Le FMI relève à 3,3 % sa prévision de croissance pour la Corée du Sud en 2026, porté par l’essor des exportations de puces liées à l’IA

Les exportations record entraînent une deuxième révision à la hausse

Le Fonds monétaire international (FMI) a relevé sa prévision de croissance économique pour la Corée du Sud en 2026 à 3,3 %, contre 2,6 % en juillet, la demande de semi-conducteurs contribuant à compenser les dommages économiques causés par la guerre au Moyen-Orient. Cette révision intervient après le record des exportations de septembre, à 120,9 milliards de dollars, en hausse de 83,5 % sur un an. Les livraisons de semi-conducteurs ont dépassé pour la première fois les 60 milliards de dollars.

Les Perspectives de l’économie mondiale d’octobre ont également relevé la prévision de croissance de la Corée du Sud pour 2027, de 2,5 % à 2,8 %. Les nouvelles projections situent la croissance de cette année au-dessus des prévisions du FMI pour l’économie mondiale (3,1 %) et pour le groupe des 41 économies avancées (2,1 %). La croissance estimée de la Corée du Sud en 2025 était de 1,1 %, ce qui porte l’accélération prévue cette année à 2,2 points de pourcentage.

Le FMI attribue ces perspectives plus favorables à la demande de puces utilisées dans les infrastructures d’intelligence artificielle. Son analyse désigne la Corée du Sud et Taïwan comme des acteurs centraux de ces échanges : ensemble, ils représentent 62 % du solde net des échanges de matériel informatique destiné à l’IA. Ce chiffre correspond à une mesure de la balance commerciale, et non à leur part des ventes ou de la production totale de matériel.

Le ministère sud-coréen des Finances et de l’Économie a salué l’amélioration des perspectives, tout en avertissant que la hausse des prix, des taux d’intérêt et la prolongation de la guerre continuent de peser sur les ménages. Ce contraste traverse les analyses du FMI : les investissements technologiques soutiennent la production, mais la dépendance à ces investissements expose l’économie si les rendements attendus ne sont pas au rendez-vous.

L’évolution des prévisions en 2026

La révision d’octobre est la deuxième consécutive à la hausse pour la Corée du Sud. La prévision a progressé de 1,4 point de pourcentage depuis avril, passant de 1,9 % à 3,3 %. Cette variation est nettement supérieure à la dernière hausse de 0,1 point de la prévision mondiale.

Cette succession de révisions montre comment les anticipations se sont renforcées avec l’essor des exportations :

• Janvier et avril 2026 : le FMI prévoyait une croissance de 1,9 % en Corée du Sud.
• Juillet 2026 : il a relevé sa prévision à 2,6 %, tout en tablant sur une croissance de 2,5 % en 2027.
• Septembre 2026 : les exportations ont atteint 120,9 milliards de dollars et l’OCDE a relevé sa prévision de croissance à 3,7 %.
• Octobre 2026 : le FMI a porté ses prévisions à 3,3 % pour 2026 et à 2,8 % pour 2027.

Les informations divergent sur la date de publication. La plupart indiquent que les perspectives d’octobre ont été publiées le 13 octobre, tandis qu’une source mentionne le 12 octobre, heure locale. Cette évaluation a coïncidé avec les Assemblées annuelles du FMI et du Groupe de la Banque mondiale à Bangkok, présentées comme se tenant du lundi au dimanche.

La dernière révision à la hausse pour la Corée du Sud, de 0,7 point de pourcentage, dépasse celle de 0,4 point enregistrée pour le groupe des économies avancées. Elle a également été présentée comme la plus importante parmi les économies avancées, devant la hausse de 0,6 point pour l’Allemagne.

Ce que révèlent les chiffres sur l’essor des semi-conducteurs

En septembre, les exportations de semi-conducteurs, supérieures à 60 milliards de dollars, ont représenté plus de 49,6 % des exportations totales du mois, qui se sont élevées à 120,9 milliards de dollars. Ces chiffres montrent à quel point le record des exportations reposait sur les puces, plutôt que sur une croissance uniformément répartie entre les secteurs.

La forte hausse était déjà visible en août, lorsque les exportations de produits informatiques ont progressé de 162 % sur un an. Les exportations totales ont dépassé les 100 milliards de dollars pendant trois mois consécutifs. Les investissements dans l’IA stimulent la demande d’équipements informatiques et de puces mémoire, donnant aux producteurs sud-coréens un accès direct aux dépenses consacrées aux nouvelles infrastructures numériques.

