Les raffineurs indiens confrontés à des coûts plus élevés alors que les importations de pétrole russe diminuent

Les sanctions se resserrent et contraignent le raffinage indien à revoir sa stratégie

Le secteur indien du raffinage entre dans une phase plus coûteuse, alors que le durcissement des sanctions américaines contre les principaux producteurs pétroliers russes perturbe les routes commerciales qui lui ont permis de s’approvisionner en pétrole brut bon marché pendant près de trois ans. Les rabais qui faisaient des barils russes une aubaine ont diminué, les banques et les assureurs ont renforcé leurs contrôles de conformité, et les cargaisons liées à des fournisseurs inscrits sur liste noire présentent un risque accru pour les transactions. Pour les raffineurs indiens, cela signifie revoir la composition de leurs approvisionnements en brut, payer davantage pour des qualités de remplacement et réduire les volumes de traitement là où leur marge de manœuvre s’est réduite.

L’Inde importe environ 86 % du pétrole brut qu’elle traite. Depuis la mi-2022, la Russie est devenue son premier fournisseur, assurant souvent près d’un tiers des importations totales. À leur apogée, les livraisons dépassaient 1,7 million de barils par jour. Elles étaient largement liées aux ventes de Rosneft et de Lukoil, assorties de rabais de 8 à 12 dollars par baril par rapport aux références du Moyen-Orient et facilitées par des intermédiaires pour les règlements. Cette période touche rapidement à sa fin : les sanctions visent désormais non seulement les producteurs, mais aussi les réseaux de transport maritime, d’assurance et de négoce qui ont permis d’acheminer ces barils à grande échelle vers l’Asie.

Pourquoi le rabais sur le pétrole russe s’amenuise

Les dernières mesures touchent les rouages qui permettaient au pétrole russe de parvenir en Inde. Les entreprises de transport maritime et les assureurs maritimes s’exposent à des sanctions, les négociants redoutent d’être impliqués et les banques se montrent beaucoup plus sélectives dans le traitement des paiements. Résultat : pour de nombreuses qualités russes, le rabais a diminué, voire disparu une fois le pétrole livré, tandis que la prime de risque a augmenté. Selon des négociants et des dirigeants de raffineries, le coût à l’importation de certaines cargaisons de remplacement dépasse d’environ 5 dollars le baril les moyennes liées à Dubaï. La part de la Russie dans les importations indiennes de brut est tombée à environ 34 % depuis le début de l’exercice budgétaire, contre près de 36 % au cours des deux exercices précédents.

Les circuits de règlement qui permettaient autrefois d’acheminer d’importants volumes par l’intermédiaire d’acteurs non occidentaux sont désormais moins fiables. Les équipes chargées de la conformité examinent les connaissements à la recherche de toute mention de Rosneft ou de Lukoil, et plusieurs cargaisons réservées par l’intermédiaire d’entités liées à des entreprises sanctionnées ont été annulées. Les approvisionnements sont donc réorganisés : les raffineurs se tournent vers le Moyen-Orient, l’Afrique de l’Ouest, le Brésil et les États-Unis pour garantir la régularité des livraisons, même si cela leur coûte plus cher.

Ce que changent les nouvelles règles et à quelle échéance

Les mesures de Washington visent directement Rosneft et Lukoil. Les entreprises doivent mettre fin à leurs transactions avec ces producteurs d’ici au 21 novembre, et les institutions financières sont censées faire respecter cette échéance. L’efficacité de ces mesures dépendra de la décision des banques de traiter ou non les paiements associés à des cargaisons qui semblent liées, même indirectement, à des entreprises sanctionnées. Le prix du pétrole a bondi après l’annonce : le Brent a progressé de plusieurs pour cent, les négociants anticipant une offre plus restreinte et une hausse des coûts de fret.

Les responsables américains affirment que l’objectif est de limiter les fonds consacrés à l’effort de guerre russe tout en maintenant une offre suffisante pour éviter une flambée des prix. Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a clairement exposé le message.

Les sanctions visent à couper les fonds qui alimentent la machine de guerre du Kremlin et à inciter les alliés à se joindre à l’effort.

L’Inde n’a pas décrété d’interdiction générale sur le pétrole russe. La position officielle du gouvernement reste que les achats sont guidés par la sécurité énergétique, l’accessibilité des prix et la nécessité d’approvisionner 1,4 milliard d’habitants. Les raffineurs s’adaptent dans ce cadre : ils réduisent leur exposition là où le risque lié aux sanctions est le plus élevé et recherchent des circuits conformes pour les barils russes qui respectent encore les contraintes juridiques et bancaires.

