L’Indonésie lance une vaste offensive contre les manipulations de marché et gèle 40 millions de dollars sur des comptes de courtiers

Les turbulences des marchés déclenchent une vaste enquête

Les autorités indonésiennes ont ouvert une vaste enquête pénale sur des soupçons de manipulation de marché et de délit d’initié. Elles ont gelé des comptes bancaires et de titres appartenant à plusieurs sociétés de courtage, pour un montant total de 674 milliards de roupies (environ 40 millions de dollars). Cette opération intervient après la publication d’un rapport accablant du fournisseur mondial d’indices MSCI Inc, qui a signalé des problèmes de transparence et des soupçons de transactions concertées à la Bourse d’Indonésie (IDX). Le rapport a provoqué une déroute des marchés, qui a fait disparaître près de 74 milliards de dollars de la capitalisation boursière.

Publié dans un contexte d’inquiétudes croissantes sur l’intégrité des marchés, le rapport de MSCI a provoqué une onde de choc dans le secteur financier indonésien. L’indice de référence Jakarta Composite a chuté de près de 7 % dans la foulée, mettant au jour les faiblesses des marchés de capitaux du pays. Les retombées ont été suffisamment graves pour entraîner des démissions de haut niveau, notamment celle du directeur général de l’IDX, Iman Rachman, ainsi que celles de hauts responsables de l’Autorité des services financiers (OJK), le principal régulateur financier indonésien.

Le général de brigade Ade Safri Simanjuntak, directeur des crimes économiques spéciaux au quartier général de la police nationale, a confirmé l’ampleur de l’enquête.

La brigade des enquêtes criminelles mène actuellement une enquête officielle sur des délits d’initié et des pratiques de transactions fictives sur le marché des capitaux.

Au cœur des montages présumés : Narada et Minna Padi

Les enquêteurs se sont concentrés sur deux grandes sociétés de gestion d’actifs soupçonnées d’avoir orchestré des montages de manipulation impliquant des fonds communs de placement et des transactions entre parties liées. Les affaires mettent au jour des réseaux complexes dans lesquels des initiés auraient contrôlé les actifs sous-jacents par l’intermédiaire de prête-noms et de schémas de transactions artificiels.

L’affaire Narada Asset Management

Chez Narada Asset Management, les enquêteurs ont relevé des indices laissant penser que les actifs sous-jacents de certains fonds communs de placement étaient constitués d’actions liées à des projets, contrôlées par des initiés de la société au moyen de vastes réseaux de filiales et de sociétés liées. Les autorités soupçonnent que ces transactions ont été délibérément structurées pour donner une fausse impression de demande pour les titres et faire ainsi diverger fortement les cours des fondamentaux réels des entreprises.

Selon le général de brigade Ade Safri, des spécialistes des marchés de capitaux consultés par la police ont confirmé que les transactions entre parties liées peuvent influer sensiblement sur les cours et induire les investisseurs en erreur quant à l’intérêt réel du marché. La création d’une demande artificielle constitue une forme de manipulation de marché : les cours reflètent alors des transactions concertées plutôt que le comportement spontané des investisseurs.

Dans le cadre de l’enquête sur Narada, la police a interrogé 70 témoins et recueilli l’avis de spécialistes des marchés de capitaux. Deux suspects ont été officiellement identifiés : MAW, président du conseil de surveillance de la société, et DV, directeur général de la société liée Narada Adikara Indonesia. Les autorités ont gelé des comptes d’une valeur d’environ 207 milliards de roupies (12,3 millions de dollars) liés à cette affaire.

L’enquête sur Minna Padi

Les enquêteurs examinent également les activités de Minna Padi Asset Management (MPAM), soupçonnée d’avoir mené des transactions concertées portant sur des actions servant d’actifs sous-jacents à des fonds communs de placement. Le montage présumé impliquait les comptes de fonds de MPAM et un actionnaire identifié sous les initiales ESO, qui détient des participations dans les sociétés liées Minna Padi Investama et Sanurhasta Mitra.

Selon la police, le montage consistait à acheter des actions de sociétés liées à des prix artificiellement bas, puis à les revendre à d’autres fonds communs de placement à des prix nettement gonflés afin de réaliser des profits illicites. Ces transactions circulaires entre entités liées donnent l’illusion d’une activité de marché, alors qu’elles transfèrent essentiellement des actifs entre des comptes contrôlés par les mêmes intérêts.

L’enquête sur MPAM a porté sur 44 témoins et s’est appuyée sur des experts en droit pénal et en marchés de capitaux. Trois suspects ont été désignés : DJ, directeur général de MPAM, l’actionnaire ESO et l’épouse de ce dernier. La police a gelé 14 sous-comptes de titres liés à MPAM et à ses sociétés affiliées, dont six sous-comptes de fonds communs de placement détenant au total 467 milliards de roupies (27,8 millions de dollars) d’actifs sous gestion.

Cadre réglementaire et politique de répression

Ces enquêtes ont conduit les régulateurs indonésiens à préciser leur position sur les manipulations de marché, désignées localement par l’expression « actions grillées ». Hasan Fawzi, membre par intérim du conseil des commissaires de l’OJK et directeur général chargé de la surveillance des marchés de capitaux, a expliqué qu’en l’absence de définition réglementaire officielle, le terme recouvre des pratiques de formation anormale des cours interdites par la loi n° 8 de 1995 sur les marchés de capitaux.

La loi définit clairement la manipulation des cours sur le marché. De tels actes relèvent des infractions pénales.

L’article 91 de la loi sur les marchés de capitaux interdit explicitement à toute personne de donner une impression fausse ou trompeuse de l’activité de négociation, de la situation du marché ou du cours des titres. Ce cadre juridique fonde à la fois les enquêtes pénales et les réformes réglementaires en cours.

