Unitree Robotics obtient le feu vert pour une introduction en Bourse de 619 millions de dollars à Shanghai et pourrait devenir le premier fabricant de robots humanoïdes coté

Une introduction en Bourse historique pour l’industrie robotique chinoise

Unitree Robotics, fabricant basé à Hangzhou de robots humanoïdes et quadrupèdes, a franchi le dernier obstacle réglementaire avant son introduction au STAR Market de Shanghai. L’opération devrait rapporter environ 4,2 milliards de yuans, soit quelque 619 millions de dollars. La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) a approuvé l’enregistrement de l’entreprise le 3 juillet 2026, rapprochant Unitree d’une entrée en Bourse qui pourrait compter parmi les plus suivies dans le secteur technologique chinois cette année.

L’opération devrait faire d’Unitree la première entreprise de robotique humanoïde cotée au monde. Ce statut serait important, car il offrirait aux investisseurs en Bourse leur première exposition directe à un secteur que Pékin a placé au cœur de ses ambitions de politique industrielle, de l’automatisation des usines aux services à domicile, en passant par les applications dans les espaces publics.

Cette introduction intervient alors que le marché chinois des introductions en Bourse sur le continent montre de nouveaux signes de reprise après un ralentissement prolongé. Au premier semestre 2026, les introductions en Bourse de sociétés de catégorie A à Shanghai, Shenzhen et Pékin ont rapporté 7,7 milliards de dollars, soit 64,4 % de plus qu’à la même période un an plus tôt, selon les données de LSEG. Cette amélioration laisse penser que les autorités autorisent de nouveau de grandes opérations, après une période d’accalmie durant laquelle les marchés financiers étaient soumis à des critères d’examen plus stricts.

Quelques jours avant le feu vert accordé à Unitree, les actions de China Resources New Energy ont plus que doublé lors de leur première séance à Shenzhen, après que l’entreprise spécialisée dans l’éolien et le solaire a levé 24,5 milliards de yuans, la plus importante introduction en Bourse en Asie depuis le début de l’année. Le calendrier montre que les investisseurs retrouvent de l’appétit pour les grandes introductions en Bourse en Chine.

Le parcours vers l’introduction en Bourse : 73 jours entre le dépôt du dossier et l’approbation

Unitree a déposé sa demande d’introduction en Bourse le 20 mars 2026 et obtenu l’aval du comité de cotation de la Bourse de Shanghai le 1er juin. La CSRC a confirmé l’enregistrement le 3 juillet 2026. Il s’est écoulé environ 73 jours entre l’acceptation du dossier et son approbation définitive, l’un des délais d’examen les plus courts jamais enregistrés dans le cadre du mécanisme de préexamen du STAR Market.

Ce mécanisme de préexamen a été mis en place en juin 2025 dans le cadre d’un ensemble de réformes visant les entreprises technologiques à forte croissance. Il doit raccourcir le délai entre l’examen par la Bourse et l’enregistrement auprès des autorités, en permettant aux entreprises répondant à des critères précis d’avancer plus rapidement. L’approbation est valable 12 mois, ce qui laisse à Unitree le temps de fixer le prix de l’offre, d’en assurer la prise ferme et d’émettre les actions sans devoir recommencer la procédure.

Le STAR Market, lancé en 2019, est l’équivalent chinois du Nasdaq. Il a été créé pour accueillir des entreprises technologiques et scientifiques qui ne satisfont pas nécessairement aux seuils de rentabilité des marchés traditionnels. Unitree est déjà rentable, ce qui lui offre une plus grande marge de sécurité financière qu’à de nombreuses entreprises candidates au STAR Market par le passé.

D’autres entreprises technologiques suivent une voie similaire. Shanghai Enflame Technology, l’une des quatre licornes chinoises des GPU, a obtenu l’aval du comité de cotation en juin. La Bourse a également accepté le dossier d’introduction en Bourse de XPHOR, une entreprise spécialisée dans la photonique sur silicium. Lors du Forum de Lujiazui 2026, le président de la CSRC, Wu Qing, a déclaré que la commission élargirait les critères de cotation du STAR Market à l’intelligence artificielle et soutiendrait les entreprises de haute technologie dans les domaines des technologies quantiques, de la biofabrication et de l’intelligence incarnée.