Comment les raffineurs indiens réorganisent leurs approvisionnements

La réaction du secteur se lit dans les appels d’offres et les flux commerciaux. Les raffineurs diversifient rapidement leurs cargaisons, sécurisent davantage d’approvisionnements à terme auprès de partenaires traditionnels du Golfe et se tournent vers le bassin atlantique pour obtenir des volumes supplémentaires. Certains volumes russes pourraient encore arriver par l’intermédiaire de vendeurs non sanctionnés, mais les raffineurs se préparent clairement à une forte baisse des flux par rapport aux derniers mois.

Reliance Industries

Le premier raffineur privé indien est le principal acheteur de pétrole brut russe depuis 2022. Après l’adoption des nouvelles mesures, ses dirigeants s’attendent à ce que les flux liés à Rosneft et à Lukoil deviennent minimes. Reliance s’est activement tournée vers le marché au comptant pour trouver des solutions de remplacement, en achetant des cargaisons au Moyen-Orient, aux États-Unis et au Brésil. Parmi ses achats récents figurent le brut al-Shaheen du Qatar, le Basra Medium irakien, le Murban et l’Upper Zakum d’Abou Dhabi, ainsi que des qualités américaines comme le West Texas Intermediate et le Mars. Le groupe a indiqué qu’il respecterait les sanctions tout en maintenant ses relations avec ses fournisseurs actuels lorsque les transactions restent légales.

Indian Oil Corporation

IOC a d’abord suspendu la conclusion de nouveaux contrats russes, le temps d’évaluer son exposition aux producteurs inscrits sur liste noire. Elle a ensuite repris des achats limités conformes aux règles, en réservant cinq cargaisons auprès de vendeurs non sanctionnés, pour une arrivée en décembre. Certaines comprennent du brut ESPO, dont le prix serait proche de la parité avec les cours de Dubaï, signe d’une baisse de la demande chinoise après la suspension des achats par les raffineurs publics du pays. IOC a également lancé un appel d’offres afin de trouver jusqu’à 24 millions de barils en provenance des Amériques pour le premier trimestre 2026. Elle a en outre acheté des qualités supplémentaires d’Afrique de l’Ouest, notamment des volumes angolais et nigérians, pour équilibrer ses approvisionnements à des prix acceptables.

Raffineurs publics et MRPL

Mangalore Refinery and Petrochemicals s’est tournée vers les approvisionnements du Golfe, en achetant récemment 2 millions de barils de Murban d’Abou Dhabi dans le cadre d’un appel d’offres pour remplacer les barils russes. Le raffineur prévoit de recourir davantage aux achats au comptant et aux fournisseurs sous contrat dans les prochains mois. Bharat Petroleum et HPCL Mittal Energy ont réduit leur exposition au pétrole russe et augmenté leurs achats aux États-Unis et dans le Golfe, conformément à la stratégie générale des entreprises publiques, axée sur la réduction des risques et la diversification des approvisionnements.

Nayara Energy

Nayara, dont la structure actionnariale est marquée par l’influence de Rosneft, fait face à des contraintes plus fortes. Ses possibilités de remplacer rapidement les volumes russes sont plus limitées, et le raffineur pourrait devoir ajuster son rythme de traitement ou la qualité de son pétrole brut jusqu’à ce que des approvisionnements stables soient assurés auprès d’autres sources.

Dans l’ensemble du secteur, les dirigeants s’attendent à une forte baisse des arrivées de pétrole russe plutôt qu’à un arrêt immédiat. Certains barils pourraient encore parvenir en Inde par l’intermédiaire d’acteurs qui ne sont pas visés par les sanctions, mais les banques devraient bloquer toute cargaison dont les documents de transport font apparaître un lien direct avec les producteurs inscrits sur la liste.

Rythme de traitement, marges et répercussions pour les consommateurs

En septembre, le traitement total de pétrole brut en Inde est tombé à son niveau le plus bas depuis près de 19 mois. Les raffineurs ont publiquement invoqué des opérations de maintenance planifiées, mais leurs dirigeants reconnaissent que la perte de flexibilité liée aux mélanges russes bon marché impose une planification plus rigoureuse. Lorsque les rabais étaient importants, les raffineurs pouvaient accélérer le traitement, constituer des stocks et programmer leurs exportations de produits pétroliers pour profiter des marges. Avec la réduction des rabais et la hausse du fret, chaque décision d’achat comporte davantage de risques et offre moins de marge de sécurité.

