Au Vietnam, la ruée vers l’or défie la logique des marchés malgré la chute des prix

Quand les prix baissent, les Vietnamiens se ruent sur l’achat plutôt que sur la vente

Le samedi matin 31 janvier 2026, une scène inhabituelle s’est déroulée devant les boutiques d’or à travers le Vietnam. Alors que les marchés mondiaux des métaux précieux connaissaient leur plus forte baisse en deux jours depuis des mois, les cours de l’or dans le pays plongeaient d’environ 10 % et ceux de l’argent s’effondraient de près de 30 %. Pourtant, les clients n’ont pas paniqué en vendant leurs avoirs. Au contraire, ils ont formé de longues files pour en acheter davantage. Ce comportement à rebours des habitudes du marché, où les corrections brutales entraînent généralement des ventes massives, témoigne d’un profond changement dans la psychologie des investisseurs de ce pays d’Asie du Sud-Est.

Au cours des 48 heures précédentes, le prix de l’or sur le marché intérieur avait chuté d’environ 20 millions de dôngs vietnamiens (771 dollars) par taël, après avoir reculé depuis ses récents sommets. L’argent avait subi une baisse encore plus spectaculaire, perdant environ 35 millions de dôngs par kilogramme, soit une chute de 30 % par rapport à ses récents sommets. Pourtant, chez les principaux détaillants de Hanoï et de Hô Chi Minh-Ville, la demande à l’achat dépassait largement les ventes, provoquant des ruptures de stock qui ont contraint les boutiques à refuser des clients.

Les boutiques d’or en rupture de stock dès le milieu de la matinée

À Hanoï, la frénésie d’achat a commencé à l’aube. À l’agence de Phu Quy, rue Tran Nhan Tong, le détaillant a cessé d’accueillir des clients et annoncé qu’il avait épuisé ses stocks de bagues en or et de lingots d’argent à 9 h 30, à peine une heure après l’ouverture. Les employés n’ont pu que présenter leurs excuses aux personnes qui attendaient encore dans des files s’étendant le long de la rue.

« Revenez demain, s’il vous plaît », a dit un employé aux clients qui attendaient encore dans la file, dont beaucoup sont repartis les mains vides.

Non loin de là, Bao Tin Minh Chau avait déjà distribué plus de 100 tickets de file d’attente à 9 h 20. Le personnel limitait les achats à un taël de bagues en or non ouvragées par client. Des scènes similaires se sont déroulées chez Bao Tin Manh Hai et d’autres négociants bien établis de la capitale. À Hô Chi Minh-Ville, des files se sont formées dès 7 heures devant la boutique Mi Hong, rue Bui Huu Nghia. Un agent de sécurité a indiqué que des dizaines de personnes attendaient à l’ouverture. En trois heures, la boutique avait épuisé ses bagues en or non ouvragées et limité les achats à un mace par personne.

Dans l’agence de Phu Quy située dans la métropole du Sud, les clients se sont renseignés à plusieurs reprises sur les barres et lingots d’argent, avant d’apprendre que les achats ne pouvaient être enregistrés qu’en semaine. La Saigon Jewelry Company, l’un des plus grands négociants d’or du pays, a gardé ses points de vente fermés samedi matin, faute de pouvoir répondre à l’afflux de la demande.

Les investisseurs particuliers misent sur la baisse

La foule était composée aussi bien d’investisseurs chevronnés qui accumulent des métaux que de nouveaux acheteurs saisissant ce qu’ils considéraient comme une occasion éphémère. Hoang, un travailleur indépendant de 38 ans, est arrivé dans une boutique d’or à 7 heures après avoir suivi la chute des cours mondiaux des métaux précieux lors de la séance précédente. Il avait acheté de l’or quelques jours plus tôt, à plus de 170 millions de dôngs le taël, mais la baisse soudaine l’a convaincu de renforcer sa position.

Je crains que les prix ne repartent à la hausse et de ne plus pouvoir en acheter », a-t-il expliqué en attendant dans la file. « Alors, je profite de l’occasion pour en acheter davantage, et j’en achète aussi pour quelques amis.

