Dans son communiqué, la banque centrale a exposé son analyse de la croissance :

L’économie singapourienne devrait continuer de croître à un rythme soutenu au cours des prochains trimestres, puis ralentir lorsque le cycle de l’IA s’éloignera de son rythme exceptionnel et que les conditions financières mondiales se resserreront,

Cette prévision explique pourquoi une forte croissance actuelle du PIB et le maintien d’une politique inchangée ne sont pas contradictoires. La MAS met en balance les pressions à court terme sur les prix et un ralentissement attendu de la demande, plutôt que de réagir uniquement au dernier chiffre de croissance.

L’inflation progresse avant un ralentissement attendu

L’inflation sous-jacente a atteint 2,1 % en juillet comme en août, contre 1,5 % au deuxième trimestre, la hausse des coûts d’importation se répercutant sur les biens et les services. L’indice sous-jacent de Singapour exclut les coûts du logement et du transport routier privé, tandis que l’inflation globale couvre un panier de consommation plus large.

La MAS prévoit une inflation sous-jacente moyenne de 1,5 à 2,0 % en 2026 et une inflation globale d’environ 2 %. Un chiffre mensuel supérieur à cette fourchette annuelle pour l’inflation sous-jacente n’est pas nécessairement incompatible avec la prévision, puisque la moyenne annuelle inclut les premiers mois, où l’inflation était plus faible.

Pour 2027, la MAS prévoit une inflation moyenne de 1,5 à 2,5 %, tant pour l’indice sous-jacent que pour l’indice global. Elle s’attend à ce que les pressions liées aux prix de l’énergie et de l’alimentation restent élevées à court terme, avant de s’atténuer plus nettement à partir du milieu de 2027, à mesure que les coûts d’importation diminuent et que les pressions intérieures sur les prix restent contenues.

La banque centrale a également décrit les facteurs internationaux susceptibles de ralentir la croissance :

La croissance tirée par l’IA à l’échelle mondiale devrait ralentir au second semestre de l’année prochaine, après son rythme exceptionnel actuel, tandis que la hausse des taux d’intérêt, dans un contexte d’inflation élevée dans les économies avancées, pèsera sur la croissance de la demande finale,

La mise en garde porte sur un ralentissement de la croissance, et non sur la disparition de la demande liée à l’IA. Singapour a bénéficié de son industrie des puces malgré les perturbations, notamment le choc énergétique associé à la guerre menée par les États-Unis et Israël contre l’Iran, mais la hausse des coûts d’importation reste une pression distincte pour les ménages et les entreprises.

Les révisions des prévisions annoncent une année plus solide

Singapour a maintenu sa prévision de croissance du PIB pour 2026 entre 4,5 et 5,5 %, après l’avoir relevée en août, alors qu’elle se situait auparavant entre 2 et 4 %. La prévision initiale était de 1 à 3 %. Le point médian de la fourchette actuelle s’établit à 5 %, contre 2 % en début d’année.

Ce point médian de 5 % correspond également à la dernière prévision du FMI citée dans les comptes rendus. Selon cette projection, Singapour afficherait une croissance supérieure à celle de toutes les autres économies avancées, à l’exception de Taïwan. Il s’agit d’un classement fondé sur des prévisions, et non d’un résultat annuel définitif.

La succession des décisions de politique monétaire et des publications économiques montre comment les anticipations ont évolué :

• Au début de 2026, le gouvernement prévoyait une croissance du PIB de 1 à 3 %.
• En avril et en juillet, la MAS a resserré sa politique monétaire face aux risques d’inflation liés à l’énergie.
• En août, le gouvernement a relevé sa prévision de croissance, de 2 à 4 % à 4,5 à 5,5 %.
• Le 14 octobre, les estimations préliminaires ont évalué la croissance du troisième trimestre à 5,4 %, tandis que la MAS a maintenu sa politique inchangée.
• À partir du milieu de 2027, la MAS prévoit une atténuation plus nette de l’inflation, tandis que la croissance liée à l’IA devrait ralentir au second semestre de la même année.

Singapour a enregistré une croissance de 5 % en 2025, après une autre année vigoureuse en 2024. Les perspectives actuelles laissent entrevoir une poursuite de la forte croissance en 2026, même si le résultat annuel n’est pas encore établi. Les incertitudes immédiates concernent les chiffres révisés du troisième trimestre, les résultats du dernier trimestre et la pérennité de la demande technologique.

Points clés

• Le PIB de Singapour a progressé de 5,4 % sur un an au troisième trimestre 2026, dépassant les prévisions mais ralentissant par rapport aux 6,2 % précédents.
• La croissance trimestrielle du PIB a ralenti, passant de 1,5 % à 1,1 %.
• L’industrie manufacturière a progressé de 7,5 % sur un an, mais s’est contractée de 0,9 % sur un trimestre.
• La croissance annuelle de la construction s’est accélérée à 8,8 %, tandis que les services ont maintenu une croissance de 5,2 %.
• La MAS a maintenu sa politique de change inchangée après les resserrements d’avril et de juillet.
• Le gouvernement a conservé sa prévision de croissance pour 2026, comprise entre 4,5 et 5,5 %.
• Les estimations du PIB restent susceptibles d’être révisées et la MAS prévoit un ralentissement de la croissance liée à l’IA au second semestre 2027.