La présidente par intérim de l’OJK, Friderica Widyasari Dewi, a souligné que le renforcement de la répression des infractions sur les marchés de capitaux constituait une priorité absolue. Elle a relevé que les manipulations pénalisaient particulièrement les investisseurs particuliers, qui ne disposent pas toujours d’outils d’analyse sophistiqués pour repérer les mouvements artificiels des cours. Lors d’un dialogue sur les marchés de capitaux organisé dans le hall principal de l’IDX, elle a déclaré :

Le principal domaine où nous allons renforcer la répression concerne la manipulation des transactions sur les actions, ce que certains appellent les « actions grillées », ainsi que la diffusion d’informations trompeuses.

Jeffrey Hendrik, directeur du développement de l’IDX, a confirmé cette position, précisant que les organismes de régulation indépendants poursuivraient toute activité visant à manipuler les cours, quelle que soit l’identité de son auteur.

La manipulation de marché ne vise aucun groupe en particulier. Toute personne qui manipule les cours sur le marché commet une infraction sur les marchés de capitaux.

Volatilité des marchés et risques pour les investisseurs particuliers

Les affaires de manipulation ont mis en lumière des préoccupations plus générales concernant la volatilité des marchés indonésiens, notamment celle des actions spéculatives dépourvues de solides fondamentaux. Selon les analystes, ces titres peuvent rendre l’indice Jakarta Composite plus vulnérable aux fortes variations et provoquer des prises de bénéfices massives dès l’apparition d’un sentiment négatif.

Le phénomène est souvent lié à un manque de transparence : de fortes hausses des cours sont parfois précédées d’appels coordonnés à l’achat diffusés sur les réseaux sociaux, notamment dans des publications d’influenceurs, sans informations importantes sur les entreprises concernées. Un exemple récent concerne PT Diamond Citra Propertindo (DADA), dont les actions ont bondi à la mi-janvier après que Yudo Achilles Sadewa, fils du ministre des Finances Purbaya Yudhi Sadewa, a écrit sur les réseaux sociaux qu’il avait rêvé que le titre atteindrait 300 000 roupies.

Initialement coté à 50 roupies, le titre a brièvement atteint la limite supérieure de variation automatique, à 67 roupies, avant de chuter jusqu’à la limite inférieure et de clôturer à 50 roupies le même jour. La direction de DADA a ensuite déclaré ne pas avoir connaissance d’informations importantes susceptibles d’expliquer ce mouvement, illustrant la manière dont les spéculations sur les réseaux sociaux peuvent provoquer des distorsions temporaires du marché sans lien avec les résultats de l’entreprise.

Hasan Fawzi a précisé que l’OJK ne ciblerait pas certaines actions ou certains groupes d’actionnaires dans ses enquêtes sur les manipulations et chercherait uniquement à déterminer si les transactions présentent des éléments constitutifs d’une infraction pénale.

Peu importe à qui appartiennent les actions. Dès lors que les éléments constitutifs d’une infraction sur les marchés de capitaux sont réunis, nous agirons. L’application de ces dispositions et de ces lois fait partie de notre plan d’action pour la réforme des marchés de capitaux, et nous la mettrons en œuvre.

Autres enquêtes et réforme structurelle

Au-delà des affaires Narada et Minna Padi, la police examine au moins une autre grande société de courtage. Les autorités ont perquisitionné les bureaux de PT Shinhan Sekuritas Indonesia, dans le sud de Jakarta, dans le cadre d’une enquête sur une manipulation présumée liée à l’introduction en Bourse de PT Multi Makmur Lemindo (ticker : PIPA). L’élargissement de l’enquête laisse penser que plusieurs segments de l’infrastructure des marchés de capitaux indonésiens pourraient être concernés.

Les enquêtes ont révélé des montages complexes dans lesquels les actifs sous-jacents de fonds communs de placement provenaient d’actions liées à des projets, contrôlées par des parties internes au moyen de prête-noms et de sociétés affiliées. Ces structures permettaient aux initiés de conserver un contrôle effectif tout en présentant les investissements comme des transactions réalisées à des conditions normales à des investisseurs qui n’en soupçonnaient rien.

Les acteurs du marché se demandent si les actions de grands conglomérats, susceptibles d’être surévaluées, pourraient elles aussi faire l’objet d’une surveillance accrue. Les régulateurs maintiennent toutefois que les mesures répressives reposent strictement sur des preuves de pratiques de négociation manipulatrices, et non sur la structure de l’actionnariat ou les niveaux de valorisation pris isolément.

En bref

• La police indonésienne a gelé environ 40 millions de dollars (674 milliards de roupies) sur des comptes de courtiers dans le cadre d’enquêtes sur des soupçons de délits d’initié et de manipulation de marché au sein de grandes sociétés de gestion d’actifs.
• L’enquête fait suite à un rapport de MSCI qui a déclenché une baisse de 7 % des marchés et des pertes de 74 milliards de dollars, entraînant des démissions à la Bourse d’Indonésie et à l’Autorité des services financiers.
• Les enquêteurs ont désigné des suspects chez Narada Asset Management (207 milliards de roupies gelés) et Minna Padi Asset Management (467 milliards de roupies gelés). Les affaires portent sur des transactions circulaires présumées entre entités liées.
• Les régulateurs précisent que les « actions grillées » (manipulation des cours) constituent une infraction pénale au titre de la loi n° 8/1995 sur les marchés de capitaux. Les enquêtes ciblent les pratiques de négociation, et non des groupes d’actionnaires particuliers.
• Ces affaires soulignent les risques que représentent pour les investisseurs particuliers la formation artificielle des cours et les spéculations alimentées par les réseaux sociaux. Les autorités promettent de renforcer la surveillance des marchés et d’engager des réformes.