Pour l’instant, les prix à la pompe n’ont pas changé. Cela pèse sur les marges de distribution lorsque le prix du brut grimpe ou que la roupie se déprécie. Les sociétés de commercialisation des produits pétroliers peuvent absorber pendant un certain temps la hausse des coûts des intrants, mais leur capacité est limitée. Si les cours internationaux restent élevés et que les barils de remplacement demeurent chers, les ajustements sélectifs des prix à la pompe ou une aide budgétaire temporaire sont les options les plus probables. Les stratèges de marché avertissent qu’une hausse durable du prix du brut pourrait alourdir la facture des importations et accentuer les risques inflationnistes, ce qui compliquerait la politique monétaire et les équilibres budgétaires.

Paiements, transport maritime et flotte fantôme

Le risque lié aux sanctions s’est déplacé des puits de pétrole vers les documents qui accompagnent le transport du brut. Les banques exigent désormais que la provenance de chaque cargaison soit clairement établie. Si Rosneft ou Lukoil figure, où que ce soit, sur un connaissement, les services financiers hésitent à approuver les lettres de crédit. Certains négociants étudient des transferts en chaîne vers des entités non sanctionnées, mais cela accroît les risques juridiques et réputationnels pour leurs partenaires et les banques de ces derniers. Même lorsqu’une cargaison est techniquement conforme, les retards dans la validation des paiements ajoutent des coûts et de l’incertitude.

En mer, les dernières restrictions ont désigné plus de 180 navires, dont beaucoup ont transporté du pétrole russe vers l’Asie. Selon les analystes, environ 95 % des navires récemment visés ont transporté du brut d’origine russe au cours de l’année écoulée, dont près de 450 000 barils par jour livrés en Inde. Avec un nombre réduit de pétroliers acceptables, les tarifs de fret augmentent et la planification des voyages se complexifie. Un changement de pavillon ou de propriétaire pourrait finir par ouvrir des possibilités de contournement, mais ces démarches prennent du temps. Chaque transfert supplémentaire ou surcoût lié à l’affrètement réduit le prix net reçu par le vendeur et augmente le coût rendu pour l’acheteur.

Chine, prix et répercussions mondiales

La Chine et l’Inde sont les deux principaux marchés du pétrole brut russe. La Chine reçoit généralement le brut du réseau d’oléoducs et de navires Sibérie orientale-Pacifique, tandis que l’Inde achète principalement de l’Oural par voie maritime. Après les dernières mesures américaines, de grandes entreprises publiques chinoises ont suspendu les livraisons liées aux producteurs russes inscrits sur liste noire, le temps que leurs équipes de conformité évaluent leur exposition. De petits raffineurs indépendants chinois pourraient continuer à acheter, mais en volumes moindres et avec davantage de prudence. Les raffineurs indiens ont pour l’essentiel suspendu les achats directs liés aux entreprises sanctionnées, tout en cherchant à savoir si les barils vendus par des acteurs non sanctionnés peuvent satisfaire aux contrôles bancaires.

Ce repli a déjà tendu le marché des qualités du Moyen-Orient et du bassin atlantique. Les primes au comptant du Murban, du Basra Medium, de l’Upper Zakum et de certaines qualités de brut d’Afrique de l’Ouest ont augmenté, la demande chinoise et indienne se reportant sur ces flux. Le Brent a dépassé ses moyennes récentes après l’annonce des sanctions, et les négociants s’attendent à des fluctuations fréquentes des prix, tandis que vendeurs et acheteurs cherchent à mesurer ce qui reste possible dans le cadre des nouvelles restrictions. La hausse des coûts de fret contribue elle aussi à l’augmentation des prix rendus en Asie du Sud et de l’Est.

Quelles solutions pour remplacer les barils russes ?

Il n’existe pas de substitut unique au brut russe de l’Oural, une qualité moyenne et sulfureuse qui convient bien aux raffineries complexes de l’Inde. Les qualités qui s’en rapprochent le plus se trouvent dans le Golfe. Le Basra Medium irakien et l’Upper Zakum d’Abou Dhabi offrent des rendements et des profils de teneur en soufre comparables, tandis que l’offre saoudienne peut couvrir les fractions plus lourdes des approvisionnements. Des qualités légères comme le Murban et le WTI américain peuvent être mélangées afin de préserver l’équilibre des raffineries pour la production d’essence et de naphta, si nécessaire. Les bruts brésiliens Búzios et Tupi offrent d’autres possibilités, même si les calendriers et le fret depuis l’Atlantique Sud exigent une planification rigoureuse.

