La Chine annonce 39 940 milliards de yuans d’échanges de marchandises en neuf mois, portés par l’envolée des exportations technologiques

Les échanges s’accélèrent, portés par les gains de l’industrie manufacturière de pointe

Les importations et exportations chinoises de marchandises ont atteint 39 940 milliards de yuans au cours des trois premiers trimestres de 2026, soit une hausse de 18,8 % sur un an, selon les chiffres des douanes présentés lors d’un point presse le 14 octobre. Les produits comprenant les robots industriels, les composants électroniques, les pièces informatiques et les équipements électriques ont représenté plus de 10 000 milliards de yuans de ces échanges et contribué à leur croissance à hauteur de 11,3 points de pourcentage.

Les exportations ont totalisé 23 200 milliards de yuans, en hausse de 16,4 %, tandis que les importations ont progressé plus rapidement, de 22,3 %, à 16 740 milliards de yuans. La différence entre les exportations et les importations fait apparaître un excédent commercial de 6 460 milliards de yuans pour la période de janvier à septembre.

La croissance s’est renforcée au fil de l’année. Les échanges ont progressé de 15,3 % au premier trimestre, de 18,3 % au deuxième et de 22,3 % au troisième. En septembre, ils ont atteint 5 160 milliards de yuans, en hausse de 27,5 %, la croissance mensuelle étant restée à deux chiffres pour le sixième mois consécutif.

Cette expansion témoigne d’une forte demande étrangère pour les produits manufacturés chinois, notamment les produits technologiques et les véhicules. Elle intervient également alors que les partenaires commerciaux pressent Pékin de réduire les déséquilibres commerciaux et que la faiblesse de la consommation, de l’investissement et de l’immobilier en Chine continue de peser sur l’économie.

Plusieurs chiffres appellent à la prudence. Les informations publiées divergent sur les soldes commerciaux en dollars, la croissance des semi-conducteurs et les prévisions économiques du Fonds monétaire international. Les chiffres en yuans et les taux de croissance en dollars reposent également sur des bases monétaires différentes. Ces séries ne doivent pas être considérées comme interchangeables, et les données contradictoires en dollars ne peuvent être réunies dans un ensemble cohérent unique.

Septembre clôt le trimestre sur une accélération

En yuans, les exportations de septembre ont atteint 3 030 milliards de yuans, en hausse de 29,6 %, et les importations se sont élevées à 2 130 milliards de yuans, en progression de 24,6 %. La différence correspond à un excédent commercial mensuel de 900 milliards de yuans.

Les chiffres en dollars présentés dans la plupart des informations font état d’une hausse de 36,3 % des exportations et de 31 % des importations. La croissance des exportations s’est accélérée par rapport aux 25 % d’août, tandis que celle des importations s’est renforcée, après 28,2 %. Comparés aux prévisions des économistes, respectivement de 25,5 % et 24,5 %, ces résultats de septembre sont supérieurs de 10,8 et 6,5 points de pourcentage.

Une source indique que les exportations de septembre se sont élevées à 447,18 milliards de dollars et les importations à 313,65 milliards. Leur différence, 133,53 milliards de dollars, correspond à l’excédent mensuel d’environ 133,5 milliards de dollars évoqué dans la plupart des informations. La croissance des exportations a été décrite comme la plus rapide depuis février, où elle avait atteint 39,6 %.

Les conversions monétaires peuvent produire des taux de croissance différents pour les mêmes flux commerciaux lorsque le taux de change du yuan varie d’une période de publication à l’autre. Cela explique en partie pourquoi les données en yuans et en dollars doivent être présentées séparément, mais ne permet pas d’établir l’origine de chaque divergence. Une source contradictoire évalue la croissance des importations en septembre à 20,4 %, au lieu de 31 %, et fait état d’excédents en dollars nettement inférieurs.

L’excédent est-il proche d’un nouveau record annuel ?

La plupart des informations évaluent l’excédent commercial chinois de janvier à septembre à environ 938 milliards de dollars, l’une d’elles donnant le chiffre plus précis de 938,11 milliards. Elles le comparent au record de 1 200 milliards de dollars enregistré sur l’ensemble de l’année précédente.

Selon ces chiffres, l’excédent avait atteint environ 78,2 % du précédent record annuel au bout de neuf mois. Pour dépasser 1 200 milliards de dollars, il faudrait un excédent de plus de 261,9 milliards environ au dernier trimestre, soit une moyenne mensuelle supérieure à 87,3 milliards. Il s’agit d’un calcul, et non d’une prévision, qui suppose que les chiffres sont comparables.

