Un départ soudain secoue le quartier financier de Dacca
Le 25 février 2026, Ahsan H. Mansur, gouverneur de la Banque du Bangladesh, est arrivé à son bureau dans le quartier financier de Motijheel, à Dacca, s’attendant à une nouvelle journée ordinaire consacrée à guider son pays dans une reprise économique fragile. Au lieu de cela, il s’est retrouvé au cœur d’un affrontement avec des employés de la banque centrale en grève et a appris, quelques heures plus tard, par les informations télévisées, que son mandat avait pris fin. Cet ancien économiste du Fonds monétaire international (FMI), âgé de 74 ans, n’a reçu aucun appel du gouvernement, aucune notification officielle, pas même la courtoisie d’un entretien avec ses supérieurs. Je n’ai pas démissionné et je n’ai pas été limogé. Je l’ai appris dans les médias, alors je rentre chez moi, a déclaré Mansur aux journalistes en quittant le siège de la banque centrale vers 14 heures, à peine deux ans après le début de son mandat de quatre ans.
Sommaire
Ce départ indigne a mis un terme spectaculaire à ce que de nombreux observateurs internationaux considéraient comme l’un des programmes de stabilisation économique les plus réussis de l’histoire récente de l’Asie du Sud. Deux jours plus tôt, Mansur avait rencontré le ministre des Finances, Amir Khosru Mahmud Chowdhury, pour le tenir informé des réformes bancaires. Il avait reçu l’assurance que le nouveau gouvernement du Parti nationaliste du Bangladesh (BNP) entendait poursuivre le programme de redressement. Le revirement a été aussi brutal que rapide. Selon des informations, alors que la nouvelle du limogeage de Mansur se répandait, un groupe d’employés de la banque centrale s’en est pris à son conseiller, Ahsan Ullah, et l’a expulsé de force des locaux, le raccompagnant à l’extérieur dans une scène qui illustrait le chaos institutionnel régnant au sein de l’autorité monétaire du pays.
Le gouvernement a immédiatement nommé Mustaqur Rahman, exportateur de vêtements de 59 ans et expert-comptable en comptabilité de gestion sans expérience de banque centrale, pour succéder à Mansur. Cette décision constitue une expérience inédite de gouvernance économique au Bangladesh : un homme d’affaires issu du cercle rapproché du parti au pouvoir remplace un technocrate chevronné spécialiste de la macroéconomie. Pour un pays qui avait échappé de justesse à une crise de la balance des paiements à peine 18 mois plus tôt, le pari ne pouvait pas tomber plus mal.
L’architecte de la stabilité
Pour mesurer l’ampleur du limogeage de Mansur, il faut se rappeler le désastre économique dont il a hérité lorsque le gouvernement intérimaire du prix Nobel Muhammad Yunus l’a nommé en août 2024. La révolution menée par des étudiants, qui avait renversé le régime autocratique de Sheikh Hasina, avait laissé le système financier bangladais en ruines. Les réserves de change, qui dépassaient les 48 milliards de dollars en 2021, avaient fondu pour s’établir à environ 18,8 milliards en décembre 2024. Le taka s’était effondré sous l’effet d’une gestion artificielle du taux de change, l’inflation avait atteint son plus haut niveau en 12 ans, à 11,36 %, et le secteur bancaire était gangrené par ce que Mansur qualifiait de pillage organisé du système financier orchestré par des industriels proches du pouvoir.
Mansur a agi avec la précision d’un chirurgien de crise. Fort de près de trois décennies au FMI, à Washington, il a mis en œuvre des politiques monétaires orthodoxes privilégiant la discipline aux considérations politiques de court terme. Il a démantelé le régime rigide de taux de change qui avait créé un marché noir du dollar, laissant le taka trouver son niveau de marché tout en resserrant fortement la politique monétaire. Les taux d’intérêt sont passés de 8,5 % à 10 %, freinant les tensions inflationnistes et signalant la fin de l’ère de la création monétaire motivée par des intérêts politiques.
