Timor Gap accepte de racheter la participation d’Osaka Gas dans Greater Sunrise, tandis que les questions de financement se multiplient

Une participation accrue, à un prix toujours inconnu

Timor Gap a signé un accord contraignant pour acquérir les 10 % détenus par Osaka Gas Australia dans Greater Sunrise. Cette opération porterait la participation de la compagnie pétrolière nationale du Timor-Leste de 56,56 % à 66,56 %. Annoncé le 2 septembre 2026, l’accord laisserait à Woodside Energy les 33,44 % restants, mais sa finalisation reste soumise aux approbations gouvernementales et réglementaires.

Le prix d’achat n’a pas été divulgué. Le président et directeur général de Timor Gap, Rui Maria Alves Soares, a déclaré que l’accord avait été soumis à l’approbation des gouvernements australien et timorais. Le 24 septembre, le ministre timorais du Pétrole et des Ressources minérales a indiqué que le prix ne pouvait pas encore être rendu public et reconnu que l’augmentation de la participation accroîtrait les besoins de financement de l’État.

L’acquisition renforce la position de Timor Gap, qui cherche à acheminer le gaz de Greater Sunrise au Timor-Leste pour le traiter. Elle accroît aussi l’exposition du pays au coût de développement d’une ressource estimée à 5,13 billions de pieds cubes de gaz et 225,9 millions de barils de condensats.

Ce compromis est au cœur d’une demande de transparence formulée par La'o Hamutuk le 29 septembre. Cette organisation de la société civile demande au gouvernement et à Timor Gap de rendre publics le coût de l’acquisition, les modalités de financement et les risques pesant sur les actifs publics. Elle craint qu’une participation accrue n’entraîne des obligations de dépenses plus importantes avant que l’État ne perçoive le moindre revenu tiré du gaz.

Osaka Gas cède sa participation pour se concentrer sur d’autres activités. Son retrait ne prouve pas que Greater Sunrise ne soit pas viable sur le plan commercial, pas plus que l’achat de Timor Gap ne garantit que le projet dégagera un rendement bénéficiaire. L’accord modifie la structure de propriété, mais ne tranche pas encore les questions de financement du projet, de lieu de traitement ni de décision d’investissement.

Ce que prévoit l’accord

La transaction porte sur les participations d’Osaka Gas Australia dans deux contrats de partage de production existants, PSC 03-19 et PSC 03-20, ainsi que dans deux permis australiens de rétention, NT/RL2 et NT/RL4. Ces participations attendent la finalisation d’un contrat de partage de production unique dans le cadre du traité sur les frontières maritimes entre le Timor-Leste et l’Australie.

Un contrat de partage de production définit les modalités selon lesquelles les compagnies pétrolières exploitent les ressources et partagent la production avec le gouvernement concerné. Le projet de contrat unique est important, car l’acquisition porte sur des participations régies par plusieurs instruments juridiques existants. Le rachat de la participation et l’achèvement du cadre contractuel du projet sont deux étapes distinctes.

Après la finalisation de l’opération, Timor Gap détiendrait précisément 66,56 %. Un article indique 66,5 %, tout en attribuant 33,44 % à Woodside. Ces chiffres n’atteignent pas 100 % ; le chiffre de 66,56 % annoncé, lui, le fait. L’acquisition ajoute 10 points de pourcentage à la participation de Timor Gap, soit une hausse d’environ 17,7 % par rapport à sa participation actuelle de 56,56 %.

Timor Gap détiendrait ainsi environ les deux tiers du projet. Woodside, désigné comme opérateur, resterait un partenaire important. Une participation plus élevée ne règle pas à elle seule les choix techniques et commerciaux nécessaires au développement des gisements.

Une ressource importante, mais aucun feu vert au développement

Greater Sunrise regroupe les gisements de gaz et de condensats de Sunrise et Troubadour, découverts en 1974. Selon les articles, ils se trouvent à environ 450 kilomètres au nord-ouest de Darwin. Leur position par rapport au Timor-Leste est décrite différemment : à environ 140 kilomètres au sud dans un article et 150 kilomètres au sud-est dans un autre.