La source contradictoire fait état d’un excédent de 90,45 milliards de dollars en septembre, de 76,5 milliards en août et d’un solde de 875 milliards de janvier à septembre. Elle compare ce dernier chiffre à un précédent record annuel de 992,1 milliards de dollars. La plupart des autres informations donnent des soldes de 133,5 milliards en septembre et de 119,1 milliards en août.

Les deux sources décrivent un excédent en hausse, mais divergent sensiblement sur son montant et sur le record qu’il pourrait dépasser. Aucune explication permettant de réconcilier ces chiffres n’est établie. Selon les données mensuelles les plus largement rapportées, l’excédent a augmenté de 14,4 milliards de dollars, soit environ 12,1 %, entre août et septembre.

Les échanges technologiques expliquent une grande partie de l’expansion

Lors du point presse du 14 octobre, le Bureau de l’information du Conseil des affaires de l’État a décrit les neuf premiers mois comme la période de croissance des échanges comparable la plus rapide de la Chine en cinq ans. Le détail le plus révélateur réside dans la concentration de la croissance autour d’un groupe de produits manufacturés de pointe.

Les importations et exportations cumulées de robots industriels, de composants électroniques, de pièces informatiques et d’équipements électriques ont dépassé 10 000 milliards de yuans, en hausse de 58,9 %. Leur contribution de 11,3 points de pourcentage représente environ 60 % de la hausse de 18,8 % des échanges totaux de marchandises. Leur valeur commerciale a dépassé le quart du total de 39 940 milliards de yuans.

Ces chiffres portent sur le cumul des importations et des exportations, et non sur les seules exportations. Ils montrent que la demande technologique alimente les échanges dans les deux sens, qu’il s’agisse de composants utilisés par les fabricants ou de produits finis vendus à l’étranger.

La plupart des informations évaluent à 108,1 % la hausse en valeur des exportations chinoises de semi-conducteurs de janvier à septembre. Les équipements et pièces de traitement automatique des données auraient progressé de 54,6 %, et les exportations automobiles de 54,3 %. Une source contradictoire fait état de hausses bien plus faibles, de respectivement 24 %, 23,5 % et 23,2 %. La tendance est la même, mais l’ampleur de la croissance n’est pas établie.

Les marques chinoises ont également gagné du terrain. Leurs exportations ont augmenté de 26,7 % et représenté 24,8 % du total des exportations, soit une hausse de deux points de pourcentage. Leur part était donc de 22,8 % un an plus tôt, ce qui montre que les exportations de produits de marque ont progressé plus vite que l’ensemble des exportations.

La valeur des exportations de puces augmente bien plus vite que les volumes expédiés

Les chiffres de septembre sur les semi-conducteurs illustrent pourquoi une hausse de la valeur des échanges ne signifie pas nécessairement une augmentation comparable des volumes physiques expédiés. Une source fait état d’une hausse de 136 % de la valeur des exportations de circuits intégrés, alors que le nombre d’unités exportées n’a progressé que de 1 %. Une autre rapporte que les exportations de circuits intégrés ont atteint 44,95 milliards de dollars, également en hausse de 136 %.

Les catégories décrites diffèrent et ne doivent donc pas être considérées automatiquement comme identiques. Malgré cela, l’écart important entre la progression en valeur et celle des volumes invite à ne pas interpréter le pourcentage principal comme une mesure des volumes de production. L’évolution des prix et la composition des produits vendus peuvent toutes deux accroître les recettes d’exportation.

La demande liée aux infrastructures d’intelligence artificielle a soutenu les exportations chinoises de produits technologiques. La hausse des prix des semi-conducteurs a également contribué à la valeur des exportations. Les données commerciales ne permettent pas de déterminer quelle part de la hausse est due à des prix plus élevés, à des produits plus coûteux ou à une augmentation du nombre d’unités.

Des évolutions récentes d’entreprises illustrent les flux financiers liés à ce marché. ChangXin Memory Technologies, ou CXMT, aurait levé au moins 8,6 milliards de dollars avant son entrée à la Bourse de Shanghai, où son action a progressé de 466 % lors de la première séance. Au premier trimestre, sa part des livraisons mondiales de DRAM était estimée à environ 9 %. La DRAM est une mémoire qui stocke temporairement les données pendant le fonctionnement des systèmes informatiques.

Tencent aurait également conclu un accord d’environ 7 milliards de dollars sur cinq ans pour louer l’accès à quelque 100 000 puces d’IA via des centres de données d’Oracle en Asie du Sud-Est. Cet accord porte sur des capacités de calcul à l’étranger, et non sur des puces physiquement importées en Chine. Ni cette transaction ni une entrée en Bourse ne peuvent être comptabilisées directement comme des exportations de marchandises.

