Le retour en force de la Bourse chinoise en 2025 : liquidités, optimisme et perspectives

Le retour en force de la Bourse chinoise : qu’est-ce qui alimente la hausse en 2025 ?

Après plusieurs années de volatilité et de sous-performance, la Bourse chinoise connaît un remarquable regain en 2025. L’indice de référence CSI 300 a progressé de plus de 15 % par rapport à son point bas d’avril, tandis que le Shanghai Composite s’approche d’un plus haut depuis quatre ans. Cette hausse intervient malgré l’absence de nouvelles mesures de relance majeures et de tout accord commercial définitif avec les États-Unis. Elle s’explique plutôt par la combinaison d’une abondante liquidité intérieure, de l’évolution des stratégies d’investissement des ménages et d’un soutien ciblé des pouvoirs publics, qui ravive l’optimisme des investisseurs en Chine comme à l’étranger.

La capitalisation boursière de la Chine a dépassé 11 000 milliards de dollars début 2025, faisant de son marché des actions l’un des plus importants et des plus influents au monde. Ce regain est suivi de près par les investisseurs internationaux, les décideurs publics et les analystes, car il pourrait annoncer une amélioration plus générale du système financier et des perspectives économiques du pays.

Pourquoi les actions chinoises montent-elles maintenant ?

La hausse actuelle des actions chinoises se distingue par sa progression régulière. Contrairement aux précédents marchés haussiers, souvent alimentés par des plans de relance gouvernementaux massifs ou par la spéculation, ce regain repose sur plusieurs évolutions de fond :

• Une abondante liquidité intérieure : Les ménages chinois disposent d’une épargne à des niveaux records, héritage de plusieurs années de dépenses prudentes et des incertitudes liées à la pandémie. Les taux d’intérêt baissant et les produits d’épargne traditionnels offrant de maigres rendements, nombreux sont ceux qui se tournent vers la Bourse pour obtenir de meilleurs revenus.
• Une envolée des prêts sur marge : Le montant des prêts sur marge, c’est-à-dire des sommes empruntées pour acheter des actions, a atteint son niveau le plus élevé depuis 2015. Cela témoigne d’un appétit pour le risque et d’une confiance accrus chez les investisseurs particuliers, qui dominent les volumes quotidiens sur les marchés chinois.
• La hausse des volumes et de la participation des particuliers : Le volume mensuel moyen des transactions sur les Bourses continentales augmente, et les indices de petites capitalisations prisés des particuliers ont atteint des sommets inédits depuis plusieurs années. Cinda Securities s’attend à une accélération des flux des particuliers au second semestre 2025, portée par l’optimisme suscité par le plan de développement quinquennal du gouvernement et par la forte croissance de la masse monétaire.
• Des mesures contre les surcapacités et les guerres des prix : Pékin a pris des mesures pour limiter la concurrence excessive par les prix et les surcapacités dans des secteurs clés. Les investisseurs y voient des efforts pour atténuer la déflation et accroître les bénéfices des entreprises.
• Une amélioration du climat commercial entre les États-Unis et la Chine : Si un accord commercial global reste hors de portée, la trêve dans l’escalade tarifaire et les signes d’amélioration des relations ont contribué à redonner confiance aux investisseurs.

Comme l’explique Fu Zhifeng, directeur des investissements de Shanghai Chengzhou Investment Management Co.,

Les fonds ayant un appétit élevé pour le risque augmentent progressivement leur exposition aux actions, dans un contexte de taux d’intérêt bas, de manque de bonnes options d’investissement et d’excédent de liquidités. La tendance commence tout juste à prendre de l’ampleur et je ne vois aucun signe d’un retournement imminent.

Comment la politique gouvernementale façonne-t-elle le marché ?

Pékin n’a pas lancé de nouveau plan de relance massif, mais le soutien ciblé des pouvoirs publics joue un rôle déterminant dans le redressement du marché. Le gouvernement a demandé aux grandes institutions financières, notamment aux assureurs publics et aux fonds communs de placement, d’accroître leurs investissements en actions. La Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières (CSRC) impose désormais aux grands assureurs publics d’investir 30 % des nouvelles primes d’assurance dans des actions cotées en Chine, tandis que les fonds communs de placement devraient augmenter leurs positions en actions de 10 % par an pendant trois ans. Ces mesures pourraient injecter au moins 1 000 milliards de yuans par an dans les actions nationales et assurer une source régulière de demande.

Par ailleurs, le « Plan d’action pour stimuler la consommation » du gouvernement vise à accroître les revenus des ménages, à préserver leur pouvoir d’achat et à soutenir des secteurs clés comme la technologie, les biens de consommation et les services. Les aides à l’achat de biens coûteux, comme les voitures et les appareils électroménagers, ainsi que l’élargissement des dispositifs de protection sociale, doivent stimuler la demande et produire un effet de richesse favorable à la consommation comme à l’investissement.