Selon les données provisoires de la Banque de Corée sur la balance des paiements, l’excédent cumulé du compte courant jusqu’en août a atteint 279,2 milliards de dollars, contre 69,67 milliards pour la même période en 2025. Cela représente environ quatre fois le chiffre précédent. Le compte courant mesure les échanges de biens et de services, ainsi que les revenus et les transferts entre une économie et le reste du monde ; il est donc plus large que le total des exportations de marchandises.

Le FMI prévoit que l’excédent du compte courant sud-coréen atteindra 18,8 % du PIB en 2026, contre 6,5 % en 2025, avant de revenir à 16,1 % en 2027. Ces prévisions laissent penser que les solides recettes extérieures se maintiendront, même si la croissance économique ralentit l’an prochain.

Les prévisions du FMI et celles des autres organismes

La prévision de 3,3 % du FMI correspond à celles de la Banque de Corée et du Bureau de recherche macroéconomique de l’ASEAN+3 (AMRO). Elle dépasse la prévision officielle du gouvernement, à 3,0 %, ainsi que celles de l’Institut coréen de développement (KDI) et de la Banque asiatique de développement, toutes deux à 3,2 %.

D’autres institutions sont plus optimistes. L’OCDE table sur une croissance de 3,7 %, après avoir relevé sa prévision de 2,6 %. Moody’s prévoit 3,5 %, soit le niveau de la moyenne établie en septembre par huit banques d’investissement étrangères. Cette moyenne, qui était de 2,4 % en avril, incluait une prévision de 4,0 % de JPMorgan.

L’AMRO a également révisé son évaluation à plusieurs reprises, faisant passer sa prévision de 1,9 % en avril à 3,1 % en juillet, puis à 3,3 %. La Banque asiatique de développement a relevé la sienne de 2,6 % en juillet à 3,2 % en septembre. Ces changements témoignent d’un mouvement général vers des anticipations de croissance plus forte, même si les prévisions publiées s’échelonnent toujours de 3,0 % à 4,0 %.

Pour 2027, la prévision du FMI, à 2,8 %, dépasse celles du gouvernement et du KDI (2,2 %), de la Banque asiatique de développement (2,3 %) et de l’OCDE (2,6 %). Elle se situe juste en dessous de celle de la Banque de Corée, à 2,9 %. Le FMI prévoit un ralentissement de la croissance de 0,5 point de pourcentage l’an prochain, plutôt que de considérer l’actuelle poussée des exportations comme une accélération durable.

Une croissance supérieure à celle du monde, mais loin derrière Taïwan

À 3,3 %, la croissance sud-coréenne dépasserait de 0,2 point de pourcentage celle de l’économie mondiale et d’un point celle des États-Unis, dont la prévision reste à 2,3 %. Si elle se confirme, la Corée du Sud enregistrerait pour la première fois depuis 2022 une croissance supérieure à celle des États-Unis.

Le vice-Premier ministre et ministre des Finances et de l’Économie, Lee Hyoung-il, a déclaré que ce serait la première fois depuis 2010, hors 2020, que la croissance du pays dépasserait celle de l’économie mondiale. Cette exception est importante : l’économie sud-coréenne s’est contractée de 0,7 % en 2020, mais a tout de même mieux résisté que l’économie mondiale, qui a reculé de 2,7 %. La prévision actuelle constituerait donc la première croissance supérieure à celle du monde depuis 2020 et, hors année de pandémie, une première en 16 ans.

Taïwan, l’autre économie mise en avant pour ses échanges de matériel lié à l’IA, affiche une prévision de croissance de 10,7 % en 2026, nettement supérieure. L’écart avec la Corée du Sud est de 7,4 points de pourcentage. En 2027, la prévision pour Taïwan tombe à 4,3 %, ramenant l’écart à 1,5 point.

Les deux économies diffèrent également en matière de prix et de soldes extérieurs. Le FMI prévoit une inflation de 2,0 % à Taïwan cette année et de 1,8 % l’année prochaine, contre 2,7 % et 2,3 % en Corée du Sud. L’excédent courant taïwanais devrait passer de 22,0 % du PIB en 2026 à 23,1 % en 2027, tandis que celui de la Corée du Sud devrait diminuer. La participation aux mêmes échanges technologiques n’entraîne pas des résultats économiques identiques.

Le PIB en dollars devrait franchir de nouveaux seuils

Dans ses projections complémentaires, le FMI estime le PIB nominal de la Corée du Sud à 2 245,8 milliards de dollars en 2026, ce qui marquerait son premier dépassement du seuil des 2 000 milliards. Le PIB nominal par habitant devrait atteindre 43 512 dollars, franchissant lui aussi pour la première fois le seuil des 40 000 dollars.