Les véhicules bénéficient d’une forte demande, mais se heurtent à des limites européennes plus strictes

Les exportations chinoises de véhicules ont augmenté de 56,3 % en septembre, à 1,18 million d’unités, tandis que leur valeur a progressé de 62 %. Selon une autre donnée, les exportations de voitures particulières ont augmenté de 64 %. Ces mesures couvrent des catégories différentes et ne doivent pas être substituées l’une à l’autre.

La hausse plus rapide de la valeur des exportations que du nombre de véhicules laisse penser que les recettes moyennes par véhicule ont augmenté, bien que ces chiffres ne permettent pas, à eux seuls, de distinguer les variations de prix d’un basculement vers des modèles plus coûteux. Les véhicules électriques et hybrides ont contribué à la demande.

Le commissaire européen au Commerce, Maroš Šefčovič, a déclaré qu’un accord conclu avec Pékin prévoyait de réduire de moitié les importations de voitures hybrides chinoises dans l’Union au cours des prochaines années, à l’issue de discussions avec le ministre chinois du Commerce, Wang Wentao. Les détails des mesures étaient attendus en décembre. Le calendrier précis, les règles d’application et la méthode de calcul de la réduction n’ont pas été établis.

Ce calendrier pourrait inciter les exportateurs à anticiper les expéditions avant l’entrée en vigueur des restrictions. Il signifie également qu’un mois particulièrement dynamique ne prouverait pas nécessairement que la demande peut se maintenir au même rythme une fois les nouvelles limites instaurées.

Ecaterina Bigos, stratégiste senior de marché chez BNP Paribas Asset Management, a déclaré que les efforts visant à rééquilibrer les échanges européens ciblaient directement des exportations chinoises à forte valeur. Elle a également averti que l’essor des ventes en Asie du Sud-Est et en Amérique latine ne pourrait pas compenser entièrement la demande occidentale. Une source contradictoire attribue une analyse similaire à Catherine Gigas, de Pictet Asset Management, et présente les mesures américaines comme la pression directe.

Les importations dessinent un tableau plus contrasté

Les importations ont progressé plus rapidement que les exportations au cours des neuf premiers mois, en yuans, mais cela ne signifie pas que la demande s’est renforcée de manière uniforme selon les produits ou les partenaires commerciaux. La Chine a enregistré une hausse de ses importations et de ses exportations avec plus de 120 pays et régions. Parmi les partenaires ayant conclu des accords de libre-échange avec la Chine, plus de 70 % ont vu les deux flux progresser.

Les exportations vers tous les principaux pays suivis par les douanes ont augmenté, selon les informations publiées, tandis que les importations en provenance de Malaisie, d’Allemagne et du Royaume-Uni ont reculé. Les exportations vers les États-Unis auraient progressé de près de 39,6 % en septembre, soit davantage que l’ensemble des exportations en dollars. Une autre source évoque des expéditions vers les États-Unis sous pression, sans fournir de chiffre mensuel comparable : elle n’établit donc pas de baisse en septembre.

Les achats d’énergie ont reculé en volume. Les volumes d’importations de pétrole brut ont diminué à deux chiffres pour le sixième mois consécutif, alors même que leur valeur a progressé pour la première fois depuis mai. Les volumes importés de pétrole brut et de gaz naturel auraient tous deux baissé depuis le début de l’année.

Les volumes d’exportations de terres rares et d’engrais ont également diminué au cours des trois premiers trimestres, tandis que les importations d’engrais ont bondi. Les contrôles à l’exportation et la constitution de stocks ont été cités parmi les facteurs en cause. Pris ensemble, ces mouvements montrent pourquoi une forte hausse de la valeur totale des importations ne suffit pas à prouver une reprise généralisée de la demande intérieure.

Les modes de transport ont eux aussi évolué. La part du transport routier dans les échanges de marchandises a augmenté de 3,4 points de pourcentage, tandis que le fret aérien a progressé de 37,2 %. Le point presse a relié ces évolutions à l’intensification des échanges régionaux et à l’augmentation des expéditions de produits technologiques, de biens de valeur et de produits agricoles frais.

Un calendrier chargé pour les négociations commerciales

Les accords diplomatiques façonnent les conditions du dernier trimestre. Selon les informations publiées, un sommet s’est tenu en septembre à Washington entre les présidents Xi Jinping et Donald Trump. Il a prolongé la trêve tarifaire et acté une réduction des droits de douane sur 30 milliards de dollars de marchandises de chaque côté, soit 60 milliards au total. Une source contradictoire évoque seulement 30 milliards de dollars, sans préciser si ce montant concerne un seul côté ou l’ensemble des échanges.

