Contexte de la baisse du yen
Le yen japonais reculait depuis des mois et a atteint le mois dernier son plus bas niveau en 40 ans, autour de 164 yens pour un dollar américain. Cette faiblesse prolongée a renchéri les importations d’énergie et de produits alimentaires, mettant les ménages sous pression et pesant sur la cote de popularité de la Première ministre Sanae Takaichi. Tokyo avait déjà dépensé des dizaines de milliards pour intervenir seule plus tôt cette année, avec un succès limité. La Banque du Japon a relevé ses taux à 1 % en juin, mais la monnaie n’a pas durablement progressé en raison de l’important écart de taux d’intérêt avec les États-Unis.
Sommaire
Des analystes ont relevé qu’un yen faible risquait également d’accentuer l’instabilité dans la région. La Corée du Sud est intervenue pour soutenir le won, et les craintes ont grandi de voir d’autres monnaies asiatiques subir des pressions similaires.
Déroulement de l’intervention coordonnée
La semaine dernière, les États-Unis et le Japon ont mené leur première intervention conjointe en faveur du yen depuis 1998. Le Japon est intervenu jeudi sur les marchés de New York, dépensant, selon certaines informations, jusqu’à 58,97 milliards de dollars. Vendredi, le Trésor américain s’est joint à l’opération. Selon des informations de presse, il aurait vendu des euros plutôt que des dollars pour acheter des yens. La monnaie japonaise a immédiatement bondi, atteignant 155,23 yens pour un dollar lundi matin, son niveau le plus élevé depuis début mai.
Le président Donald Trump a confirmé l’opération à bord d’Air Force One, la qualifiant de signe d’amitié et soulignant que les États-Unis seraient toujours là pour le Japon. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a écrit sur les réseaux sociaux que Washington n’hésiterait pas à participer à de nouvelles interventions conjointes.
Pourquoi Washington est intervenu
La participation américaine allait au-delà d’un geste de bonne volonté diplomatique. Le Japon détient plus de 1 100 milliards de dollars de bons du Trésor américain. Des ventes unilatérales de titres américains par le Japon pour financer de nouvelles interventions auraient pu faire grimper les rendements obligataires, alors que ceux des obligations à 30 ans approchaient déjà de niveaux inédits depuis 2007. En participant à l’opération, les États-Unis entendaient limiter toute vente forcée susceptible de déstabiliser leur propre marché obligataire.
Les responsables ont également mis en avant le dispositif de pension livrée FIMA de la Réserve fédérale, qui permet aux banques centrales étrangères d’emprunter des dollars en donnant des bons du Trésor en garantie, plutôt que de vendre directement leurs titres. Le Japon a confirmé qu’il comptait recourir à ce dispositif à l’avenir si nécessaire.
Réactions des marchés et effets immédiats
Le dollar a fortement reculé, autour de 155,20 yens, tôt lundi. L’euro a atteint un plus haut en un mois et demi, au-dessus de 1,15 dollar, tandis que la livre sterling s’approchait de 1,35 dollar. Les actions japonaises ont effacé leurs gains précédents, le raffermissement du yen pesant sur les exportateurs. Les opérateurs sont restés attentifs à la possibilité d’une nouvelle intervention, tandis que le yen conservait ses gains tout au long de la séance.
Le rendement des obligations d’État japonaises à deux ans a brièvement atteint 1,545 %, son plus haut niveau depuis 1995, les marchés anticipant une possible hausse des taux de la Banque du Japon en septembre.
Conséquences régionales et mondiales
Bessent a averti qu’un yen excessivement faible menaçait la stabilité financière de l’Asie, rappelant la crise de la fin des années 1990. Un yen stable soutient les monnaies des pays voisins et réduit la pression les incitant à vendre leurs propres réserves en dollars. L’intervention a également envoyé un message géopolitique témoignant de l’étroite coordination entre les États-Unis et le Japon sous les administrations actuelles.
Cette coordination élargie s’est illustrée lorsque la Corée du Sud a acheté des wons le même jour, soulignant les préoccupations communes face à la volatilité des monnaies dans la région.
Coordination des politiques et prochaines étapes
Les deux gouvernements ont indiqué qu’ils étaient prêts à agir de nouveau. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré que les responsables restaient vigilants et en contact étroit avec leurs homologues américains. Bessent a renouvelé ses appels à de nouvelles hausses des taux par la Banque du Japon, estimant que le yen restait nettement sous-évalué.
La Banque du Japon a maintenu sa politique inchangée la semaine dernière, mais a donné le signal le plus clair à ce jour qu’une hausse en septembre restait possible. Selon les analystes, une intervention coordonnée est plus efficace qu’une action menée seule, car la participation des États-Unis renforce l’effet dissuasif face aux paris spéculatifs.
Les défis à venir
Certains observateurs se sont demandé si l’opération pourrait contrer les facteurs structurels à l’origine de la faiblesse du yen. Les écarts de taux d’intérêt restent importants et la hausse des cours du pétrole liée aux tensions au Moyen-Orient alourdit le coût des importations. Les politiques budgétaires du Japon, notamment les baisses d’impôts proposées et l’augmentation des dépenses, pourraient aussi peser davantage sur la monnaie à terme.
Des experts ont souligné qu’un raffermissement durable nécessiterait, à terme, un resserrement de la politique monétaire japonaise plutôt que des interventions répétées. L’opération actuelle pourrait donner du temps à la Banque du Japon pendant que les marchés s’ajustent.
À retenir
- Les États-Unis et le Japon ont mené leur première intervention conjointe sur le yen depuis 1998, faisant remonter la monnaie de son plus bas niveau en 40 ans, autour de 164 yens, à 155,23.
- L’opération visait à éviter que le Japon ne vende de grandes quantités de bons du Trésor américain et à stabiliser les monnaies de la région.
- Le président Trump a présenté l’opération comme un signe d’amitié et de soutien à la stabilité économique mondiale.
- Les deux gouvernements ont averti qu’ils n’hésiteraient pas à intervenir de nouveau si nécessaire.
- Les marchés surveillent désormais une possible hausse des taux de la Banque du Japon en septembre ainsi que toute nouvelle mesure coordonnée.