Sur le plan réglementaire, le STAR Market chinois, inspiré du Nasdaq, a autorisé son premier placement en Bourse d’une entreprise non rentable, en vertu de règles réactivées, signe d’un soutien renouvelé aux entreprises innovantes mais déficitaires. Cette mesure vise à favoriser l’innovation technologique et à attirer des capitaux vers les secteurs à forte croissance.

Le rôle de Hong Kong et les doubles cotations

Les marchés financiers de Hong Kong profitent eux aussi de ce regain. Les mesures incitatives des autorités réglementaires de Chine continentale et de Hong Kong ont entraîné une forte hausse du nombre d’entreprises cotées en actions A souhaitant également être cotées à Hong Kong, notamment dans les secteurs des technologies et de la fabrication de pointe. Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) a mis en place des procédures d’examen accélérées pour les entreprises admissibles, et la ville entend s’imposer comme une place mondiale pour les introductions en Bourse dans les secteurs des technologies de pointe et des biotechnologies. La plus importante introduction en Bourse mondiale de 2025, celle de CATL, a souligné le regain de vitalité de Hong Kong comme centre de levée de fonds.

Quels secteurs sont à la tête de la hausse ?

Les valeurs technologiques sont à l’avant-garde de la progression des marchés chinois en 2025. L’indice STAR50, axé sur les technologies, et les valeurs des semi-conducteurs ont surperformé, reflet de l’enthousiasme des investisseurs pour l’innovation et la transformation numérique. Les actions de grands groupes technologiques chinois comme Alibaba et Tencent ont fortement progressé : Alibaba gagne 70 % depuis le début de l’année, grâce à des bénéfices solides et aux avancées dans l’intelligence artificielle, tandis que Tencent a gagné 30 %.

L’ETF iShares China Large-Cap (FXI), qui suit l’indice FTSE China 50, affiche un rendement de plus de 26 % depuis le début de l’année, dépassant largement les indices de référence américains comme le S&P 500. Cette performance a incité certains investisseurs internationaux à réduire leur exposition aux actions américaines au profit de la Chine, afin de miser sur des secteurs dynamiques tels que la technologie, la finance et les télécommunications.

Les entreprises axées sur la consommation profitent elles aussi des mesures de relance gouvernementales et de la hausse des revenus des ménages. Depuis l’annonce du plan de relance de 2025, le secteur de la consommation surperforme le marché dans son ensemble, avec des résultats particulièrement solides dans l’électroménager, les véhicules électriques et le tourisme. Le programme gouvernemental de reprise des biens de consommation et l’extension des aides devraient encore stimuler la demande dans ces secteurs.

La hausse comporte-t-elle des risques ?

Malgré cette dynamique positive, certains doutent de la pérennité de la hausse. Selon plusieurs analystes, en l’absence d’une reprise significative des bénéfices des entreprises et de perspectives économiques plus favorables, les gains pourraient être de courte durée. L’économie chinoise reste confrontée à d’importantes difficultés, notamment :

• Les pressions déflationnistes : Une inflation durablement faible et une demande atone des consommateurs pourraient peser sur la rentabilité des entreprises.
• La crise du marché immobilier : L’immobilier reste une composante essentielle du patrimoine des ménages chinois, et les difficultés persistantes du secteur pourraient affaiblir la confiance des consommateurs.
• La dette publique et la démographie : Le niveau élevé de la dette des collectivités locales et le vieillissement de la population présentent des risques structurels à long terme.
• Les tensions géopolitiques : Les différends commerciaux et les incertitudes réglementaires, notamment dans les relations entre les États-Unis et la Chine, continuent d’alimenter la volatilité.

Comme l’a résumé un analyste de Chanson & Co.,

Les écarts de performance entre les secteurs montrent qu’il n’y a pas encore d’amélioration générale du marché. La hausse ne devrait pas durer sans reprise significative des bénéfices et des perspectives économiques.

En outre, le marché reste largement dominé par les particuliers, qui représentent 70 % des volumes quotidiens. La participation des investisseurs institutionnels progresse, mais la prépondérance des particuliers peut amplifier la volatilité et les mouvements spéculatifs.

Quelles conséquences pour les investisseurs internationaux ?

Le regain de la Bourse chinoise redessine les flux de capitaux internationaux. Alors que les actions américaines sont pénalisées par les craintes de stagflation et les tensions commerciales, les investisseurs se tournent de plus en plus vers la Chine et d’autres marchés émergents à la recherche d’occasions de croissance. Les actions chinoises se négocient à des niveaux de valorisation historiquement bas par rapport à leurs homologues américaines, et nombre de grandes entreprises technologiques rachètent activement leurs propres actions, signe de la confiance de leurs dirigeants.

