Le pays d’Asie du Sud-Est qui détient les plus importantes réserves d’or

La Thaïlande prend la tête de la course à l’or en Asie du Sud-Est

La Thaïlande possède les plus importantes réserves officielles d’or d’Asie du Sud-Est, avec plus de 230 tonnes selon les chiffres de mi-2025 utilisés par les banques centrales. Ce stock s’est constitué sur près de deux décennies, à mesure que le pays diversifiait ses réserves en réduisant la part de devises comme le dollar et l’euro. Il constitue aujourd’hui un matelas plus important face aux fluctuations des taux de change et des marchés obligataires, alors que le cours de l’or ne cesse d’atteindre de nouveaux records. La Thaïlande devance ainsi les places financières régionales et les pays voisins riches en ressources naturelles. Ce classement reflète autant une politique délibérée que la géologie.

Les réserves d’or désignent les lingots détenus par l’autorité monétaire d’un pays. Ils font partie des réserves officielles de change, au même titre que les liquidités et les obligations d’État. Les banques centrales en détiennent parce que l’or n’est la dette de personne, qu’il est très liquide en période de crise et qu’il permet de réduire l’exposition à une devise unique. Les avoirs sont déclarés en tonnes métriques et enregistrés auprès du Fonds monétaire international. L’or peut être conservé dans le pays ou à l’étranger, généralement dans des coffres hautement sécurisés. Les variations étant déclarées avec un décalage, les chiffres sont souvent présentés sous forme d’estimations pour un trimestre donné.

Selon ces critères, la Thaïlande détient environ 234 tonnes. Singapour suit dans la région avec quelque 200 tonnes, tandis que les Philippines en possèdent près de 130. Ces niveaux évoluent au gré des achats et des ventes des banques centrales et peuvent varier en cas d’interruption des déclarations ou de révision des chiffres. La Thaïlande se distingue par une avance nette sur ses voisins d’Asie du Sud-Est, après une période d’accumulation soutenue au début des années 2020 et des achats réguliers les années précédentes.

Pourquoi les réserves d’or comptent en 2025

Le cours de l’or a atteint des sommets historiques cette année, s’échangeant entre 3 400 et 4 000 dollars l’once ces dernières semaines. Cette flambée a fait grimper la valeur de marché des réserves nationales. Les États-Unis affirment que la valeur de marché de leurs lingots dépasse désormais 1 000 milliards de dollars, bien au-dessus de l’ancien prix légal auquel ils sont inscrits dans les comptes publics. Les banques centrales achètent régulièrement de l’or depuis trois années consécutives, en ajoutant chaque année plus de 1 000 tonnes à leurs réserves. Les enquêtes montrent que la plupart des gestionnaires de réserves prévoient de poursuivre leurs achats. La part du métal dans les réserves mondiales a également progressé. Selon certaines estimations, elle avoisine un cinquième du total et dépasse celle de l’euro.

Ce contexte est important pour l’Asie du Sud-Est. La banque centrale chinoise augmente ses réserves d’or mois après mois, tout en encourageant ses partenaires à stocker leurs lingots au sein de son système d’échanges. Cette stratégie s’inscrit dans une volonté plus large de réduire la dépendance aux devises et aux circuits de règlement occidentaux. Cette évolution, conjuguée à la volatilité des droits de douane et aux tensions géopolitiques, plaide en faveur d’une place plus importante de l’or dans les bilans de la région.

Comment la Thaïlande a constitué ses réserves d’or

Les avoirs de la Thaïlande ont nettement augmenté au cours de la dernière décennie, avec une hausse marquée au début des années 2020. Les raisons d’acheter étaient simples : l’or contribue à amortir l’effet des fluctuations monétaires sur les réserves, il résiste bien aux chocs et il ne présente pas de risque de défaut. La Banque de Thaïlande défend depuis de nombreuses années une stratégie de diversification, visible dans les données qui portent aujourd’hui le stock du pays au-delà de 230 tonnes.