Les résultats ont été rapides et concrets. En quelques mois, le taka s’est stabilisé entre 122 et 123 takas pour un dollar, mettant fin à la volatilité qui paralysait les échanges commerciaux. Les transferts de fonds, qui empruntaient des circuits informels en raison de taux officiels peu avantageux, ont atteint des niveaux records. Les réserves totales de change s’élevaient à 30,3 milliards de dollars en février 2026, soit de quoi couvrir plus de quatre mois d’importations. L’inflation a reculé depuis son pic pour se rapprocher des chiffres à un seul chiffre, tandis que l’inflation alimentaire est passée de 14,5 % à 8,5 %. L’équipe de Mansur a également lancé les premières fusions bancaires de l’histoire du Bangladesh, en ciblant les établissements en difficulté, et plaidé pour la création d’une société de gestion d’actifs chargée de traiter les prêts toxiques.
Au-delà des chiffres, Mansur a apporté un atout tout aussi précieux : la crédibilité. Son parcours au FMI a rassuré les investisseurs internationaux, les agences de notation et les prêteurs multilatéraux quant à l’engagement du Bangladesh à respecter les règles de la finance mondiale. Le FMI, qui avait accordé un plan de sauvetage de 4,7 milliards de dollars, a poursuivi ses versements sous sa direction, tandis que le Bangladesh sollicitait 3 milliards de dollars supplémentaires de financement.
À la recherche des milliards détournés
Alors qu’il stabilisait la macroéconomie, Mansur a lancé une campagne tout aussi déterminée, qui pourrait avoir scellé son sort : retrouver les milliards de dollars qui auraient été blanchis hors du Bangladesh par des alliés de l’ancien régime. Fin mars 2025, il s’est rendu à Londres pour une mission délicate. Il y a rencontré des ministres du ministère britannique des Affaires étrangères, de l’Agence nationale de lutte contre la criminalité (NCA) et des sociétés privées spécialisées dans le recouvrement d’actifs, afin de retrouver des fonds qui, selon lui, avaient été détournés de banques bangladaises puis investis dans l’immobilier au Royaume-Uni.
L’ampleur du vol présumé était vertigineuse. Mansur estimait que des dizaines de milliards de dollars avaient été détournées du système bancaire, Londres en étant l’une des principales destinations. Ma cible prioritaire, ce sont ceux qui ont pillé mes banques, a-t-il déclaré au Guardian lors de cette visite, expliquant que les fonds volés avaient été transférés à Singapour, à Dubaï, à Londres et ailleurs. Il a organisé à Londres un sommet réunissant des cabinets d’avocats et des financeurs de litiges pour discuter des stratégies de recouvrement, tandis que la NCA apportait une assistance technique aux enquêteurs bangladais.
L’enquête avait déjà fait des victimes de premier plan. Tulip Siddiq, ancienne secrétaire d’État britannique chargée de la Ville et nièce de Sheikh Hasina, a démissionné après que la Commission anticorruption de Dacca a ouvert des procédures pénales contre des membres de sa famille, même si Mansur a affirmé ne jamais avoir fait de déclaration publique à son sujet. Une campagne de désinformation visant Mansur lui-même avait néanmoins émergé peu avant son déplacement à Londres. Des députés britanniques avaient reçu des courriels contenant des liens vers des articles attribués à de prétendus journalistes aux noms fictifs et aux photos de profil issues de banques d’images. Ces articles attaquaient la fille de Mansur et mettaient en doute son intégrité.
Mansur pensait que ces attaques venaient des kleptocrates mêmes qu’il poursuivait. Le seul objectif est de ternir ma réputation, avait-il déclaré, affirmant qu’il ne démissionnerait pas malgré les pressions. Si je démissionne, ils gagnent. Son programme de réformes prévoyait une stratégie de cloisonnement pour les grands groupes industriels défaillants : maintenir leurs activités tout en empêchant leurs dirigeants d’en tirer davantage profit. Il plaidait également pour des réformes juridiques permettant la saisie d’actifs au Bangladesh et à l’étranger.
Un gouverneur issu du monde des affaires
L’homme choisi pour succéder à Mansur marque une rupture radicale avec les 50 ans de tradition bangladaise, qui ont vu des hauts fonctionnaires, des économistes ou des banquiers de carrière prendre la tête de la banque centrale. Md Mostaqur Rahman est directeur général et PDG de Hera Sweaters Ltd., une entreprise d’exportation de vêtements. Il préside le comité permanent de l’Association des fabricants et exportateurs de vêtements du Bangladesh chargé des relations avec la banque centrale. Il est également membre du comité de pilotage électoral du BNP, ce qui le place au cœur du cercle politique du parti au pouvoir.