Les capitaux étrangers commencent à revenir vers les actions chinoises : les valeurs de croissance cotées à Hong Kong ont enregistré plus de 56 milliards de dollars d’entrées au premier trimestre 2025. Des ETF comme le FXI permettent aux investisseurs internationaux de s’exposer de manière diversifiée aux entreprises chinoises les plus importantes et les plus dynamiques, sans les complications liées à l’achat de titres individuels sur des marchés étrangers.

Investir en Chine comporte toutefois des risques. Les incertitudes réglementaires, les différences entre les normes de gouvernance des entreprises et les fluctuations monétaires peuvent être sources de volatilité. Les investisseurs doivent impérativement conserver un portefeuille diversifié et rester attentifs aux facteurs extérieurs susceptibles d’avoir des répercussions sur les marchés chinois.

Comment l’économie dans son ensemble réagit-elle ?

Le redressement de la Bourse s’inscrit dans les efforts plus généraux des dirigeants chinois pour stabiliser et relancer l’économie. Le gouvernement délaisse les investissements axés sur l’offre au profit du soutien à la demande, avec des mesures destinées à accroître les revenus des ménages, à soutenir la consommation et à favoriser l’innovation. Le rapport d’activité du gouvernement pour 2025 a souligné l’importance d’améliorer les conditions de vie, d’élargir les dispositifs de protection sociale et de soutenir de nouvelles industries comme l’intelligence artificielle, la conduite autonome et les services numériques.

Les ménages à revenus intermédiaires devraient bénéficier de la stabilisation des marchés immobilier et boursier, les actifs immobiliers représentant plus de 70 % du patrimoine des ménages chinois. La baisse des taux des prêts immobiliers, l’acquisition de terrains inutilisés pour les aménager et l’encouragement de l’investissement institutionnel en actions font partie d’une stratégie visant à créer un effet de richesse positif et à stimuler les dépenses.

Des réformes du côté de l’offre sont également mises en œuvre afin d’éviter les surinvestissements dans des secteurs saturés et de promouvoir une croissance durable dans les secteurs émergents. Le gouvernement encourage le tourisme, la culture et le développement des marques chinoises à l’étranger, dans le but de créer de nouveaux moteurs de croissance économique.

Le point de vue des experts : la hausse peut-elle durer ?

Les stratèges de grandes banques, dont Citigroup et Goldman Sachs, ont revu à la hausse leurs perspectives pour les actions chinoises, évoquant l’amélioration du climat de confiance et le soutien des pouvoirs publics. Les fonds d’assurance locaux et les fonds communs de placement contribuent à stabiliser le marché, et les analystes de China International Capital estiment que la hausse est loin d’être terminée, compte tenu de la volonté croissante des ménages d’investir en actions.

Certains experts avertissent toutefois qu’il faudra régler les problèmes de fond de l’économie chinoise, tels que la faible progression des revenus des ménages, les préoccupations liées à l’emploi et les évolutions démographiques, pour que le redressement des marchés soit véritablement durable. Comme le relève une analyse de Reuters,

La Chine doit s’attaquer aux problèmes macroéconomiques sous-jacents pour que ces efforts aient un effet durable, car ce sont les revenus des ménages et l’emploi, et non la Bourse, qui ont historiquement stimulé la consommation.

Pour l’heure, la combinaison de la liquidité, du soutien des pouvoirs publics et de l’optimisme des investisseurs crée un environnement favorable aux actions chinoises. Le défi consistera à transformer ces gains en améliorations durables des bénéfices des entreprises, de la croissance économique et du patrimoine des ménages.

En bref

• La Bourse chinoise a fortement rebondi en 2025, les principaux indices affichant des progressions à deux chiffres par rapport à leurs récents points bas.
• La hausse est portée par l’abondance de liquidités intérieures, l’augmentation des investissements des ménages en actions et des mesures ciblées des pouvoirs publics.
• Les secteurs de la technologie et de la consommation sont en tête, les grands groupes technologiques comme Alibaba et Tencent surperformant.
• Le marché des introductions en Bourse de Hong Kong en profite également, avec une hausse des doubles cotations et un soutien des pouvoirs publics aux entreprises innovantes.
• Des risques subsistent, notamment les difficultés économiques, la faiblesse du marché immobilier et les tensions géopolitiques.
• Les investisseurs internationaux réorientent leurs capitaux vers la Chine, attirés par les faibles valorisations et le potentiel de croissance, mais doivent rester attentifs aux risques réglementaires et de marché.
• La pérennité de la hausse dépendra d’un redressement économique plus général, de l’amélioration des bénéfices des entreprises et du maintien du soutien des pouvoirs publics.