Tous les clients ne partageaient pas cet optimisme. Nga, qui approche de la soixantaine, avait commencé à accumuler de l’or après son départ à la retraite, à la mi-2025, et en possédait plusieurs mace. La baisse du matin, de près de 10 millions de dôngs par taël, a suscité chez elle de l’inquiétude plutôt que de l’enthousiasme.

Ce matin, mon fils m’a dit que les prix avaient baissé de près de 10 millions de dôngs », a-t-elle expliqué en procédant à la vente. « Je me suis sentie mal à l’aise et j’ai décidé de vendre pour utiliser l’argent à autre chose.

Ces réactions divergentes illustrent la tension entre la peur et l’opportunité qui caractérise actuellement le marché de l’or vietnamien : certains voient dans les corrections des points d’entrée, tandis que d’autres y perçoivent des signaux d’alerte.

Une ruée vers l’or qui touche toute l’Asie

La frénésie d’achat au Vietnam ne s’est pas produite de manière isolée. De Singapour à Sydney, des investisseurs particuliers font la queue devant des négociants en métaux précieux, souvent avant le lever du soleil, dans le cadre d’un mouvement régional en faveur des métaux précieux physiques. À Singapour, des vidéos virales diffusées par BullionStar ont montré des clients faisant la queue avant l’ouverture. À Sydney, des acheteurs ont dit avoir attendu plus de deux heures devant ABC Bullion. Ils appartenaient à toutes les générations, des retraités aux jeunes d’une vingtaine d’années.

Ce phénomène régional reflète les inquiétudes croissantes face à la dépréciation des monnaies par rapport au dollar américain, à la persistance de l’inflation et à l’incertitude géopolitique. Michael Langford, directeur général du cabinet de conseil aux entreprises Airguide International, basé à Singapour, a expliqué ce qui motive ces files d’attente.

Ils cherchent à se protéger contre la dépréciation de leur monnaie locale », a observé Langford. « Quand on a peu d’argent et que tous les biens que l’on achète et vend sont, en définitive, évalués en dollars américains, voir sa monnaie locale baisser n’a rien de rassurant. L’inflation joue contre vous, tout comme la dépréciation de la monnaie. Vous êtes frappé sur deux fronts.

Certains vétérans des marchés voient dans ces files d’attente des particuliers des indicateurs à contre-courant. Des analystes ont relevé que lorsque les achats physiques atteignent leur paroxysme, les actifs sont souvent proches d’un sommet macroéconomique. La capitalisation boursière totale de l’or a récemment dépassé les 30 000 milliards de dollars, tandis que son cours a atteint un record historique supérieur à 4 300 dollars l’once, avant la correction actuelle. Le trader Mayne a écrit sur les réseaux sociaux : « Peter Schiff [atteint] des sommets insensés d’insupportabilité et les gens font la queue pour acheter de l’or physique. Je pense que le sommet est proche. »

Les facteurs économiques à l’origine de l’obsession vietnamienne pour l’or

Au Vietnam, l’intensité particulière de l’accumulation d’or s’explique par des conditions économiques nationales spécifiques. La Banque d’État du Vietnam a précédemment estimé que la flambée des cours de l’or sur le marché intérieur était en partie due à des comportements spéculatifs et à la thésaurisation, favorisés par la faiblesse d’autres canaux d’investissement. Les obligations d’entreprises restent fragilisées par des défauts de paiement passés, les prix de l’immobilier demeurent hors de portée de nombreux investisseurs et les taux d’intérêt des dépôts bancaires se situent à des niveaux historiquement bas.

La peur de passer à côté de l’occasion a ainsi créé des boucles de rétroaction : la hausse des prix attire de nouveaux acheteurs, ce qui les fait encore monter. Nguyen Huu Huan, directeur du département des marchés financiers de la faculté de banque de l’Université d’économie de Hô Chi Minh-Ville, a relevé que de nombreux investisseurs ayant vendu au début du mois, autour de 103 millions de dôngs le taël, se sont empressés de revenir sur le marché lorsque les cours ont bondi, alimentant des cycles de demande qui s’auto-entretiennent.

L’écart entre les cours nationaux et internationaux de l’or a parfois dépassé 15 millions de dôngs par taël. Cette différence anormalement importante reflète à la fois la faible liquidité du marché local et l’intensification de la spéculation dans les périodes d’incertitude mondiale. Les investisseurs vietnamiens paient ainsi souvent bien plus que le cours au comptant mondial, ce qui accroît leur exposition au risque.