Comment Unitree compte utiliser les fonds levés

Selon le prospectus, Unitree vendra au moins 40,45 millions d’actions, soit une participation d’au moins 10 % dans l’entreprise. L’opération devrait valoriser Unitree à environ 42 milliards de yuans, soit 5,9 à 6,2 milliards de dollars. L’entreprise n’a pas encore annoncé de date définitive ni de fourchette de prix.

Les fonds seront consacrés à quatre grands projets. Environ 48,1 % financeront la recherche sur les modèles de robots intelligents, 26,4 % le développement de robots, 10,6 % de nouveaux produits robotiques intelligents et 14,9 % la construction d’un site de production de robots intelligents.

Unitree fabrique des robots humanoïdes, des robots quadrupèdes et des composants robotiques. Son humanoïde G1 est vendu environ 27 300 dollars, tandis que ses plateformes H1 et H2 haut de gamme sont utilisées dans la recherche et dans des projets pilotes industriels. L’entreprise a livré plus de 5 500 robots humanoïdes en 2025, ce qui lui a permis de capter environ 32,4 % du marché mondial, selon son prospectus. Les robots humanoïdes ont représenté 51,5 % de son chiffre d’affaires au cours des neuf premiers mois de 2025, contre 27,6 % sur l’ensemble de l’année 2024.

Sur le plan financier, Unitree se distingue dans un secteur où les entreprises dépensent souvent sans réaliser de bénéfices. En 2025, l’entreprise a fait état d’un chiffre d’affaires d’environ 1,7 milliard de yuans, soit quelque 250 millions de dollars, d’un bénéfice net de 278 millions de yuans et d’un bénéfice ajusté d’environ 591 millions de yuans. La marge brute de ses activités principales s’élevait à environ 60,3 %, un niveau supérieur à celui de la plupart de ses concurrents dans le secteur de la robotique.

Pourquoi Unitree est rentable quand la plupart de ses concurrents ne le sont pas

La robotique humanoïde est un secteur à forte intensité capitalistique, où de nombreuses entreprises consacrent des sommes importantes au développement sans parvenir à dégager de bénéfices. Unitree fait figure d’exception grâce à un choix d’ingénierie déterminant : l’entreprise conçoit et fabrique elle-même ses actionneurs articulaires au lieu de les acheter auprès de fournisseurs spécialisés.

Les actionneurs sont les articulations motorisées qui font bouger les membres d’un robot. Ils représentent généralement 35 à 40 % du coût des composants d’un humanoïde. La plupart des entreprises occidentales s’approvisionnent en réducteurs à ondes de déformation à forte réduction auprès de fournisseurs comme HarmonicDrive, ce qui implique de longs délais et limite les possibilités de personnalisation. Unitree utilise plutôt une architecture quasi directe, associant des rapports de réduction plus faibles à des moteurs à forte densité de couple qu’elle fabrique elle-même. Des démontages réalisés par des experts indépendants n’ont révélé aucun logo de fournisseur externe sur les ensembles d’actionneurs du G1.

Il en résulte une nomenclature de composants moins coûteuse et des cycles de développement plus rapides. Selon les estimations des analystes, les composants du G1 coûtent environ 9 000 dollars, alors que le robot est vendu quelque 27 300 dollars. Cette marge brute d’environ 67 % a permis à Unitree de dégager des bénéfices, tandis que son concurrent UBTech Robotics, coté à Hong Kong et dont le chiffre d’affaires s’élevait à 2 milliards de yuans en 2025, a enregistré une perte nette d’environ 700 millions de yuans.

La rapidité des cycles de développement renforce encore cet avantage. Unitree peut concevoir et prototyper un nouvel actionneur en quelques semaines, alors que les concurrents dépendant de chaînes d’approvisionnement externes ont souvent besoin de trois mois ou plus par cycle. L’entreprise reprend un modèle déjà éprouvé dans le matériel électronique chinois : DJI a dominé le marché des drones grand public en maîtrisant la fabrication des contrôleurs de vol et des contrôleurs de vitesse électroniques, tandis que BYD a bâti son avantage dans les véhicules électriques en fabriquant ses propres cellules de batterie.

L’entreprise sait aussi attirer l’attention. En mai 2026, Unitree a dévoilé le GD01, un mécha pilotable de 500 kilogrammes et d’environ 2,8 mètres de haut, capable de passer de la marche bipède à la progression à quatre pattes. Le directeur général Wang Xingxing l’a piloté lors de la démonstration de lancement. Affiché à partir d’environ 650 000 dollars, le GD01 ne devrait pas représenter une source importante de revenus, mais il a constitué une démonstration marquante des capacités d’ingénierie de l’entreprise, alors que la procédure d’introduction en Bourse entrait dans sa dernière phase.