Le parcours universitaire de Rahman diffère nettement de celui de son prédécesseur. Alors que Mansur possède des diplômes supérieurs en économie et a passé des décennies au FMI, Rahman est expert-comptable en comptabilité de gestion (FCMA) et diplômé en comptabilité de l’université de Dacca. Ses soutiens estiment que son expérience dans le secteur privé lui donne une connaissance concrète des contraintes de crédit auxquelles sont confrontées les entreprises bangladaises. Le rétablissement de la confiance dans le secteur bancaire a été présenté comme sa priorité immédiate. Le nouveau gouverneur s’est engagé à poursuivre les réformes tout en apportant une approche de la politique monétaire favorable aux entreprises.
Sa nomination a toutefois suscité des inquiétudes quant aux conflits d’intérêts. En décembre 2025, quelques mois seulement avant sa nomination, Mutual Trust Bank a rééchelonné environ 89 crores de takas de prêts en difficulté accordés à Hera Sweaters, dans le cadre d’un dispositif spécial destiné aux emprunteurs en difficulté. L’entreprise a obtenu un plan de restructuration sur dix ans, assorti d’un différé de remboursement de deux ans. Cette révélation a amené des banquiers à se demander comment un gouverneur dont l’entreprise vient de bénéficier de conditions de prêt avantageuses pourrait réglementer objectivement les établissements placés sous sa supervision. Comment quelqu’un qui a obtenu des conditions spéciales de rééchelonnement des prêts de sa propre entreprise peut-il agir dans l’intérêt des banques du pays ? a demandé anonymement le directeur général d’une banque commerciale, soulignant le dilemme éthique apparent.
Des experts juridiques soulignent que Rahman doit rompre tous ses liens professionnels avec d’autres institutions avant de prendre ses fonctions. Son parcours dans les affaires soulève néanmoins des questions fondamentales sur le rôle de la banque centrale. Comme l’a fait remarquer Deen Islam, professeur à l’université de Dacca : Comment la Banque du Bangladesh peut-elle rester indépendante si elle est dirigée par un homme d’affaires en activité issu d’un secteur qu’elle doit réglementer ?
L’autonomie menacée
Les conditions du départ de Mansur ont renforcé les craintes de voir le Bangladesh revenir à une époque d’ingérence politique dans la politique monétaire. Le ministre des Finances, Chowdhury, a défendu cette décision en la présentant comme une prérogative d’un gouvernement nouvellement élu. Il a affirmé que des changements intervenaient non seulement à la Banque du Bangladesh, mais dans de nombreux secteurs, le gouvernement mettant en œuvre sa vision. Mais la soudaineté de la transition, alors que des employés de la banque centrale manifestaient activement contre le gouverneur, évoque davantage un effondrement des usages institutionnels qu’une passation ordonnée.
Le calendrier a particulièrement troublé les observateurs internationaux. Mansur était engagé dans des négociations délicates avec le FMI et la Banque mondiale, et son départ, alors que des efforts étaient en cours pour récupérer des avoirs blanchis, crée un vide de confiance. Selim Raihan, directeur exécutif du Réseau sud-asiatique de modélisation économique, a résumé l’épisode sans détour : Une banque centrale n’est pas seulement un organe chargé d’élaborer la politique monétaire ; elle réglemente et supervise aussi les banques commerciales. Il a averti qu’un gouverneur issu du monde des affaires pourrait être instinctivement tenté de privilégier les intérêts des entreprises au détriment de la lutte contre l’inflation et de la stabilité financière.
La comparaison avec les normes internationales souligne le caractère singulier de la décision bangladaise. Aux États-Unis, malgré les fortes pressions exercées par le président Donald Trump sur Jerome Powell, président de la Réserve fédérale, pour qu’il baisse les taux d’intérêt, le cadre juridique empêche la révocation arbitraire des dirigeants des banques centrales afin de préserver l’indépendance monétaire. Trump, qui a nommé Powell, a publiquement exigé sa démission, mais ne peut pas légalement le limoger. À l’inverse, la Division des institutions financières du Bangladesh a procédé au départ de Mansur et à la nomination de Rahman en quelques heures, par de simples notifications administratives, révélant la fragilité de l’autonomie de la banque centrale dans le pays.