Le cuivre entre dans la danse : quand les métaux communs deviennent précieux

L’énergie spéculative provoquée par les hausses spectaculaires de l’or et de l’argent s’est propagée à des marchés inattendus. Dans le sillage de la flambée des métaux précieux, de nombreux investisseurs vietnamiens se sont mis à acheter de grandes quantités de cuivre, souvent plusieurs centaines de kilogrammes, dans l’espoir de voir les cours s’envoler de la même manière. Alors que le cuivre se négocie autour de 13 dollars le kilogramme à l’échelle mondiale, les barres de cuivre gravées et vendues au Vietnam selon les principes du feng shui coûtent deux fois plus cher au détail.

Hoa, une habitante de la province de Ninh Binh, a acheté 200 kg de barres de cuivre pour 100 millions de dôngs (3 850 dollars) et les a chargées dans son pick-up depuis une boutique de Hanoï. Elle a expliqué sa démarche : « En voyant des groupes en ligne discuter de l’accumulation de barres de cuivre plutôt que d’or et d’argent, déjà trop chers, j’ai décidé d’essayer. Au pire, je m’en servirai pour fabriquer des objets destinés au culte des ancêtres. »

Dinh Lam Toi, propriétaire d’un atelier d’artisanat à Hanoï, a indiqué avoir vendu une tonne de barres de cuivre en une semaine après le lancement du produit. Cette tendance a même gagné les cadeaux d’entreprise : le courtier immobilier Dinh Dac Nguyen a commandé 60 kilogrammes de barres de cuivre comme cadeaux du Nouvel An lunaire pour ses employés, à la place des traditionnelles bouteilles de vin ou confiseries.

Le commerce du cuivre comporte toutefois des risques auxquels les métaux précieux échappent. Le Bich Ngoc, analyste dans une bourse de matières premières, a averti que beaucoup de personnes tombaient dans le piège du FOMO sans comprendre les fondamentaux du marché.

L’or et l’argent sont aussi liquides que les devises et sont rares, alors que le cuivre est un métal industriel courant, dont l’offre est abondante », a expliqué Ngoc. « Le cuivre s’oxyde facilement sous le climat vietnamien : il se corrode et se ternit rapidement, et perd beaucoup de sa valeur.

Huy Hoang, un trader à court terme de 40 ans originaire de la province de Hung Yen, en a fait l’amère expérience. Après avoir payé 36 millions de dôngs pour 100 kilogrammes de billettes de cuivre, attiré par l’engouement sur les réseaux sociaux, il n’a trouvé aucun acheteur lorsqu’il a tenté de les revendre.

Il y a beaucoup de vendeurs, mais peu d’acheteurs. Les publications en ligne proviennent pour la plupart de faux comptes qui cherchent à attirer des investisseurs inexpérimentés », a-t-il déclaré après avoir revendu le cuivre au négociant d’origine, avec une perte de 2 millions de dôngs. « Mieux vaut perdre 2 millions que de garder cent kilos de métal lourd qui va se ternir avec le temps et ne se revendra qu’au prix de la ferraille.

La volatilité de l’argent et sa double nature

Si l’or domine l’actualité, les récents résultats de l’argent ont été encore plus spectaculaires. Avant la correction de janvier, son cours avait grimpé d’environ 70 % depuis le début de l’année, dépassant la hausse de 25 % de l’or. Cette volatilité tient à la position particulière de l’argent, à la fois métal industriel essentiel et valeur refuge financière.

L’analyse technique des marchés financiers montre que l’argent évolue sur une forte dynamique, mais reste vulnérable aux corrections brutales. Le métal joue un rôle essentiel dans la fabrication des panneaux solaires, des véhicules électriques et des équipements électroniques, ce qui soutient la demande indépendamment des flux d’investissement. Cette exposition à l’industrie le rend toutefois plus volatil que l’or en période d’incertitude économique.