Les estimations des ressources en gaz sont systématiquement de 5,13 billions de pieds cubes. Les estimations de condensats sont de 225,9 millions de barils dans l’annonce de l’acquisition et de 226 millions de barils dans un autre article, une différence due à l’arrondi. Les condensats sont des hydrocarbures liquides récupérés avec le gaz naturel et peuvent constituer une source de revenus distincte.

Ces volumes sont qualifiés de ressources contingentes. Il s’agit de ressources découvertes dont l’exploitation commerciale dépend encore de la réalisation de certaines conditions. Ils ne garantissent ni une production ni des revenus futurs.

Un article de septembre 2026 évoque une période de production prévue entre 2028 et 2030. L’accord contraignant de rachat reste toutefois soumis à des approbations, et les partenaires travaillent encore à définir un concept de développement et à prendre une décision finale d’investissement. Cette période est donc une prévision, et non une date de démarrage confirmée.

La décision finale d’investissement est le moment où les participants au projet s’engagent formellement à financer son développement. Pour Greater Sunrise, la transaction sur la participation constitue une étape vers cette décision, et non la décision elle-même.

Timor Gap veut faire avancer le projet de gaz naturel liquéfié au Timor-Leste

Timor Gap estime que l’acquisition devrait contribuer à faire avancer les travaux en cours pour choisir le concept de développement Timor LNG. Le gouvernement veut acheminer le gaz par pipeline jusqu’au Timor-Leste, où une nouvelle usine de gaz naturel liquéfié le traiterait en vue de son exportation. Le GNL est du gaz naturel refroidi jusqu’à l’état liquide afin de pouvoir être transporté par bateau.

Soares, le directeur général de Timor Gap, a également déclaré que l’achat pourrait améliorer la coopération entre les partenaires restants. Évoquant les effets attendus sur la coentreprise Sunrise, il a déclaré :

Nous pensons également que cette acquisition améliorera la coordination au sein de la coentreprise Sunrise, ce qui permettra aux partenaires de travailler plus efficacement ensemble en vue d’une décision finale d’investissement qui libérera la valeur des ressources de Greater Sunrise au bénéfice de la population du Timor-Leste, des membres de la coentreprise Sunrise et de toutes les autres parties prenantes.

Cette déclaration présente les attentes de Timor Gap, et non un engagement de toutes les parties en faveur d’une option de traitement particulière. Le principal désaccord sur le développement porte sur la construction d’une nouvelle usine de GNL au Timor-Leste ou l’acheminement du gaz vers le centre de liquéfaction existant de Darwin.

Wood Australia, filiale du groupe d’ingénierie britannique Wood, a été chargée en avril 2024 de réaliser une étude de concept sur les gisements. Wood Australia est une entité distincte de Woodside Energy, l’opérateur du projet et le partenaire qui conserve une participation. Les articles sur l’acquisition n’établissent pas qu’un concept de développement définitif ait depuis été choisi.

Les préoccupations de financement vont au-delà du prix d’achat

La demande de transparence de La'o Hamutuk ne porte pas seulement sur le montant non divulgué versé à Osaka Gas. L’organisation veut savoir d’où viendra l’argent de l’acquisition, comment le financement sera structuré, quelles obligations d’investissement découleront du projet et qui assumera les risques en cas de hausse des coûts de développement.

Selon son estimation, la participation supplémentaire pourrait faire passer les obligations de dépenses d’investissement de Timor Gap pour Greater Sunrise d’environ 7,4 milliards de dollars américains à 8,7 milliards. Cela représente une hausse de 1,3 milliard de dollars, soit environ 17,6 %. Ce pourcentage est proche de la hausse relative de 17,7 % de la participation de Timor Gap.