Un marché intérieur dynamique a conforté cette politique. La Thaïlande possède l’un des marchés de l’or de détail les plus actifs d’Asie. Lorsque les cours ont progressé en 2024 et 2025, les achats de lingots et de pièces ont augmenté, alors même que la demande s’essoufflait chez certains voisins. Le World Gold Council a fait état d’une croissance à deux chiffres des achats thaïlandais de lingots et de pièces à la mi-2025. Cet engouement des particuliers contribue à soutenir la liquidité et à diffuser la connaissance des prix dans l’ensemble de l’économie.

Un marché de détail mature et des applications d’or numérique

Les plateformes numériques ont élargi l’accès à l’or. Des applications comme Pao Tang permettent aux petits investisseurs d’en acheter des fractions, de régler leurs achats instantanément et de passer des liquidités à l’or lorsque les marchés fluctuent. Le programme Gold247 du conseil promeut en coulisses des normes mondiales. Son initiative Gold Bar Integrity s’appuie sur des registres infalsifiables pour suivre les lingots de la mine au coffre. La proposition Standard Gold Unit définit une unité numérique commune pour les échanges. Wholesale Digital Gold vise à relier les banques à des stocks transparents et traçables. L’adoption de ces outils en Thaïlande a attiré de jeunes épargnants sur le marché.

Où en sont les autres pays d’Asie du Sud-Est ?

Singapour arrive juste derrière la Thaïlande en Asie du Sud-Est. La cité-État a augmenté ses avoirs officiels ces dernières années, à environ 200 tonnes, tout en servant de plateforme logistique et commerciale pour l’or détenu par des acteurs privés. Sa banque centrale gère un portefeuille de réserves diversifié et peut ajuster son exposition à l’or en fonction de ses besoins de liquidités. La profondeur de son secteur financier, ses capacités de stockage et son ouverture commerciale en ont fait une place de choix pour les affineurs, les négociants et les fonds négociés en Bourse spécialisés dans l’or.

Les Philippines détiennent environ 130 tonnes, en partie grâce à la production minière nationale et à des programmes de longue date dans le cadre desquels la banque centrale achète de l’or aux producteurs locaux. L’Indonésie est un important pays minier et a mis en service de nouveaux projets cette année, mais ses réserves officielles sont bien inférieures à celles de ses voisins. Le Vietnam ne communique pas de chiffre précis sur ses réserves officielles, mais la demande des ménages reste forte malgré les prix élevés.

Le Laos vise le statut de plateforme commerciale régionale

Le Laos promeut un projet ambitieux visant à devenir un centre de négoce de l’or d’ici à 2030. La Lao Bullion Bank veut mettre en place un écosystème complet comprenant l’affinage, la conservation et des produits financiers adossés à l’or. Les responsables citent des études géologiques qui laissent entrevoir d’importants gisements encore inexploités. Il faudrait des années pour vérifier ces estimations et développer les sites, mais elles témoignent de la volonté de faire de l’or un pilier de la stabilité financière. La constitution d’éventuelles réserves officielles dépendrait des choix de politique de la banque centrale, et pas seulement de la taille des gisements.

Les facteurs mondiaux qui influencent les achats d’or des banques centrales

Plusieurs facteurs alimentent la demande régulière des banques centrales. La perspective d’une baisse des taux d’intérêt réduit le coût d’opportunité lié à la détention d’un métal qui ne rapporte aucun intérêt. Les tensions commerciales et les risques de guerre entretiennent la demande de valeurs refuges. L’inflation reste persistante dans de nombreuses économies. Les enquêtes du World Gold Council indiquent qu’une écrasante majorité des gestionnaires de réserves pensent que la hausse des avoirs officiels va se poursuivre. Les achats déclarés au deuxième trimestre 2025 sont restés élevés au regard des niveaux historiques.

Le rôle de la Chine pèse lourd dans la région. La Banque populaire de Chine a fait état d’une série soutenue d’achats. Pékin invite parallèlement les pays partenaires à acheter de l’or et à le stocker au sein du réseau de la Bourse de l’or de Shanghai. Cette proposition pourrait séduire les gouvernements désireux de réduire leur exposition aux sanctions ou aux perturbations touchant les places financières occidentales. Elle implique toutefois un compromis sur la liquidité, Londres restant la principale place de compensation.