Birupaksha Paul, professeur d’économie à l’Université d’État de New York, a souligné que, les amendements à l’ordonnance sur la Banque du Bangladesh visant à renforcer l’autonomie de l’institution étant toujours bloqués, le choix du gouverneur reste de fait à la discrétion du ministre des Finances. Cette faiblesse structurelle, conjuguée aux liens politiques de Rahman, fait craindre que la banque centrale ne devienne le prolongement de l’exécutif plutôt qu’un régulateur indépendant.
Et maintenant ?
Les enjeux économiques de cette transition sont considérables. Le Bangladesh se trouve à un tournant, après avoir échappé de justesse au sort du Sri Lanka et du Pakistan, contraints de mettre en œuvre de sévères programmes d’ajustement du FMI après avoir épuisé leurs réserves. La stabilisation macroéconomique menée par Mansur avait posé les bases d’une reprise durable. Mais le secteur bancaire reste fragile, avec un taux officiel de prêts non performants de 36 %, et plusieurs établissements qui ont besoin d’une recapitalisation ou d’une fusion.
Si Rahman maintient la politique monétaire restrictive, le taux de change flexible et la lutte résolue contre la corruption de son prédécesseur, cette transition pourrait finir par être justifiée au nom d’un pragmatisme davantage tourné vers les entreprises. Sa crédibilité auprès des entrepreneurs locaux pourrait théoriquement contribuer à rétablir la confiance entre banques et emprunteurs et à accélérer les investissements privés. En revanche, si sa nomination annonce le retour à un crédit facile, aux prêts accordés pour des motifs politiques et à la tolérance envers les emprunteurs défaillants, les progrès des 18 derniers mois pourraient rapidement s’effacer.
La communauté internationale suit la situation de près. La confiance des investisseurs dans les marchés émergents repose largement sur la prévisibilité de la politique monétaire et l’indépendance des banques centrales. En limogeant l’homme qui avait sauvé l’économie au moment où la reprise prenait de l’ampleur, le gouvernement de Rahman assume pleinement la responsabilité de la prochaine crise. Alors que les marchés mesurent les conséquences de cette expérience sans précédent d’un gouverneur issu du monde des affaires, une vérité demeure : dans l’univers de la finance mondiale, la crédibilité est la monnaie la plus difficile à frapper et la plus facile à dévaluer.
Points clés
- Ahsan H. Mansur, ancien économiste du FMI qui a stabilisé l’économie bangladaise après la crise politique de 2024, a été brutalement limogé de son poste de gouverneur de la banque centrale le 25 février 2026. Il a appris la nouvelle par les informations télévisées.
- En 18 mois à la tête de l’institution, Mansur a porté les réserves de change de 18,8 à 30,3 milliards de dollars, stabilisé le taka, ramené l’inflation de 11,36 % à un chiffre et lancé des réformes du secteur bancaire, dont les premières fusions bancaires du pays.
- Son successeur, Mustaqur Rahman, est un exportateur de vêtements et un expert-comptable en comptabilité de gestion sans expérience de banque centrale. C’est la première fois en 50 ans d’histoire de la Banque du Bangladesh qu’un homme d’affaires en prend la tête.
- Mansur s’efforçait de récupérer des milliards de dollars qui auraient été blanchis par des alliés de l’ancien régime. Peu avant son éviction, il menait à Londres des négociations sur le recouvrement d’actifs, ce qui pourrait avoir déclenché une campagne de désinformation contre lui.
- Des critiques dénoncent d’éventuels conflits d’intérêts concernant Rahman : quelques mois avant sa nomination, une banque a rééchelonné près de 90 crores de takas de prêts accordés à son entreprise.
- Des économistes avertissent que ce changement brutal à la tête de la banque centrale menace une reprise économique fragile, risque de politiser la politique monétaire et compromet l’indépendance de l’institution pendant des négociations cruciales avec le FMI.