L’essor plus large de l’IA incarnée et de la robotique

L’introduction en Bourse d’Unitree intervient en plein boom des investissements dans l’intelligence incarnée, terme qui désigne les systèmes d’IA capables de percevoir, de raisonner et d’agir dans un environnement physique. Au premier semestre 2026, les entreprises chinoises du secteur ont levé 93,5 milliards de yuans, soit environ 13,8 milliards de dollars, cinq fois plus qu’à la même période un an plus tôt, selon les données d’ITJuzi. Au cours de ces six mois, 322 opérations de financement ont été conclues, soit plus du double de l’année précédente.

Les investissements se concentrent dans trois domaines : les grands modèles de langage dédiés à l’IA incarnée, la collecte à grande échelle de données d’entraînement pour les robots et les capacités de livraison des produits. Unitree, AgiBot et Galbot ont dépassé une valorisation de 10 milliards de yuans l’année dernière, devenant les premières licornes du secteur. Elles ont été rejointes cette année par 19 autres entreprises, dont Galbot, X Square Robot et Galaxea AI, plusieurs d’entre elles dépassant les 20 milliards de yuans de valorisation.

Pékin soutient activement le secteur. L’intelligence incarnée figurait dans le rapport d’activité du gouvernement chinois de 2025 ainsi que dans la proposition pour le 15e plan quinquennal. En 2026, plus de la moitié des provinces et des villes chinoises ont intégré le développement de l’intelligence incarnée et de la robotique à leurs rapports d’activité gouvernementaux. Le ministère de l’Industrie et des Technologies de l’information a indiqué que les fabricants chinois avaient lancé plus de 330 modèles de robots humanoïdes en 2025.

Wei Kai, directeur de l’institut de recherche sur l’IA de l’Académie chinoise des technologies de l’information et des communications, a déclaré que les robots humanoïdes du pays avaient accompli des progrès importants en matière de commande des moteurs et d’architecture cognitive.

Les robots humanoïdes chinois ont fait d’importants progrès en matière de commande des moteurs, comme l’ont montré des événements récents. L’évolution du cerveau est elle aussi très rapide.

L’État construit également les infrastructures nécessaires à l’entraînement de ces systèmes. La Chine a mis en place 27 sites de collecte de données dans tout le pays pour soutenir l’entraînement de l’IA incarnée, et le Fonds national d’investissement dans l’industrie de l’intelligence artificielle a soutenu des entreprises comme Galbot et Deep Robotics.

Risques en matière de sécurité, juridiques et géopolitiques

Les prix bas et la croissance rapide d’Unitree ont attiré l’attention à l’international, mais aussi suscité des interrogations aux États-Unis et ailleurs. Le principal enjeu juridique tient au fait qu’Unitree est une entreprise chinoise soumise au droit chinois, notamment à l’article 7 de la loi de 2017 sur le renseignement national, qui oblige les organisations et les citoyens à soutenir, assister et coopérer avec les services de renseignement de l’État.

Cette obligation ne dépend ni de l’emplacement des serveurs, ni des politiques de confidentialité, ni de la présence d’une filiale étrangère. Les données recueillies par n’importe quel robot Unitree, notamment les vidéos, les enregistrements audio, les données GPS et la télémétrie des articulations, pourraient donc être accessibles sur demande aux autorités chinoises dans le cadre de la loi.

Des chercheurs indépendants en sécurité ont également documenté des failles techniques. En 2025, ils ont signalé que le G1 transmettait régulièrement des données audio, vidéo, GPS et issues de ses capteurs à des serveurs situés en Chine dans le cadre de son fonctionnement normal. Ils ont aussi repéré des clés de chiffrement codées en dur et une faille Bluetooth susceptible de se propager, baptisée UniPwn, qui pouvait donner aux attaquants situés à portée sans fil un accès de niveau administrateur. Unitree a déclaré avoir corrigé la plupart de ces problèmes, mais aucun audit indépendant n’a publiquement confirmé que les correctifs étaient exhaustifs.

À Washington, des élus ont réagi en proposant des restrictions. L’American Security Robotics Act interdirait aux agences fédérales d’acheter des systèmes terrestres sans pilote auprès d’entreprises de pays considérés comme des adversaires étrangers. Le Blocking CCP Spy Tech Act of 2026, présenté par le sénateur Rick Scott, cite spécifiquement Unitree et imposerait un examen de sécurité nationale avant que l’entreprise puisse continuer à vendre ses produits sur le marché américain. Une sous-commission de la Chambre des représentants a consacré une audition aux risques que pose Unitree pour la sécurité nationale en mars 2026.