L’ASEAN peut-elle devenir le troisième pilier de la demande mondiale d’or ?

Selon le World Gold Council, l’Asie du Sud-Est pourrait devenir un troisième centre de gravité de la demande d’or, aux côtés de la Chine et de l’Inde. Cette perspective repose sur deux piliers. D’abord, développer les capacités régionales d’affinage afin que l’or extrait en Indonésie et aux Philippines puisse être traité et vendu dans la région. Ensuite, transmettre aux pays voisins l’expérience de la Thaïlande en matière de marchés, alors que certains développent encore leurs circuits de vente au détail et d’investissement.

Shaokai Fan, responsable des banques centrales et de l’Asie-Pacifique (hors Chine) au sein du conseil, a clairement exposé cette possibilité.

Le marché de l’or thaïlandais étant très bien établi, une collaboration pourrait permettre à l’Asie du Sud-Est de devenir le troisième pilier de la demande d’or, après la Chine et l’Inde, et potentiellement de prendre la troisième place.

Les nouveaux outils numériques font partie de cette vision. Ils incluent notamment des participations mutualisées permettant aux banques et aux grands investisseurs de détenir des droits fractionnés sur des lingots conservés dans des coffres précis. Des unités normalisées et la traçabilité des lingots peuvent renforcer la confiance des institutions au-delà des frontières.

Les risques et les facteurs qui pourraient modifier le classement

La Thaïlande est aujourd’hui nettement en tête, mais le classement peut évoluer. Si Singapour reprend ses achats à grande échelle, ou si les Philippines augmentent leurs réserves officielles, l’écart pourrait se réduire. À l’inverse, la Thaïlande pourrait décider de maintenir ses réserves à leur niveau actuel, voire de les réduire, si elle privilégie des actifs plus rémunérateurs. Les décisions officielles sont généralement progressives et les données publiées avec retard.

L’or implique des compromis pour les gestionnaires de réserves. Il reste liquide en période de crise, mais ne rapporte pas d’intérêts. Son stockage et son assurance ont un coût. Pour les petites économies, des achats trop rapides peuvent fragiliser les réserves de devises. La géologie ne se traduit pas automatiquement en réserves officielles : un pays peut extraire beaucoup d’or, mais choisir de l’exporter plutôt que de le conserver.

Malgré ces réserves, l’histoire de l’or en Asie du Sud-Est témoigne d’un passé riche et d’une capacité d’innovation moderne. Des sources anciennes indiennes et chinoises désignaient certaines parties de la péninsule sous le nom de Suvarnabhumi (la terre de l’or). Aujourd’hui, la région développe des infrastructures numériques, des raffineries et des capacités de conservation qui peuvent permettre d’y garder davantage de valeur. Les réserves thaïlandaises se trouvent au cœur de cette évolution.

Points clés

• Avec environ 234 tonnes, la Thaïlande détient les plus importantes réserves d’or des banques centrales d’Asie du Sud-Est.
• Singapour arrive en deuxième position avec quelque 200 tonnes, et les Philippines en détiennent près de 130.
• La proximité des cours de niveaux record a accru la valeur de marché des réserves officielles dans le monde.
• Les banques centrales ont ajouté plus de 1 000 tonnes par an à leurs réserves durant trois années consécutives.
• La Chine continue d’acheter de l’or et invite ses partenaires à stocker leurs lingots dans son réseau commercial.
• Selon le World Gold Council, l’ASEAN peut devenir un troisième pilier de la demande mondiale d’or, aux côtés de la Chine et de l’Inde.
• Le marché de détail mature de la Thaïlande et ses applications d’or numérique ont élargi la participation des investisseurs locaux.
• Le Laos entend devenir une plateforme régionale de négoce et d’affinage de l’or d’ici à 2030.
• Le classement peut évoluer si les pays modifient leurs stratégies de réserves, car les achats d’or sont déclarés avec un décalage.