Les événements rapportés s’enchaînent ainsi :

• Septembre : Xi et Trump ont convenu de prolonger la trêve tarifaire et de réduire les droits de douane sur certaines marchandises.
• Début octobre : des discussions entre l’Europe et Pékin ont abouti à l’annonce d’un accord concernant les exportations chinoises de véhicules hybrides.
• 14 octobre : la Chine a présenté les chiffres de ses échanges de marchandises pour les trois premiers trimestres.
• 15 octobre : l’ouverture de la Foire de Canton était prévue pour les fabricants et les acheteurs étrangers.
• La semaine suivante : la Chine devait publier les chiffres de sa croissance économique de juillet à septembre.
• Décembre : la présentation des détails des mesures européennes relatives aux échanges de véhicules hybrides était attendue.
• Janvier : une source a indiqué qu’il s’agissait de l’échéance de la prolongation de la trêve tarifaire générale.

Les États-Unis menaient également une enquête sur les surcapacités industrielles impliquant la Chine et d’autres partenaires commerciaux. Cette question porte sur la possibilité que les capacités de production dépassent la demande soutenable et entraînent l’écoulement de volumes exceptionnellement importants de marchandises sur les marchés étrangers.

Les taux de change restent un autre sujet de désaccord. La banque centrale chinoise a rejeté les accusations selon lesquelles elle maintiendrait délibérément un yuan faible pour obtenir un avantage commercial. Selon ses détracteurs, une monnaie plus faible rend les produits chinois moins chers à l’étranger. Les totaux des échanges ne permettent pas, à eux seuls, de déterminer dans quelle mesure les variations monétaires ont contribué à la croissance des exportations.

La vigueur des exportations ne règle pas le défi de la croissance intérieure

Les exportations ont soutenu l’activité économique alors que la consommation et l’investissement restaient atones et que le ralentissement de l’immobilier se poursuivait. De solides commandes à l’étranger peuvent soutenir les usines, mais les chiffres du commerce de marchandises ne mesurent pas les dépenses des ménages et ne prouvent pas que les difficultés intérieures ont pris fin.

La plupart des informations situent l’objectif de croissance économique de la Chine pour 2026 entre 4,5 % et 5 % et indiquent que le Fonds monétaire international a abaissé sa prévision de 0,1 point de pourcentage, à 4,5 %. Une source contradictoire donne une prévision du FMI de 4,8 % et un objectif de 5 % à 5 %, formulé de manière incohérente. Ces divergences restent sans explication et ne doivent pas être présentées comme une prévision unique et confirmée.

Parmi les mesures présentées comme destinées à soutenir la demande intérieure figurent des aides au paiement des intérêts hypothécaires pour les acheteurs de logements. La publication prochaine des données économiques trimestrielles devait fournir une évaluation de la croissance plus large que celle que permettent les seuls chiffres des douanes.

Max Zenglein, économiste senior pour l’Asie-Pacifique au Conference Board, a désigné les investissements mondiaux dans l’intelligence artificielle comme une source majeure d’incertitude pour le secteur des exportations :

« Un ralentissement du cycle mondial d’investissement dans l’IA pourrait menacer davantage la croissance des exportations chinoises que les restrictions commerciales imposées par d’autres pays », a déclaré Max Zenglein.

La tension centrale se mesure clairement : les produits technologiques ont contribué à environ 60 % de la hausse des échanges totaux de marchandises, mais cette concentration rend aussi la croissance étroitement dépendante des décisions d’investissement prises à l’étranger. Les mesures concernant les véhicules, attendues en décembre, et la prochaine publication économique constituaient les tests les plus clairement programmés pour déterminer si la vigueur extérieure pouvait se maintenir parallèlement à une reprise intérieure.

À retenir

• La Chine a fait état de 39 940 milliards de yuans d’échanges de marchandises de janvier à septembre 2026, en hausse de 18,8 %.
• Les exportations ont atteint 23 200 milliards de yuans et les importations 16 740 milliards, soit un excédent calculé de 6 460 milliards de yuans.
• Les groupes de produits manufacturés de pointe ont contribué à hauteur de 11,3 points de pourcentage à la croissance totale des échanges.
• Les échanges de septembre ont atteint 5 160 milliards de yuans ; les exportations en dollars auraient progressé de 36,3 %.
• Les informations publiées divergent sur les excédents en dollars, la croissance des semi-conducteurs et les prévisions du FMI.
• Les mesures européennes concernant les véhicules hybrides devaient être détaillées en décembre.