Les flux en provenance des États-Unis augmentent déjà. Les livraisons de brut américain à l’Inde ont atteint environ 575 000 barils par jour en octobre, leur plus haut niveau depuis 2022, et les appels d’offres laissent présager une hausse supplémentaire. Indian Oil cherche à acheter jusqu’à 24 millions de barils dans les Amériques pour le début de 2026, afin de se ménager davantage d’options. Des cargaisons d’Afrique de l’Ouest, notamment d’Angola et du Nigeria, comblent également les manques. Toutefois, la hausse de la demande chinoise pour les qualités du bassin atlantique limite les volumes que l’Inde peut acheter à un prix qui préserve ses marges.

Les raffineurs estiment que le remplacement de l’approvisionnement russe pourrait alourdir de moins de 2 % la facture annuelle des importations indiennes, à condition que les flux de remplacement se stabilisent. Malgré cela, les coûts à la livraison sont aujourd’hui plus élevés qu’à l’époque des rabais importants. Pour gérer la volatilité, le pays peut notamment utiliser plus activement ses réserves stratégiques de pétrole, augmenter progressivement sa production nationale et mieux programmer les exportations de produits raffinés afin d’équilibrer la demande intérieure et les marges de raffinage internationales. La priorité est d’approvisionner suffisamment les raffineries sans provoquer de difficultés financières ou de problèmes de conformité.

Les choix politiques à New Delhi

Les responsables indiens ont indiqué que les décisions d’approvisionnement sont guidées par la sécurité énergétique à des prix abordables et par la nécessité d’éviter les perturbations des circuits bancaires et maritimes. L’Inde n’a pas approuvé les sanctions unilatérales, mais les raffineurs évitent généralement d’enfreindre les mesures américaines, car des sanctions secondaires pourraient leur couper l’accès au financement et à l’assurance. Les échanges diplomatiques avec Washington se poursuivent, notamment sur les questions commerciales. Les récents droits de douane américains sur les produits indiens ont accru les tensions, mais les deux parties cherchent des moyens de stabiliser leurs relations commerciales tandis que l’Inde diversifie ses sources d’énergie.

Sur le plan intérieur, les décideurs disposent de quelques leviers si les cours du brut restent élevés. Ils peuvent autoriser des hausses limitées des prix à la pompe, ajuster les taxes sur les carburants pour protéger les consommateurs ou, si l’évolution de l’inflation l’exige, apporter un soutien ciblé aux secteurs vulnérables. Aucune de ces options n’est sans coût, d’où la stratégie actuelle, qui privilégie une composition flexible des approvisionnements en brut et le strict respect des règles. Elle vise à préserver la croissance, à contenir l’inflation et à maintenir l’accès aux financements internationaux pendant que les raffineurs réduisent leur forte dépendance aux barils russes.

À retenir

• Les sanctions américaines contre Rosneft et Lukoil poussent les raffineurs indiens à réduire leurs achats de pétrole russe et à revoir la composition de leurs approvisionnements en brut.
• La part de la Russie dans les importations indiennes de pétrole brut est tombée à environ 34 %, contre près de 36 % les années précédentes.
• Les rabais sur le pétrole brut russe ont diminué, tandis que les contrôles des banques et des assureurs ont accru les risques liés aux transactions.
• Les entreprises doivent mettre fin à leurs transactions avec les producteurs russes sanctionnés d’ici au 21 novembre.
• Les livraisons de brut américain à l’Inde ont atteint environ 575 000 barils par jour en octobre, leur plus haut niveau depuis 2022.
• Indian Oil a suspendu puis repris des achats de pétrole russe conformes aux règles et cherche jusqu’à 24 millions de barils dans les Amériques pour le début de 2026.
• MRPL a acheté du Murban d’Abou Dhabi, tandis que d’autres raffineurs publics ont réduit leur exposition au pétrole russe et se sont tournés vers le Golfe et les États-Unis.
• En septembre, le rythme de traitement du pétrole brut par les raffineries indiennes est tombé à son plus bas niveau depuis près de 19 mois, en raison de travaux de maintenance et d’une moindre flexibilité des approvisionnements.
• Les sanctions visant plus de 180 navires ont réduit le nombre de pétroliers disponibles et fait grimper les coûts de fret vers l’Asie.
• Le remplacement des barils russes pourrait alourdir de moins de 2 % la facture annuelle des importations si les approvisionnements de remplacement se stabilisent.
• Les prix des carburants au détail n’ont pas changé pour l’instant, mais la compression des marges accroît le risque de futurs ajustements si le prix du brut reste élevé.