Ces chiffres sont des estimations de La'o Hamutuk, et non un budget de projet rendu public ou un plan de financement approuvé. Ils concernent d’éventuelles dépenses de développement, distinctes du prix d’achat. Sans publication des conditions de la transaction et des hypothèses relatives aux coûts de développement, il est impossible d’établir le montant total de l’engagement financier supplémentaire.

Le ministre du Pétrole et des Ressources minérales a reconnu le 24 septembre que l’augmentation de la participation de l’État accroîtrait ses besoins de financement. Sa déclaration ne précisait ni montant ni source de financement.

La'o Hamutuk estime aussi qu’il faut comparer les ressources financières et les capacités institutionnelles mobilisées pour Greater Sunrise aux autres priorités publiques. L’organisation cite l’agriculture, la pêche, l’industrie locale, la production alimentaire, les énergies renouvelables, les infrastructures, l’éducation, la santé et l’emploi des jeunes. Il s’agit d’un débat sur les usages concurrents des ressources publiques, et non de la preuve qu’un programme particulier a déjà perdu des financements à cause de l’acquisition.

Le prêt antérieur du Fonds pétrolier reste une source de risque

Le nouvel achat fait suite à l’acquisition par Timor Gap, en 2018, de participations dans Greater Sunrise auprès de Shell et de ConocoPhillips, financée par un prêt de 650 millions de dollars américains du Fonds pétrolier. La'o Hamutuk cite cet emprunt pour justifier l’examen de la nouvelle transaction au regard des obligations existantes, plutôt que de façon isolée.

Selon l’organisation, les modalités initiales du prêt imposent à Timor Gap de commencer à rembourser plus de 120 millions de dollars par an en 2028. Une proposition reporterait le premier remboursement à 2033 et repousserait l’échéance du prêt de 2037 à 2042. Ces modifications ont été proposées, mais leur adoption n’est pas confirmée.

Le report proposé repousserait les deux dates de cinq ans. Il modifierait aussi le calendrier des remboursements de la dette au regard de la période de production annoncée, entre 2028 et 2030. La capacité des revenus du projet à couvrir les remboursements dépendrait de la date effective de démarrage de la production, des coûts de développement, des modalités de vente et des conditions de financement.

La'o Hamutuk affirme que Timor Gap et Woodside ont ramené à zéro la valeur comptable de leur investissement, tandis que la Banque centrale du Timor-Leste a comptabilisé une dépréciation de 39 %. Il s’agit de traitements comptables différents, selon les informations publiées. Ils ne peuvent être réunis en une seule évaluation sans connaître les éléments évalués par chaque institution ni les hypothèses retenues.

Une dépréciation réduit la valeur comptable d’un actif. À elle seule, elle ne prouve pas que la ressource ne pourra avoir aucune valeur à l’avenir. Elle rend néanmoins particulièrement importante la justification des nouvelles dépenses publiques : la décision d’acquérir des parts supplémentaires doit être évaluée indépendamment des dépenses et des prévisions antérieures.

Les discussions antérieures avec la Chine illustrent la recherche de partenaires

L’accord sur la propriété intervient après que le Timor-Leste a exploré d’autres partenariats possibles pour développer le projet. En octobre 2024, le président Jose Ramos-Horta a déclaré que le pays avait discuté avec des entreprises chinoises privées et publiques. Certains représentants s’étaient rendus sur place dans le cadre d’une délégation d’entreprises chinoises.

Interrogé au sujet de Sinopec, la compagnie énergétique chinoise, Ramos-Horta a déclaré :

Sinopec a pris contact avec nous.

Sinopec n’a pas commenté ces discussions. Ramos-Horta a également déclaré que le Timor-Leste pourrait se tourner vers des partenaires chinois ou koweïtiens si aucun accord n’était conclu avec l’Australie. Ces déclarations évoquaient des partenariats possibles, et non un investissement réalisé ni un rôle confirmé dans Greater Sunrise.