Le PIB par habitant est estimé à 36 408 dollars en 2025, soit une hausse de 7 104 dollars, ou 19,5 %. Cette progression est bien supérieure au taux de croissance économique réelle prévu de 3,3 %, car ces indicateurs ne mesurent pas la même chose. La croissance réelle corrige la production des variations de prix ; le PIB nominal en dollars reflète aussi les prix, les taux de change et, dans le cas du PIB par habitant, l’évolution de la population.

Le PIB par habitant ne correspond pas au salaire net moyen et ne renseigne pas sur la répartition des revenus. Il peut augmenter alors que les ménages restent sous pression financière, notamment lorsque la croissance se concentre dans les secteurs exportateurs.

Le FMI prévoit un PIB par habitant de 49 277 dollars en 2027 et de 59 919 dollars en 2031. Le PIB nominal devrait atteindre 2 539,5 milliards de dollars l’an prochain, puis 3 069,3 milliards en 2031. Il s’agit de projections, et non de seuils déjà atteints.

Pour 2026, le PIB par habitant de la Corée du Sud devrait être inférieur de 439 dollars à celui de Taïwan, qui s’élève à 43 951 dollars. Le FMI prévoit que la Corée du Sud passera devant en 2027, avant que Taïwan ne la rattrape à nouveau en 2030. Cette année, le PIB par habitant sud-coréen devrait également dépasser celui du Japon de 8 112 dollars et rester supérieur jusqu’en 2031.

La hausse des prévisions mondiales masque les effets inégaux de la guerre

Le FMI a relevé sa prévision de croissance mondiale pour 2026 de 3,0 % à 3,1 %, tout en maintenant celle de 2027 à 3,4 %. Les investissements technologiques ont contribué au maintien de l’activité, mais le Fonds a averti que les trajectoires de croissance des pays dépendent de leur exposition à la guerre au Moyen-Orient et de leur participation à la production et au commerce liés à l’IA.

Dans ses Perspectives de l’économie mondiale, le FMI décrit une économie mondiale résiliente, mais inégale :

L’économie mondiale fait une nouvelle fois preuve de résilience, mais elle reste déséquilibrée et la marge d’ajustement à court terme se réduit rapidement.

La prévision pour la zone euro est passée de 0,9 % à 1,1 %, grâce notamment à la vigueur de l’activité en Irlande et à la poursuite de la croissance en Espagne. Celle du Japon a progressé de 0,6 % à 0,7 %. La prévision pour la Chine a été abaissée de 0,1 point de pourcentage, à 4,5 %.

Le Moyen-Orient et l’Asie centrale devraient connaître une contraction de 0,3 % en 2026, suivie d’une croissance de 6,3 % en 2027. Le FMI relie cette évolution aux perturbations de la production et du transport d’énergie, puis à une reprise attendue à mesure que ces activités se normaliseront. Selon les informations publiées, la révision à la baisse pour la région cette année est de 1,0 point de pourcentage par rapport à juillet et de 2,2 points par rapport à avril, deux comparaisons établies à partir de prévisions différentes.

La croissance du volume des échanges mondiaux devrait atteindre 4,6 % cette année, contre 5,0 % en 2025, puis 4,7 % en 2027. Le FMI prévoit une inflation mondiale de 4,7 % en 2026 et de 4,1 % l’année suivante. Un cycle plus long d’investissements dans l’IA et l’évolution des chaînes d’approvisionnement énergétiques pourraient soutenir l’activité, tandis que de nouvelles perturbations de l’approvisionnement en énergie pourraient la freiner.

Pourquoi une production plus forte ne soulagera pas forcément les ménages

Le recul prévu de l’inflation en Corée du Sud, de 2,7 % en 2026 à 2,3 % en 2027, signifie que les prix augmenteront moins vite, et non qu’ils retrouveront leurs niveaux antérieurs. Le ministère des Finances a averti que la guerre, la hausse des prix et des taux d’intérêt continuent de peser sur les conditions de vie malgré l’amélioration des perspectives de croissance.

Dans son évaluation d’octobre de la conjoncture économique, le KDI a également relevé des tensions sur les prix masquées par les chiffres globaux. L’inflation hors effet des tarifs des télécommunications a atteint 3,1 %, contre 2,7 % le mois précédent. Le KDI a attribué l’accélération de l’inflation sous-jacente à l’intensification des tensions du côté de l’offre.

Le ministère a indiqué qu’il ferait porter ses principales mesures sociales sur trois domaines : le logement, l’emploi et les services financiers destinés aux particuliers. Il a également relevé les inégalités économiques et le ralentissement de la croissance potentielle, c’est-à-dire du rythme d’expansion durable de l’économie, parmi les problèmes persistants. La forte progression des exportations de puces ne suffit pas, à elle seule, à établir que ces problèmes se sont atténués.