Les prévisions financières pour 2025 situent le cours de l’argent entre 28 et 32 dollars l’once. Certains analystes anticipent une hausse jusqu’à 35 dollars si la demande industrielle et les pressions inflationnistes persistent. Le ratio or-argent, qui indique le nombre d’onces d’argent équivalant à une once d’or, laisse actuellement penser que l’argent pourrait être sous-évalué par rapport à son homologue jaune, ce qui pourrait expliquer l’intérêt particulier des investisseurs vietnamiens pour ce métal lors de la baisse des cours.

L’expert des marchés Huynh Trung Khanh a qualifié la récente correction d’évolution normale après une hausse rapide, soulignant que les grands investisseurs et les fonds réalisent souvent leurs bénéfices vers la fin du mois de janvier. Il a insisté sur le fait que les particuliers devraient considérer l’or comme un actif défensif destiné à protéger leur patrimoine à long terme, et non comme un instrument de spéculation à court terme.

Mises en garde des autorités et prudence dans la gestion de portefeuille

Les autorités vietnamiennes ont appelé à plusieurs reprises à la prudence face à la frénésie des échanges. La Banque d’État du Vietnam continue de mettre en garde contre la volatilité de l’or et recommande au public de n’effectuer des transactions qu’auprès de négociants agréés, en particulier lorsque les cours connaissent de fortes fluctuations. Le vice-Premier ministre Ho Duc Phoc avait déjà donné des directives exigeant une surveillance renforcée des activités de négoce de l’or afin de prévenir les manipulations de marché et de protéger les investisseurs particuliers.

Les conseillers financiers recommandent de limiter l’exposition aux métaux précieux à 15-20 % de la valeur totale du portefeuille afin de maintenir une diversification adéquate. L’économiste Nguyen Tri Hieu a averti que, compte tenu du niveau actuellement élevé des cours de l’or, le marché présente des risques importants en raison de la faiblesse de l’offre physique, qui pourrait entraîner une forte baisse lorsque les sommets spéculatifs auront été atteints.

« Les investisseurs doivent se méfier de l’écart entre les cours à l’achat et à la vente et évaluer soigneusement les risques », a conseillé Hieu. « Ils doivent garder leur calme, ne pas suivre le mouvement de foule et maîtriser leur peur de passer à côté d’une occasion. »

Les écarts entre les prix d’achat et de vente pratiqués par les boutiques d’or vietnamiennes peuvent fortement réduire les bénéfices, surtout pour les petits investisseurs. Lorsque les boutiques limitent les achats à un mace ou un taël tout en acceptant les ventes sans limite, cette asymétrie révèle les contraintes d’approvisionnement qui expliquent la prime du marché intérieur par rapport aux cours mondiaux.

En bref

• Le 31 janvier 2026, les investisseurs vietnamiens ont défié les idées reçues sur les marchés en se ruant sur l’or et l’argent lors d’une forte correction des cours, au lieu de vendre leurs avoirs.
• En deux jours, le cours de l’or sur le marché intérieur a chuté d’environ 10 % (20 millions de dôngs par taël), tandis que celui de l’argent s’effondrait de près de 30 % (35 millions de dôngs par kilogramme), provoquant des files d’attente devant les principaux négociants de Hanoï et de Hô Chi Minh-Ville.
• Plusieurs grands détaillants, dont Phu Quy et Mi Hong, ont épuisé leurs stocks dès le milieu de la matinée. Certaines boutiques avaient distribué plus de 100 tickets de file d’attente avant 9 h 30.
• Cette frénésie d’achat s’inscrit dans une tendance plus large en Asie : des files similaires sont apparues à Singapour, Sydney et en Thaïlande, les investisseurs cherchant à se protéger contre la dépréciation des monnaies et l’inflation.
• La spéculation s’est étendue au marché du cuivre, où des investisseurs achètent des centaines de kilogrammes de barres de métal commun malgré les risques liés à la liquidité et à l’oxydation.
• Les experts recommandent de limiter la part de l’or à 15-20 % des portefeuilles d’investissement et avertissent que l’important écart entre les cours nationaux et internationaux expose les acheteurs vietnamiens à des risques supplémentaires de volatilité.
• Les autorités continuent d’appeler à la prudence, rappelant que l’or devrait servir de valeur défensive à long terme plutôt que de véhicule de spéculation à court terme.