Selon l’article d’octobre 2024, la nécessité de développer une autre source de revenus pétroliers s’était accentuée après l’arrêt des exportations de gaz de Bayu-Undan en 2023. Cet article citait aussi une estimation de 65 milliards de dollars de revenus pour Greater Sunrise, datant de 2018. Il s’agit d’une estimation ancienne, et non d’une évaluation actuelle ni d’une promesse de recettes pour le gouvernement.

Cette distinction est importante : une ressource estimée, des revenus prévisionnels et des recettes publiques sont des mesures différentes. Le développement nécessite des infrastructures et des financements avant toute vente de gaz. Le montant finalement perçu par l’État dépendra des coûts, des accords commerciaux et des contrats applicables.

Les décisions et les dates à suivre

La prochaine étape confirmée pour la transaction avec Osaka Gas est l’obtention des approbations gouvernementales et réglementaires nécessaires, ainsi que le respect des autres conditions de finalisation de l’accord. Aucune date limite d’approbation ni date de finalisation n’a été annoncée. Le prix d’achat et les modalités de financement ne sont pas non plus divulgués.

Le calendrier général du projet comprend plusieurs décisions distinctes : finaliser le contrat de partage de production unique, choisir un concept de développement, organiser le financement et prendre une décision finale d’investissement. L’annonce de l’acquisition ne signifie pas que ces étapes ont été franchies.

Les principales dates montrent comment le nouvel accord s’inscrit dans le prolongement des emprunts antérieurs, des discussions sur le développement et des obligations à venir :

• 2018 : Timor Gap a utilisé un prêt de 650 millions de dollars américains du Fonds pétrolier pour acquérir des participations auprès de Shell et de ConocoPhillips.
• Avril 2024 : Wood Australia a été chargée de réaliser une étude de concept sur Greater Sunrise.
• Octobre 2024 : Ramos-Horta a évoqué des discussions avec des entreprises chinoises et la possibilité de se tourner vers d’autres partenaires.
• 2 septembre 2026 : Timor Gap a annoncé l’accord contraignant visant à racheter les 10 % détenus par Osaka Gas Australia.
• 24 septembre 2026 : Le ministre du Pétrole a déclaré que le prix ne pouvait pas encore être divulgué et que les besoins de financement de l’État augmenteraient.
• 29 septembre 2026 : La'o Hamutuk a demandé que la transaction soit rendue publique et examinée.
• 2028 : Selon les modalités initiales, le remboursement de l’ancien prêt doit commencer.
• 2028 à 2030 : Un article indique cette période de production prévue, sans engagement confirmé quant au développement.

La'o Hamutuk a demandé au Parlement et aux organismes de contrôle d’examiner le prix d’achat, la structure de financement, les obligations d’investissement futures et l’évaluation économique. L’organisation a également appelé à publier les documents qui peuvent l’être légalement. Tant que ces informations ne seront pas disponibles, l’augmentation de la participation sera mesurable, mais son coût total et les retombées publiques attendues resteront inconnus.

Points clés

• Timor Gap a accepté de racheter les 10 % détenus par Osaka Gas Australia dans Greater Sunrise, sous réserve des approbations et des autres conditions de finalisation.
• Sa participation passerait de 56,56 % à 66,56 %, tandis que Woodside conserverait 33,44 %.
• Le prix d’achat et les modalités de financement n’ont pas été divulgués.
• Les ressources contingentes estimées de Greater Sunrise s’élèvent à 5,13 billions de pieds cubes de gaz et 225,9 millions de barils de condensats.
• Timor Gap souhaite que l’acquisition contribue au choix du concept Timor LNG, mais la décision finale d’investissement n’a pas encore été prise.
• La'o Hamutuk estime que les obligations potentielles de dépenses d’investissement pourraient passer d’environ 7,4 milliards à 8,7 milliards de dollars américains.
• Le remboursement de l’ancien prêt de 650 millions de dollars américains du Fonds pétrolier doit commencer en 2028 ; le report proposé n’a pas été confirmé.