Les experts en sécurité recommandent aux organisations utilisant du matériel Unitree d’isoler les robots sur des segments de réseau distincts et de désactiver le Bluetooth au profit de connexions Wi-Fi uniquement. Ces mesures réduisent la surface d’attaque technique, mais ne modifient pas les obligations juridiques de l’entreprise au regard du droit chinois.

Ce que l’introduction en Bourse signifie pour les investisseurs et le marché

L’introduction en Bourse d’Unitree établira une référence pour la robotique humanoïde sur les marchés financiers du monde entier. Les investisseurs suivront de près la valorisation, car l’opération devrait servir de base de comparaison pour toutes les entreprises chinoises concurrentes du secteur. Avec une valorisation implicite d’environ 42 milliards de yuans, Unitree se situerait dans la même fourchette que certains fournisseurs automobiles de taille moyenne, tout en affichant une croissance bien plus rapide que celle des entreprises traditionnelles du matériel électronique.

Les investisseurs internationaux révisent déjà leur analyse. En Corée du Sud, les analystes ont souligné l’avantage d’Unitree en matière de marge brute et sa stratégie de prix bas. Yoojin Park, analyste chez Hanwha Investment & Securities, a relevé que la marge brute attendue d’Unitree, de 60,4 %, dépassait largement la moyenne de 44,4 % de ses concurrents.

Dans ce contexte, un écosystème d’algorithmes, d’outils de développement et d’applications utilisant la plateforme Unitree est en pleine expansion.

Ces propos sont ceux de Yeji Song, analyste chez Hana Securities, qui a ajouté que le potentiel à long terme de l’entreprise résidait dans les écosystèmes logiciels et de services, plutôt que dans le matériel seul.

Le principal concurrent mondial d’Unitree est le projet Optimus de Tesla, conçu pour transporter des charges plus lourdes et fonctionner plus longtemps que le G1. En annonçant en juin 2026 que NVIDIA avait choisi le corps H2 Plus d’Unitree comme plateforme matérielle de référence pour son système de robot humanoïde Isaac GR00T, l’entreprise a renforcé sa crédibilité dans le milieu de la recherche, tout en intensifiant la concurrence.

L’investissement n’est toutefois pas sans risques. La charge utile du G1, d’environ 3 à 5 kilogrammes, est très inférieure aux 20 à 25 kilogrammes visés par Tesla, ce qui limite le robot aux tâches les plus légères. Le portefeuille de brevets de l’entreprise reste également relativement modeste : elle ne comptait que 262 brevets enregistrés dans le monde au début de 2026, contre près de 3 000 pour UBTech. Unitree a jusqu’ici privilégié le secret industriel, une stratégie efficace sur les marchés qui évoluent rapidement, mais plus risquée à mesure que les concurrents procèdent à la rétro-ingénierie de ses conceptions.

Points clés

• Unitree Robotics a obtenu l’approbation de la CSRC le 3 juillet 2026 pour une introduction en Bourse au STAR Market de Shanghai, qui devrait rapporter environ 4,2 milliards de yuans, soit 619 millions de dollars.
• L’entreprise prévoit de vendre au moins 40,45 millions d’actions, pour une valorisation implicite d’environ 42 milliards de yuans, et pourrait être cotée dès la fin juillet.
• Unitree est rentable, avec un chiffre d’affaires d’environ 1,7 milliard de yuans et un bénéfice net de 278 millions de yuans en 2025, grâce à la fabrication en interne de ses actionneurs et à de fortes marges brutes.
• Les robots humanoïdes ont représenté plus de la moitié du chiffre d’affaires d’Unitree au cours des neuf premiers mois de 2025. L’entreprise en a livré plus de 5 500 l’année dernière.
• L’introduction en Bourse intervient dans un contexte de reprise plus générale des cotations de catégorie A en Chine et de forte hausse des investissements dans l’IA incarnée : 13,8 milliards de dollars ont été levés au premier semestre 2026.
• Les préoccupations liées à la sécurité et au droit chinois sur les données, ainsi qu’aux failles signalées, ont suscité des propositions de loi américaines susceptibles de limiter l’accès d’Unitree au marché.