Le FMI recommande que les aides aux dépenses énergétiques et alimentaires soient temporaires et ciblées sur les personnes qui en ont besoin, tout en évitant les mesures qui faussent les prix du marché. Dans son analyse plus générale de la politique monétaire, il avertit que les économies qui bénéficient de la demande technologique peuvent malgré tout subir des tensions inflationnistes, notamment lorsqu’elles importent aussi de l’énergie. Il s’agissait d’une analyse générale, et non de l’annonce d’une décision sur les taux d’intérêt en Corée du Sud.

Les investissements dans l’IA sont aussi une source de risques financiers

Dans son Rapport sur la stabilité financière dans le monde, le FMI a identifié trois menaces majeures : une baisse des prix des actifs si les rendements des investissements dans l’IA s’affaiblissent, une hausse des rendements des obligations d’État et la multiplication des cyberattaques à mesure que la finance se numérise. Les dépenses technologiques qui soutiennent les perspectives d’exportation de la Corée du Sud peuvent également devenir un vecteur de chocs financiers.

Si les investisseurs revoient à la baisse leurs attentes en matière de bénéfices et de productivité liés à l’IA, les investissements pourraient se replier. Le FMI évoque plusieurs conséquences possibles : une baisse de la demande de biens et services technologiques, un recul des flux de capitaux vers les économies liées à la production d’IA et des pertes sur les investissements transfrontaliers.

Le Fonds a aussi étudié un choc combinant une baisse des prix des actifs liés à l’IA, une hausse des rendements obligataires et une perturbation de l’approvisionnement énergétique. Dans ce scénario, le ratio de fonds propres de base des banques mondiales pourrait reculer de 1,5 point de pourcentage, à 11,5 %. Ce ratio mesure le principal coussin de fonds propres d’une banque par rapport à ses actifs pondérés en fonction des risques. La part des actifs bancaires détenus par des établissements vulnérables dont le ratio de fonds propres est inférieur à 7 % pourrait passer de 18 % à 22 %. Ces chiffres résultent d’un scénario de crise et ne prédisent pas que ces pertes se produiront.

La situation budgétaire constitue une autre source de vulnérabilité. Le FMI prévoit un déficit combiné de 5,2 % du PIB pour les 41 économies avancées, le niveau le plus élevé depuis 2021. Celui des États-Unis, administrations des États et collectivités locales comprises, devrait s’établir à 8,5 %, et celui de la Chine dépasser 8 %. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint 5,24 % le 9 octobre, contre environ 4,2 % au début de l’année.

Interrogé sur l’utilisation d’environ 5 000 milliards de wons de recettes fiscales supplémentaires sud-coréennes pour rembourser des obligations d’État, Athanasios Vamvakidis, directeur adjoint du département des marchés monétaires et de capitaux du FMI, a recommandé d’épargner en période favorable afin de pouvoir dépenser en période difficile. Ce conseil relie la prévision de croissance plus forte à l’appel du Fonds à reconstituer les marges de manœuvre nécessaires pour faire face à de futurs chocs.

Les principales questions qui restent en suspens portent sur la durée de la vigueur des dépenses liées à l’IA et de la demande de semi-conducteurs, sur les effets de la guerre au Moyen-Orient sur les coûts de l’énergie et sur la capacité des gains à l’exportation à améliorer la situation des ménages. Les perspectives ne fixent aucune échéance pour lever ces incertitudes. Les prévisions pour 2027 tablent sur une croissance qui se poursuivra, mais à un rythme plus lent en Corée du Sud.

À retenir

• Le FMI a relevé sa prévision de croissance pour la Corée du Sud en 2026 de 2,6 % à 3,3 %, et celle de 2027 de 2,5 % à 2,8 %.
• Les exportations de septembre ont atteint le montant record de 120,9 milliards de dollars, dont plus de 60 milliards pour les livraisons de semi-conducteurs.
• La Corée du Sud et Taïwan représentent 62 % du solde net des échanges de matériel informatique destiné à l’IA.
• La prévision de croissance pour la Corée du Sud dépasse celle de l’économie mondiale, à 3,1 %, et correspond à celle de la Banque de Corée.
• Le PIB par habitant devrait atteindre 43 512 dollars, mais cet indicateur ne correspond pas au revenu des ménages.
• L’inflation, les perturbations liées à la guerre et un éventuel retournement des investissements dans l’IA restent des risques malgré l’amélioration des perspectives.